医药生物/医疗服务 公 司 研 药明合联（02268.HK） 药明合联：全球生物偶联药物 CRDMO 服务龙头 究 2024年03月06日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入（首次） 余汝意（分析师） 汪晋（联系人） yuruyi@kysec.cn wangjin3@kysec.cn 证 书编号：S0790523070002 证书编号：S0790123050021 日期 2024/3/6 当前股价(港元) 23.200  生物偶联药物端到端CRDMO服务龙头，充沛订单保证业绩高增长 公 一年最高最低(港元) 34.000/12.080 药明合联专注于为全球客户提供生物偶联药物端到端 CRDMO 服务，主营业务 司 包括生物偶联药物、单克隆抗体中间体及相关连接子与有效载荷的发现、工艺开 首 总市值(亿港元) 277.84 次 流通市值(亿港元) 277.84 发及 GMP 生产。公司已累计为全球 304 名客户提供服务，包括全球 ADC 及生 覆 总股本(亿股) 11.98 物偶联药物市场大多数从业者。短期看，公司服务客户数量快速增加，未完成订 盖 报 流通港股(亿股) 11.98 单金额于2023年6月底 ...

[Tabl公e_Pa司ge]深 度研究|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 [【Table广_Title发] 医药＆海外】药明合联（02268.HK） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 17.78港元 前瞻布局打造一体化优势，平台高速成长 合理价值 21.28港元 报告日期 2024-02-25 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 基[Ta本ble数_B据ase Info] ⚫ 前瞻布局一体化平台，业务收入高速发展。药明合联是是一家致力于 总股本/流通股本（百万股） 1197.60/1197.60 提供全面ADC及更广泛的XDC CRDMO综合服务的公司,可提供跨学 总市值/流通市值（百万港元） 21293/21293 科综合服务，涵盖生物偶联药物的发现、研究、开发及制造。公司收入 一年内最高/最低（港元） 33.40/12.98 增长迅猛， 2020-2022年增速CAGR为170.80%。 30日日均成交量/成交额（百万） 5.09/95.46 ⚫ ADC行业研发与交易火热，空间广阔，复杂工艺催生外包需求。自2018 近3个月/6个月涨跌幅（%） -39.11/-3 ...

Core Viewpoint - WuXi AppTec (02268) anticipates significant growth in sales and net profit for the fiscal year ending December 31, 2023, driven by the active development of the antibody-drug conjugate (ADC) industry and the company's unique competitive advantages in securing projects [1][1][1] Financial Performance - The company expects sales revenue to increase by over 100% compared to the same period last year [1] - Net profit is projected to grow by over 80% year-on-year [1] - Adjusted net profit is anticipated to rise by over 100% [1] Industry Developments - The growth is primarily attributed to the ongoing active development within the ADC sector [1] - The company has secured multiple PPQ (Process Performance Qualification) projects since its listing in November 2023 [1] - Collaborations have been established with several innovative biotech companies focused on ADC development [1] Business Outlook - The board expresses strong confidence in the business outlook and remains committed to business development [1] - The company aims to assist clients in developing and advancing various bioconjugate projects [1]