股 从票研究 海外公司 （中国香港） 券 研究报告 国泰君安证券 GUOTAI JUNAN SECURITIES 纺织服装业 评级： 特步国际（1368） 增持 当前价格（港元）： 5.43 拟剥离KP资产，派发特别股息 2024.05.12 特步国际事件点评 交易数据 刘佳昆(分析师) 赵博(研究助理) 52周内股价区间（港元） 曹冬青(研究助理) 3.68-9.07 当前股本（百万股） 0 021-38038184 0755-23976666 010-83939831 当前市值（百万港元） 0 liujiakun029641@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com 证书编号S0880524040004 S0880122070070 S0880122070053 本报告导读： 摘要： 投资建议：考虑到目前股权收购及可转债发行等方案尚未落地，我们 预计2024-2026年公司归母净利预测为11.6/13.1/14.8亿元人民币，当 前股价对应PE分别为11/10/9X，给予“增持”评级。 事件：①DingShunInvestme ...

纺织服饰/服装家纺 公 司 研 特步国际（01368.HK） 拟剥离 KP 改善盈利，聚焦跑步市场发展三大品牌 究 2024年05月13日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（联系人） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn zhangshuangning@kysec.cn 日期 2024/5/13 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122070037  拟剥离KP改善盈利，聚焦跑步市场发展三大品牌，维持“买入”评级 港 当前股价(港元) 5.600 公司拟战略性向控股股东丁水波家族以1.51亿美元出售KP（持有盖世威及帕拉 股 一年最高最低(港元) 9.380/3.610 公 丁品牌），收益将全部派发为特别现金股息（约为0.447港元/股），并保留未来受 司 总市值(亿港元) 147.92 益可能性。预计本次剥离8月底完成，完成后：（1）预计2024/2025年减轻对公 信 流通市值(亿港元) 147.92 息 司盈利端拖累 0.6/1.8 亿元；（2） ...

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 纺织服装 | 公司研究 出售时尚运动改善业绩，派发特别股息强化股东回报 2024年5月13日 特步国际 (01368.HK) 5月9日公司发布公告，拟以1.51亿美元向大股东丁氏家族战略性出售拥有“盖世威”及“帕拉 买入 丁”品牌的KP Global，并将所收款1.51亿美元全部用于派发特别股息。特步曾于2019年以2.6 亿美元收购“盖世威”及“帕拉丁”品牌，收购后受到疫情反复以及疫后经济增速放缓等影响，两 维持 个品牌的业务自2019年起持续亏损，累计经营亏损总额已超过1亿美元。为消除对公司业绩的不 利影响，公司与其控股股东丁水波及其家族签署最终协议，出售并私有化KP Global资产。交易对 市场数据：2024年5月10日 价为1.51亿美元，该估值依据为截至2024年3月31日KP Global的账面价值。 收盘价（港币） 5.43 融资工具重组优化财务结构。由于KP Global曾于21年向高瓴资本发行6500万美元可转债（可 恒生指数 18963.68 转化为KP ...

2024 年 5 月 13 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 Xtep （ 1368 香港 ） 短期增长的巨大推动与高产量 总体而言 ， 我们发现短期内 Xtep 的安排增加 （ 因此将 FY24E - 26E NP 上调 2 ％ 至 5 ％ 目标价 7.63 港元 ） ， 并对其近期前景变得更加积极。由于其相当不苛刻的估值 （ 10 倍 FY24E P / E 和 14 （ 先前 TP 6.31 港元 ） ％ 收益率 ） ， 我们维持买入新的 TP 为 7.63 港元 ， 基于 14 倍 FY24E P / E 。 涨 / 跌 40.4%  有什么新消息 ？ 丁先生提议收购 K ＆ P ， 并与 Hillhouse 重组交易 ； 还将支付特别股 CurrentPrice 5.43 港元 息。Xtep 宣布了一系列行动 ： 1 ） 先生Dig 将以 1.51 亿美元的价格 （ 23 财年 P / S 约 中国非必需消费品 0.7 倍 ） 从 Xtep 购买 K ＆ P，2 ） 所有对价将作为特别股息 （ 每股 0.447 港元，约为 沃尔特 · 吴 当前市值的 8 ％ ） ，3 ） Xt ...

M N 13 May 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Xtep (1368 HK) Huge boost in short run growth with high yield Overall, we find the arrangement accretive (thus revising up FY24E-26E NP by Target Price HK$7.63 2% to 5%) for Xtep in the short run and turn more positive on its near-term (Previous TP HK$6.31) outlook. With its rather undemanding valuation (10x FY24E P/E and 14% yield), Up/Downside 40.4% we maintain BUY with a new TP of HK$7.63, based on 14x FY24E P/E. Current ...

HelloHello 今天下午刚刚我们在港交所发布公告宣布战略性出售K-Swiss和帕拉丁并优化财务结构今天的电话会议CFO Ricky会先为大家讲解这次交易的具体内容然后问答环节丁总会和Ricky一起解答投资者的提问现在我把时间先交给CFO Ricky有请Ricky 谢谢Sophia各位投资的大家好不好意思就是这么晚这么赶来发这个公告可能也影响到大家吃饭真的不好意思先说一下这个背景我们于2019年年中以2.61美元就购买了K3和帕丁这两个品牌回来我往后会称这两个品牌作为减分PP 那购买回来以后,多久就经历了三年的疫情,还有中国经济开始放缓,然后消费也开始下沉,因此对于KB的业务产生了巨大的负面影响。 而KB从2019年购买回来以后就一直处在亏损的状态里面过去四年的时间内积亏损超过了1亿美元而今年头三个月也继续亏损了几百多万美元 那过去几年上市公司的损益和现金流一直被KD这两个品牌拖累而我们预计今年两年KD应该还会是继续的亏损那我们预计2024年的亏损总额跟过去这两年也会是差不多的 那为了处理这个问题呢特步的控股的大股东丁水波还有他的家族就建议他们家族会以KP三月底的2024年三月底的账面价值约为1.51美金 ...

证券研究报告 | 公司点评 2024年05月10日 特步国际（01368.HK） 公司拟剥离盖世威&帕拉丁品牌，利润表现或逐步改善 特步国际拟剥离盖世威&帕拉丁品牌。特步国际发布公告称，将 KP 买入（维持） Global（为特步国际全资子公司，拥有盖世威和帕拉丁品牌）出售给丁 股票信息 氏家族控股公司Ding Shun Investment，代价为1.51亿美元，同时特 行业 鞋类 步国际拟派发特别股息1.51亿美元以感谢所有股东的长期支持。 前次评级 买入 为了推动该剥离事项的实施，KP Global提前赎回2021年向投资者高 5月9日收盘价(港元) 5.40 瓴发行的 6500 万美元的可换股债券，并由特步国际向高瓴发行 5 亿 总市值(百万港元) 14,263.87 港元可换股债券（2030 年到期），利率为 3.5%。同时 Ding Shun 总股本(百万股) 2,641.46 Investment授予高瓴认购期权，待出售事项完成后5年内，Ding Shun 其中自由流通股(%) 100.00 Investment将以期权价6500万美元向高瓴出售KP Global 20%已发 30日日均成交量( ...

[Table_MainInfo] 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 特步国际（1368）公司公告点评 2024年04月25日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 24Q1 流水增长稳健，渠道库存同比改善 股票数据 [投Ta资ble要_S点um：m ary] [Table_StockInfo] 04月24日收盘价（港元） 4.79 52周股价波动（港元） 3.61-9.38  24Q1流水增长稳健，渠道库存同比改善。Q1特步主品牌零售销售实现高单 位数同比增长，23Q1同比增速20%高基数。判断主品牌儿童业务延续23趋 总股本（百万股） 2641 势，增速快于成人。零售折扣水平7-7.5折，同比持平，环比23Q4改善（23Q4:7 总市值（百万港元） 12943 折）。渠道库存健康，达4-4.5个月水平，同比改善（23Q1:5个月）。 相关研究 [《Ta 20b 2le 3_主R品ep牌o稳rt固In跑fo鞋] 地位，Saucony率先  高性价比新品有望助力主品牌市占率提升。3月20日特步与中国田协共同举 实现盈利》2024.3.20 办“321跑步节暨冠军版跑 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨特步国际（ ） 1368.HK [特Ta步b国le_际Ti2tl0e2] 4Q1 点评： Q1 流水符合预期，经 营质量改善 报告要点 [公Ta司bl发e_布Su2m0m24aQry1]零售数据，特步主品牌流水同比高单位数增长，折扣70-75折，库销比4-4.5 个月，流水表现符合预期。 ...

[Table_Page] 公告点评|耐用消费品与服装 证券研究报告 [【Table_T广itle] 发 纺 服 & 海 外 】 特 步 国 际 [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 4.55港元 （01368.HK） 合理价值 7.32港元 前次评级 买入 电商驱动主品牌稳健增长，新品牌表现强劲 报告日期 2024-04-22 [Table_Summary] 核心观点： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 公司披露 24Q1 运营公告：24Q1 特步主品牌全渠道流水同增高单位 2% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -10% 数，符合预期；零售折扣70-75折，库销比为4-4.5健康水平。 -23% ⚫ 特步主品牌稳步增长。根据业绩会，拆分来看，由于23Q1同期线下基 -35% 数较高，24Q1特步主品牌线上流水增速好于线下，线上流水增速超过 -48% 25%；库存水平健康，新品库存占比超 70%。在产品方面，公司推出 -60% 特步国际 恒生指数 的大众碳板 360X 跑鞋表现超于预期，有望助力主品牌抢占中低价格 带份额，同时 ...