Investment Rating - The report maintains a positive investment rating for the food and beverage industry [2] Core Insights - The report highlights that the pressure from previous factors is diminishing, and there is still certain value in the industry. Economic recovery is expected to accelerate in Q4 2024 due to policy support, leading to sustained growth in the food and beverage sector [2][21] - The report notes that while consumption upgrades are slowing, there is a clear trend of consumption differentiation, with high-end products maintaining price support and mass-market products still showing growth potential [2][21] - The food and beverage sector has experienced a significant valuation correction, with the Shenyin Wanguo food and beverage index PE-TTM dropping to 17.74 times, below the 25th percentile of the past decade, indicating a strong support level for future recovery [2][11] Summary by Sections Demand Side - The report indicates that the impact of previous suppressive factors is weakening, and there is still certain value in the industry. The economic recovery is expected to accelerate in Q4 2024 due to policy support, leading to sustained growth in the food and beverage sector [2][21] - Consumption upgrades are slowing, but the trend of consumption differentiation is becoming more pronounced, with high-end products maintaining price support and mass-market products showing growth potential [2][21] Supply Side - The report suggests that improvements in mass-market products are evident, and the liquor sector is expected to bottom out and recover. The food and beverage industry is increasingly benefiting from policy encouragement, internal innovation, and demand recovery [2][22] - The report emphasizes that the food and beverage sector has experienced a significant valuation correction, with the Shenyin Wanguo food and beverage index PE-TTM dropping to 17.74 times, indicating a strong support level for future recovery [2][11] Investment Suggestions - The report recommends long-term allocation in food and beverage ETFs, highlighting the importance of flexibility in stock adjustments and the stability of fund existence. It suggests focusing on funds with large scales and broad coverage, as well as those with relatively strong historical performance [2][22]

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证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 09 月 20 日 9 月 FOMC 会议：美联储大幅降息 50bps 证书:S1320523020004 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 杨见一 研究助理 Email:shenxiayi@lczq.com Email:yangjianyi@lczq.com 核心观点： 美国 9 月 18 日 FOMC 会议决议降息 50bps，政策利率目标区间下调至 475-500bps，同时继续按计划缩表。从记者会表述来看，美联储 9 月大幅 度降息 50bps 有部分原因是为了弥补 7 月就业转弱，但鲍威尔认为后续 50bps 的降息幅度或不是基准情形。 会议声明的表述认为美国经济满足降息条件。9 月会议声明首次"松口"， 删去了需要对通胀下行取得更多信心的表述，确认委员会对通胀朝着 2%的 目标回落具有了更大信心。在对经济状况的表述中，声明对新增就业的表 述由之前的"有所放缓（moderated）"变为"已经减速（slowed）"，失业 率保持"上行但保持低位（moved up but remains low）"的表述。通胀 "仍 然偏高（somewhat el ...

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 09 月 18 日 8 月金融数据点评：结构特征延续，亟需增量政策提振需求 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 陈国文 分析师 Email:shenxiayi@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320523020004 证书:S1320524070001 投资要点： 社融存量增速再度回落，政府债仍是主要支撑。8 月新增社融 3.03 亿， 同比少增 981 亿，社融存量增速环比回落 0.1 个百分点至 8.1%。结构上 看，本月政府债券、信托贷款是主要支撑项，而人民币贷款延续了 5 月以 来同比少增的趋势，仍是主要拖累项。 企业、居民部门信贷同比均少增。企业部门新增短贷-1900 亿，同比多减 1499 亿；新增中长期贷款 4900 亿，同比少增 1544 亿；从企业短贷来 看，"防空转"诉求下，前期虚增短贷到期续作意愿偏弱。从企业中长贷 来看，一是高温、多雨等特殊天气对企业生产经营活动产生一定扰动。二 是企业融资意愿仍然偏弱。三是化债背景下基建投资动能持续偏弱拖累基 建贷款投放。居民部门新增短期贷款 716 亿 ...

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 09 月 12 日 美国 8 月 CPI 点评：通胀基本符合预期，美联储将开启降息 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 杨见一 研究助理 证书:S1320523020004 Email:shenxiayi@lczq.com Email:yangjianyi@lczq.com 核心观点： 8 月美国 CPI 同比 2.5%，核心 CPI 同比 3.2%，均符合预期。美国 8 月 整体 CPI 同比增速 2.5%，预期 2.5%，前值 2.9%；环比 0.2%，预期 0.2%，前值 0.2%。核心 CPI 同比 3.2%，预期 3.2%，前值 3.2%；环比 0.3%，预期 0.2%，前值 0.2%。除核心 CPI 环比略超预期外，8 月 CPI 数据基本符合预期，市场对美联储 9 月降息 25bps 的预期进一步加强。 国际油价下跌，8 月能源 CPI 为主要拖累项，预计未来将继续下行。8 月 能源 CPI 同比-4.0%，环比-0.8%，前值-2%。7-8 月国际油价在地缘政治 冲突边际缓解、原油供给增加等因素下震荡下行，8 月布伦特跌幅约在- 9%，对应美 ...

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 09 月 09 日 美国 8 月非农点评：美国就业市场持续走弱，9 月大概率降息 25bps Email:shenxiayi@lczq.com Email:yangjianyi@lczq.com 证书:S1320523020004 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 杨见一 研究助理 核心观点： 美国 8 月非农新增 14.2 万人，失业率为 4.2%。8 月新增就业彭博一致预 期为 16.5 万，前值 8.5 万，失业率预期 4.2%，前值 4.3%。家庭调查 （CPS）口径的劳动力人数上升 12 万人，劳动参与率持平 62.7%。数据 公布同时，劳工部大幅下修 6-7 月新增非农就业数据，6 月由初值公布的 20.6 万下修至 11.8 万，7 月由初值的 11.4 万下修至 8.9 万，共下修 11.3 万，修订后近三月平均新增仅 11.6 万人。8 月失业率与非农就业本身并不 算"太差"，但 8 月但劳工部下修数据加深了劳动力市场走弱的预期，市 场担忧美联储未来降息幅度不足。 服务业就业边际修复；商品业中建筑业就业高增。8 月服务业新增就业 10.8 ...

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证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 09 月 01 日 7 月财政数据点评：支出低位改善，财政仍有发力 空间 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 陈国文 分析师 Email:shenxiayi@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320523020004 证书:S1320524070001 投资要点： 受高基数影响，财政收入同比增速持续为负，收入完成进度偏慢。1 至 7 月一般公 共预算收入同比增长-2.6%，负增主因在于去年出台的缓税减税政策。一般公共预 算收入完成进度为 60.6%，五年维度看处于低位。 税收收入同比增速处于负增区间，非税收入增速表现中性。1 至 7 月税收收入同比 增速为-5.4%，连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为 12%，较前值增幅扩 大。受高基数因素影响，国内增值税累计同比增速为-5.2%；企业所得税累计同比增 速为-5.4%；国内消费税累计同比增速为 5.5%，增幅收窄指向消费修复承压；个人 所得税累计同比增速为-5.5%，降幅收窄。土地增值税与契税累计同比增速为负，指 向土地拍卖和房地产市场持续不景气；受低基数因 ...

各位投资者上午好我是深化宏源策略的傅敬韬欢迎大家收听本期的每周六十五分钟本周我们继续讨论美联储降息交易我们仍将美联储降息交易国内跟进作为后续A股反弹的重要线索首先我们梳理一下短期海外变化的脉络8月初日元透析交易平仓引发全球风险资产大幅波动以来海外环境出现了一系列短期变化 2008年以来美国和日本是全球流动性的两大水龙头前期日本开始拧紧水龙头美联储紧缩也来到了蓄水池见底的阶段美国银行间市场逆回购规模逐步回落到低位这是资本市场流动性风险显现的背景 而短期的变化是,日央行停止加息,货币政策正常化的进程推迟,而美联储降息有较大空间,对潜在风险构成保护。同时,美国消费服务数据有奇稳迹象,9月降息50BP,概率下降。 但至少降息25BP仍是一致预期同时对降息的性质预防式降息预期重新成为主流海外经济预期可能很快期稳这有利于全球风险资产的反弹 接下来中期A股仍是弱势质量市但我们依然强调可能触发反弹的两条线索一是美联储降息国内跟进宽松A股的投资机会在于国内降息落地短期可能人民币贬值压力可控 二是稳定资本市场预期政策再发力且风格更加均衡短期A股摩底行情延续两条反弹线索可能在时间线上叠加九月前后可能成为反弹行情的主要窗口我们继续提 ...

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 08 月 16 日 美国 7 月 CPI 点评：通胀如期回落，衰退担忧稍减 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 杨见一 研究助理 Email:shenxiayi@lczq.com Email:yangjianyi@lczq.com 证书:S1320523020004 核心观点： 7 月美国 CPI 2.9%略低于预期的 3%，核心 CPI 3.2%符合预期。美国 7 月整体 CPI 同比增速 2.9%，预期 3%，前值 3%；环比 0.2%，预期 0.2%，前值-0.1%。核心 CPI 同比 3.2%，预期 3.2%，前值 3.3%；环比 0.2%，预期 0.2%，前值为 0.1%。7 月 CPI 数据基本符合预期，市场对美 国经济衰退的担忧稍减，市场对 9 月降息 50bps 的预期有所回调。 能源 CPI 增速不及预期是 7 月整体 CPI 略低于预期的主要原因。7 月能源 CPI 同比 1.1%，环比 0%，前值-2%，增幅不及国际油价的上行幅度。国 际油价领先美国能源价格 3-4 周，6-7 月国际油价大幅反弹，涨幅约在 10%，而美国汽油零售价仅上 ...