[Table_Page] 投资策略周报|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行投资观察 20260329 石油冲击对流动性的影响再解析 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 -10% -3% 4% 10% 17% 24% 03/25 06/25 08/25 11/25 01/26 03/26 银行 沪深300 | [分析师： Table_Author]倪军 | | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260518020004 | | 021-38003646 | | | nijun@gf.com.cn | | | 分析师： | 林虎 | | | SAC 执证号：S0260525040004 | | SFC CE No. BWK411 | | | 021-38003643 | | | gflinhu@gf.com.cn | | 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | DocRepo ...

2026.03. 29 本文字数：2528，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 亓宁 截至3月27日，已有工商银行、建设银行、交通银行、邮储银行及招商银行、平安银行、兴业银行、 中信银行等头部股份行披露了2025年年报。其中一个值得关注的趋势仍是个贷资产质量，多数银行 个贷不良率持续攀升，各细分业务多数都有不良率继续抬头的趋势。不少机构将其归因于宏观环境变 化等外部因素，但机构间指标表现差异较大。 此前就有业内人士提示，在房地产行业深度调整叠加促消费、扩内需背景下，消费贷、经营贷等是银 行业个贷业务发力的重要方向，但风险防控也更值得关注。与此同时，随着信用卡业务从跑马圈地进 入精耕细作时代，机构间的竞争模式也将发生变化。 发力消费贷、经营贷，谁强谁弱？ 近年来，一个客观趋势是，在居民资产负债表收缩的背景下，一些银行的"零售转型"成效大打折 扣，个人业务的比重整体向下。截至2025年年末，在国有大行中，"宇宙行"工行的个人贷款占比已 经降到30%以下，以服务网络为传统优势的邮储银行个人贷款占比也降到了50%边缘，比2020年年 末下降了0.5个百分点。 截至报告期末，工行和建行个贷余额均已突破9万亿元，建行 ...

[Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 大行转贴净买入有限 ——银行资负跟踪 20260329 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Gr ade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-03-29 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]倪军 -10% -3% 4% 10% 17% 24% 03/25 06/25 08/25 11/25 01/26 03/26 银行 沪深300 | SAC 执证号：S0260518020004 | | | --- | --- | | 021-38003646 | | | nijun@gf.com.cn | | | 分析师： | 林虎 | | SAC 执证号：S0260525040004 | | | SFC CE No. BWK411 | | | 021-38003643 | | | gflinhu@gf.com.cn | | | 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 ...

2026 年 3 月 29 日 公司研究 净息差季环比持平，盈利增速稳中有升 ——工商银行（601398.SH）2025 年年报点评 买 买入（维持） 入 当前价：7.4 元 （ 作者 维 持 ） 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 3,564.06 | | 总市值(亿元)： | 26,374.06 | | 一年最低/最高(元)： | 6.35/8.25 | | 近 3 月换手率： | 12.56% | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | 9.89 | -1.93 | -2.62 | | 绝对 | 4.96 | -5.25 | 11.88 | 资料来源：Wind 要点 事件： 工商银行发布 2025 年度报告，全年实现营业收入 8383 ...

分析师 张一纬 ：010-80927617 公司点评 · 银行行业 业绩稳步改善，息差边际企稳，中收持续回暖 —— 工商银行 2025 年年报业绩点评 2026 年 03 月 29 日 核心观点 工商银行（股票代码：601398） 推荐 维持评级 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn | 市场数据 | 2026 年 03 月 27 日 | | --- | --- | | 股票代码 | 601398 | | A 股收盘价(元) | 7.40 | | 上证指数 | 3,913.72 | | A+H 总股本(万股) | 35,640,626 | | 实际流通 A 股(万股) | 26,961,221 | | 流通 A 股市值(亿元) | 19,951 | 相对沪深 300 表现图 2026 年 03 月 27 日 资料来源：中国银河证券研究院 -20 ...

公司点评 · 银行行业 业绩稳步改善，息差边际企稳，中收持续回暖 —— 工商银行 2025 年年报业绩点评 2026 年 03 月 29 日 核心观点 工商银行（股票代码：601398） 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn | 市场数据 | 2026 年 03 月 27 日 | | --- | --- | | 股票代码 | 601398 | | A 股收盘价(元) | 7.40 | | 上证指数 | 3,913.72 | | A+H 总股本(万股) | 35,640,626 | | 实际流通 A 股(万股) | 26,961,221 | | 流通 A 股市值(亿元) | 19,951 | 相对沪深 300 表现图 2026 年 03 月 27 日 资料来源：中国银河证券研究院 -20% 0% 20% 40% 工商银行 沪深300 相关研究 1.【银 河银行】2025 年半年 报点评-工商 银行 ...

对公驱动增长，息差边际企稳 工商银行于3 月27 日发布2025 年年报，2025 年归母净利润、营业收入分别同比+0.7%、+2.0%，增速较 1-9 月+0.4pct、-0.2pct。2025 年拟每股派息0.31 元，年度现金分红比例为31.0%。公司息差边际企稳， 资本实力雄厚，不良整体稳健，我们认为龙头地位稳固，A/H 股维持买入/买入评级。 关注类贷款占比较6 月末上升4bp 至1.95%，隐性风险波动。测算25A 不良生成0.49%，较25H1-2bp。分 行业看，2025 年末对公、零售不良率较6月末-11bp、+23bp。对公不良持续改善，制造、批零等行业不 良率下降。 零售风险仍有提升，其中按揭/消费贷/经营贷/信用卡不良率分别较25H1 提升20bp/7bp/20bp/86bp 至 1.06%/2.58%/1.82%/4.61%。逾期90 天以上贷款/不良贷款为83%，较6 月末+2pct，仍保持较严格的不良 认定标准。 给予26 年A/H PB0.80/0.63 倍 鉴于息差降幅收窄，预测26-28 年归母净利润3791.73/3930.85/4090.51 亿元（26-27 年较前值 ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20260328 二级资本债周度数据跟踪 （20260323-20260327） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一级市场发行情况： 本周（20260323-20260327）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本 债。 ◼ 二级市场成交情况： 本周（20260323-20260327）二级资本债周成交量合计约 1779 亿元，较 上周减少 105 亿元，成交量前三个券分别为 25 中行二级资本债 02BC （132.59 亿元）、25 中行二级资本债 03A(BC)（109.28 亿元）和 25 建 行二级资本债 03BC（76.51 亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为广东省、贵州省和黑龙江省，分别 约为 1316 亿元、130 亿元和 81 亿元。 从到期收益率角度来看，截至 3 月 27 日，5Y 二级资本债中评级 AAA-、 AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-3.21BP、-3.87BP、- 3.87BP；7Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周 涨跌幅分别为：-6.06BP、 ...

每经记者｜张寿林 每经编辑｜陈俊杰 2025年工商银行净息差1.28%，较年初下降14个基点。"但是大家一定要注意到，降幅逐季收窄，呈现 企稳态势。"他说。 手续费及佣金净收入1112亿元，同比增长1.6%，扭转此前负增长态势。其他非利息收益919.73亿元，增 加169.72亿元，增长22.6%，对收入增长形成有力支撑。 总体看，刘珺表示，工商银行盈利增长稳定性、均衡性和可持续性进一步提升。 2025年末，工商银行集团层面总资产53.48万亿元，成为全球首家总资产突破50万亿元的银行。境内人 民币贷款较年初增加2.17万亿元至29.2万亿元，增幅8%。人民币债券投资增加2.67万亿元，再创新高。 总量之外，刘珺提到，工商银行更加注重投放结构和节奏的优化。2025年贷款均衡度达67%，同比提升 3.6个百分点。制造业、战略性新兴产业、绿色、普惠等重点领域保持较快增长，大行服务实体经济主 力军作用得到有力发挥。 3月27日晚间，工商银行披露2025年经营业绩。营业收入超8000亿元，其中非息收入增长11.8%，净利 润超3700亿元，同比增长1.0%。 工商银行行长刘珺在当日业绩发布会上提出，未来，工商银行资产 ...

经2025年11月28日举行的2025年第二次临时股东会批准，本行已向截至2025年12月12日收市后登记在册 的普通股股东派发了2025年中期普通股现金股息，每10股人民币1.414元(含税)，派息总额约人民币 503.96亿元。 格隆汇3月27日丨工商银行(601398.SH)公布2025年年度报告，报告期内，公司实现营业收入8382.70亿 元，同比增长2.0%；实现营业利润4241.11亿元，同比增长0.8%；归属于上市公司股东的净利润3685.62 亿元，同比增长0.7%。 ...