Group 1 - The core viewpoint of the article is that Horizon Robotics-W (09660) reported a 68% year-on-year revenue growth in the first half of the year, exceeding expectations, primarily due to the increase in shipments of the Journey6 model [1] - Goldman Sachs holds a positive outlook on the mass production of Horizon's High-Definition Driving (HSD) system starting in the second half of the year [1] - In the first half of the year, Horizon Robotics shipped 980,000 units of its NOA function products, accounting for 50% of total shipments, which contributed to an increase in average selling price [1] Group 2 - The company is expected to continue upgrading its product mix towards higher-end integrated software and hardware solutions [1] - Goldman Sachs maintains a "Buy" rating on the stock, raising the target price from HKD 13.13 to HKD 14 [1]

智通财经APP获悉，星展发布研报称，地平线机器人-W(09660)上半年收入同比升68%至16亿元人民币 (下同)，胜于市场预期达10%。该行指，本财年交付目标维持400万件，高阶解决方案Horizon Superdrive 将于第四季起开始量产，以提升销量，该行上调对其今明两年收入预测各22%，料今明两年收入分别达 37亿及60亿元，相当于同比升55%及63%;以预测明年市销率23倍维持不变计，对其目标价由10.4港元上 调至11.5港元，其评级为"买入"。该行料至今年底地平线将巩固其作为内地辅助驾驶解决方案行业"一 哥"的地位。 ...

Core Viewpoint - The automotive industry is on the brink of a revolution driven by smart technology, with 2025 expected to be a pivotal year for the adoption of Level 3 (L3) automation, particularly in urban environments [1][2]. Group 1: Automotive Smart Technology - L3 automation is anticipated to significantly influence consumer purchasing decisions, becoming one of the top three considerations when buying a car [1]. - The penetration rate of L3 automation is projected to increase from 10% in 2025 to over 80% by 2027, indicating a rapid adoption phase [1]. - The future automotive landscape is expected to be categorized into three types of companies: B-end Robotaxi operators, C-end personalized brands, and high-end vehicle manufacturers [2]. Group 2: Market Trends and Developments - In August, the penetration rate of urban NOA (Navigation on Autopilot) reached 23.2%, reflecting a month-on-month increase of 0.9 percentage points [3]. - Companies like Li Auto and XPeng are leading in smart technology adoption, with XPeng's smart technology penetration exceeding 70% and Li Auto's at 59.4%, despite a slight decline [3]. - The introduction of next-generation driving architectures, such as VLA, is being implemented in new models, enhancing the capabilities of smart driving systems [3]. Group 3: Investment Recommendations - The report suggests a focus on smart vehicles and related components, highlighting companies in both Hong Kong and A-share markets, such as XPeng Motors, Li Auto, BYD, and SAIC Motor [4]. - Investment opportunities are identified in AI chips, domain controllers, and electronic components, with specific companies recommended for each category [4].

消息面上，地平线机器人发布中期业绩。上半年收入15.67亿元，同比增长67.6%；毛利润达10.24亿 元，综合毛利率65.4%；现金储备161亿。大华继显发布研报称，地平线机器人上半年收入同比升67.6% 至15.7亿元人民币，达该行全年收入预测的45%，受惠硬件付运倍升。集团表示，有信心达致全年400 万件硬件交付量，当中，中至高端产品贡献达50%。 地平线机器人-W(09660)再涨近7%，绩后累涨逾20%。截至发稿，涨6.26%，报9.68港元，成交额42.15 亿港元。 大和发布研报称，地平线在中国的芯片交付势头稳健，全球订单获得突破。公司上半年交付198万颗 ADAS芯片，按年增长106%。由于产品组合变化，期内芯片的均价按年上升70%。该行考虑到地平线下 半年交付或会增长，将其今年全年芯片交付预测上调至450万颗。该行重申对地平线的"买入"评级，目 标价由9.6港元上调至10.5港元。 ...

（原标题：美银证券：升地平线机器人-W(09660)目标价至11.1港元 重申"买入"评级） 智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，参加了地平线机器人-W(09660)财报后投资者会议，对其未来增长前景更加乐观，因公司近期在国内外 市场的车型设计导入进展顺利。该行认为，公司今年有望从至少4-5家汽车制造商获得高端HSD解决方案的设计订单，预计将推动其J6P芯片出货 量从2025年预计的4万件，增至2026年的43万。基于估值滚动，美银证券将地平线机器人目标价从9.3港元升至11.1港元，重申"买入"评级。 报告指，在2026财年，公司管理层预计在地平线智能辅助驾驶解决方案在国内汽车原始设备制造商中的市场份额将进一步增加。该行将地平线机 器人2026-2027财年的收入预测上调3-5%，以反映新车型设计订单的更好进展，预计从2026财年开始大规模出货。 | 食品饮料ETF | | --- | | (产品代码: 515170) | | ★ 跟踪：中证细分食品饮料产业主题指数 | | 近五日涨跌： 2.51% | | 市盈率： 21.23倍 | | 资金流向: 最新份额为69.3亿份,增加 | | 了9750.0 ...

报告指，在2026财年，公司管理层预计在地平线智能辅助驾驶解决方案在国内汽车原始设备制造商中的 市场份额将进一步增加。该行将地平线机器人2026-2027财年的收入预测上调3-5%，以反映新车型设计 订单的更好进展，预计从2026财年开始大规模出货。 美银证券发布研报称，参加了地平线机器人-W(09660)财报后投资者会议，对其未来增长前景更加乐 观，因公司近期在国内外市场的车型设计导入进展顺利。该行认为，公司今年有望从至少4-5家汽车制 造商获得高端HSD解决方案的设计订单，预计将推动其J6P芯片出货量从2025年预计的4万件，增至2026 年的43万。基于估值滚动，美银证券将地平线机器人目标价从9.3港元升至11.1港元，重申"买入"评级。 ...

证券研究报告 公司研究 点评报告 地平线机器人-W （9660.HK） | 投资评级： | 买入 | | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱：pangqianqian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 中高阶产品显著发力，产品交付量价齐升 2025 年 8 月 29 日 事件：8 月 27 日，地平线机器人发布 2025 年中报，上半年实现营业收入 15.67 亿元，同比增长 67.6%；毛利 10.24 亿元，同比增长 38.61%；归母 净利润-52.33 亿元，去年同期为-50.98 亿元；毛利率为 65.36%，同比下 降 13.68pct；销售费用率为 17.37%，同比下降 3.86pct；研发费用率为 146.8%，同比下降 5.1pct，研发费用同比增加 62%；分业务看，汽车产品 解决方案实现收入 7.78 亿元，同比增加 249.97%；授权及服务业务实现 收入 7.3 ...

地平线机器人（9660.HK）系列点评一 2025H1 营收超预期 产品解决方案量价双升 2025 年 08 月 29 日 ➢ 事件：公司发布 2025H1 财报：2025H1 实现营收 15.67 亿元，同比 +67.64%；归母净利润为-52.33 亿元，同比-1.35 亿元；Non-GAAP 净利润为 -13.33 亿元，同比-5.29 亿元。 ➢ 2025H1 营收高速增长 产品解决方案为增长引擎。1）收入端：2025H1 实 现营收 15.67 亿元，同比+67.64%，主要系征程 6 处理硬件出货量快速增长， 驱动汽车产品解决方案业务收入同比+250%所致；2）利润端：2025H1 归母净 利润为-52.33 亿元，同比-1.35 亿元；Non-GAAP 净利润为-13.33 亿元，同比 -5.29 亿元。2025H1 毛利率为 65.36%，同比-13.68pct，其中汽车产品解决方 案业务毛利率为 45.6%，同比+3.9pct，产品解决方案出货量快速增长导致公司 整体毛利率下降；3）费用端：2025H1 销售/管理/研发/财务费用率分别 17.37%/19.60%/146.80%/10.86 ...

研究员：徐慧雄/者斯琪 事件：地平线发布2025 年半年报，营收15.67 亿，同比+67.6%；经营亏损15.9 亿，同比亏损扩大；经调 整经营亏损11.1 亿，同比亏损扩大。 2025 上半年营收高速增长，加大云端算力投入1) 分业务板块来看：①产品解决方案产品线量价齐升， 实现营收7.78 亿元，同比大幅增长249.97%。上半年公司征程系列处理硬件出货量达到198 万套，同比 实现翻倍增长；其中更高价值量的支持高速NOA 功能的处理硬件出货量达到98 万套，占出货量的 49.5%，为去年同期的六倍。②授权及服务实现营收7.4亿元，同比+6.9%。客户结构明显改善，去年同 期授权及服务营收主要来自于合作伙伴酷睿程，2025 年上半年授权及服务业务的客户集中度明显下 降。我们认为主要得益于公司获得的中高阶方案定点增多以及海外定点项目带来的软件服务收入增加。 上半年公司向超过30 家OEM 及生态合作伙伴授权算法和软件。 机构：国投证券 2) 毛利率：2025H1 公司毛利率65.36%，同比-13.76pct，同比下降主要系公司收入结构变化，高毛利的 授权及服务占比下降。 3) 费用端：2025H1 公司 ...

大和发布研报称，地平线机器人-W(09660)在中国的芯片交付势头稳健，全球订单获得突破。该行重申 对地平线的"买入"评级，目标价由9.6港元上调至10.5港元，又调升公司今明两年的收入预测3%至6%， 以反映预期芯片交付量上升。 公司上半年交付198万颗ADAS芯片，同比增长106%。由于产品组合变化，期内芯片的均价同比上升 70%。该行考虑到地平线下半年交付或会增长，将其今年全年芯片交付预测上调至450万颗。该行又预 计，短期内地平线将优先扩大收入，而非实现净利润。公司在上半年的研开发支已提高至23亿元人民 币，其中云计算业务的投资同比增长超过三倍。 ...