证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 持续聚焦跑步，索康尼如期靓丽 ——特步国际点评报告 投资要点 ❑ 公司发布 2025 年报，25 年公司实现收入 141.5 亿，同比+4.2%，归母净利 13.7 亿，同比+10.8%，剔除 25 年已剥离的 KSwiss 和 Palladium 在 24 年亏损 6710 万 元的基数影响，归母净利润同比+5.1%。公司保持稳健的分红政策，25 年分红率 继续保持 50%。 ❑ 特步主品牌保持稳健，持续聚焦跑步 25 年索康尼和迈乐收入同比+30.8%至 16.4 亿元，线下同店增长双位数，公司积 极于一二线城市重点商圈开大店成效显著，同时 25 年索康尼净开 30 家至 175 家 门店。25 年专业运动毛利率同比-1.7pct 至 55.5%，预计主要系规模较小毛利率较 低的服装等新品类增速较快，经营利润率同比+0.7pct 至 7.0%，盈利能力向上。 索康尼新推出胜利 23、羊毛系列、OG 等新产品市场反映良好，通过开大店开好 店同时拓宽产品线，聚焦跑步和商务双精英人群，持续推进品牌高端化战略，未 来增长可期。 ❑ 盈利预测与估值 考虑 26 年加快推进 ...

[Table_Title2] 特步国际(1368.HK) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 1368 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价(港元)： | 7.13/4.15 | | 目标价格： | | 总市值(亿港元) | 134.13 | | 最新收盘价： | 4.78 | 自由流通市值(亿港元) | 134.13 | | | | 自由流通股数(百万) | 2,774.56 | [Table_Summary] 事件概述 2025 年公司实现收入/归母净利润/经营性现金流净额分别为 141.51/13.72/9.52 亿元、同比增长 4.2%/10.8%/-22.48%，业绩符合市场预期，净利增长高于收入主要由于去年包含 KP 亏损 0.67 亿元、剔除这一 影响则净利同比增长 5%。经营性现金流净额下降主要由于存货增加。 公司拟派发末期股息每股 0.095 港元，叠加中期股息每股 0.18 港元，全年派息比例为 50.4%，股息率 5.8%。 分析判断: 索康尼和电商为主要驱动，索康尼开始扩品类 ...

投资要点 证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 持续聚焦跑步，索康尼如期靓丽 ——特步国际点评报告 ❑ 公司发布 2025 年报，25 年公司实现收入 141.5 亿，同比+4.2%，归母净利 13.7 亿，同比+10.8%，剔除 25 年已剥离的 KSwiss 和 Palladium 在 24 年亏损 6710 万 元的基数影响，归母净利润同比+5.1%。公司保持稳健的分红政策，25 年分红率 继续保持 50%。 ❑ 特步主品牌保持稳健，持续聚焦跑步 特步主品牌 25 年收入同比+1.5%至 125.2 亿元，收入略慢于流水主要系 25H2 回 收 100 多家门店转为 DTC 回购库存冲减收入。特步凭借持续巩固中国跑步领域 的领先地位，25 年继续蝉联厦门、广州、成都等重点马拉松全局穿着率第一， 并持续推进专业影响大众，在零售环境疲软之下能保持韧性。25 年特步主品牌 毛利率同比-0.6pct 至 41.2%，主要系竞争加剧折扣有所加深，经营利润率亦同比 -0.6%至 15.3%。 ❑ 主品牌渠道持续优化调整，特步少年聚焦运动追高 25 年特步成人门店数量净关 25 至 6357 家，持续升级门店形象 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 27 年 月 日 特步国际（01368.HK） -20% -8% 4% 16% 28% 40% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 特步国际 恒生指数 作者 分析师 杨莹 特步国际 2025 年营收增长 4.2%，归母净利润增长 10.8%，整体表现 稳健。特步国际发布 2025 年年报，公司持续经营业务营收同比增长 4.2% 至 141.51 亿元，毛利率同比略微下降 0.4pcts 至 42.8%，销售费用率同 比提升 1.5pcts 至 22.6%，主要系电商业务快速增长导致相关的平台费用 及物流成本增加影响，管理费用率下降 0.8pcts 至 9.7%，综上 2025 年公 司归母净利润达 13.72 亿元，同比增长 10.8%，净利率提升 0.6pcts 至 9.7%，全年派息比率为 50.4%。 特步主品牌：聚焦跑步战略深度执行，品牌专业口碑持续巩固。2025 年 大众运动（特步）营收同比增长 1.5%至 125.15 亿元，由于公司提升了给 予分销商的推广补贴以及折扣率，毛利率同比下降 0.6p ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 27 年 月 日 特步国际（01368.HK） 2025 年主品牌经营稳健，索康尼规模持续扩张 特步国际 2025 年营收增长 4.2%，归母净利润增长 10.8%，整体表现 稳健。特步国际发布 2025 年年报，公司持续经营业务营收同比增长 4.2% 至 141.51 亿元，毛利率同比略微下降 0.4pcts 至 42.8%，销售费用率同 比提升 1.5pcts 至 22.6%，主要系电商业务快速增长导致相关的平台费用 及物流成本增加影响，管理费用率下降 0.8pcts 至 9.7%，综上 2025 年公 司归母净利润达 13.72 亿元，同比增长 10.8%，净利率提升 0.6pcts 至 9.7%，全年派息比率为 50.4%。 特步主品牌：聚焦跑步战略深度执行，品牌专业口碑持续巩固。2025 年 大众运动（特步）营收同比增长 1.5%至 125.15 亿元，由于公司提升了给 予分销商的推广补贴以及折扣率，毛利率同比下降 0.6pcts 至 41.2%，经 营利润率下降 0.6pcts 至 15.3%。 专业运动（（索康尼&迈乐）： ...

3月26日午间，康臣药业（HK01681）于港交所发布2025年度业绩。期内，集团取得收入34.17亿元，同比增加15.17%；公司权益股东应占溢利10.78亿元， 同比增加18.41%；每股基本盈利1.27元，拟派发末期股息每股0.4港元。 NO.4 快手2025年净利润206亿元 3月25日晚，快手-W（HK01024）公布2025年业绩。财报显示，集团2025全年总收入同比增长12.5%至1428亿元，全年经调整净利润206亿元，同比增长 16.5%，经调整净利润率提升至14.5%。2025年，快手来自线上营销服务的收入达到814.62亿元，同比增长12.5%，主要得益于AI在线上营销服务多场景的加 速渗透与创新应用；快手来自直播的收入同比增长5.5%至391亿元，而来自其他服务的收入同比大幅增长27.6%至222亿元，这主要由于公司的电商业务及可 灵AI的增长。 NO.5港股行情： | 指数名称 | 最新点数 | 3月26 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 恒生指数 | 24856.43 | -1.89% | | 恒生科技指数 | 4761.54 | -3.28% | | 国企 ...

| 香港中央證券登記有限公司 | | | --- | --- | | 灣仔皇后大道東183號 | | | 股份過戶登記處及其地址 | 合和中心17樓 | | 1712–1716號舖 | | | 香港 | | | 代扣所得稅信息 | | | 股息所涉及的代扣所得稅 | 不適用 | | 發行人所發行上市權證/可轉換債券的相關信息 | | | 發行人所發行上市權證/可轉換債券 | 不適用 | | 其他信息 | | | 其他信息 | 不適用 | | 發行人董事 | | | 於本公佈刊發日期，本公司執行董事為丁水波先生 、丁美清女士、丁明忠先生及楊鷺彬先生；非執行董事為陳偉成先生；及獨立 | | | 非執行董事為鮑明曉博士、胡家慈博士及陳綺華博士。 | | EF003 免責聲明 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 | 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | --- | --- | | | 股票發行人現金股息（可選擇以股份代替）公告 | | 發行人名稱 | 特步國際控股有限公司 | ...

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 以 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 佈 之 內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 佈 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 之 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 Xtep International Holdings Limited 特步國際控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1368） 二 零 二 五 年 度 業 績 公 佈 業 績 摘 要 • 集 團 持 續 經 營 業 務 之 收 入 增 加4.2%至 人 民 幣14,151.1百 萬 元，主 要 由 特 步 主 品 牌 的 穩 健 表 現，以 及 專 業 運 動 分 部 的 強 勁 增 長 所 帶 動。 • 特 步 主 品 牌 收 入 增 加1.5%至 人 民 幣12,515.1百 萬 元。專 業 運 動 分 部 收 入 增 長30.8%至 人 民 幣1,636.0百 萬 元。 • 集 團 持 續 ...

Xtep (SEHK:01368) H2 2025 Earnings call March 25, 2026 11:00 PM ET Speaker3Investors, good afternoon. Welcome to Xtep International Holdings Limited's 2025 annual results announcement investor session. I am Sophia, Director of IR of Xtep. Let me introduce to you our management in attendance. They are Group Chairman and CEO, Mr. Ding Shui Po. Group President, Mr. Tian Zhong. Group CFO, Ms. Dona Ding. In today's event, we will conduct this event in Mandarin with English simultaneous interpretation. The manage ...

Group's revenue RMB 14,151 m 4.2% Mass market Professional sports RMB 12,515 m RMB 1,636 m 1.5% 30.8% Profit attributable to ordinary equity holders of the Company RMB 1,372 m 10.8% RMB 3.64 12.3% Net cash RMB 1,707 m Final dividend per Share HK 9.5 cents1 Payout ratio: 50.4% Return on equity 14.5% 0.4% pt 73.4% Xtep International Holdings Limited (Incorporated in the Cayman Islands with Limited Liability) Stock Code: 1368.HK 2025 Annual Results Presentation 26 March 2026 2025 Annual Results Highlights 4 Co ...