特步国际 20250902 摘要 特步国际预计下半年马拉松赛事将积极推动跑鞋销量增长，Saucony 已 成为马拉松领域领先品牌，提前备货策略有助于减轻快返压力，目前库 存周转保持在 4 到 4.5 个月的健康水平，折扣稳定在 7 到 7.5 折左右。 特步国际冠军版跑鞋家族预计今年销量可达 800 万双，比去年翻倍，下 半年马拉松旺季将进一步推动全年双位数增长。去年功能性鞋款占比超 60%，其中跑鞋占功能性鞋款的 90%，预计今年总销量达 6,000 万双， 高端跑鞋占比超 10%。 特步国际上半年主品牌收入增长 4.5%，主要由销量提升驱动，价格保 持稳定。通过产品架构调整，提高了平均销售单价（ASD），并扩展了 大众系列的价格区间，从原来的 300-500 元扩大到 200-500 元。 特步国际将继续推动性价比高且功能性强的产品，满足不同消费群体需 求。营销方面，每年按收入的 11%至 13%进行投放，扩大一线城市马 拉松赞助，相关费用率较高，但在预算范围内。 佐康尼七八月份终端表现较好，今年二季度进行了一些电商整改，目前 电商占比未达到 50%。自收购 Saucony 和迈乐 IP 权后，从生意打法 ...

行业竞争激烈凸显，加大折扣力度成为普遍动作，进而影响利 润增速和毛利率。 作者： 叶心冉 封图：图虫创意 2025年中报披露落下帷幕，港股四大运动品牌巨头——安踏体育（02020.HK）、李宁（02331.HK）、特步国际（01368.HK）、361度（01361.HK） 均实现营收增长，但利润表现分化。同时行业竞争激烈凸显，加大折扣力度成为普遍动作，进而影响利润增速和毛利率。同时，"开大店"与专业化升级 也成为行业显著趋势。 净利润表现上，四大本土运动品牌呈现分化态势，安踏体育、361度均面临净利润增长放缓，李宁则是同比下滑。李宁上半年归母净利润为17.37亿 元，同比减少10.99%。安踏体育实现归母净利润70.31亿元，同比下降8.9%。但如果剔除2024年上半年Amer Sports（亚玛芬体育）上市权益摊薄利 得，2025年上半年归母净利润同比增长14.5%。即便如此，这一增速相较2024年同期62.62%的高增长仍大幅回落。361度上半年的净利润8.58亿元，同 比增长8.61%，去年同期的净利润增速为12.23%。 折扣力度普遍加大 营收规模与增速方面，2025年上半年四家公司营收梯队差异清晰： ...

呈交日期: 2025年9月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01368 | 說明 | 不適用 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 100,000,000,000 | HKD | | 0.01 | HKD | | 1,000,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 100,000,000,000 | HKD | | 0.01 | HKD | | 1,000,000,000 | 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 特步國際控股有 ...

2025年中报披露落下帷幕，港股四大运动品牌巨头——安踏体育(02020.HK)、李宁(02331.HK)、特步国 际(01368.HK)、361度(01361.HK)均实现营收增长，但利润表现分化。同时行业竞争激烈凸显，加大折 扣力度成为普遍动作，进而影响利润增速和毛利率。同时，"开大店"与专业化升级也成为行业显著趋 势。 折扣力度普遍加大 营收规模与增速方面，2025年上半年四家公司营收梯队差异清晰：安踏体育以385.4亿元营收领跑，增 速达14.26%；李宁、特步国际、361度营收分别为148.2亿元、68.38亿元、57.05亿元，增速依次为 3.29%、7.14%、10.96%。 若拉长至过去三年中报周期观察，除安踏体育外，其余三家均呈现增速下滑迹象：特步国际营收增速从 14.76%降至7.14%，361度从18.00%波动降至10.96%，李宁则从12.98%降至3.29%。值得注意的是，作为 行业规模龙头的安踏体育，虽已连续四年中报呈现两位数营收增长，但其业务线分化显著——营收两大 基石安踏品牌与FILA营收增速降至个位数，超10%的整体增速主要由迪桑特、可隆等户外品牌拉动。 线上渠道成为四家企 ...

【导读】安踏、李宁、特步、361度公布上半年业绩报告，安踏营收领先，特步净利润增长最快 国内体育用品四巨头安踏、李宁、特步、361度2025年上半年财报已全部披露。数据显示，四家企业合 计营收达659.04亿元，但企业间出现明显分化。 安踏上半年营收为385.4亿元，同比增长14.3%，再创历史新高，其营收规模超过了李宁、特步与361度 三家企业的总和。李宁增速"掉队"，上半年收入同比增长3.3%至148.17亿元；净利润为17.37亿元，同比 下降11%。 安踏营收"一骑绝尘" 特步净利增长最快 从营收规模看，安踏"一骑绝尘"，2025年上半年业绩再创历史新高，营业收入同比增长14.3%至385.4亿 元。 品牌与业务线： 各显神通，战略分化 从业务构成看，四大头部公司几乎同步按下加速键，但侧重点明显不同。 安踏坚持"单聚焦、多品牌、全球化"战略：核心品牌安踏上半年收入同比增长5.4%至169.5亿元；FILA 斐乐收入同比增长8.6%至141.8亿元；所有其他品牌收入同比增长61.1%至74.1亿元。 图源：安踏2025年半年报 安踏执行董事兼联席首席执行官赖世贤在业绩说明会上表示："我们相信中国运动市场 ...

【导读】安踏、李宁、特步、 361 度公布上半年业绩报告，安踏营收领先，特步净利润增长 最快 中国基金报记者 赵刚 国内体育用品四巨头安踏、李宁、特步、 361 度 2025 年上半年财报已全部披露。数据显 示，四家企业合计营收达 659.04 亿元，但企业间出现明显分化。 安踏上半年营收为 385.4 亿元，同比增长 14.3% ，再创历史新高，其营收规模超过了李 宁、特步与 361 度三家企业的总和。李宁增速 " 掉队 " ，上半年收入同比增长 3.3% 至 148.17 亿元；净利润为 17.37 亿元，同比下降 11% 。 安踏营收 " 一骑绝尘 " 特步净利增长最快 从营收规模看，安踏 " 一骑绝尘 "，2025 年上半年业绩再创历史新高，营业收入同比增长 14.3% 至 385.4 亿元。 李宁上半年实现收入 148.2 亿元，同比上升 3.3% 。特步上半年实现收入 68.4 亿元，同比 增长 7.1% 。 361 度集团收入增长 11% 至 57.05 亿元。 盈利端的表现更显分化，安踏归母净利润为 70.31 亿元，几乎等于其余三家总和的两倍。 特步的净利润实现了 21.5% 的增长，达到 ...

新华财经福州8月31日电（记者刘旸）从马拉松赛事运营到AI智能健身房，从跑步俱乐部的专业服务到 体育综合体的全新体验——近年来，国内体育用品制造企业纷纷开启转型探索。 国家体育总局发布的《"十四五"体育发展规划》鼓励体育用品企业研发家庭化、智能化运动装备器材， 加快体育用品制造业向服务业延伸。2025年政府工作报告提出，深化先进制造业和现代服务业融合发展 试点，加快发展服务型制造。 借助政策东风，一批体育用品制造企业正跳出"重生产、轻服务"的传统路径，创新业态和应用场景，推 动制造与服务深度融合，构建新型产业发展格局。 转型：从制造产品到拓展消费场景 随着体育产业持续发展，不同类型的体育企业正沿着不同路径探索转型。"公司每一次转型，都与时代 发展和市场需求紧密相连。"天翔体育董事长郑剑强说。 2001年，为响应福州市城市发展战略，天翔体育到当时基础设施尚不完善的仓山区投资建厂，为法国运 动品牌迪卡侬代工。2015年是公司转型的关键时期：一方面，公司借区域功能转型之机迁建新厂，并将 原厂房改造为体育文创园，吸引多家体育培训和健身机构入驻；另一方面，公司开始承接多个马拉松赛 事的运营，通过赛事提升了品牌知名度。 ...

中国市场到底有多卷？过去几年，各大运动品牌乃至部分休闲服装品牌一起杀入最终卷得风生水起的防晒衣赛道，如今有的产品标出的UPF防晒值，已经 突破2000大关。 这怎么理解呢？通常来说，中国国标下最高防护等级标识是UPF 50+。以UPF 50为例，它表示仅有1/50的紫外线可穿透织物，即是阻挡率可达98%，再高 的话尤其到2000实用意义已经不大。 而当UPF50与UPF2000在消费者心目中所差无几，防晒已成标配时，去年开始，品牌们又不约而同地在产品名前加上"凉感"标签。根据抖音同期搜索指数 对比，"凉感"搜索量近两年呈现爆发式增长——2022年为6776，2023年小幅增长至7182，2024年则飙升至4.8万，同比增长264.50%，今年则突破5.4万，继 续增长41.23%。 而据CBNData显示，防晒凉感面料制成的"夏日薄系"单品站外声量同比激增190%。与此同时，"冰感""冷感""绵绵冰"等词汇也一度涌现，虽声量不敌"凉 感"，但也一并成为夏日凉感经济的衍生热词。 各大品牌在相应的产品概念上也纷纷开动引擎：安踏推出冰肤科技系列，阿迪达斯的冰风Tee宣传搭载CLIMACOOL清风科技，一度引领防晒服 ...

Core Insights - The Chinese sports market is entering a deep competitive phase, with major domestic brands like 361 Degrees, Xtep, Li Ning, and Anta reporting mid-term performance [1] - 361 Degrees has shown exceptional performance with a revenue increase of 11%, surpassing Xtep's 7.1% and Anta's 5.4%, indicating a unique strategic path leading to robust growth [1] - Xtep's net profit grew by 21.5% due to successful multi-brand operations, while Anta continues to lead in revenue scale with its extensive multi-brand strategy [1] - Li Ning is experiencing a slowdown in revenue growth but is focusing on profitability and channel optimization for future strategic positioning [1] Strategic Directions - Xtep is focusing on deepening its presence in the running segment by establishing 70 running clubs and accumulating 2.4 million members, although its specialized segment's revenue of 785 million yuan has yet to significantly impact overall performance [2] - Li Ning is optimizing inefficient stores and concentrating on core segments like running and cross-training, trading short-term profits for long-term brand upgrades, despite a decline in ROE [2] - 361 Degrees is innovating internally and expanding externally, maintaining R&D investment at 3%-4% and launching over 230 new shoe SKUs, while also entering the children's sports market with over 2,494 stores [2] Globalization Efforts - Chinese sports brands are transitioning from "Made in China" to "Created in China" and "Value Export," with Anta leveraging its multi-brand strategy to enhance global presence through acquisitions like Jack Wolfskin [3] - 361 Degrees is strengthening its international influence by partnering with top global sports events and achieving a 94% growth in cross-border e-commerce, alongside significant increases in overseas orders [3] - Xtep's subsidiary Saucony's 32.5% growth reflects the effectiveness of establishing professional barriers in niche markets, while Li Ning is preparing for the upcoming Olympic cycle after strategic adjustments [3] - The ongoing competition among domestic sports brands emphasizes the importance of strategic endurance, technological innovation, and a global perspective for future growth [3]

Investment Rating - The report maintains a "Positive" outlook on the textile and apparel industry, highlighting the resilience of the sportswear segment and potential growth opportunities in various sub-sectors [2][3]. Core Insights - The textile and apparel sector underperformed the market, with the SW textile and apparel index rising 2.5%, lagging behind the SW All A index by 1.4 percentage points [3][4]. - Recent industry data indicates a 2.9% year-on-year increase in retail sales for clothing, shoes, and textiles, totaling 837.1 billion yuan from January to July 2025 [3][30]. - Exports of textiles and apparel reached 170.74 billion USD in the same period, showing a modest 0.6% increase, while clothing exports declined by 0.3% [3][30]. - Cotton prices have shown a slight decline, with the national cotton price B index at 15,243 yuan/ton, down 0.2% [3][35]. Summary by Sections Textile Sector - Nobon Co. is highlighted for its strong growth potential due to its focus on personal care and new tobacco products, benefiting from low penetration rates and a young consumer base [3][9]. - The report emphasizes the importance of self-owned brands and the potential for breakthroughs in the new tobacco sector, particularly for Nobon [3][9]. - The textile manufacturing sector is expected to recover as the trade environment becomes more favorable for quality manufacturers [10]. Apparel Sector - The sportswear segment demonstrated the best resilience, with companies like Li Ning, Anta, and 361 Degrees showing revenue growth of 3%, 7%, and 11% respectively, despite facing headwinds [11][24]. - Li Ning's mid-year report showed a revenue increase to 14.82 billion yuan, although net profit fell by 11% [11][24]. - The report recommends several companies for investment, including Anta Sports, Li Ning, and 361 Degrees, as they are expected to benefit from improving domestic demand [3][11]. Market Dynamics - The report notes that domestic consumption recovery is a key focus for 2025, with various regions implementing measures to stimulate consumer spending [14]. - The performance of international brands is also discussed, with companies like Deckers and Asics reporting significant growth in their respective markets [16][21]. Key Recommendations - The report suggests investing in high-quality domestic brands and companies with strong growth potential in the textile and apparel sector, particularly in the sportswear and personal care segments [3][10][11].