2026 年 3 月 3 日 原木：预期现实博弈，小幅震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 原木基本面数据 | 价格指标 项 目 2026/3/2 2026/2/27 | 2026/2/26 | 2026/2/25 | 2026/2/24 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2605合约（收盘价） 800 798.5 | 793.5 | 796 | 789 | 0.2% | 1.4% | | 2605合约（成交量） 3742 3161 | 2378 | 5126 | 2407 | 18.4% | 55% | | 2605合约（持仓量） 8416 7605 | 7298 | 7108 | 5631 | 10.7% | 49% | | 2607合约（收盘价） 802.5 800.5 | 799 | 801.5 | 794.5 | 0.2% | 1% | | 盘面 2607合约（成交量） 80 134 | 107 | 168 | 56 | -40.3% | 43% | | 2 ...

行业研究 1-2 月百强房企销售金额同比下降 30% ——百强房企销售跟踪（2026 年 2 月） 要点 1-2 月 TOP10 房企全口径销售额同比-25%，TOP100 房企同比-30%。 1）2026 年 2 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售 面积分别为 621 亿元、461 亿元、310 万平，同比分别为-37.5%、-36.2%、-34.1%， 环比分别为-30.5%、-26.9%、-26.3%。 2026 年 1-2 月，TOP10 房企累计全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售 面积分别为 1,515 亿元、1,091 亿元、731 万平，累计同比分别为-24.6%、-26.0%、 -26.1%，较 1 月同比变化分别为-12.7pct、-9.8pct、-7.3pct。 2）2026 年 2 月，TOP100 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售 面积分别为 1,252 亿元、910 亿元、692 万平，同比分别为-36.8%、-36.2%、 -35.4%，环比分别为-31.3%、-29.2%、-19.5%。 2026 年 3 月 2 日 2026 年 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 03 月 01 日 正月初八至初十新房和二手房网签面积均高于去年农历同期 ——样本城市周度高频数据全追踪 周期/房地产 一、核心要点 图 1：样本城市新房及二手房网签面积同比（截至 2 月 26 日） 资料来源：Wind、房管局、招商证券等；备注：正月初八至初十新房和二手房网签面积农 历同比分别为+9%和+21%。 表 1：样本城市新房及二手房网签面积同比（截至 2 月 26 日） | 新房（1 | 月 | 1 日-2 月 | 26 日） | 二手房（1 | 月 | 1 日-2 月 | 26 日） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 城市能级 | 同比 | 较 | 12 月 | 城市能级 | 同比 | | 较 12 月 | | | 样本城市 | -20% | -收窄 | +3 PCT | 样本城市 | -1% | -收窄 | | +26 PCT | | （39 城） | | | | （16 城） | | | | | | 一线城市 | -12% | -收窄 | +18 PCT | ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 房地产开发 2026W8：上海进一步放松限购，关注小阳春市场表现 上海发布楼市新政，政策效用或持续数月，全国层面仍待中央政策的落位。 2 月 25 日上海发布楼市新政，政策主要包括限购政策放松、公积金额度 上浮、房产税免征范围扩大。非沪籍居民家庭或成年单身人士，在上海连 续缴纳社保或个税满 1 年及以上的，在外环外购买住房不限套数，在外环 内限购 1 套住房；连续缴纳满 3 年及以上的，在外环内限购 2 套住房；持 居住证满 5 年及以上的，在全市范围内限购 1 套住房。整体来看，政策围 绕新上海人（包括缴纳社保和未缴纳社保的）、公积金额度提升预算展开， 预计对刚需、刚改都有提振作用，进而去试图打开置换的链条。基于上海 当前基本面（有所下降的二手房挂牌、下跌过的房价、高企的新房库存）， 我们预计政策对市场有效烘托时长是 3-4 个月，上海小阳春成交会起量， 价格整体相对平稳，二手房议价空间收窄，进一步消耗二手挂牌和新房存 量，改善供需结构。上海城市维度政策或就此出尽，而且上海城市地位有 一定特殊，上海城市政策对全国作用相对 ...

因上述措施是自2018年(建议推出空置税)以来首次提出的收紧措施，瑞银将此解读为，香港政府对房地 产市场的政策立场已从支持转为更中性，或略带负面。考虑到本港财政状况仍然紧张，预计政府或推出 更多土地招标以回收现金，当中或会限制住宅价格的长期上升空间。并预计港府将于本年度第三季的 《施政报告》中对公共房屋租置计划有进一步更新。 智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，港府昨日(25日)公布新一份《财政预算案》，与市场预期相反， 当中并未推出任何对住宅市场正面刺激措施，例如放宽强积金置业或削减印花税，反而宣布将价值超过 1亿港元的住宅物业交易印花税，由4.25%上调至6.5%；预计该举措对豪宅发展商不利。在瑞银涵盖的 股份中，九龙仓集团(00004)持有最多香港超豪华住宅物业，占其资产净值17%，其次是嘉里建设 (00683)占6%、恒基地产(00012)占4%和新鸿基地产(00016)占2%。 而《预算案》重申推动房托互联互通的承诺，亦将提出修订条例草案，以便利房地产信托基金进行私有 化或重组；并对于寻求上市的房地产信托基金，在注入非住宅物业时将获豁免印花税。瑞银预计，有关 措施将对领展房产基金(00823)和置富 ...

2月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五 部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。 业内人士认为，"新七条"政策充分体现上海综合施策、因城施策、发挥好存量和增量政策集成效应的导 向，亦符合2026年住房消费工作的相关要求。2023年以来，上海出台多轮房地产优化政策，综合性和系 统性较强，涉及限购、土地、金融、财税等多领域政策调整，也包括当前动迁安置房票试点以及国企收 购二手房等创新举措。此类政策发挥了非常好的组合拳效应。结合此次"新七条"新政，我们认为，其在 持续降低购房成本的同时，也将进一步促进住房消费需求积极释放和供求关系平衡，亦进一步巩固当前 楼市稳中向好的态势。 债市要闻 【上海楼市新政"沪七条"出台，进一步调减住房限购政策，对债市影响几何？】 此次7项政策，围绕多项住房需求展开。其既涉及非沪籍和沪籍家庭，也包括从事城市基础服务的相关 人员、多孩家庭等，具有惠及面广、精准施策的特点。综合来看，其体现了对各类住房需求的进一步支 持，尤其包括职住平衡、宜居安居、刚需改善等需求维度。对于即将到来的小阳春关键时间 ...

上海发布"沪七条"房地产优化政策 日度报告——综合晨报 [T报ab告le_日R期an：k] 2026-02-26 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美特使要求伊朗核协议永久有效 美国要求伊朗核协议永久有效，这无疑增加了谈判的难度，全 球市场风险偏好继续回升。 宏观策略（股指期货） 上海发布"沪七条"房地产优化政策 综 上海房地产新政进一步降低购房门槛，释放积极的政策信号。 房地产板块上涨但涨幅有限，应理性看待新政能带来的实际效 果。在人口老龄化、收入承压背景下，居民加杠杆受限。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 4095 亿元 7 天期逆回购操作 报 短期来看，房地产政策难以成为驱动债市持续下跌的核心因素， 在通胀回升等利空被债市确认之前，债市情绪难言趋势性转弱， 部分时刻债市还有反弹动力。长期债市不乐观。 农产品（棉花） 截至 2026 年 2 月 21 日，巴西棉花种植完成 99.9% 节后纺织企业正陆续复工，部分纺企因原料大涨而上调棉纱报 价，涨幅不及棉花；部分纺企暂停报价。纱布市场交投暂未完 全恢复，布厂及终端对于原料上涨的接受能力还有待观察。 有色金属（铜） ICSG：2025 年全球精炼铜 ...

2026 年 2 月 25 日 行业研究 1 月核心 15 城二手房成交面积同比+14% ——光大核心城市房地产销售跟踪（2026 年 1 月） 要点 新房：1 月核心 30 城新房成交面积同比-25.1%，成交均价同比-4.8%。 1）2026 年 1 月，光大核心 30 城商品住宅(不含保障)成交金额为 1,859 亿元， 同比-28.7%，环比-33.2%；其中北上广深杭蓉成交金额 995 亿元，同比-32.7%， 环比-30.6%，余下二线 24 城成交金额 864 亿元，同比-23.4%，环比-36.0%。 2）2026 年 1 月，光大核心 30 城商品住宅(不含保障)成交面积为 765 万㎡，同 比-25.1%，环比-33.4%；其中，北上广深杭蓉成交面积 237 万㎡，同比-32.6%， 环比-30.3%，余下二线 24 城成交面积 528 万㎡，同比-21.2%，环比-34.7%。 3）2026 年 1 月，光大核心 30 城商品住宅(不含保障)成交均价为 24,285 元/㎡， 同比-4.8%，环比+0.3%；其中，北上广深杭蓉成交均价 41,975 元/㎡，同比-0.3%， 环比-0.3 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the real estate industry [2][18]. Core Views - The current policy environment is expected to be more forceful than in 2008 and 2014, driven by fundamental pressures [2][18]. - Real estate serves as an early-cycle indicator, making it a barometer for economic trends [2][18]. - The competitive landscape in the industry is improving, with leading state-owned enterprises and select mixed-ownership and private firms performing well in land acquisition and sales [2][18]. - The focus remains on first-tier cities, two-thirds of second-tier cities, and a very limited number of third-tier cities, which have shown better performance during sales rebounds [2][18]. - Supply-side policies, including land storage and the proper handling of idle land, are crucial areas to monitor, with first and second-tier cities expected to benefit more [2][18]. Summary by Sections New Home and Second-Hand Home Transaction Data - During the 2026 Spring Festival, new home transactions reached 112,000 square meters (up 7.4% year-on-year), while second-hand home transactions were 22,000 square meters (up 96.8% year-on-year) [8][10]. Hong Kong Stock Market Review - The Hong Kong real estate sector saw an overall increase during the Spring Festival, with the real estate HK (CITIC) index rising by 2.34% [10][11]. - Among 80 Hong Kong real estate development stocks, 50 increased, 10 remained flat, and 20 decreased during the festival [10][11]. Investment Recommendations - Recommended stocks include: - Real estate development: Greentown China, Jianfa International Group, China Resources Land, Yuexiu Property, China Overseas Development, and China Jinmao in H-shares; and Binjiang Group, China Merchants Shekou, Jianfa Co., Poly Developments, and Huafa Group in A-shares [2][18]. - Local state-owned enterprises and city investment companies: Chengdu Investment Holdings, Urban Construction Development [2][18]. - Real estate intermediaries: Beike-W [2][18]. - Property management companies: China Resources Vientiane Life, China Merchants Jiyu, Greentown Services, Poly Property, and China Overseas Property [2][18].

智通财经APP获悉，内房股涨幅居前，截至发稿，碧桂园(02007)涨6.45%，报0.33港元；建发国际集团 (01908)涨5.59%，报15.67港元；旭辉控股(00884)涨4.82%，报0.087港元；龙湖集团(00960)涨4.49%，报 10.23港元。 中银国际认为，当前房地产行业仍然面临一定压力。当前防范地产及相关风险仍是首位，市场的惯性下 滑及不断蔓延的看跌预期也可能会倒逼政策尽快出台。2026年全年来看，地产板块出现收益的机会较 大，今年建议关注及配置。节奏上，可能会出现两个拐点，一个是一季度末左右的"政策拐点"，一个是 四季度左右的"基本面拐点"。 天风证券发布研报称，受春节假期因素影响，房地产供需两端均进入传统淡季，30大中城市商品房成交 面积季节性回落。节前1月的地方两会部署"稳楼市"政策，多地明确表示将着力稳定房地产市场、推进 城市更新，从稳市场和优存量两方面发力，节后重点关注2月下旬地产销售回暖节奏及3月上旬全国两会 的房地产政策定调。 ...