保利发展（600048.SH）2025 年中报点评 销售回款同比提升，存量去化与结构优化并行 2025 年 08 月 26 日 ➢ 结转规模下降致营收利润下降，降本增效助毛利率小幅回升。截至 2025 年 上半年，公司实现营业收入 1168.57 亿元，同比减少 16.08%，主要系房地产项 目结转规模下降所致；截至 2025 年上半年，公司实现归母净利 27.11 亿元，同 比减少 63.47%；公司 2025 年上半年结算毛利率为 14.6%，略高于 2024 年全 年水平，主要得益于公司组织架构改革和费用端降本增效。 ➢ 销售金额稳居行业第一，销售回款提升助力经营性现金流回正。截至 2025 年上半年，公司共实现签约面积 713.54 万平方米，签约均价提升至 2.03 万元/ ㎡；实现销售签约 1451.17 亿元，同比下降 16.25%，仍稳居行业第一；截至 2025 年上半年公司销售回款 1448 亿元，综合回款率达到 100%，大幅提升 15 个百分点；截至 2025 年上半年，公司经营性现金流净流入为 160.17 亿元，同 比实现由负转正，货币资金余额 1385.62 亿元，另仍有 593 ...

公 司 点 房地产行业 销售稳居行业首位，融资成本进一步下降 2025 年 8 月 26 日 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 ROE（TTM） 0.15% 资料来源：东莞证券研究所，Wind 持有（维持） 保利发展（600048）2025 年中报点评 分析师：何敏仪 SAC 执业证书编号： S0340513040001 保利发展（600048）发布2025年中报，上半年公司累计实现营业收入 1168.57亿元，同比减少16.08%；归母净利润27.11亿元，同比下降 63.47%。基本每股收益0.23元，同比下降63.4%。 评 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn 主要数据 2025 年 8 月 25 日 收盘价(元) 8.30 总市值（亿元） 993.55 总股本(百万股) 119.70 流通股本(百万股) 119.70 上半年业绩同比下降六成三，符合预期。2025年上半年，公司累计实现 营业收入1168.57亿元，同比减少16.08%；利润总额 ...

公 司 报 告 房地产 2025年08月26日 保利发展(600048.SH) 股价:8.3元 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】保利发展（600048.SH）*年报点评*土 储结构优化，融资优势明显*推荐20250505 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 抢销售抢资金，投资精准资源优化 推荐 ( 维持) 事项： 公司公布2025年半年报，上半年实现营业收入1168.6亿元，同比下降16.1%， 归母净利润27.1亿元，同比下降63.5%，与业绩预告基本一致。 平安观点： 半 年 报 点 评 研 究 报 告 YANGKAN034@pingan.com.cn 郑茜文 投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 346,828 | 311,666 | 266,475 | 221,174 | 194,633 | | Y ...

房地产行业 行业研究 | 动态跟踪 上海新政跟进，强化对行业进入中长期修 复通道的信心 核心观点 ⚫ 我们不同于市场的见解： 1、此轮北京、上海新政节奏符合预期，力度较为克制，有助于区域库存去化。我 们认为，这一系列"因城施策"强化了对行业中长期修复通道的信心，未来不需要 过度猜测短期政策节奏，一方面在于在关键时刻，尤其是在"止跌回稳"压力加剧 的情况下，会有更多、更全面的政策出台以提振市场，另一方面在于房地产主体风 险亦在明显降低，新的地块的利润率回到了合理水平，通过时间的累积，还能持续 经营的开发商的资产负债表会得到修复。 2、地产股的修复并不完全依赖于政策具体的出台时间，无风险利率的下行和行业 风险评价降低是推动地产股修复的主要原因。实际上房地产行业进入下行阶段以 后，社会的中高息回报资产明显减少，自然会带动无风险利率下行。前几年地产股 价明显下行，是因为分子端的影响超过了分母端；目前房地产进入了新的筑底阶 段，以及无风险利率进入低利率区间，分母端的影响超过了分子端，从而将带来未 来股价的回升。而在这个过程中，政策的出台节奏快一点慢一点，强一点弱一点， 都不实质性改变整件事情的基本预期。所以，我们认为只 ...

Group 1: Shanghai Housing Policy Adjustment - Shanghai has announced adjustments to its housing purchase restrictions, allowing eligible residents to buy an unlimited number of homes outside the outer ring road [1] - Eligible residents include local households and non-local households who have paid social insurance or individual income tax in Shanghai for at least one year [1] - Single adults will be subject to the same housing purchase restrictions as families [1] Group 2: Poly Developments Half-Year Performance - Poly Developments reported a revenue of approximately 116.857 billion yuan for the first half of 2025, a year-on-year decrease of 16.08% [2] - The net profit attributable to the parent company was 2.711 billion yuan, down 63.47% compared to the previous year [2] - The net cash flow from operating activities was 16.017 billion yuan [2] Group 3: Shoukai Co. Half-Year Performance - Shoukai Co. achieved a revenue of approximately 18.039 billion yuan in the first half of 2025, representing a year-on-year increase of 105.19% [3] - The company reported a net loss of 1.839 billion yuan [3] - The net cash flow from operating activities was 7.088 billion yuan [3] Group 4: Huaxia Happiness Half-Year Performance - Huaxia Happiness reported a revenue of approximately 2.903 billion yuan for the first half of 2025, a year-on-year decline of 50.9% [4] - The net loss for the period was 6.827 billion yuan [4] - The net cash flow from operating activities showed a loss of 3.217 billion yuan [4] Group 5: Lianfa Co. Half-Year Performance - Lianfa Co. achieved a revenue of approximately 2.027 billion yuan in the first half of 2025, a year-on-year decrease of 17.93% [5] - The net profit attributable to the parent company was 184 million yuan, an increase of 274.12% compared to the previous year [5] - The net cash flow from operating activities was 573 million yuan, up 99.31% [5]

1-7月房地产企业新增之地储备 | 图号 | TEAK | 全口径土地储备 | | --- | --- | --- | | | | 〔司学方米〕 | | 1 | 北京都 | 309.37 | | 2 | 保利发展控股 | 241.97 | | ന | 绿城中国 | 206.03 | | 4 | 招商蛇口 | 192.26 | | 5 | 中海宏洋 | 148.51 | | 6 | 建发房产 | 144.21 | | 7 | 中国金成 | 138.74 | | 8 | 英润量排 | 131.25 | | 9 | 演工集团 | 116.79 | | 10 | 成秀地产 | 112.82 | | 11 | 中国传统 | 108.98 | | 12 | 江苏海润城发 | 108.00 | | | 中国雄安集团 | 86.68 | | 14 | 南通海欣实业 | 71.62 | | 15 | 江苏长江口开发 | 68.51 | | 16 | 中建国际 | 64.70 | | 17 | 保利置业 | 63,45 | | 18 | 邦泰集团 | 61.73 | | 127 | 百肥建议集团 | 54.15 | | --- ...

调研团由政府部门代表、媒体代表及房协专家委成员黎振伟、赵红红、王幼松、黄韬、张化学、肖文晓、姚育宾等专家组 成，重点探访了位于白鹅潭核心区的三大标杆项目：诚汇新都·榕府、新世界天馥、保利珠江天悦，感受"好房子"魅力。 （活动现场图） 围绕着"好房子"主题，与会嘉宾进行了多轮深度交流，从建筑规划、空间设计、材料工艺、智能科技应用、社区服务、环 境营造以及区域价值融合等多个角度，探讨了新时代下"好房子"的内涵、评价标准及未来发展趋势。嘉宾们普遍认为，白 （活动现场图） 鹅潭区域涌现的这批项目，体现了开发商建设"好房子"的决心。 今年1—7月，荔湾区房地产投资相较去年同期增长了11.8%，商品房销售面积同比增长10%。克而瑞数据显示，2025年上半 年，荔湾区商品住宅成交2548套，领跑中心四区。截至上半年末，全区库存仅5432套，去化周期11.6个月。 8月20日，"论见白鹅潭·好房巡礼——广州市房协2025荔湾白鹅潭好房子鉴赏调研会"圆满举行。本次活动由广州市住房和 城乡建设局、荔湾区住房建设和园林局指导，广州市房地产行业协会主办，旨在通过实地探访与深度研讨，聚焦白鹅潭区 域高品质住宅项目，探讨"好房子"的建设 ...

Core Viewpoint - The report highlights a significant decline in the financial performance of Poly Developments and Holdings Group Co., Ltd. for the first half of 2025, with a notable drop in revenue and net profit compared to the previous year, reflecting ongoing challenges in the real estate market [2][5][14]. Financial Performance - Total revenue for the first half of 2025 was approximately 11.69 billion RMB, a decrease of 16.08% compared to 13.92 billion RMB in the same period last year [2][22]. - The total profit amounted to about 990.88 million RMB, down 29.70% from 1.41 billion RMB year-on-year [2][22]. - Net profit attributable to shareholders was 271.08 million RMB, representing a 63.47% decline from 741.99 million RMB in the previous year [2][22]. - The basic earnings per share decreased to 0.23 RMB, down 63.39% from 0.62 RMB [2][22]. Market Conditions - The overall real estate market in China faced significant pressure, with new residential sales dropping by 5.5% year-on-year, and sales area declining by 3.5% [3][5]. - The top 100 real estate companies saw a sales scale decrease of 11.8% in the first half of the year [5]. - Core cities showed relative resilience, with new residential sales in 30 key cities remaining stable at approximately 1.5 trillion RMB [3]. Operational Strategies - The company implemented strategies to optimize resource allocation and enhance quality while controlling costs, achieving a sales recovery of 144.8 billion RMB with a recovery rate of 100% [6][7]. - The company focused on improving cash flow management, resulting in a net cash inflow from operating activities of 16.02 billion RMB [7][19]. - The company successfully issued a cash-type convertible bond worth 8.5 billion RMB, indicating innovative financing strategies [8]. Industry Trends - The real estate sector is undergoing a transformation towards high-quality development, with a focus on enhancing product quality and customer experience [12][20]. - The market is characterized by a significant inventory of unsold properties, with a total of 770 million square meters of unsold residential space as of June 2025 [3][5]. - The company is adapting to market changes by enhancing its product offerings and service quality, aiming to meet evolving customer demands [12][20].

证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2025-073 第七届董事会第十一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 保利发展控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第十一 次会议于 2025 年 8 月 22 日以通讯表决方式召开，会议召集人为公司董事长刘平 先生，会议应参加表决董事九名，实际参加表决董事九名。会议的召集和召开符 合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》及《公司章程》的有关 规定，会议审议通过了以下议案： 一、董事会以 9 票同意、0 票反对、0 票弃权通过《关于 2025 年半年度报 告及摘要的议案》。 具体内容详见公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《2025 年半年度报告》及《2025 年半年度报告摘要》。 本议案在提交本次董事会审议前，已经公司董事会审计委员会 2025 年第四 次会议审议通过。 二、董事会以 9 票同意、0 票反对、0 票弃权通过《关于 2025 年半年度募 集资金存放与实际使用情况专项报告的议案》。 ...

具体内容详见公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《2025 年半年度报告》及《2025 年半年度报告摘要》。 二、监事会以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权审议通过了《关于 2025 年半 年度募集资金存放与实际使用情况专项报告的议案》。 具体内容详见公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《保利 发展控股集团股份有限公司关于 2025 年半年度募集资金存放与实际使用情况的 专项报告》（公告编号 2025-075）。 证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2025-074 第七届监事会第十三次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 保利发展控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）第七届监事会第十三 次会议于 2025 年 8 月 22 日以通讯表决方式召开，会议召集人为公司监事会主席 孔峻峰先生，会议应参加表决监事三名，实际参加表决监事三名。会议的召集和 召开符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》及《公司章程》 的有关规定，会 ...