Core Viewpoint - The announcement from Feihe has led to a significant decline in its market value, with a projected revenue drop and net profit decrease for the first half of 2025 compared to the previous year [1][4]. Group 1: Financial Performance - Feihe expects revenue for the first half of 2025 to be approximately 9.1 billion to 9.3 billion yuan, down from 10.1 billion yuan in the same period of 2024, representing a decline of about 8% to 10% [1]. - The projected net profit for the first half of 2025 is estimated to be between 1 billion to 1.2 billion yuan, reflecting a year-on-year decrease of approximately 37% to 47% [1]. - Following the announcement, Feihe's stock price plummeted by 17.02% on the next trading day and an additional 3.17% the following day, resulting in a total market value loss of 10.15 billion HKD, equivalent to approximately 9.28 billion yuan [1]. Group 2: Market Dynamics - The decline in birth rates poses a long-term challenge for the infant formula industry, with Feihe's revenue and profit having previously increased in 2024, but now facing a downturn again in 2025 [1][16]. - Feihe has initiated a substantial fertility subsidy program valued at 1.2 billion yuan to attract potential customers, but this strategy may lead to a price war and does not guarantee revenue growth [2][3]. - Competitors such as Yili and Junlebao have also launched similar subsidy programs, which may dilute the effectiveness of Feihe's efforts to capture market share [3]. Group 3: Inventory and Growth Challenges - Feihe's inventory levels have increased significantly, with stock surpassing 2 billion yuan, and inventory turnover days rising from 80 days in 2021 to 113.7 days in 2024 [6][10]. - The management anticipates completing inventory adjustments by the third quarter of 2025, but the impact of the subsidy program on revenue may be more pronounced in the second half of the year [9][10]. - Analysts from various financial institutions have revised their growth expectations for Feihe, with projections indicating a potential revenue growth of only 0.5% for 2025, down from earlier estimates of 9% [5]. Group 4: Product Strategy and Market Trends - Feihe plans to launch higher-end products in the second half of 2025, aligning with market trends that show growth in the ultra-premium segment of the infant formula market [12][11]. - Data indicates that the ultra-high-end market has seen a year-on-year growth of 13.3% in early 2025, while other segments have experienced declines [12]. - Despite these efforts, the performance of new products remains uncertain, and the overall demand for infant formula is declining due to lower birth rates [13][16]. Group 5: Shareholder Returns - Feihe has announced a minimum share buyback plan of 1 billion yuan and a dividend distribution of no less than 2 billion yuan, aiming to enhance shareholder value [14]. - However, despite these positive initiatives, the negative impact of the company's financial performance has overshadowed these efforts, leading to a significant drop in market capitalization [15].

Core Viewpoint - Feihe's performance has returned to a contraction phase, with expected revenue and net profit declines for the first half of 2025 compared to the previous year [1][6]. Financial Performance - Feihe's revenue is projected to be between approximately 9.1 billion to 9.3 billion yuan, down from 10.1 billion yuan in the same period last year [1]. - The net profit is expected to range from about 1 billion to 1.2 billion yuan, compared to approximately 1.9 billion yuan in the previous year [1]. Reasons for Decline - The decline in performance is attributed to several factors, including the provision of fertility subsidies to consumers, reduced channel inventory for infant formula to maintain product freshness, decreased government subsidies, and impairment provisions for whole milk powder products [1][2]. Market Competition - The infant formula market has seen increased competition, with Nielsen IQ data indicating a 2.3% year-on-year growth in the infant formula sector from January to April 2025, while offline sales declined by 1.4% [3]. - Feihe maintains a leading market share, with the ultra-high-end segment accounting for 33.2% of the market, while foreign brands have gained advantages in this segment [4][5]. Future Outlook - Feihe remains optimistic about future performance, expecting low single-digit growth for the full year [6]. - The company plans to utilize no less than 1 billion yuan for share repurchases and maintain a stable dividend policy, with expected total dividends of no less than 2 billion yuan for 2025 [6]. Stock Performance - On July 7, Feihe's stock closed at 4.73 HKD per share, reflecting a decline of 17.02% [8].

飞鹤业绩又回到了收缩区间。 7月4日晚，该公司披露业绩预告。在2025年上半年，飞鹤营收介于约91亿元至93亿元之间，去年同期营 收为101亿元；净利润介于约10亿元至12亿元之间，上年同期净利润约19亿元。 当然，市占率第一的依旧是飞鹤。 眼下，飞鹤对于未来依旧是乐观的。其在公告中提到，预计全年将实现低个位数增长。 此外，飞鹤宣布拟动用不少于10亿元用于回购股份，并维持稳定分红政策，预期2025年分派股息总额不 少于20亿元。 作用也是明显的，这体现在飞鹤提到的收入下滑，也体现在相关产品流入闲鱼等二手渠道。甚至有经销 商向各大品牌投诉，生育补贴扰乱价格。 需要看到的是，飞鹤补贴的相关产品，为超高端的星飞帆卓睿。且补贴范围并不能覆盖哺育全周期。这 代表，从实质上，补贴有着促销作用。 而飞鹤依旧下滑，或许与竞争加剧有关。 尼尔森IQ数据显示，在2025年1-4月，婴配粉全渠道同比增长2.3%，其中，线下同比下滑1.4%。从市场 占比来看，超高端+市场为33.2%，超高端市场为31.2%，高端市场为24.2%，中高端市场为8.6%，中低 端市场为2.7%。 外资品牌则在超高端中占据一定优势。在2024年，爱他美、 ...

"奶粉一哥"飞鹤（6186.HK）中期业绩承压。 2025年上半年，飞鹤预计营收91亿元至93亿元，较上年同期的101亿元下降约10亿元。 净利润约10亿元至12亿元，较比去年同期的19.1亿元，降幅37.2%至47.6%之间。 市场对此反应激烈，飞鹤今日开盘大跌近15%，盘中最低跌至4.65港元、跌幅超过18%。 飞鹤将业绩下滑的主因，归结于4月初启动的生育补贴计划。 2024年，受益于"龙宝宝"效应带动的生育小高峰，飞鹤一度逆转连续两年的营收跌势，营收重返200亿 元上方。 该计划投入12亿元专项资金，以赠送奶粉的形式，对全国范围内符合条件的孕期家庭提供不少于1500元 的生育补贴，预计实施周期约为一年。 孕期满26周以上的孕妇，在完成审核后，可分多次申领一罐孕妇奶粉以及5罐高端奶粉"星飞帆卓睿"。 6月，飞鹤进一步推出"鹤礼新客2.0"活动，将补贴范围扩展至宝宝月龄12个月以内、且未购买过飞鹤婴 幼儿配方奶粉的家庭。 由于补贴产品仅能由厂家直邮消费者，相关政策客观上削弱了传统销售渠道的业绩贡献。 此外部分补贴产品未达终端消费，而经由二手平台流入市场，进一步冲击价格体系。 飞鹤表示为了保障终端货架产品的新 ...

飞鹤股价单日最大跌幅超18% 根据盈利预警公告，2025年上半年，飞鹤预计营收91亿–93亿元，同比下滑8%–10%；净利润10亿–12亿 元，同比暴跌37%–47%。 7月7日，奶粉巨头中国飞鹤股价大跌，开盘跌14.91%，盘中最大跌幅超18%。 资本市场的强烈反应，源于前一晚中国飞鹤发布的盈利预警公告。公告显示，飞鹤预计上半年实现收入 约91亿元至93亿元，而2024年同期收入是100.9亿元；预计上半年的净利润在10亿元至12亿元之间，去 年同期净利润为19亿元。粗略计算，飞鹤上半年营收最低下滑9.8%，净利润最低下滑47.4%。 业绩下滑背后，飞鹤奶粉作为中国高端奶粉市场的代表品牌，近年面临严峻挑战。在人口结构变化、竞 争格局重塑、渠道模式僵化及消费代际更迭等多重因素影响下，其发展困境逐渐显现。 上半年营收净利全面下滑 这意味着，在2024年业绩短暂恢复增长后，飞鹤再次陷入下滑危机中。2024年，飞鹤实现营收207.5亿 元，同比增长6%，净利润36.5亿元，同比增长11%。但当时间线拉长可以发现，飞鹤从2020年开始业绩 就呈现下滑趋势，尤其是净利润，2020年的净利润约74亿元，到2024年净利润 ...

21世纪经济报道记者贺泓源、实习生李晴报道 终于，婴配粉市场恢复增长。 2025年6月17日，尼尔森IQ数据显示，在一季度国内婴配粉市场销售额同比增长2.3%。作为对比，过去 12个月，该市场同比收缩0.9%。 "龙年宝宝热"是带动因素之一。受龙年生育意愿增强、疫后生育补偿效应等利好因素影响，2024年，我 国出生人口数量954万人，结束了连续七年下降趋势，实现小幅回升。 但是，这种增长又是脆弱的。 2024年，国内的结婚登记对数下降了超20%。这预示着，新生儿数量大概率会继续减少。随着2024年新 生儿存量消耗完毕，母婴市场的竞争重心大概率将从争夺新生儿转向争取大童市场。 还要看到，婴配粉市场销售渠道也在发生变化。 一个重要方向是，线上狂奔。 尼尔森IQ数据显示，在今年一季度，天猫婴配粉销额增幅达到13.7%，京东婴配粉销额增幅达到 12.6%。 亦要看到，虽然新生儿数依旧与高点存在明显距离，但家长们更愿意花钱了。 超高端产品已成为婴配粉市场主流。1-4月，超高端+市场同比增长13.3%，超高端市场同比下滑4.8%， 高端市场同比下滑14.6%，中高端同比增长2%，中低端市场同比增长2.7%。 从市场占比来 ...

表现之一是，该市场正走向超高端产品为主导。尼尔森IQ向21世纪经济报道记者披露数据显示，在2025年1-4月，婴配粉全渠道 同比增长2.3%，线下同比下滑1.4%，线上同比增长12.3%。 而婴配粉市场增长，主要由超高端产品推动。 1-4月，超高端+市场同比增长13.3%，超高端市场同比下滑4.8%，高端市场同比下滑14.6%，中高端同比增长2%，中低端市场同 比增长2.7%。 21世纪经济报道记者贺泓源、实习生谭伊亭 北京报道 婴配粉市场正在迎来大变局。 从市场占比来看，超高端+市场达到33.2%，超高端市场达到31.2%，高端市场达到24.2%，中高端市场达到8.6%，中低端市场达 到2.7%。 显然，超高端市场有着巨大门槛，外资品牌则在其中占据着传统优势。"外资品牌在特殊奶粉板块还是有着技术壁垒。"有知名 儿科教授对21世纪经济报道记者说。 2024年，菲仕兰旗下皇家美素佳儿三段产品已经成为中国婴幼儿配方奶粉单一SKU的销量冠军，一年的销售超过了1000万罐。 尼尔森IQ数据显示，2025年第一季度，在包含母婴店、商超和传统电商渠道（不含跨境电商）的婴幼儿配方奶粉市场（不含羊 奶粉），菲仕兰旗下美素佳儿 ...

在1-4月，超高端+市场同比增长13.3%，超高端市场同比下滑4.8%，高端市场同比下滑14.6%，中高端 同比增长2%，中低端市场同比增长2.7%。 21世纪经济报道记者贺泓源、实习生谭伊亭 报道 婴配粉市场正在走向超高端化。 尼尔森IQ向21世纪经济报道记者披露数据显示，在2025年1-4月，婴配粉全渠道同比增长2.3%，线下同 比下滑1.4%，线上同比增长12.3%。 而婴配粉市场增长，主要由超高端产品推动。 从市场占比来看，超高端+市场达到33.2%，超高端市场达到31.2%，高端市场达到24.2%，中高端市场 达到8.6%，中低端市场达到2.7%。 从企业业绩也能佐证此种趋势。 目前，婴配粉市场走向存量。在2024年，婴配粉线下销售额同比下滑9.8%。其中，销售量同比下滑 9.4%，平均价格同比下滑0.3%。 而发力超高端市场的飞鹤，在市场收缩中实现增长。 2024年，飞鹤营收207.5亿元，同比增长6%；归母净利润35.7亿元，同比增长5.3%。其中，婴配粉收入 190.6亿元，同比增长6.6%。超高端产品星飞帆卓睿销售额同比大幅增长60%以上，达67亿元，经典星 飞帆系列收入58 亿元，同比下跌 ...

目前，婴配粉市场走向存量。在2024年，婴配粉线下销售额同比下滑9.8%。其中，销售量同比下滑 9.4%，平均价格同比下滑0.3%。 而发力超高端市场的飞鹤，在市场收缩中实现增长。 21世纪经济报道记者贺泓源、实习生谭伊亭 报道 婴配粉市场正在走向超高端化。 尼尔森IQ向21世纪经济报道记者披露数据显示，在2025年1-4月，婴配粉全渠道同比增长2.3%，线下同 比下滑1.4%，线上同比增长12.3%。 而婴配粉市场增长，主要由超高端产品推动。 在1-4月，超高端+市场同比增长13.3%，超高端市场同比下滑4.8%，高端市场同比下滑14.6%，中高端 同比增长2%，中低端市场同比增长2.7%。 从市场占比来看，超高端+市场达到33.2%，超高端市场达到31.2%，高端市场达到24.2%，中高端市场 达到8.6%，中低端市场达到2.7%。 从企业业绩也能佐证此种趋势。 2024年，飞鹤营收207.5亿元，同比增长6%；归母净利润35.7亿元，同比增长5.3%。其中，婴配粉收入 190.6亿元，同比增长6.6%。超高端产品星飞帆卓睿销售额同比大幅增长60%以上，达67亿元，经典星 飞帆系列收入58 亿元，同比下跌 ...

5月25日，中国飞鹤发布国内首个应用型飞鹤母乳低聚糖（HMOs）全谱系结构数据库。HMOs其种类繁多、结构复杂，导致行业在检测分析与产品应用上长 期面临挑战。飞鹤HMOs全谱系结构数据库突破了HMOs检测与辨认难题，经中国食品科学技术学会专业评价，技术国际领先，开启了我国母乳精准分析新 纪元。该数据库基于"十四五"国家重点研发项目"基于中国母乳研究的新一代婴配乳粉制造技术研究及示范"中对于母乳样本的采集和分析而建成，并为"十 四五"母乳研究提供扎实的技术支撑。 2022年，飞鹤凭借科研积累成功"揭榜挂帅"此项目，承担创制中国新一代婴配粉的使命。项目启动以来，飞鹤联合北京大学、上海交通大学、江南大学等5 所高校及科研院所，协同中国计量科学研究院等15个国家级平台,组建"母乳研究国家队"，投入了近亿元的额外资金。目前项目取得阶段性突破成果，建成 母子健康队列、打造自主母乳智算引擎，在样本量、研究方法、成果产出、产品应用方面全方位领先，为创新更适合中国宝宝的新一代婴配粉奠定坚实基 础，推动我国婴配粉产业自主创新能力跻身国际前列。 建成母子队列，深度解码中国母乳 母乳是新生儿最好的口粮，也是婴幼儿配方奶粉设计的黄金标 ...