根据中国农业农村部数据，2025年3月，受原奶价格低迷影响，奶牛存栏量同比降幅扩大至5.7%，环比 下降0.5%，降至609万头。不过，3月牛奶产量同比基本持平，主要得益于可产奶奶牛单产略有增加。 盈利能力方面，约93%的养殖群体处于亏损状态，环比上升4个百分点，3月牛奶生产利润为每公斤-0.36 元，环比每公斤亏损扩大0.14元。 智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，2025年3月中国奶牛存栏持续下降;中国飞鹤(06186)和伊利股份 (600887.SH)宣布生育补贴计划。该行表示，予中国飞鹤、伊利股份及蒙牛乳业(02319)"买入"评级，目 标价分别为7.4港元、37.2元人民币及23.3港元，另予妙可蓝多(600882.SH)"中性"评级及目标价18.5元人 民币。 瑞银主要观点如下： 供应：3月奶牛存栏量持续下降 成本：原奶价格下降;豆粕价格压力缓解 3月底，原奶价格小幅下降，至每公斤3.07元(环比下降0.3%，同比下降12%)，而零售牛奶价格环比下降 0.2%，同比下降0.9%。3月，主要饲料原料玉米和豆粕价格环比分别上涨2%、下降15%，同比分别下降 8%、10%。苜蓿和燕麦草的到岸价格维持在 ...

高盛公司将中国飞鹤有限公司评级上调至买进，目标价7.40港元。 ...

中国飞鹤 06186.HK 公司研究 | 年报点评 产品结构提升，公司重视股东回报 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年年报，下调 25 年收入。预测公司 25-27 年每股收益分别为 0.44、0.47、 0.51 元（原预测 25 年为 0.57 元）。我们沿用 FCFF 估值法，计算得到公司权益价 值为 634 亿元，以港元兑人民币汇率 0.93 计算，对应目标价 7.52 港元，维持买入 评级。 风险提示 新生儿人数改善不及预期、新市场拓展不及预期、新品类增长不及预期、原材料价格上 涨风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 19,532 | 20,749 | 21,606 | 22,994 | 24,312 | | 同比增长 (%) | -8.3% | 6.2% | 4.1% | 6.4% | 5.7% | | 营业利润(百万元) | 5,751 | 6,221 | 6,480 | 6,692 | 7,052 | ...

中国飞鹤 06186.HK 公司研究 | 年报点评 产品结构提升，公司重视股东回报 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年年报，下调 25 年收入。预测公司 25-27 年每股收益分别为 0.44、0.47、 0.51 元（原预测 25 年为 0.57 元）。我们沿用 FCFF 估值法，计算得到公司权益价 值为 634 亿元，以港元兑人民币汇率 0.93 计算，对应目标价 7.52 港元，维持买入 评级。 风险提示 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2025年04月11日） | 6.18 港元 | | 目标价格 | 7.52 港元 | | 52 周最高价/最低价 | 7.38/3.26 港元 | | 总股本/流通 H 股（万股） | 906,725/906,725 | | H 股市值（百万港币） | 56,036 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 食品饮料 | | 报告发布日期 | 2025 年 04 月 14 日 ...

研究报告 Research Report 14 Apr 2025 中国飞鹤 China Feihe (6186 HK) 生育补贴政策加力，奶粉需求有望复苏 The maternity subsidy policy strengthened, and the demand for infant formula is expected to recover [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$6.18 目标价 HK$7.00 HTI ESG 2.1-3.5-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$56.04bn / US$7.22bn 日交易额 (3 个月均值) US$29.79mn 发行股票数目 9,067mn 自由流通股 (%) 43% 1 年股价最高最低值 HK$6.99-HK$3.43 注：现价 HK$6.18 为 2025 年 04 月 1 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [10]. Core Insights - The company has demonstrated steady revenue and profit growth, with a slight underperformance in profit growth due to reduced government subsidies. In 2024, the company's revenue and net profit attributable to shareholders were CNY 20.749 billion and CNY 3.570 billion, respectively, reflecting year-on-year increases of 6.23% and 5.31% [6]. - The company is focusing on upgrading its product structure and is committed to a full lifecycle layout in its offerings. The revenue from infant formula, other dairy products, and nutritional supplements in 2024 was CNY 19.062 billion, CNY 1.514 billion, and CNY 0.173 billion, respectively, with year-on-year growth rates of 6.63%, 6.35%, and -25.37% [7]. - The company is effectively developing both online and offline channels, with over 77.1% of sales coming from offline channels. In 2024, the company held over 920,000 offline events, achieving a conversion rate of 28% for its "Mom's Love" initiative [8]. Financial Performance Summary - The company's revenue is projected to grow from CNY 22.020 billion in 2025 to CNY 24.300 billion in 2027, with corresponding earnings per share (EPS) expected to rise from CNY 0.43 to CNY 0.50 during the same period. The current stock price corresponds to price-to-earnings (PE) ratios of 14, 13, and 12 for the years 2025, 2026, and 2027, respectively [10]. - The gross profit margin for 2024 is reported at 66.34%, an increase of 1.51 percentage points year-on-year, while the net profit margin is at 17.61%, up by 0.77 percentage points [6].

2025 年 04 月 13 日 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 基本数据 | 当前股价 | （港元） | 6.18 | | --- | --- | --- | | 总市值 | （亿港元） | 560.4 | | 总股本 | （百万股） | 9,067.3 | | 流通股本 | （百万股） | 9,067.3 | | 52周价格区间 | （港元） | 3.39-7.38 | | 日均成交额 | （百万港元） | 136.1 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 中国飞鹤 恒生指数 相关研究 业绩稳健增长，期待需求回暖 买入(首次) 事件 —中国飞鹤（6186.HK）公司事件点评报告 2025 年 3 月 28 日，中国飞鹤发布 2024 年业绩报告。 投资要点 ▌ 收入利润稳步增长，毛利率提升明显 业绩稳健增长，政府补贴减少致利润增长略不及预期。2024 年公司收入/归母净利润分别为 207.49/35.70 ...

食品饮料/饮料乳品 中国飞鹤（06186.HK） 2025 年 04 月 02 日 投资评级：增持（维持） 日期 2025/4/1 当前股价(港元) 5.900 一年最高最低(港元) 7.380/3.390 总市值(亿港元) 534.97 流通市值(亿港元) 534.97 总股本(亿股) 90.67 流通港股(亿股) 90.67 近 3 个月换手率(%) 21.51 股价走势图 数据来源：聚源 -30% 0% 30% 60% 90% 120% 2024-04 2024-08 2024-12 中国飞鹤 恒生指数 相关研究报告 《2024H1 业绩超预期，毛利提升带动 利润率改善—港股公司信息更新报 告》-2024.8.31 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 2024 年利润略低于预期，持续分红提升股东回报 2024 年公司实现营收 207.49 亿元，同比+6.2%；归母净利润 35.70 亿元，同比 +5.3%。2024H2 收入 106.54 亿元，同比+8.7%；归母净利润 16. ...

食品饮料/饮料乳品 中国飞鹤（06186.HK） 2025 年 04 月 02 日 投资评级：增持（维持） 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 2024 年利润略低于预期，持续分红提升股东回报 2024 年公司实现营收 207.49 亿元，同比+6.2%；归母净利润 35.70 亿元，同比 +5.3%。2024H2 收入 106.54 亿元，同比+8.7%；归母净利润 16.95 亿元，同比+0.1%。 同时，公司年度累计拟派发股息每股 0.3264 港元，分红率约 76%，持续分红提 升股东回报。考虑到市场竞争仍较激烈，生育政策发挥效果具有滞后性，我们下 调 2025-2026 年归母净利为 38.7、41.4（前值为 41.6、44.7）亿元，并新增 2027 年归母净利为 44.2 亿元，EPS 为 0.43、0.46、0.49 元，当前股价对应 PE 为 12.8、 11.9、11.2 倍。中国飞鹤是中国婴幼儿配方奶粉龙头，市场份额持续提升，品牌 及渠道优势稳固，维持"增持"评级 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 中国飞鹤(6186.HK)公司点评报告 2025 年 04 月 01 日 [Table_Title] H2 收入增长提速，持续高分红回报股东 ——中国飞鹤 2024 年年报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年年报。2024 年，公司实现收入 207.49 亿元（+6.23%），归母 净利 35.70 亿元（+5.31%）。公司拟派发末期股息，每股拟派发 0.1632 港元， 加上中期股息共 0.3264 港元，合计约人民币 27.2 亿元，派息率约为 76.19%。 婴配粉业务恢复稳健增长，公司产能持续提升 1）婴配粉、其他乳制品业务增长稳健。2024 年，公司婴配粉、营养补充剂、 其他乳制品收入分别为 190.62、1.73、15.14 亿元，同比+6.63%、-25.37%、 +6.35%。 2）线下稳健，线上保持较快增长。2024 年，公司线下、线上收入分别为 159.97、 47.51 亿元，同比+2.89%、+19.25%，24H2 线下、线上收入增速分别为 3.39%、 32.1 ...