证券研究报告 | 2025年07月13日 2025 年 7 月 11 日，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考 核的通知》（以下简称"《通知》"），调整国有商业保险公司绩效评价指标，新增五年周期考核权重，推动 险资长期入市。 国信非银观点：《通知》通过将 70%考核权重锚定三年以上周期，有望从根源上化解保险资金属性与考核 错配的矛盾，持续释放险资增量资金潜力。结合偿付能力优化、风险因子调降等配套措施，险资有望持续 加大资金入市规模。短期看，险资入市为市场注入流动性活水；长期看，其"耐心资本"属性将持续推动 以红利资产为代表的配置诉求，建议关注本次政策下相对受益的中国人寿、中国平安、中国太保、中国财 险、新华保险。 评论： 政策核心：长周期考核权重提升至 70%，制度设计直击险资入市堵点 7 月 11 日，财政部正式印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核 的通知》（财金〔2025〕62 号），标志着保险资金长周期考核机制全面落地。该政策将国有商业保险公司核 心绩效指标"净资产收益率"（ROE）和"（国有）资本保值增值率"的考核方式，由此前 ...

非银行业周报 20250713 中报业绩催化下，非银板块有望迎β和α共振 2025 年 07 月 13 日 ➢ 险资"长钱长投"新规发布，助力资本市场中长期资金供给，推动险企资产 和负债更为匹配。2025 年 7 月 11 日，财政部《关于引导保险资金长期稳健投 资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），将 现有的国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标"净资产收益率"和"资本保 值增值率"调整为"1+3+5"模式（当年度指标+3 年周期指标+5 年周期指标） 的考核方式，从考核制度层面进行改革，有助于提升保险资金对投资收益短期波 动的包容性，长期来看有望提升险资权益投资占比，在为资本市场提供增量资金 的同时，险企自身有望同时获得稳健的股息收入和资本利得，从而提升权益投资 收益和净利润弹性，有助于更好地进行资产负债匹配。头部险企凭借更完善的公 司治理、更强大的综合投研能力而更为受益。 ➢ 上市券商陆续发布 2025 年上半年业绩预增公告，1H25 券商业绩有望保持 较快增速。7/9 红塔证券率先发布首份上市券商 2025 年上半年业绩预告，截至 7/11，已有 6 家上市券商和 1 ...

"1+3+5"长周期考核背后的深意 2025 年 07 月 13 日 [Table_Author] 分析师：张凯烽 研究助理：李劲锋 执业证号：S0100524070006 执业证号：S0100124080012 邮箱：zhangkaifeng@mszq.com 邮箱：lijinfeng_2@mszq.com ➢ 事件：2025 年 7 月 11 日，财政部下发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（财金〔2025〕62 号）（以下 简称《通知》），调整了相关经营指标的考核方式，国有商业保险公司自开展 2025 年度绩效评价工作开始执行。 ➢ 增设长周期考核指标，引导长期稳健投资。根据财政部《商业保险公司绩效 评价办法》，商业保险公司绩效评价指标体系中经营效益的考核占比为 25%，主 要分为 3 大指标：（国有）资本保值增值率、净资产收益率、分红上缴比例，分 别占比 10%、8%、7%。本次《通知》对其中（国有）资本保值增值率、净资产 收益率两大指标进行了调整，形成"1+3+5"（当年、3 年周期、五年周期）的考 核模式，引导险企更加着眼长期投资和稳健投资。 ➢ 净资产收 ...

这周有哪些大事要闻？ 领导关心 1.龚正会见英国保诚集团首席执行官华康尧 上海市市长龚正7月10日会见了英国保诚集团首席执行官华康尧一行。 龚正表示，金融是上海最重要的城市功能之一，我们正深入实施高水平金融对外开放，着力完善金融市 场体系、产品体系、机构体系、基础设施体系，加快打造一流国际金融中心。期待双方深化合作，共赢 未来。希望企业持续优化在沪功能布局，深度参与上海全球资管中心建设，积极助力上海绿色低碳转型 和绿色金融发展。 华康尧表示，希望与上海进一步加强合作，推动资产管理业务发展，更好满足人民在健康管理与养老等 方面的需求，促进消费和经济增长。保诚集团将全力支持上海在绿色金融、应对气候变化、人工智能、 数字技术、基础设施等方面发展。 2.以钉钉子精神支持上海国际金融中心建设上海金融业联合会顺利换届 7月9日，上海金融业联合会换届大会在上海中心大厦隆重举行。市委常委、常务副市长吴伟出席换届大 会并讲话。吴伟要求，联合会要把握机遇、乘势而上，更好发挥平台、桥梁、窗口作用，为服务上海经 济建设和金融改革创新作出更大贡献。要建强金融之家，凝聚发展合力，内聚会员、外塑功能，凝聚进 一步推动上海国际金融中心建设的 ...

公司公告汇总 截至2025年7月11日收盘，中国太保（601601）报收于38.46元，较上周的37.14元上涨3.55%。本周，中 国太保7月11日盘中最高价报39.65元。7月7日盘中最低价报36.95元。中国太保当前最新总市值3699.98 亿元，在保险板块市值排名4/6，在两市A股市值排名32/5149。 本周关注点 公司公告汇总：中国太保每股派发现金红利1.08元（含税），股权登记日为2025年7月17日 中国太保发布2024年年度分红派息实施公告，每股现金红利为人民币1.08元（含税）。具体日期安排如 下：股权登记日为2025年7月17日，除权（息）日及现金红利发放日均为2025年7月18日。此次分红方案 基于公司总股本9,620,341,455股，共计派发现金红利人民币10,389,968,771.40元。A股股东的现金红利将 由中国结算上海分公司负责派发。针对不同类型的股东，税收政策有所不同：A股自然人股东和证券投 资基金根据持股期限享受不同的税收优惠；QFII股东适用10%的企业所得税率，税后每股实际派发现金 红利人民币0.972元；沪股通投资者同样按照10%的税率代扣所得税；GDR投资者的 ...

拉长考核期限，风物长宜放眼量 ——《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险 公司长周期考核的通知》点评 评级： 增持（维持） 执业证书编号：S0740525040002 Email：geyx01@zts.com.cn 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn | 上市公司数 | 6 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 31,377.86 | | 行业流通市值(亿元) | 31,369.21 | 1、《未来三年视角下寿险利差压力 几何？ ——2025 年下半年保险行业 投资策略报告》2025-07-10 2、《竞争环境改善，缓解行业"内 卷"压力——从天茂集团无法披露定 期报告看当前中小险企经营挑战》 2025-07-08 3、《定调审慎边际放松，利好龙头 拥抱分红——《关于分红险分红水平 监管意见的函》点评》2025-06-25 保险Ⅱ 证券研究报告/行业点评报告 2025 年 07 月 12 日 报告摘要 风险提示：权益市场大幅波动，研报信息更新不及时的风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师： ...

与传统的固定收益类型产品相比，分红险具备更灵活的"成本 调节机制"，因而在降低负债成本、缓释利差风险方面，展现 出明显优势。 作者： 姜鑫 封图：图虫创意 2025年6月28日下午，客户拎着包急匆匆离开座位要去接孩子放学，李玲望着手中的咖啡无奈地 笑了笑，这一单又有点悬。 李玲是一位保险代理人，她这次见面的客户是一位年轻妈妈。由于存款利率下降，银行理财、货币 基金收益也不达预期，客户考虑配置一些理财型的保险产品。 李玲说，从利率走低的明显趋势，到家庭财富保值增值的挑战增加，再到保险产品的刚兑和收益优 势，客户都能理解。但当提到分红险的平滑机制和不同产品的复杂的利益演示时，客户却皱起了眉 头。 分红险是指保险公司在每个会计年度结束后，将上一会计年度该类分红保险的可分配盈余，按一定 的比例、以现金红利或增值红利的方式，分配给客户的一种人寿保险。在目前市场上销售产品中有 分红型寿险、分红型养老险和分红型两全险等产品，也有保险公司推出了分红型重疾险。 李玲的感受是，与3.50%的预定利率产品切换时的市场热度相比，当下的客户比较冷静。 自去年下半年起，李玲所在的保险公司进行了产品调整，无论是可以享受税收优惠的个人养老金 ...

来看详情—— 【导读】太平洋产险、太平洋寿险、泰康人寿遭罚，多名责任人员被警告、罚款 太平洋产险被罚472万元 中国基金报记者晨曦 险企监管持续从严，又有巨额罚单下达！ 7月11日，国家金融监督管理总局公布的行政处罚信息公示列表显示，中国太平洋财产保险股份有限公司（以下简称太平洋产险）、中国太平洋人寿保 险股份有限公司（以下简称太平洋寿险）、泰康人寿保险有限责任公司（以下简称泰康人寿）均接到监管罚单，多名责任人员被警告并罚款。 | 序号 | 当事人 | 主要违法违规 | 行政处罚内容 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 名称 | 行为 | | 机关 | | 1 | 份有限公司 | 未按照规定使用经 | 对中国太平洋财产保险股份有限公 司警告并罚款472万元，对安徽分 公司罚款30万元，对河南分公司罚 款50万元。 | ぞ腳爬晨 | | | 中国太平洋 | | | | | | | 批准或备案的保险 | | | | | 财产保险股 | | | | | | | 条款、费率,投保 | 对叶明满、陈森、李淑会、王姝、 | | | | | 信息管理不规范, | 冷海鹰 ...

险企监管持续从严，又有巨额罚单下达！ 7月11日，国家金融监督管理总局公布的行政处罚信息公示列表显示，中国太平洋财产保险股份有限公司（以下简称太平洋产险）、中国太 平洋人寿保险股份有限公司（以下简称太平洋寿险）、泰康人寿保险有限责任公司（以下简称泰康人寿）均接到监管罚单，多名责任人员 被警告并罚款。 来看详情—— 【导读】太平洋产险、太平洋寿险、泰康人寿遭罚，多名责任人员被警告、罚款 中国基金报记者 晨曦 太平洋寿险被罚353万元 太平洋寿险的违法违规行为是：未按照规定使用经批准或备案的保险条款、费率，给予投保人合同约定以外的利益，报送的报告、数据不 准确等。金融监管总局对太平洋寿险警告并罚款353万元；对赵鹰、胡乐天等责任人员警告并罚款共计70万元。 太平洋寿险成立于2001年11月，是中国太平洋保险（集团）股份有限公司旗下专业寿险子公司。2024年，公司实现规模保费2610.80亿 元，同比增长3.3%；实现新业务价值132.58亿元，同比增长20.9%；净利润为358.21亿元，同比增长83.4%；综合偿付能力充足率为 210%。 泰康人寿被罚427万元 太平洋产险被罚472万元 两家分公司一同受罚 具 ...

Core Insights - Insurance capital is increasingly investing in real estate, with a significant rise in large-scale investments in the first half of the year, totaling 4 insurance companies disclosing 12 large real estate investments amounting to 4.92 billion yuan, a 597.87% increase compared to the same period last year [1][2][3] Investment Scale and Growth - As of June 30, 2023, the total new investment in real estate by major insurance companies reached 4.92 billion yuan, compared to only 705 million yuan in the same period last year [1][2] - The investments include contributions from major players such as Ping An Life, China Life, Pacific Life, and Jianxin Life, indicating a robust growth trend in the sector [1][3] Investment Strategies and Trends - The investments made this year are additional contributions to previously signed real estate projects, reflecting a cautious and strategic approach by insurance companies in the current market environment [3] - Experts suggest that despite a decrease in the number and proportion of direct real estate investments compared to a decade ago, leading insurance companies are still actively acquiring high-quality commercial real estate in first-tier cities to generate stable cash flows [3] Diversification of Investment Forms - The investment forms are becoming increasingly diversified, with insurance capital exploring various financial instruments such as public REITs and real estate equity investment funds [4][5] - For instance, China Post Insurance has signed an investment agreement for a real estate special fund, indicating a trend towards collaborative investment structures [4] Compliance and Regulatory Challenges - Compliance issues remain a significant concern for insurance companies, with several institutions facing penalties for violations related to real estate investments [6][7] - The complexity of real estate investments and the potential for high returns may lead some institutions to overlook compliance standards, resulting in regulatory breaches [6][7]