证券研究报告 | 2025年11月03日 中国太保（601601.SH） 优于大市 投资助推业绩高增，负债转型成效显著 2025 年前三季度，公司业绩实现稳健增长。受益于渠道质态的持续提升及投 资收益的改善，公司上前三季度实现营业收入 3449.04 亿元，同比增长 11.1%；实现归母净利润 457.00 亿元，同比增长 19.3%。前三季度，集团归 母营运利润为 284.74 亿元，同比增长 7.4%，公司核心业务盈利能力的稳步 提升。单三季度业绩表现亮眼。2025 年单三季度，公司实现营业收入 1444.08 亿元，同比增长 24.6%；归母净利润 178.15 亿元，同比大幅增长 35.2%。利 润高增主要得益于资本市场上涨和保险服务业绩增长。 寿险"长航"转型成效显著，银保渠道贡献核心增量。寿险业务在"长航" 转型战略纵深推进下，价值增长动能强劲。前三季度，太保寿险实现新业务 价值 153.51 亿元，在可比口径下同比大幅增长 31.2%，转型成效逐步显现。 从渠道表现来看，银保渠道坚持价值导向，实现规模与价值齐升。前三季度 实现规模保费 583.10 亿元，同比高速增长 63.3%；其中，新保期缴 ...

截至10月31日，A股五大险企的三季报数据悉数出炉。 中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保和新华保险等五家A股上市险企前三季度归母净利润合计达 4260.39亿元，较去年同期增加上千亿元，同比增长33.5%。 从单季度来看，五大上市险企的第三季度数据更是惊人，单季度净利润合计达到2478.47亿元，同比增 长68.3%。 投资端收益增长 上市险企的三季报数据可谓十分亮眼。 具体来看，今年前三季度，中国人寿、新华保险、中国人保、中国太保、中国平安实现归母净利润 1678.04亿元、328.57亿元、468.22亿元、457亿元、1328.56亿元，分别同比增长60.5%、58.9%、 28.9%、19.3%、11.5%。 如果将目光聚焦到第三季度，增长态势将更为直观。第三季度，中国人寿、新华保险、中国平安、中国 人保、中国太保归母净利润达1268.73亿元、180.58亿元、648.09亿元、202.92亿元、178.15亿元，同比 增速分别为91.5%、88.2%、45.4%、48.7%、35.2%。 至于盈利大增的原因，多家险企表示跟投资端收益增长有关。中国人寿表示，今年以来，股票市场回稳 向好势头不断巩 ...

预定利率切换后寿险阶段性放缓，非车险企稳回升 2025 年 11 月 03 日 ➢ 事件：国家金融监督管理总局公布 2025 年 9 月保险公司经营情况。2025 年 1 至 9 月保险行业保费收入 52,146 亿元，同比+8.8%；9 月单月保险行业保 费收入 4,148 亿元，同比-0.3%。其中 1 至 9 月人身险保费收入 38,434 亿元， 同比+10.2%，财产险保费收入 13,712 亿元，同比+4.9%；9 月单月人身险保费 收入 2,637 亿元，同比-4.2%，财产险保费收入 1,511 亿元，同比+7.2%。 ➢ 预定利率于 8 月末完成切换，9 月寿险保费收入下滑符合预期，分红险长期 增长逻辑不改。2025 年 1 至 9 月寿险保费收入 31,708 亿元，同比+12.7%；9 月单月寿险保费收入 1,962 亿元，同比-4.6%。人身险预定利率于 7 月 25 日公 布下调，产品切换基本在 8 月底提前完成，8 月"抢停售"透支部分需求，9 月 保费收入下滑符合预期。此外，监管于 2024 年 8 月 2 日发布定价机制通知，自 2024 年 9 月 1 日起新备案普通型产品预 ...

文｜时代周报 随着中国人寿、中国人保、新华保险集中披露三季报，A股五大上市险企2025年前三季度业绩悉数亮 相。 在去年同期高基数背景下，五大险企再度交出亮眼答卷：合计实现归母净利润4260.39亿元，较去年同 期大幅增长33.5%，相当于日均盈利约15.61亿元。 其中，中国人寿以1678.04亿元的净利润规模和60.5%的同比增幅遥遥领先，中国平安、中国人保、中国 太保、新华保险净利润均实现两位数增长。 对于业绩增长的原因，多家上市险企表示，主要得益于资本市场的回暖，公司积极推进中长期资金入 市，把握市场机会坚决加大权益投资力度，投资收益实现大幅提升。 天职国际保险咨询主管合伙人周瑾向时代周报记者分析称，本轮股市上涨主要来自政策利好和信心修 复，大量长期资金进入股市，实体经济的经营业绩并未发生实质性变化。"受惠于本轮股市上涨的收益 并不能持续，所以保险公司还是要做好仓位把控，建立和完善止盈止损机制，以及密切关注股价波动以 及市场情绪，确保保险资金的稳健投资和风险管理。" 日均赚15.6亿，投资收益大幅提升 前三季度，五大上市险企归母净利润均实现正增长。 新华保险也在三季报中称，前三季度中国资本市场回稳向好 ...

监管动态 五家银行同日被罚合计超2亿 10月31日，国家金融监督管理总局行政处罚局集中公布了一批行政处罚信息，对中国银行、农业银行、浦发银行五家金融机构及其相关责任人员作出了行政 处罚决定，罚款金额合计超过2亿元。公示信息显示，此次处罚涉及的违法违规行为领域广泛。中国银行及其相关责任人因公司治理、贷款、同业、票据等 多方面业务管理不审慎被罚9790万元。农业银行的问题主要集中在产品销售、服务收费不合规以及信贷资金流向管理不审慎，被罚2720万元。除了对银行总 体的罚款外，处罚还落实到具体责任人。其中，浦发银行涉及互联网贷款等相关业务违规，被罚款1270万元，相关责任人何荣被警告并罚款。 【WEMONEY研究室】 央行浙江分行集中开罚，6家银行25名负责人被罚款超1600万 2025年前三季度，保险业罚金总额已突破3亿元，同比增长9.64%。同期86名从业人员被禁业1年到终身，该数字较2024年同期的38人翻倍有余。2025年第三 季度，保险业监管罚单数量达到632张，处罚金额累计1.34亿元，处罚机构369家，处罚人员696人次。 与去年同期相比，罚单数量、处罚金额、处罚机构 数、处罚人数方面均有所增加。单是 ...

据中国太保最新消息：自2018年首届进博会举办以来，中国太保已连续第八年为这一全球瞩目的经贸盛 会提供全方位的保险保障和服务支持。作为本届进博会高级合作伙伴和指定保险服务商，中国太保提 供"产、寿、健"一站式综合保险保障方案和一体化风险管理服务，保险保额超1.28万亿元。 创新驱动，以太保服务共享美好未来。11月5日至10日，以"8方共聚，驭领未来"为主题的2025年中国太 保客户节将亮相第八届进博会。中国太保首次集结旗下七家子公司共同举办客户节，将秉持"以客户为 中心"的核心理念，通过线上线下融合的多元形式，打造集战略互动、主题论坛、专业交流、生态联结 于一体的年度盛宴。11月6日-8日，中国太保还将联动第二十四届中国上海国际艺术节，特别推出"艺享 世界 太保相伴"主题演出场。 持续升级，以太保力量护航全生命周期。中国太保相关负责人介绍，公司为本届进博会提供的保险保障 方案将全面覆盖进博会"4+4"相关主体，包括进博会主办方、参展商、采购商、供应链服务商在内的四 大相关方以及围绕进博溢出效应的保税展示项目、跨境电商、其他展会、365线上平台等四大延展方， 不断延伸保障范围，使服务保障与客户需求更加贴近。 1 ...

请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心要点 证券分析师 ：孙 婷（非银金融行业首席分析师） 执业证书编号： S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 2025年11月3日 证券研究报告 资负两端全面开花，估值低位攻守兼备 ——保险行业2026年度投资策略 2 ➢ 经营回顾：负债端稳中向好，资产端表现亮眼。1）2025年前三季度上市险企归母净利润在高基数基础上再次高增长： 前三季度上市险企归母净利润合计同比+33.5%，Q3单季同比+68.3%，主要受股市上涨、投资收益显著提升带动。受净 利润增长带动，Q3末上市险企归母净资产合计较年初+10.3%，较年中+9.1%。我们预计在利润高增背景下，上市险企 2025全年分红额将稳健提升。2）负债端：NBV较快增长，银保业务贡献显著。上市险企新单保费增速自Q2以来持续向 好，Q3受预定利率下调影响，部分险企增速创新高。受益于新单增速改善和NBV margin提升，上市险企前三季度NBV 增速均在30%以上。银保渠道新单保费在低基数基础上迎来爆发式增长，对NBV贡献持续提升。3）资产端：大幅增配 权益，投资收益显著提升。上市险企投资资产规模持续提升 ...

该行又指，季度寿险销售保持强劲，受惠银保销售增长高企及保险公司定价利率下调前的需求推动。多 数业者实现年化保费收入与利润率双提升，新业务价值增长加速，且代理人力趋稳、业务质量持续改善 及分红型产品占比增加。财险与灾难险首三季呈现广泛改善，大部分险商综合成本率亦下降0.5至2.1个 百分点至96.1%至97.6%健康水平。 摩根士丹利发布研报称，所覆盖保险公司第三季公布亮眼净利润及寿险销售增长，友邦保险(01299)与 中国平安（601318）(02318)业绩双双胜预期。该行对保险业全年业绩维持正面看法，并视明年开门红 销售为需密切监测的关键驱动因素。 该行指，受惠股市改善及股权配置比例提高，所有主要业者在高基数下实现非凡季度盈利增长，但已大 致被预期，因多数险企已发盈喜。年化总投资收益率全数超过6%;年化净投资收益率下滑至约3.5%。账 面值趋势令人鼓舞，中国平安与中国太保（601601）(02601)季度分别录得9%及8%税后经营溢利增长。 但行业资本水平下滑，受风险折现率持续下调及股权风险敞口增加影响，资本状况仍维持相对满意水 平。 ...

中经记者 陈晶晶 北京报道 日前，中国太保（601601.SH）发布2025年三季度业绩报告显示，2025年前三季度，其营业收入3449.09 亿元，同比增长11.1%；保险服务收入2168.94亿元，同比增长3.6%；实现归母净利润457亿元，同比增 长19.3%；营运利润为284.74亿元，同比增长7.4%。 截至2025年9月30日，中国太保投资资产规模为29747.84亿元，较上年年末增长8.8%。2025年前三季 度，中国太保投资资产净投资收益率为2.6%，同比下降0.3个百分点；总投资收益率为5.2%，同比提升 0.5个百分点。 从具体业务看，2025年前三季度，太保寿险实现规模保费2638.63亿元，同比增长14.2%；新业务价值 153.51亿元，同比增长7.7%，可比口径下同比增长31.2%。 前三季度，太保寿险代理人渠道实现规模保费1843.74亿元，同比增长2.9%，其中新保业务规模保费 331.91亿元，同比下滑1.9%；银保渠道实现规模保费583.10亿元，同比增长63.3%，其中新保期缴规模 保费159.91亿元，同比增长43.6%。 在中国太保第三季度业绩说明会上，对于2026年 ...

转自：新华财经 进博会是中国开放的"大舞台"，也是中国太保服务国家战略的"大平台"。自2018年首届进博会举办以 来，中国太保已连续第八年为这一全球瞩目的经贸盛会提供全方位的保险保障和服务支持。 据悉，作为八届进博会的"全勤生"，中国太保为第八届进博会提供的保险保障方案将全面覆盖进博 会"4+4"相关主体，包括进博会主办方、参展商、采购商、供应链服务商在内的四大相关方以及围绕进 博溢出效应的保税展示项目、跨境电商、其他展会、365线上平台等四大延展方，不断延伸保障范围， 使服务保障与客户需求更加贴近。 编辑：葛佳明 新华财经上海11月3日电（记者 王淑娟）记者从中国太保获悉，作为第八届进博会高级合作伙伴和指定 保险服务商，中国太保提供"产、寿、健"一站式综合保险保障方案和一体化风险管理服务，保险保额提 升至超1.28万亿元。同时，中国太保将在本届进博会现场设立智慧康养展区，聚焦金融"五篇大文章"及 大康养一体化生态建设，立体展示中国太保"服务国之大者，守护美好生活"的责任担当和优秀实践。 ...