公司研究 | 年报点评 保利发展 600048.SH 营收增长业绩承压，聚焦核心城市持续优 买入 （维持） 股价（2024年05月08日） 8.98元 化投拓 目标价格 11.22元 52周最高价/最低价 14.89/7.74元 总股本/流通A股（万股） 1,197,044/1,197,044 A股市值（百万元） 107,495 核心观点 国家/地区 中国 行业 房地产 事件：公司近期发布2023年年报，全年实现营业收入3468.3亿元，同比上升23.4%； 报告发布日期 2024年05月09日 实现归母净利润120.7亿元，同比下降34.1%。 ⚫ 营收稳步提升，毛利率下降叠加资产减值导致业绩承压。23 年公司竣工和结转规模 1周 1月 3月 12月 带动收入同比增长23.4%至3468.3亿元。23年期末，公司合同负债3772亿元，可 绝对表现% 0.79 4.78 -9.93 -36.15 结算资源充足。归母净利同比下降34.1%至120.7亿元，主要由于 ：1）低利润项目 相对表现% 0.07 2.13 -17.81 -25.51 结转占比提升，23 年公司结转毛利率同比下降 5.99pct 至 16 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨保利发展（ ） 600048.SH [周Ta期b压le_力T不itle改] 长期逻辑，龙头估值修复可期 ——保利发展 年一季报点评 2024 报告要点 [周Ta期bl压e_力Su不m改m长ar期y]逻辑，前期悲观预期对估值的压制有望逐渐缓解。尽管周期压力难免，但考 虑融资、拿地、费率控制等竞争优势和长期地位，前期估值隐含的预期已过于悲观，只需等待 修复契机即可释放较大弹性，近期股价方面已经有所体现。待近年优质土储进入结算期，盈利 能力有望提升；格局优化与份额提高为公司长期确定性逻辑，提高分红比例彰显央企担当，积 ...

保利发展（600048.SH）2024年一季报点评 营收同比提升，全口径销售金额稳居 TOP1 2024年05月01日 ➢ 公司营收同比增长，利润较2023年同期仍下行。2024年第一季度，公司 推荐 维持评级 实现营业收入497.48亿元，同比增长24.51%，受项目结转毛利率、权益比例下 当前价格： 8.91元 降等影响，净利润39.83亿元，同比增长0.44%，归属于上市公司股东的净利润 22.24亿元，同比下降18.28%。 [Table_Author] ➢ 全口径销售金额稳居行业第一，获取新项目聚焦核心 38 城。2024 年第一 季度，公司实现签约金额629.84亿元，同比减少44.81%，根据克而瑞统计，全 口径销售金额稳居行业第一位，签约面积366.87万平方米，同比减少41.84%； 截至2024年3月，公司新拓展房地产项目4个，新增容积率面积59万平方米， 总获取成本50亿元，全部位于38个核心城市；截至2024年一季度，公司共有 在建拟建项目635个，在建面积8150万平方米，待开发面积5758万平方米， 分析师 李阳 土储充足。 执业证书： S0100521110008 ➢ 销售回笼率 ...

[Table_Header] 公司点评●房地产开发 2024年 04 月30 日 [Table_Title] [Table_StockCode] 保利发展(600048) 毛利率影响业绩，拿地聚焦高能级 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) --2024 年一季报点评 核心观点： 分析师 [Table⚫_ Sum事m件ar：y]公 司发布 2024年一季报，2024年一季度公司实现营业收入 497.49 [胡Ta孝b宇le_ Authors] 亿元，同比增长 24.51%；归母净利润 22.24亿元，同比下降 18.28%。 ⚫ 毛利率下滑影响业绩：公司 2024年一季度实现营收 497.49亿元，同比 ：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn 增长 24.51%；归母净利润实现 22.24亿元，同比下降 18.28%。业绩下降 分析师登记编码：S0130523070001 主要由于：1）受项目结转毛利率下降的影响，2024年 Q1 整体毛利率为 18.64%，较去年同期下降 3.23pct；2）权益比例下降，2024 年少数股东 损益占净利润的 43.46%，较去年同期 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 公 [Table_Title] [Table_StockRank] 司 买入 研 持续聚焦核心城市，保持销售龙头地位 (维持) 究 [Table_StockName] [Table_ReportDate] ——保利发展（600048）点评报告 2024年04月30日 [事Ta件bl:e4_S月um30m日ary，] 公司披露了 2024 年一季报，公司实现营业收入 497.48 [基Ta础ble数_B据ase Data] 亿元，同比上升24.41%，公司实现归母净利润22.24亿元，同比下降18.28%。 总股本（百万股） 11,970.44 点评： 流通A股（百万股） 11,970.44 受项目结转毛利率下降及权益比例下降等因素影响公司 24Q1 利润端仍下 收盘价（元） 9.28 公 降，但新开工面积有所恢复：（1）公司24Q1竣工面积保持正增长，新开工 总市值（亿元） 1,110.86 司 面积大幅提升，公司 24Q1 竣工面积实现 542 万平，同比增长 5%，推动公 流通A股市值（亿元） 1,110.86 点 司结算收入实现稳定增长。24Q ...

上 市 公 司 房地产 2024 年04月 30 日 保利发展 (600048) 公 司 研 究 ——销售稳居第一，资金优势明显 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评  24Q1营收同比+24%、业绩同比-18%、符合预期。公司发布2024年一季报，2024Q1 买入 （维持） 公司实现营业总收入497.5亿元，同比+24.4%；营业利润53.4亿元，同比+0.4%；利润 总额 54.0 亿元，同比+0.3%；归母净利润 22.2 亿元，同比-18.3%；扣非后归母净利润 21.2亿元，同比-20.3%；每股收益0.19元/股，同比-17.9%。公司2024Q1毛利率18.6%， 证 市场数据： 2024年04月29日 同比-3.2pct；期间费率5.8%，同比-0.5pct；净利率8.0%，同比-1.9pct；此外税金及附 券 收盘价（元） 9.28 加 15.5 亿元，同比+35.4%；投资收益 4.0 亿元，同比扭亏；少数股东损益 17.6 亿元， 研 一年内最高/最低（元） 15.2/7.74 同比+41.3%。24Q1末公司预收账款3,784亿元，同比-14.2%，覆盖23年营业收入1.1 ...

保利发展控股股份有限公司 投资者关系活动记录表 公司代码：600048 公司简称：保利发展 发布日期：2024年4月29日 □机构调研 □个人投资者调研 □分析师会议 □媒体采访 投资者关系活动 √业绩说明会 □新闻发布会 类别 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 投资者 人员姓名 时间 2024年4月25日 地点 上海证券交易所上证路演中心 上市公司接待人 公司管理层、独立董事 员姓名 ...

Investment Rating - Maintains an "Overweight" rating with a target price of 12.8 CNY [2][3] Core Views - The company's profitability, although declining year-over-year, has shown signs of recovery compared to 2023 [2] - Q1 2024 land investment was cautious, with a land acquisition ratio maintained above 90% [2] - The overall construction pace has accelerated in 2024, with asset turnover improving [2] Financial Performance - Q1 2024 revenue reached 49.75 billion CNY, a 24.5% year-over-year increase, while net profit attributable to shareholders decreased by 18.3% to 2.22 billion CNY [2] - Gross margin in Q1 2024 declined by 3.2 percentage points year-over-year but increased by 2.6 percentage points compared to 2023, reaching 18.6% [2] - Net profit margin attributable to shareholders in Q1 2024 decreased by 2.3 percentage points year-over-year but rose by 1.0 percentage point compared to 2023, reaching 4.5% [2] Land Acquisition and Development - In Q1 2024, the company acquired 4 projects in Tianjin, Xi'an, and Taiyuan, with a total investment of 5 billion CNY, a 73% year-over-year decrease [2] - Land acquisition area in Q1 2024 was 590,000 square meters, a 35% year-over-year decrease [2] - Land investment intensity dropped from 16% in Q1 2023 to 8% in Q1 2024 [2] Construction and Development Plans - New construction in Q1 2024 reached 2.83 million square meters, accounting for 16% of the annual plan (10% in Q1 2023) [2] - Completed construction in Q1 2024 was 5.42 million square meters, accounting for 16% of the annual plan (12% in Q1 2023) [2] - The annual completion plan for 2024 has been reduced by 16%, while the new construction plan has increased by 21% [2] Financial Forecasts - EPS forecasts for 2024-2026 are 0.95, 1.01, and 1.10 CNY, respectively [2] - Revenue forecasts for 2024-2026 are 323.551 billion, 323.406 billion, and 333.560 billion CNY, respectively [5] - Net profit attributable to shareholders forecasts for 2024-2026 are 11.330 billion, 12.131 billion, and 13.140 billion CNY, respectively [5] Valuation Metrics - Current price: 9.28 CNY [3] - 52-week price range: 7.90-14.76 CNY [4] - Market capitalization: 111.086 billion CNY [4] - P/E ratio for 2024E: 9.80 [5] - P/B ratio for 2024E: 0.54 [5] - Dividend yield for 2024E: 4.2% [5] Industry and Company Overview - The company operates in the real estate and financial sectors [3] - It is a large enterprise group focused on real estate development and sales, with a national first-class real estate development qualification [6] - The company has a strategic layout covering 60 major cities across China, including the Pearl River Delta, Yangtze River Delta, and Bohai Rim regions [6]

房地产 公 2024年04月29日 司 报 保利发展(600048.SH) 告 紧抓销售回笼，投资持续聚焦 推荐 ( 维持 ) 事项： 公司公布2024年一季报，一季度实现营业收入497.5亿元，同比增长24.5%， 股价:9.28元 归母净利润22.2亿元，同比下降18.3%。 公 主要数据 平安观点： 行业 房地产 司 公司网址 www.polycn.com ...

事件 2024年 4月 29 日，公司发布2024 年一季报：实现营收 497.48亿 元，同比+24.51%；实现归母净利润22.24 亿元，同比-18.28%。 点评 当期营收上升，归母净利下滑。2024 年第一季度公司在竣工端持 续投入，因而竣工结转量的上升带动收入增长。而归母净利润同比 出现下滑，主要由于：①项目结转毛利率下降；②项目结转权益比 例下降。 销售规模稳居行业第一，加快资金回笼。受市场大势及公司推货 节奏影响，2024 年第一季度公司签约销售金额 629.84 亿元，同比 -44.87%，签约面积 366.87 万平方米，同比-41.84%。根据克而瑞， 公司全口径销售额继续维持行业第一的龙头地位。同时公司紧抓 回款，一季度实现销售回笼资金576.51 亿元，综合销售回笼率达 91.53%。 人民币(元) 成交金额(百万元) 投资聚焦核心38 城。2024年 1-3月公司新拓展项目4个，其中西 17.00 3,500 安 2个，天津1 个，太原 1个，均在公司聚焦的38 个核心城市范 3,000 15.00 2,500 围内。一季度公司拿地总地价 50.3 亿元，权益地价 46.7 亿元， ...