在市场关注潮玩热度与二级市场价格波动之际，一份覆盖五国的消费者调查为泡泡玛特的真实消费动能提供了新的数据视角。 据追风交易台消息，1月27日，花旗研究联合其研究创新实验室发布《全球消费者调查》，对来自中国、日本、美国、英国和澳大利亚的1501名泡 泡玛特消费者进行了调研，重点聚焦消费行为、购买动因、品牌认知及IP偏好。 调查结果显示，在此前市场对潮玩需求降温、二级市场价格回落的担忧下，泡泡玛特的用户增长、复购黏性及IP吸引力仍展现出较强韧性。 新客占比高，76%用户"入坑"不满一年 调查显示，76%的受访者在过去一年内首次购买泡泡玛特产品，其中45%为近三个月内的新客，新用户扩张特征在中国、日本等市场尤为明显。 研报指出，这一趋势与"供给改善、产品可获得性提升"密切相关，而非单一IP短期热度驱动。 "与市场此前担心的兴趣消退不同，随着供给改善，泡泡玛特的全球用户基础仍在扩大。" | | Overal I | China | Japan | us | nk | Australia | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | In the past month ...

2026年开年，泡泡玛特"多点开花"： 资本层面，1月19日和21日斥资约3.5亿港元进行回购并注销；产品端热度爆棚，1月推出的敲敲乐系 列，凭借电子木鱼音效与解压标签迅速登顶热搜；紧接着上线的情人节限定"星星人怦然星动"系列，作 为星星人首个情人节主题产品一经发售便被抢空。 多重利好叠加下，泡泡玛特股价持续上攻，自1月19日低点累计上涨约26%。 这场股价反弹并非偶然，而是"资本层面回购托底信心+业务层面IP运营获认可"的双重逻辑共振，既印 证了市场对公司估值的重新认知，也彰显了其IP运营与资本运作的协同硬实力。 一、回购释放信心，澄清误解筑牢股价支撑 作为一款"沉寂"多年的老IP，毕奇敲敲乐系列一经发售便已售罄，在社交平台的话题浏览量一度突破百 万。 短短三天内两笔大额回购，动作迅速且坚决，这是泡泡玛特自2024年初以来的首次回购操作，直接向市 场传递了"当前估值被低估"的强烈信号。 在股价持续回调、市场对IP热度可持续性存疑的背景下，真金白银的回购不仅体现了公司对自身长期发 展的坚定信心，更用实际行动回应了市场疑虑。 多家券商迅速跟进点评，大摩在研报中指出，此次回购有望吸引更多等待股价催化剂的投资者关注 ...

阿里巴巴-W（09988）、中国移动（00941）、中国太保（02601）南向资金净流出金额位列市场前三， 分别净流出-14.88 亿、-7.45 亿、-4.66 亿 智通财经APP获悉，1月23日,泡泡玛特（09992）、小米集团-W（01810）、快手-W（01024）南向资金 净流入金额位列市场前三，分别净流入7.45 亿、6.09 亿、5.35 亿 前10大净流入比榜 | 股票名称 | 净流入比↓ | 净流入(元) | 收盘价 | | --- | --- | --- | --- | | 民生银行(01988) | 68.65% | 1.26 亿 | 3.820（+0.53%） | | 美的置业(03990) | 60.58% | 227.38 万 | 4.060（-0.25%） | | 环球新材国际(06616) | 51.04% | 2634.44 万 | 8.600（-2.82%） | | 四川成渝高速公路 | 50.36% | 504.87 万 | 5.200（+1.76%） | | --- | --- | --- | --- | | (00107) | | | | | 江苏宁沪高速公路 | 5 ...

其中，以泡泡玛特（09992.HK）为代表的龙头企业，在营收增长、全球扩张以及IP运营等方面构筑起 颇具行业标杆意义的案例；赛道上其他玩家如 52TOYS、名创优品（ 09896.HK）及其旗下的TOPTOY 等也通过渠道与产品进一步整合和创新，并企图走向港股市场竞争；与此同时，跨界选手如奇梦岛 （NASDAQ：HERE）通过收购IP及其工作室进军这一产业，不断扩大的中国市场也吸引了乐高这类跨 国企业加入。 在业内看来，资本市场对潮玩产业的偏好，在一定程度上加速了企业产品研发、渠道拓展和国际团队建 设的节奏。然而，当IP的火爆与否成为潮玩企业市值或估值的重要叙事要素时，也意味着，热门IP的补 位及内容生态建设成为这一行业面临的新挑战。 资本争相加注 中国潮玩赛道正在迎来"黄金年代"。 中经记者 黎竹 张靖超 北京报道 2025年，中国潮玩产业继续成为新消费领域最受关注的板块之一。随着资本市场对潮玩企业的持续热 捧、全球布局战略的深入推进，以及IP模式在商业化路径上的不断迭代，这一产业正从"潮流文化符 号"向"全球消费文化品牌"迈进。 从2025年年初至今，港股市场成为中国潮玩企业赴海外资本市场上市的重要战场， ...

"中国品牌出海正迎来一场前所未有的'速度革命'。" 近日，全球管理咨询公司科尔尼发布报告称，以往，一个中国品牌在海外建立知名度往往需要10年甚至更长时间，而如今，这一周期正被大幅压缩至3 至5年。这场变化并非偶然，而是由跨境电商、社交媒体以及高度成熟的供应链体系共同催化的结构性转折。 报告还指出，近年来，泡泡玛特旗下Labubu系列等多个IP在全球市场持续掀起消费热潮。这股热潮折射了中国消费品出海范式的变革。 从"卖产品"到"建生态"，从贸易出海到供应链与资产出海，从依赖平台到构建全渠道体系。围绕中国品牌出海的变化，《国际金融报》记者近日专访了 科尔尼董事陈沛祎，试图还原这场"速度革命"背后的真实路径与隐性挑战。 外部不确定下的路径转变 当前全球经贸环境正经历深刻重塑，地缘政治、贸易摩擦与本土保护主义抬头，显著提高了中国企业全球化的不确定性。 面对这一复杂局面，陈沛祎明确指出："外部不确定性已成为当前中国品牌出海的'新常态'，但这不会改变出海的基本方向，而是深刻改变了出海的路 径选择与成功逻辑。" 她进一步阐释了这种路径转变的具体内涵："过去出海主要利用中国供应链成本优势；而现在，为规避关税，已从'产品出海' ...

Group 1 - The core viewpoint of the report is that Macquarie is optimistic about Pop Mart's (09992) capacity expansion supporting sales growth, maintaining its earnings forecast and "Outperform" rating with a target price of HKD 470 [1] - The recently launched Valentine's Day limited edition blind box "Starry People" series has been well-received, with the first batch selling out quickly, indicating strong consumer interest [1] - Macquarie believes that Pop Mart operates a diversified product and IP portfolio, which allows for continuous product development and consumer engagement, expecting the revenue contribution from its top two to six IPs to increase from 43% in 2025 to 48.6% this year [1] Group 2 - The recent stock price adjustment is attributed to investor concerns over the slowdown of its U.S. market business, which Macquarie views as an overreaction by the market [1] - Following a significant stock price decline, Macquarie suggests that timely stock buybacks could help boost investor confidence [1]

泡泡玛特日前推售的情人节限定款盲盒"星星人怦然心动"系列受到追捧，首批产品迅速售罄，认为泡泡 玛特运营着多元化的产品及IP组合，能持续透过产品开发与消费者互动，预计其前两至六大IP贡献收入 占比可从2025年的43%，提升至今年48.6%。 麦格理也认为，近日股价调整是由于投资者对其美国市场业务放缓感到担忧所引发，相信是市场反应过 度。认为在股价大幅回调后，适时的股票回购能够提振投资者信心。 智通财经APP获悉，麦格理发布研报称，看好泡泡玛特(09992)产能扩张将支持销售增长，维持盈利预测 及"跑赢大市"评级不变，目标价为470港元。 ...

机构：国信证券 研究员：张衡/陈瑶蓉 事项： 公司公告：1）1 月21 日，公司发布公告，以每股192.97 元的价格回购50 万股已发行股份，占现有发行 股份的0.0373%。2）1 月19 日，公司发布公告，以每股179.60 元的价格购回并注销140 万股已发行股 份，占当时已发行股份的0.1042%。 国信传媒观点：1）1 月19 日至21 日公司管理层回购190 万股股份，其中140 万份已经注销，充分显示 管理层对股价及公司未来发展的信心；2）从近期趋势来看，公司的PUCKY 敲敲系列、星星人怦然心 动系列均出现官网售罄、二手平台大幅溢价的现象，我们看好春节假期和爆款带动下IP 势能的提升； 3）看好潮玩龙头的IP 运营能力和出海空间，当前业绩与估值低位具备修复空间，维持"优于大市"评 级。公司的IP 势能和海外扩张仍在加速，我们上调盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为 120.2/170.5/208.9亿（原为98.7/128.6/154.0 亿），同比增长284.4%/41.9%/22.6%，当前股价对应 PE=23/16/13x。公司的IP 打造与运营能力得到持续验证、海外渠 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company, with a target price of HKD 319.85 [2][7]. Core Insights - The company has conducted two share buybacks, demonstrating confidence in its long-term growth logic. The buybacks occurred on January 19 and 21, 2026, costing HKD 251 million and HKD 96 million, respectively, for 140,000 and 50,000 shares at average prices of HKD 179.60 and HKD 192.98 per share [2]. - The financial projections indicate significant revenue growth, with total revenue expected to reach HKD 13,038 million in 2024, growing to HKD 64,823 million by 2027, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of 106.9% in 2024 and 23.4% in 2027 [2][8]. - Net profit attributable to shareholders is projected to increase from HKD 3,125 million in 2024 to HKD 21,734 million in 2027, with a remarkable growth rate of 188.8% in 2024 and 24.4% in 2027 [2][8]. - The company is focusing on diversifying its IP matrix and enhancing its platform-based operational capabilities, which are expected to meet the growing demand in the collectible toy market [2][7]. Financial Summary - Total revenue (in million HKD) is forecasted as follows: 2024A: 13,038, 2025E: 37,195, 2026E: 52,533, 2027E: 64,823 [2][8]. - Net profit (in million HKD) is projected as follows: 2024A: 3,125, 2025E: 12,235, 2026E: 17,475, 2027E: 21,734 [2][8]. - Earnings per share (in HKD) are expected to rise from 2.33 in 2024 to 16.20 in 2027 [2][8]. - The price-to-earnings (P/E) ratio is projected to decrease from 84 in 2024 to 12 in 2027, indicating improved valuation as earnings grow [2][8].

Core Viewpoint - Macquarie's report indicates that Pop Mart's Valentine's Day limited edition blind box series has been well-received, with the first batch selling out quickly. The firm believes that Pop Mart's diverse product and IP portfolio will continue to drive consumer engagement and revenue growth, projecting that the contribution of its top two to six IPs to revenue will increase from 43% in 2025 to 48.6% this year [1]. Group 1 - The first batch of Pop Mart's Valentine's Day limited edition blind box series sold out rapidly, indicating strong consumer demand [1]. - Macquarie expects the revenue contribution from Pop Mart's top IPs to rise from 43% in 2025 to 48.6% in the current year, reflecting the company's effective product development and consumer interaction strategies [1]. - Recent stock price adjustments are attributed to investor concerns over the slowdown in Pop Mart's U.S. market operations, which Macquarie believes is an overreaction [1]. Group 2 - Macquarie maintains a "Outperform" rating for Pop Mart, with a target price of 470 HKD, citing optimism about production capacity expansion supporting sales growth [2]. - Citigroup has reiterated a "Buy" rating for Pop Mart, highlighting confidence in new product launches and share buybacks [2].