[Table_MainInfo] 公司研究/传媒 证券研究报告 云音乐（9899）公司年报点评 2024年03月11日 [Table_InvestInfo] 在线音乐业务健康增长，成本控制与运营 投资评级 优于大市 维持 效率提升驱动盈利能力持续改善 股票数据 3[T月ab11le日_S收t盘oc价k（In港fo元] ） 86.95 [Table_Summary] 52周股价波动（港元） 58.45~106.00 投资要点： 总股本（百万股） 214 总市值（百万港元） 186 社交娱乐板块拖累收入增速，首次实现全年盈利。2023年公司实现营业收入 相关研究  78.7亿元，同比减少12.5%，主因公司采用审慎经营策略，减少直播展示并 [《Ta云b音le乐_R20e2p2o年rtI报nf点o评] ：优质版权不断补充， 降低收入分成比例，导致社交娱乐服务及其他收入同比减少33.6%为35.2亿 盈利能力持续改善》2023.03.06 元。在线音乐服务收入同比增长17.6%达43.5亿元。受在线音乐业务商业化 《云音乐首次覆盖：在线音乐为基石，打造顶 级音乐社区》2023.01.31 表现强劲、版权成本结构及收 ...

公司研究 | 动态跟踪 云音乐 09899.HK 买入（维持） 音乐付费持续增长，会员成为利润引擎 股价（2024年03月11日） 86.95港元 目标价格 133.85港元 52周最高价/最低价 106/58.45港元 ——云音乐（9899.HK）23H2财报点评 总股本/流通H股（万股） 21,442/21,442 H股市值（百万港币） 18,643 核心观点 国家/地区 中国 行业 传媒 ⚫ 23H2营收39.6亿(yoy-16%, hoh+1%)，主要系直播业务的经营策略调整和内部控 报告发布日期 2024年03月12日 制所致。我们预期24H1达36亿，主要系直播业务首页流量权重调整影响。23H2 毛利率28.7%（yoy+13pp，hoh+4pp），主要系会员收入提升摊薄版权成本带来毛 1周 1月 3月 12月 利率提升，我们预期这一趋势仍会持续。 23H2销售费用3.9亿 绝对表现% -6.66 2.29 -3.39 7.74 (yoy+26%,hoh+5%)。主要由于推广及广告费用有所增加以提升品牌影响力和用户 相对表现% -6.61 -3.05 -5.77 21.88 规模。23H2管理费用 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 传播文化业 [ Table_Main[云I Tnaf 音bol]e 乐_Ti（tle] 9 899） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 84.80 社区商业化提速，全年实现扭亏为盈 2024.03.09 海 ——云音乐2023 年报业绩点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 52周内股价区间（港元） 59.95- 秦和平(分析师) 梁昭晋(分析师) 103.00 公 0755-23976666 0755-23976666 当前股本（百万股） 214 司 qinheping027734@gtjas.com liangzhaojin027677@gtjas.com 当前市值（百万港元） 18,182 证书编号 S0880523110003 S0880523010002 （ 中 本报告导读： [ Table_PicQuote] 52周内股价走势图 国 公司2023全年业绩好于预期，社区用户新高盈利能力显著改善，全年实现扭亏为盈。 云音乐 恒生指数 香 摘要： 港 14% [T abl维e_S持u“mm增a持ry]” ...

公 司 研 究 云音乐（09899.HK）2023 年业绩公 2024年3月5日 强烈推荐/维持 告点评：音乐版权成本显著优化， 东 云音乐 公司报告 兴 平台社区属性突出 证 券 股 份 事件：公司发布2023年业绩公告，公司实现营业收入78.7亿元，同比减少12.5%； 公司简介： 有 净利润7.3亿元，2022年亏损2.2亿元，实现扭亏为盈；经调整净利润8.2亿元， 网易云音乐是中国领先的在线音乐平台之 限 2022年亏损1.1亿元。 一，为音乐爱好者提供互动的内容社区。 资料来源：公司公告，恒生聚源 公 点评： 未来3-6个月重大事项提示： 司 社交娱乐板块拖累收入增速，会员订阅人数具有较大提升空间。2023 年，公司 证 无。 实现营业收入78.7亿元，同比减少12.5%。其中：（1）在线音乐服务收入43.5 券 发债及交叉持股介绍： 研 亿元，同比增长 17.6%，主要源于会员订阅收入大幅增长。其中会员收入 36.5 无。 亿元，同比增长20.2%；在线音乐服务月付费用户数4412万人，同比增长15.3%。 究 资料来源：公司公告，恒生聚源 （2）社交娱乐服务及其他收入35.2亿元，同比减少33. ...

传媒/数字媒体 公 司 研 云音乐（09899.HK） 毛利率提升再获验证，公司进入盈利增长快车道 究 2024年03月05日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 方光照（分析师） 田鹏（分析师） fangguangzhao@kysec.cn tianpeng@kysec.cn 证 书编号：S0790520030004 证书编号：S0790523090001 日期 2024/3/5 港 当前股价(港元) 88.350  毛利率持续提升带动公司盈利能力不断改善，维持“买入”评级 股 一年最高最低(港元) 106.00/58.450 公司 2023 年实现营业总收入 79.39 亿元（同比-11.75%），主要系公司采用审慎 公 经营策略，减少直播展示并降低收入分成比例，导致社交娱乐服务收入下降所致。 司 总市值(亿港元) 189.44 信 流通市值(亿港元) 189.44 2023年归母净利润7.34亿元（2022年亏损2.21 亿元），毛利率为26.7%（同比 息 总股本(亿股) 2.14 +12.4pct），净利率为 9.3%（同比+11.7pct），毛利率提升主要系在线音乐服务收 更 新 ...

M N 4 Mar 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Cloud Music (9899 HK) Solid core music business and margin expansion outlook Target Price HK$106.50 Cloud Music announced FY23 financial results: total revenue dropped by 13% (Previous TP HK$99.50) YoY to RMB7.87bn in FY23, in line with our/consensus estimate. 2H23 total Up/Downside 17.7% revenue was down by 16% YoY to RMB3.96bn, mainly due to the adjustment of Current Price HK$90.45 social entertainment business (-42% YoY). ...

交银国际研究 公司更新 互联网 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月1日 港元90.45 港元104.00↑ +15.0% 云音乐 (9899 HK) 成本优化好于预期，利润释放趋势不变  2023年下半年利润超预期。2023年下半年云音乐收入39.6亿元（人民币， 个股评级 下同），同比降16%，环比增1%，与我们/市场预期一致。毛利率同/环比 买入 优化13/4个百分点，受益于在线音乐规模效应、版权成本优化以及社交 收入分成比例收窄。经调整净利润为 4.9 亿元，好于我们和市场预期的 3.0亿元，主要因毛利率改善及利息收入高于预期。 1年股价表现 9899 HK  2023下半年业务亮点：1）会员订阅收入同比增23%，得益于会员规模增 30% MSCI中国指数 加（同比+19%，环比净增 470 万），及月人均付费（ARPPU）持续优化 20% 10% （同/环比+3%/2%至7元）。2）品牌/效果广告拓展新客户，激励广告下 0% 半年开始贡献收入增量。3）强化播客/有声书等多元化内容供给，2023年 -10% 长音频收听时长同比增71%。4）尽管社交娱乐收入受业务调整影响同比 -20% 降42% ...

2024年3月2日 公司研究 差异化内容+产品创新，首次实现全年盈利 ——云音乐（9899.HK）2023 年业绩点评 要点 增持（维持） 当 前价：90.45港元 事件：公司发布23年全年业绩，实现营收78.67亿元人民币，同比下降12.5%， 主要系主动调整社交娱乐运营策略。23年公司盈利能力显著改善，实现毛利润 21.03亿元，同比上升62.6%，对应毛利率由22年的14.4%大幅提升至26.7%， 作者 系在线音乐业务商业化表现强劲、版权成本结构及收入分成比例改善所致；公司 分析师：付天姿 CFA，FRM 实现经调整净利润8.2亿元，对应经调整净利率10.4%，首次实现全年盈利。 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 点评：差异化内容+社区生态及产品创新驱动在线音乐业务增长稳健。23年在线 futz@ebscn.com 音乐实现收入43.5亿元（yoy+17.6%），其中会员订阅收入36.5亿元，同比提 升20.2%；会员订阅量价双升，月平均活跃用户数同比增长8.7%至2.06亿人， 联系人：杨朋沛 付费用户数较23H1增加237万人至4412万人，月平均ARPPU同比 ...

[Table_Page] 公告点评|媒体Ⅱ 证券研究报告 [T[【aTbalbel_eS_uTmi广tlem] ary] 发 传 媒 & 海 外 】 云 音 乐 [公Tab司le_评Inve级st] 买入 当前价格 90.45港元 （09899.HK） 合理价值 110.05港元 前次评级 买入 音乐社区为基石，24 年会员有望加速增长 报告日期 2024-03-03 核心观点： 相[Ta对ble市_P场icQ表uot现e]  公司发布2023年业绩：云音乐23年实现收入78.67亿元人民币，同 20.0% 云音乐 恒生指数 比下滑13%，vs.彭博一致预期（下同）为78.69亿元。23年毛利率为 0.0% 26.7%，vs.一致预期为26.1%，同比提升12.3pct。23年净利润为7.34 -20.0% 亿元，vs.一致预期为 5.49 亿元。经调整净利润为 8.19 亿元，利润率 -40.0% 为10%，vs.一致预期为6.29亿元，22年同期为1.15亿亏损。 -60.0%  未来仍更注重用户增长和社区差异化建设，基于音乐和社区的商业化 -80.0% 能力逐步夯实。23年MAU达2.06亿，同比提 ...

2月29日，网易云音乐披露2023年业绩公告，交出了一份不错的成绩单。 让市场最振奋的，无疑是网易云音乐首次全年扭亏为盈，净利润7.34亿元。犹记得，去年上半年，网易云音实现了营业利润及经调整净利润的首次双双为 正, | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------|----------------------------------|---------| | 同我們的管理層審閱。 | 董事會欣然宣佈本公司及其子公司(統稱「本集團」)截至2023年12月31日止年度 的未經審計合併業績。該等未經審計合併年度業績已由董事會的審計委員會連 | 截 ...