保利发展（600048）公告，2025年4月，公司实现签约面积122.72万平方米，同比减少34.25%；签约金 额246.22亿元，同比减少25.44%。2025年1-4月，公司实现签约面积430.79万平方米，同比减少22.17%； 签约金额876.49亿元，同比减少8.71%。 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 311,666 | 273,124 | 243,067 | 230,411 | | 同比增速(%) | -10.2% | -12.4% | -11.0% | -5.2% | | 归母净利润(百万) | 5,001 | 5,389 | 5,364 | 5,870 | | 同比增速(%) | -58.6% | 7.8% | -0.5% | 9.4% | | 每股盈利(元) | 0.42 | 0.45 | 0.45 | 0.49 | | 市盈率(倍) | 20 | 19 | 19 | 17 | | 市净率(倍) | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 4 月 30 保利发展（600048）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 投资积极性提升，融资优势明显 目标价：10.6 ...

房地产/房地产开发 保利发展（600048.SH） 业绩压力逐步释放，融资和销售保持优势 2025 年 05 月 05 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 8.37 | | 一年最高最低(元) | 12.13/7.30 | | 总市值(亿元) | 1,001.93 | | 流通市值(亿元) | 1,001.93 | | 总股本(亿股) | 119.70 | | 流通股本(亿股) | 119.70 | | 近 3 个月换手率(%) | 61.95 | 股价走势图 数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 2024-05 2024-09 2025-01 保利发展 沪深300 相关研究报告 《土拍市场动作积极，一线城市拿地 金额占比七成—公司信息更新报告》 -2024.12.9 《单月数据强势反弹，年内一线城市 拿地金额超七成—公司信息更新报 告》-2024.11.8 《结算毛利率维持平稳，投资力度有 所收缩 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.10.29 | 齐东（分析师） | 胡耀文（分析师 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Poly Developments [1][10] Core Views - The company's revenue performance is under short-term pressure, but its leading position in the industry remains solid [1][10] - In 2024, the company achieved operating revenue of 311.67 billion yuan, a year-on-year decrease of 10.14%, and a net profit attributable to shareholders of 5.00 billion yuan, down 58.56% year-on-year [4][5] - In Q1 2025, the company reported operating revenue of 54.27 billion yuan, a year-on-year increase of 9.09%, with a net profit of 1.95 billion yuan, down 12.27% year-on-year, indicating a narrowing decline compared to the full year of 2024 [4][5] Revenue and Profitability - The company's sales amount for 2024 was 323.03 billion yuan, a year-on-year decrease of 23.5%, with a sales area of 17.97 million square meters, down 24.7% [6] - The gross profit margin for 2024 decreased by 2 percentage points to 14% [5][10] - The company has maintained its sales amount as the industry leader for two consecutive years [6] Market Position and Strategy - The company focuses on core cities, with a sales market share in 38 core cities increasing by 2 percentage points to 90% in 2024 [6][7] - The company expanded its land acquisition in 2024 with a total land price of 68.3 billion yuan, ranking second in the industry, with 99% of the investment located in 38 core cities [7] Debt and Financing - As of the end of 2024, the company's interest-bearing debt was reduced by 5.4 billion yuan to 348.8 billion yuan, with a debt-to-asset ratio decreasing by 2.2 percentage points to 74.3% [9] - The financing cost continued to decline, with the comprehensive cost of newly added interest-bearing debt down 22 basis points to 2.92% [9][10] Financial Forecast - The company is expected to achieve net profits attributable to shareholders of 5.21 billion yuan, 5.40 billion yuan, and 6.07 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively [10] - Corresponding PE ratios for 2025, 2026, and 2027 are projected to be 19.25X, 18.54X, and 16.51X [10]

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 01 年 月 日 保利发展（600048.SH） 多因素致业绩下滑，销售规模稳居榜首 毛利率下滑和计提减值致 2024 年业绩承压。2024 年公司营业收入 3116.7 亿元， 同比减少 10.1%；归母净利润 50 亿元，同比下降 58.6%；扣非后归母净利润 42.6 亿元，同比下降 63.9%。公司业绩大幅下滑主要由于：（1）低毛利项目结转导致 公司 2024 年毛利率同比下降 1.9pct 至 14.1%；（2）投资净收益同比减少 19.1% 至 17.9 亿元；（3）计提资产减值损失和信用减值损失分别为 50.6 和 6.7 亿元，同 比分别增加 0.1 和 6.3 亿元，资产减值损失中包含存货跌价准备 49.7 亿元，主要 为厦门、昆明、东莞、武汉、德阳、佛山等地项目。2025 年一季度实现营业收入 542.7 亿元，同比增长 9.1%；毛利率 16.1%，同比下降 2.5pct；归母净利润 19.5 亿元，同比减少 12.3%。鉴于公司 85 亿元定向可转债发行获批，为确保发行顺 利，公司延迟审议 2024 年度利润分配 ...

2025 年 5 月 1 日 公司研究 龙头地位稳固，信用优势明显 ——保利发展（600048.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报 1）2024 年，公司实现营业总收入 3116.7 亿元，同比下降 10.14%（其中房地 产销售 2873.5 亿元，同比下降 10.90%）；实现归母净利润 50.0 亿元，同比下 降 58.56%。2）2025 年一季度，公司实现营业总收入 542.7 亿元，同比增长 9.09%；实现归母净利润 19.5 亿元，同比下降 12.27%。 点评：销售规模第一，龙头地位稳固；融资成本降低，信用优势明显。 销售规模第一，龙头地位稳固：1）销售来看，2024 年签约面积 1797 万平方米， 同比下降 24.7%；签约金额 3230 亿元，同比下降 23.5%，销售金额连续两年稳 居行业第一；坚持深耕 38 个核心城市的销售占比达到 90%，同比提升 2 个百分 点；38 个核心城市销售市占率达 7.1%，较 2023 年进一步提升 0.3 个百分点， 其中 14 个核心城市取得 10%以上市占率，16 个 ...

房地产行业正在经历巨变。2024年以来，房企业绩普遍承压，龙头房企也免不了受到市场的冲击。龙头 房企审时度势，开始突围。 "一哥"保利发展，就为行业树立了榜样。保利发展凭借前瞻的战略布局、高效的执行能力以及对产品品 质的执着追求，在逆势中仍然取得了可圈可点的成绩，持续彰显其行业龙头的风范。 根据中指研究院发布的2024年中国房地产销售业绩排行榜显示，2024年，保利发展销售额继续稳居行业 第一；财务指标保持稳健，债务结构持续优化。销售额带来稳定现金流，加之出色的财务管理能力，保 利发展持续焕发新生的活力，同时为打造"好房子"、构筑美好生活奠定基础。 2025年全国两会首次将"建设安全、舒适、绿色、智慧的'好房子'"写入《政府工作报告》,标志着中国住 房发展迈入新阶段。作为央企的保利发展，对"好房子"的布局和理解也优于同行。 保利发展是首个提出"品质时代"的房企，也是最先落实产品制胜理念的公司。目前已形成"天悦人和"三 大产品系十二大子品牌，持续打造好产品+好服务。2024年推出人文服务理念后，其产品力大幅跃升至 行业第二。 坐稳头把交椅，发展韧性凸显 2024年，在行业销售额承压的背景下，保利发展仍然站稳"3 ...

房地产 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 30 日 600048.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 8.33 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (4.0) (1.4) 0.1 (10.2) 相对上证综指 (4.8) 0.5 (1.0) (15.8) | 主要股东持股比例（%） | | --- | 24 年营收业绩承压； 25Q1 毛利率较 24 年回升；销售稳 居行业第一 摘要：保利发展公布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年公司实现营业总收入 3116.7 亿元，同比 下降 10.2%；归母净利润 50.0 亿元，同比下降 58.6%。2025Q1 公司实现营业总收入 542.7 亿元，同比 增长 9.1%；归母净利润 19.5 亿元，同比下降 12.3%。公司延迟审议 2024 年利润分配方案。 投资建议与盈利预测： 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 29 日收市价为标准 相关研究报告 《保利发展：业绩与经营性现金流短期承压；销售稳 居行业第一》20240827 《 ...

公司研究丨点评报告丨保利发展（600048.SH） [Table_Title] 投资边际转积极，估值仍存修复空间 ——保利发展 2024 年报&2025 年一季报点评 报告要点 [Table_Summary] Q1 投资边际转积极，估值仍存修复空间。周期压力已在后端业绩有所兑现，再次大幅下行压力 不大。投资边际转积极，重视库存去化与存量盘活，资产质量逐渐优化。可转债提升资金实力， 重视股东回报与市值管理。行业格局优化则为长期确定性逻辑，央企龙头仍存估值提升空间。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_Author] 刘义 袁佳楠 SAC：S0490520040001 SAC：S0490520070001 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 保利发展（600048.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 投资边际转积极，估值仍存修复空间 2] ——保利发展 2024 年报&2025 年一季报点评 [Table_Summary2] 事件描述 公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 ...

在政策强力提振之下，房地产市场在2024年踏上了止跌回稳之路。国家统计局数据显示，去年第四季度 全国成交同环比显著改善，且一线及核心二线城市回升更快，市场修复态势明显。 作为行业龙头，央企保利发展（600048.SH）始终把平稳发展摆在首要位置，提前预判、快速应变、精 准施策，牢牢把握每个窗口和机遇，在行业整体深度调整期也交出一份韧性十足的高质量答卷。 最新发布的2024年业绩报告显示，保利发展全年实现签约面积1796.61万平方米，签约金额3230亿元， 连续两年稳居行业第一；全年营业收入3116.7亿元，净利润97.4亿元、归母净利润50亿元；全年回笼资 金3277亿元，回笼率达101%，同比提升1.3个百分点。同时，债务结构持续优化，经营性现金流连续七 年为正，产品力持续跃升行业前列。 2025年，推动市场止跌回稳仍是房地产行业的核心主题。在29日举行的业绩发布会上，保利发展董事长 刘平指出，中长期看房地产仍然是规模大、影响广的重要行业。当前消费者的住房需求，已从单纯居住 转向"好房子"带来的更高品质生活体验，是行业下阶段平稳发展的坚实基础。 站在行业转型升级的关键节点上，刘平对房地产业表达了充分的信心 ...