2025年是中国国潮品牌的"高光之年"，其影响力从国内延伸到海外。在中国，整个夏天，泡泡玛特的拉 布布（LABUBU）一"布"难求;冬天，"星星人"又跟喜茶联名推出奶茶。这一年，黄金品牌老铺黄金在 新加坡开设首家海外门店；喜茶"三倍厚抹"被海外消费者视为"时髦单品"，一度卖到售罄。在泰国， LABUBU还被授予"神奇泰国体验官"的称号，其在曼谷MEGA BANGNA商场开设的主题店，首日营业 额就突破千万元人民币。 没有语言门槛，无需背景介绍，仅凭一句简单的"LABUBU"、一杯印着小人头像的奶茶，就能够在世界 范围引起共鸣，中国国潮成为不同国家消费者之间进行跨文化交流的语言。 喜好大不同 艾媒咨询最新发布的《2025年中国国潮经济消费行为调查数据》显示，中国消费者对潮流品牌的偏好主 要集中在国内品牌上，占比高达85.79%，远超国外品牌。这表明国内潮流品牌在中国市场上具有较高 的认可度和影响力，已在消费者心中占据主导地位。 从各国消费者的留言来看，他们对中国国潮商品的喜爱主要源于对可爱设计、美学价值、卓越品质、健 康属性以及情绪价值的普遍追求。正是这些全世界消费者共通的情感，让国潮得以跨越地理和文化边 界。 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The demand for trendy toys is not a false need; entertainment is a necessity. The "Kidult" trend, driven by demographic changes, media evolution, and consumer psychology, is a long-term trend in the toy industry, exemplified by the increasing market share of companies targeting adult consumers [1][14] - The global entertainment and media industry is projected to reach approximately $3 trillion by 2024, indicating a growing market for diversified entertainment offerings [1][35] Supply-Side Growth Potential - Store Expansion: The company has significant room for growth in retail locations, with a projected increase in global retail stores from 571 in 2025, with a substantial portion located in China [2][58] - Increased Store Traffic: Domestic single-store membership is expected to rise from 145,000 to nearly 200,000, with the opening of the first U.S. store in September 2023 [2] - Higher Member Spending: The maturity of IPs is expected to drive up the average spending per member, as seen with the SKULLPANDA IP, where the cost to purchase all products increased significantly from 5,922 RMB in 2021 to 47,430 RMB in 2025 [2] Demand-Side Competitive Barriers - Artist Talent Barrier: The company has established partnerships with mature toy artists in Hong Kong, creating a long-term competitive advantage [3] - Marketing Resource Barrier: The company's business model relies on top-tier brand collaborations and celebrity endorsements, which are core competitive barriers [3] - User Data Asset Barrier: The company has strong control over user data and market feedback due to its direct sales channels, enhancing operational efficiency [3] Valuation Safety Margin - The company's valuation is expected to be significantly above 10X PE, given its growth stage and the rising cultural influence of China on the global stage [3] Profit Forecast, Valuation, and Rating - Revenue projections for 2025-2027 are 36.96 billion, 55.10 billion, and 67.74 billion RMB, with adjusted net profits of 12.38 billion, 17.35 billion, and 22.66 billion RMB, reflecting growth rates of 295.98%, 40.21%, and 30.59% respectively [4][7] - The target price is set at 359.72 HKD, based on a 25X PE for 2026 [4]

摘要 泡泡玛特自 2024 年 1 月以来首次回购股票，显示公司对自身经营的信 心，并对冲市场做空行为带来的负面影响。尽管存在做空报告，公司仍 展现出强劲的市场信心。 伯恩斯坦做空报告认为美国市场将走弱且所有 IP 都在弱化，但该论点基 于二手价格和搜索指数，未能充分反映实际销售和消费者粘性，且对中 国和美国市场预期存在矛盾。 国内渠道和 IP 结构优于国外，线下店铺人流量健康，Q4 店效同比增长 接近 40%。星星人 IP 运营成功，而拉布布的火爆更多依赖偶然因素。 中国市场预计 2026 年仍将贡献 50%-60%的销售额。 公司不断推出新品并探索多样化运营策略，如马年组合 IP 毛绒新品和碧 琪敲敲系列，以及 DIMO 联名款和 Sky Panda 时尚元素，显示出公司 创新和适应市场需求的能力。 泡泡玛特在单一 IP 运营上注重结合消费者反馈和会员数据进行产品改造， 如拉布布第三代和第四代产品，展示了公司在 IP 及产品创新方面的能力。 泡泡玛特 20260122 Q&A 泡泡玛特近期有哪些重要的市场行为和表现？ 泡泡玛特近期进行了两次大规模回购。第一次回购发生在 1 月 19 日，涉及 140 万股 ...

盲盒潮玩披上"赛博修行"的外衣，一件名为"PUCKY敲敲系列电子木鱼"的毛绒挂件产品，在短短一周内，掀起消费市场与社交网络的双重热潮。泡泡玛 特这款结合敲击音效与"财富+1""快乐+1"等标签的电子木鱼登上热搜，成为继Labubu之后又一现象级IP爆款。 据得物App数据，该系列隐藏款"成功"市场成交价已从发售价99元飙升至396元，溢价高达3倍；常规款"智慧"也从99元涨至209元，溢价一倍。单盒售价99 元、整盒594元的定价，在粉丝眼中并非门槛，而是通往"情绪解压""心理慰藉"的消费入场券。 "PUCKY敲敲系列"于1月15日推出，采用"6款常规角色+1款隐藏款"的盲盒配置，将毕奇、招财猫等萌系IP与电子发声装置结合，敲击头部即可触发音 效，被网友戏称为"电子木鱼""打工人的赛博诵经"。在高压社会环境下，这种将传统文化元素进行现代化、娱乐化改造的产品，精准切中了年轻人对轻松 片刻、心理补偿的情感需求。 业内人士认为，电子木鱼敲响的，不仅是一场"赛博修行"的热潮，更是一个属于"心价比"时代的消费信号。扬子晚报/紫牛新闻记者陈哲 视频摄制陈哲 校对 胡妍璐 业内人士认为，泡泡玛特电子木鱼的爆火并非偶然。它指 ...

万得数据显示，泡泡玛特近七个交易日南向资金成交净买入近17亿港元。 此次大涨，主要在于公司近两年来首次启动股份回购，提振市场信心，机构资金积极流入；与此同时，多家机构维持对公司的业 绩增长乐观预期。 盲盒市场层面，1月22日，泡泡玛特发布2026年情人节限定款盲盒"星星人怦然星动"系列，该系列上线后迅速售罄，热门款在二手 市场出现较高溢价。另一款"PUCKY敲敲系列"盲盒被网友称为"电子木鱼"，也成了热门商品。 回调数月的"港股新消费三姐妹"之一的泡泡玛特，在本周强势反弹。 截至1月23日收盘，泡泡玛特收涨6.6%，周累计涨幅约23%，为近三年来单周最大涨幅。 2025年下半年以来，泡泡玛特股价持续回调，且与公司同期公布的业绩形成显著反差。Wind数据显示，2025年下半年，泡泡玛特 股价累计下跌约30%，而泡泡玛特第三季度整体收入同比增长245%至250%。 市场分析人士认为，这一现象背后存在多重结构性原因。一方面，港股大盘自2025下半年以来整体承压，流动性减弱，泡泡玛 特、蜜雪冰城、老铺黄金等消费板块的明星股，业绩亮眼但难以抵御宏观环境的压力；另一方面，公司为应对市场需求，对盲盒 进行扩产补货，在一定程 ...

1月23日，潮流玩具公司泡泡玛特旗下知名IP"Molly"20周年特展在香港举行传媒预览，展览以"一颗不 变的星"为主题，回顾"Molly"20年来的发展历程。同时，泡泡玛特携手香港旅游发展局，共同 为"Molly"举办一场覆盖全香港的"生日庆典"，让"Molly"的足迹遍布香港太平山顶、西九文化区等多个 地标，以IP叙事为城市文旅注入全新魅力。据悉，"Molly"由香港设计师王信明在2006年创作，并于 2016年授权泡泡玛特商业使用。香港站是"Molly"20周年特展全球首展，将于1月24日正式启幕。图为设 置于香港西九文化区内的巨型"Molly"艺术装置。中新网记者 李志华 摄 小女孩与"Molly"巨型艺术装置合影。中新网记者 李志华 摄 图为一名 图为设置 于香港太平山山顶广场凌霄阁上的"Molly"艺术装置。中新网记者 李志华 摄 与"Molly"艺术装置合影。中新网记者 李志华 摄 图为民众 现场展出"Molly"的手办。中新网记者 李志华 摄 图为展览 图为一名 还原王信明的工作室场景。中新网记者 李志华 摄 图为展览 图为展览 图为一名 男士与"Molly"艺术装置合影。中新网记者 李志华 ...

回调数月的"港股新消费三姐妹"之一的泡泡玛特，在本周强势反弹。 截至1月23日收盘，泡泡玛特收涨6.6%，周累计涨幅约23%，为近三年来单周最大涨幅。 数据显示，泡泡玛特近七个交易日南向资金成交净买入近17亿港元。 此次大涨，主要在于公司近两年来首次启动股份回购，提振市场信心，机构资金积极流入；与此同时，多家机构维持对公司的业 绩增长乐观预期。 市场分析人士认为，这一现象背后存在多重结构性原因。一方面，港股大盘自2025下半年以来整体承压，流动性减弱，泡泡玛 特、蜜雪冰城、老铺黄金等消费板块的明星股，业绩亮眼但难以抵御宏观环境的压力；另一方面，公司为应对市场需求，对盲盒 进行扩产补货，在一定程度上缓解"一娃难求"的局面，也导致二手市场溢价回落。市场对于IP热度的可持续性存疑，市场看空声 音日益增多。 新IP接棒LABUBU 1月22日，泡泡玛特发布2026年情人节限定款盲盒"星星人怦然星动"系列，包括毛绒挂件盲盒、搪胶毛绒公仔礼盒、手办等。其 中，"星星人怦然星动"毛绒挂件盲盒，包括6个常规款和2个隐藏款，单个盲盒售价为89元，整盒价为534元。 盲盒市场层面，1月22日，泡泡玛特发布2026年情人节限定款盲 ...

深港通（南向）十大活跃成交公司 | 公司名称 | 成交金额 | 净买入额 | | --- | --- | --- | | 阿里巴巴-W(09988) | 33.22 亿元 | -8.95 亿元 | | 腾讯控股(00700) | 17.98 亿元 | -1.56 亿元 | | 泡泡玛特(09992) | 13.70 亿元 | +2.68 亿元 | | 小米集团-W(01810) | 12.74 亿元 | +1.79 亿元 | | 中芯国际(00981) | 10.77 亿元 | +3658.69 万元 | | 中国海洋石油(00883) | 9.06 亿元 | +3268.77 万元 | | 钧达股份(02865) | 6.84 亿元 | +5658.44 万元 | | 中国人寿(02628) | 5.79 亿元 | -1.86 亿元 | | 老铺黄金(06181) | 5.79 亿元 | -6686.66 万元 | | 美团-W(03690) | 5.18 亿元 | -8659.48 万元 | 智通财经APP获悉，2026年1月23日当天，阿里巴巴-W(09988)、泡泡玛特(09992)、腾讯控股(007 ...

责任编辑：李思阳 近日在新华社《扬声》栏目中，泡泡玛特王宁在例会上因为产品袋子迟迟不上新而"发火"，他问工作人 员，"新袋子什么时候大家可以看到呢？怎么都这么久了，好像只能看到一个迷你的袋子。" "我觉得这个采购流程这么在开这么多次会了，然后这么多人到底谁在采购，这个就能不能把这个人找 到，就问问他他是怎么个采购，我们开这么多次会，订单的那个人就一直没有参过会吗？"他说。 对此，王宁随后在节目中解释，他是有想法就会去做，如果这件事情他看到，一定要去把它改掉，他会 很介意有些设计的错误。"比如说早些年的时候，大家听到我跟大家反复来去来去很严肃来讨论。就比 如说有时候灯的颜色不对，反正我看到一次我都会让他们改一次。"他说。 近日在新华社《扬声》栏目中，泡泡玛特王宁在例会上因为产品袋子迟迟不上新而"发火"，他问工作人 员，"新袋子什么时候大家可以看到呢？怎么都这么久了，好像只能看到一个迷你的袋子。" "我觉得这个采购流程这么在开这么多次会了，然后这么多人到底谁在采购，这个就能不能把这个人找 到，就问问他他是怎么个采购，我们开这么多次会，订单的那个人就一直没有参过会吗？"他说。 对此，王宁随后在节目中解释，他是有想法 ...

近日，在新华社《扬声》栏目中，泡泡玛特创始人王宁表示，去年开年会他说，IP类的企业其实有一个 特点，就是IP类的企业它可能会有很多周期会起起落落。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 "但是全世界所有IP类的企业，它都是非常长寿的，因为它一旦诞生了一个IP然后它随着这个时间它会 可能沉淀出来很多。我觉得也许我们将来会经历了很多周期，但是我也相信它会伴随着一代一代人的成 长。"他说。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 责任编辑：李思阳 近日，在新华社《扬声》栏目中，泡泡玛特创始人王宁表示，去年开年会他说，IP类的企业其实有一个 特点，就是IP类的企业它可能会有很多周期会起起落落。 "但是全世界所有IP类的企业，它都是非常长寿的，因为它一旦诞生了一个IP然后它随着这个时间它会 可能沉淀出来很多。我觉得也许我们将来会经历了很多周期，但是我也相信它会伴随着一代一代人的成 长。"他说。 责任编辑：李思阳 ...