投资逻辑 潮玩：关注春节&情人节营销催化，多玩家加速布局 AI 玩具与跨界泛娱乐。关注泡泡玛特、布鲁可等节日节点营销（如 "怦然星动"盲盒、三国积木等）。同时，孩子王、京东布局 AI 玩具；跨界潮玩仍扩容。 新型烟草：1 月 18-19 日，全国烟草工作会议在北京召开，提出 2026 年应实施更加积极有为的政策措施，大力推动中 式卷烟创新发展，加力推动国际业务高质量发展。中烟保障税利、实现高质量发展的路径要求下，国内发展新型烟草 的必要性不断凸显。日本市场上，BAT 推出 Hilo 情人节限定配色系列，virto 将推出清亮樱桃爆珠口味烟弹。日烟 EVO 系列烟弹推出绿色薄荷、可可薄荷水晶、热带青柠水晶与樱花常规款四款新品，并与音乐人山口一郎合作为 Ploom AURA 推出 5 款联名前面板及 2 款联名烟具。各烟草巨头持续加大对 HNB 的投入，减害属性加持及营销推广资源倾斜下，HNB 行业渗透率仍有较大提升空间。 家居：内销方面，截止 1 月 23 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比-29.23%，14 城二手房成交面积当周同比- 8.94%。外销端，12 月中国家具出口金额同比-8.7%； 12 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 01 月 25 日 [Table_Title] 泡泡玛特新品热度高，老铺黄金再现排队潮 [Table_Title2] 社服零售行业周报 [Table_Summary] ► 本周泡泡玛特旗下 IP 星星人新品首发销售火爆， PUCKY 木鱼敲敲席卷网络 1 月 22 日，泡泡玛特发布 2026 年情人节限定款盲盒"星星人 怦然星动"系列，包括毛绒挂件盲盒、搪胶毛绒公仔礼盒、 手办等。其中，"星星人怦然星动"毛绒挂件盲盒，包括 6 个 常规款和 2 个隐藏款，单个盲盒售价为 89 元，整盒价为 534 元。据界面新闻报道，潮玩平台得物 APP 数据显示，该系列 毛绒挂件盲盒中的隐藏款"一起白头"和"一起变老"颇受 欢迎，成交价均由 89 元一度最高涨至 699 元，溢价 6.8 倍， 也是 2026 年泡泡玛特溢价最高的产品。截至发稿前，"一起 白头"的价格为 420 元，"一起变老"的价格为 410 元。除星 星人外，据界面新闻报道，新推出的"PUCKY 敲敲系列"毛绒 挂件盲盒，因轻拍即可发出清脆木鱼声，被网友戏称为"电 子木鱼"，短短数日便 ...

泡泡玛特"电子木鱼"最近火爆全网。 在连续下跌4个月之后，泡泡玛特本周迎来强势反弹。1月19日至23日，泡泡玛特股价上涨近23%，总市值回升至2946亿港元。 在"电子木鱼"走红、股票回购、联名手机发布等一系列利好作用下，泡泡玛特股价能止跌吗？年轻人对泡泡玛特的热爱还在吗？展望2026年，投资机构如 何看待新消费赛道的机会变化？ 近期，有网友向段永平提问对泡泡玛特的看法。段永平表示："我大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害的。不过，我依然无法理解人们为什么会需要 这个东西，万一过两年大家都不要了呢？如果你能认为人们会一直需要，他们的业务会一直成长，那对你来说这当然是个还不错的投资。" 有观点认为，传统习惯是用"实用与否""值不值钱"的逻辑衡量消费价值，所以不少人无法理解年轻一代为何要为潮玩买单。而在年轻人的视角里，"情绪 无价"却逐渐成为当代消费内核。 创始人王宁曾表示："我们是一家IP公司，盲盒玩法只是锦上添花的点。"王宁将潮玩类比为博物馆里的艺术品，其核心价值不在于实用，而在于审美、艺 术和陪伴等精神层面。 2025年四季度机构减持泡泡玛特 近几个月以来，泡泡玛特股价波动剧烈。2025年8月底，公司股价触 ...

[Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 Xml [Table_Title] 互联网传媒行业·AI 周度跟踪 快手可灵 MAU 已超 1200 万，泡泡玛特启动回购 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 投资建议。互联网板块：（1）电商：近期建议持续关注AI叙事对股价 的催化，预计阿里千问的进展、模型的升级会持续对股价有催化作用， 且市场逐步淡化对电商增速以及利润的要求。（2）社交娱乐媒体：哔 哩哔哩和腾讯控股广告势能较强。腾讯游戏基本面向上，看好《三角 洲行动》成为王者与和平之后的腾讯第三大长青游戏；B站自研捉宠 游戏《闪耀吧！噜咪》开启测试招募，预计26年逐步释放游戏新品， 产品储备更为丰富。（3）互联网医疗：京东健康、阿里健康发挥头部 平台优势，与上游尤其是原研药厂商加深合作，收入及利润增长表现 持续强劲。（4）短视频：我们认为快手主业稳健，可灵AI持续保持技 术和商业化领先，探索通过onerec端到端推荐系统实现用户活跃数据 和商业化转化数据的优化，AI重塑商业化的趋势不变。（5）潮玩+IP 赛道：泡泡玛特海外供应链布局再度深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合 作伙伴于近期开始出货 ...

Investment Ratings - The report provides a positive outlook on the new tobacco industry, indicating a steady upward trend, while the home furnishing and packaging sectors are stabilizing at the bottom [6][11][15]. Core Insights - The report highlights the marketing strategies around the Spring Festival and Valentine's Day for trendy toys, with companies like Pop Mart and Blok launching limited series to enhance IP value and collectability [7][8]. - In the new tobacco sector, the necessity for domestic development is emphasized, with major players increasing investments in heated tobacco products (HNB) and innovative marketing strategies [11][12]. - The home furnishing market is experiencing a contraction in sales, with significant declines in both new and second-hand property transactions, but there are signs of potential recovery driven by policy support [13][14]. - The packaging industry is expected to benefit from a steady recovery in downstream demand, supported by growth in consumer goods sectors [15][16]. - The pet food industry is facing increased competition, leading to higher sales expense ratios, but listed companies are leveraging their financial advantages for mergers and acquisitions [21]. Summary by Sections Trendy Toys - Focus on marketing strategies for key holidays, with companies like Pop Mart and Blok launching special editions to enhance brand value [7]. - The integration of AI in toys is gaining traction, with companies like Kid King and JD.com developing AI products to meet family needs [8][9]. New Tobacco - The report notes a projected decline in electronic cigarette exports, with a focus on the need for innovation in the domestic market [11]. - Major tobacco companies are increasing their investments in HNB products, indicating a significant growth potential in this segment [12]. Home Furnishing - The report indicates a significant drop in property transactions, with new home sales down 29.23% year-on-year and second-hand home sales down 8.94% [13]. - Despite current challenges, there is optimism for recovery in the home furnishing sector due to supportive policies [14]. Packaging - The packaging sector is expected to see a recovery in demand, with growth in consumer goods contributing positively to the industry [15][16]. - The report highlights price fluctuations in raw materials, particularly in the paper and aluminum sectors, which could impact packaging costs [15]. Pet Food - Increased competition in the pet food industry is leading to higher sales expenses, but established companies are positioned to benefit from consolidation opportunities [21]. - The report suggests focusing on companies with strong brand recognition and those actively pursuing mergers and acquisitions [21].

中国商报（记者 冉隆楠 文/图）、、、……近日，泡泡玛特门店时不时传出敲木鱼的声音——这是该品牌旗下IP PUCKY毕奇敲敲系列新品被轻拍脑袋时发 出的木鱼声。由于该玩法契合年轻消费者的情感需求，这一系列商品一上市便在社交媒体上爆火，引发消费者抢购热潮。 毕奇敲敲系列商品 社交媒体上的爆红，让这款"电子木鱼"迎来热销，除了线下频频断货外，二级市场的价格也有所上涨。得物App数据显示，该系列发售之初，隐藏款"成功 +1"市场成交价曾由99元最高上涨至396元，目前价格稍有回落。在千岛App上，从1月20日起，该系列多款产品的价格均有所上涨，普通款中最热门的"财富 +1"价格涨至127元。 不过，记者也注意到，目前泡泡玛特各大渠道正在加快补货速度，部分线下门店已有现货销售。"最近来问毕奇敲敲系列商品的消费者太多了。"北京某泡泡 玛特门店店员告诉记者，无论是与陈列品互动，还是询问商品信息的消费者都多了不少。 有业内人士认为，除了在互动过程中获得精神慰藉外，"电子木鱼"的爆火还折射出当代人渴求解压的社会心理。从插画小人、武汉蒜鸟，再到"电子木鱼"， 不管是摆在工位，还是伸手敲击、揉捏按压，这种具有场景感的互动方式让消 ...

近日，泡泡玛特"PUCKY敲敲系列"产品登上热搜。 据悉，这是泡泡玛特1月新推出的"PUCKY敲敲系列"毛绒挂件盲盒。因其将传统木鱼改造为电子发声装置，所以敲击头部可触发音效，主打情绪解压功 能，被网友戏称为"电子木鱼"，短短数日便席卷社交网络。 "PUCKY敲敲系列"毛绒挂件盲盒采用6款常规角色加1款隐藏款的配置，单盒售价为99元，整盒(6个)售价为594元。发售不久，盲盒便在官网渠道售罄，转 售市场溢价数倍。 目前，泡泡玛特官网小程序显示已售罄。记者查看得物APP发现，该系列发售之初，隐藏款"成功"市场成交价由99元上涨至396元，溢价3倍。常规款中， 销量最高的是"智慧"，该产品市场成交价由99元上涨至209元，溢价1倍。 网友评论：怪不得Labubu不缺货了！ 产品爆火也传导至资本市场。1月22日午后，此前股价低迷的泡泡玛特港股快速拉升，涨幅一度超6%，截至收盘上涨5.97%，报206港元/股，市值攀升至 2764亿港元。 值得关注的是，1月21日晚间，泡泡玛特发布公告称，公司当日以9649万港元回购公司50万股股份，回购价格为191.1港元至194.9港元。这是公司本周内第 二次回购股份，累计回购金 ...

Group 1 - "Xibei" completed a new round of financing, increasing registered capital from approximately 89.9 million RMB to about 102 million RMB, a growth of about 13% [3] - "WITH 1000 AI" received strategic investment from Shengbela, focusing on AI-driven automation and personalized user operations in the maternal and infant service industry [4][5] - "Today Yixiu" announced the completion of seed round financing amounting to several tens of millions RMB, with plans to launch a series of hardware and software products later this year [6] - "Noumena" secured several tens of millions RMB in Pre-A round financing, developing an AI-native marketing agent system to help brands achieve sustainable growth [7] - "Qingchuyulan" completed angel and A round financing, focusing on social experience and efficiency transformation in the AI era [8] Group 2 - "AtomForm" completed a new round of financing exceeding 100 million RMB, with a cumulative financing scale reaching several hundred million RMB, focusing on consumer-grade 3D printing solutions [10] - "Nature Select" raised over 30 million USD in a new financing round, developing the world's first 3D AI companionship application, EVE [11] - "Banmu Huatian" submitted an IPO application to the Hong Kong Stock Exchange, reporting revenues of 1.199 billion RMB, 1.499 billion RMB, and 1.895 billion RMB for 2023, 2024, and the first three quarters of 2025 respectively [12] - "Mingming Hen Mang" is set to go public, attracting a luxurious lineup of cornerstone investors and planning to issue 14.1011 million shares, raising 195 million USD [14] - "Raising a Cow" reported revenue exceeding 7 billion RMB for 2025, maintaining a steady growth trajectory with a self-sufficiency rate of over 95% for milk sources [17] Group 3 - "Pop Mart" launched a new dessert brand "POP BAKERY," expanding its product offerings into daily life scenarios [19][22] - "Wenxian" opened its first store for the high-end fragrance brand "Guibao Xiangju," aiming to integrate traditional Chinese fragrance culture into modern life [23] - "Dongbian Yaoshou" collaborated with "PANE" to launch a New Year gift box, emphasizing the relationship between hands and feet [25] - Roland Berger's report highlighted ten trends in China's consumer goods and retail industry, noting a shift towards value co-creation and the emergence of new channels [28][29] - A report by Airae revealed a significant decline in global consumer spending intentions for 2026, with a negative expectation of 18 percentage points [30]

中新网香港1月24日电 (记者 刘玥晴)知名IP"Molly"20周年特展24日在香港开幕，以"一颗不变的星"为主 题，首次系统公开其设计师王信明(Kenny Wong)自2006年以来的手稿与原画，以及为此次特展特别创作 的绘画作品《不变的星》。 1月23日，知名IP"Molly"20周年特展在香港举行传媒预览。图为展览展出的"Molly"设计师王信明的创 作手稿。 中新网记者 李志华 摄 "Molly"由香港艺术家王信明创作，是潮玩品牌泡泡玛特旗下的经典IP，在全球拥有高人气。自2006年 诞生至今，"Molly"延展出"Space Molly""Baby Molly""Angry Molly"等多样形象。 本次特展梳理了"Molly"的发展轨迹，不仅讲述了该IP诞生的故事，还高度还原艺术家工作室场景，生 动呈现一个手办从概念到成型的全过程。 1月23日，知名IP"Molly"20周年特展在香港举行传媒预览。图为大人与小孩在"Molly"艺术装置前合 影。 中新网记者 李志华 摄 同时，泡泡玛特联合香港旅游发展局共同发起文旅合作项目，在太平山顶、西九文化区等标志性地点设 立"Molly"艺术装置。 王信明 ...

《公司的秘密7》年度研报合集 "穿越热点，看到秘密" 预售已开启 2026年1月25日之后开始发货 01 所有人都在追的热点公司， 在《第一财经》杂志内部，研报长期被视为一种"静态报道"。 所谓静态，不追逐当下热度，不围观股价起伏；看长线、看基本面，看那些暂时不喧哗但真正重要的变 量。 而它们往往不会是社交媒体上最热闹的那一批，过去6册《公司的秘密》几乎都遵循了这一逻辑。 在即将发布的第7册里，这个规律被打破了。 我们把它拆解给你看 回看 2025 年我们发表的 12 篇研报，你会发现一个明显变化——它们几乎全部围绕年度商业热点展开。 △ 点击即可预订《公司的秘密7》 当然，这些公司之所以能被《第一财经》杂志选中成为研报对象，并不是因为声量，而是因为足够重要 和有趣。 和以往一样，编辑和记者做的，并不是复述新闻、放大情绪，而是持续做一件"有点反直觉"的事：从财 报、采访和公开数据里，挖掘那些被常规商业报道有意或无意忽略的信息。 你会看到—— 寒武纪，在夏天一度超越茅台，成为中国 A 股市值第二 泡泡玛特出海业绩增长超 400%，Labubu 成为全球级网红 霸王茶姬、地平线、Figma，完成各自行业里具有标志 ...