证 券 研 究 报 告 中国联通（600050）2024 年半年报点评 推荐（维持） 利润双位百分数增长，联网用户规模和价值 "双提升" 事项： ❖ 8 月 15 日，中国联通发布《2024 年半年报》，2024H1 公司营业收入为 1973.41 亿元，同比增长 2.87%，归母净利润为 60.39 亿元，同比增长 10.93%。 评论： ❖ 上半年收入稳步增长，利润实现双位数增长。公司加快拓展联网通信、算网数 智两大主业，不断强化战略执行，量质并重提升经营创收能力。2024H1 公司 营业收入为 1973.41 亿元，同比增长 2.87%，归母净利润为 60.39 亿元，同比 增长 10.93%。其中 2024Q2 实现营业收入 978.45 亿元，同比增长 3.42%，实 现归母净利润 35.93 亿元，同比增长 13.04%。公司毛利率和净利率维持稳定 区间，2024H1 实现销售毛利率 26.01%，同比+0.92pp；销售净利率为 6.97%， 同比+0.48pp。公司 2024H1 营收维持稳健增长，归母净利润连续八年实现双位 数及以上增长。 ❖ 联网通信基本盘业务不断夯实，稳盘提质。2024H ...

2024 年 8 月 16 日 公司研究 盈利能力持续提升，继续加大现金分红 ——中国联通（600050.SH）2024 年中报点评 要点 事件： 2024 年上半年，公司营业收入 1,973 亿元，同比增长 2.9%；EBITDA 549 亿元，同比增长 2.7%；实现利润总额 168 亿元，同比增长 10.2%，归属于母公 司净利润 60 亿元，同比增长 10.9%，连续 8 年实现双位数增长，盈利能力逐年 攀升。董事会建议派发中期股息每股人民币 0.0959 元（含税），同比增长 20.5%， 显著高于每股基本盈利增速，股东回报持续提升。 联网通信业务稳健增长。上半年，联网通信业务收入 1,251 亿元，同比增长 2.1%。 其中移动用户净增超 600 万户，总用户达到 3.4 亿户，净增规模创近五年同期新 高，5G 套餐用户渗透率超过 80%；物联网联接数超过 5.6 亿；宽带用户继续稳 步增长，达到 1.17 亿户。 算网数智业务持续拓。上半年算网数智业务收入 435 亿元，同比增长 6.6%。其 中联通云收入 317 亿元，同比增长 24.3%，算力规模和产品能力均实现突破。 数据服务收入 32 ...

Investment Rating - Maintain "Buy" rating [6][7] Core Views - Net profit attributable to parent company increased by 10.9% YoY, exceeding market expectations [1] - Two main businesses (connected communication and computing-network-intelligence) showed solid growth, with both scale and value improving [2] - Cost control was effective, with operating cost ratio decreasing by 0.6pp [3] - Capital expenditure decreased significantly by 13.4%, and cash flow is expected to improve [4] - Interim dividend increased by 22%, with a full-year payout ratio guidance of 55% [5] Financial Performance - Revenue reached 197.3 billion yuan, up 2.9% YoY [1] - Service revenue was 175.7 billion yuan, up 2.7% YoY [1] - EBITDA was 55 billion yuan, up 2.7% YoY [1] - Net profit attributable to parent company was 6 billion yuan, up 10.9% YoY [1] - ROE improved to 3.74%, up 0.26pp YoY [1] - Net profit margin increased to 6.97%, up 0.47pp YoY [1] Business Segments - Connected communication business revenue was 125.1 billion yuan, up 2.1% YoY, accounting for 74.2% of total revenue [2] - Mobile users increased by 6.09 million to 339 million [2] - 5G package users reached 280 million, with penetration rate exceeding 80% [2] - Fixed broadband users increased by 3.52 million to 117 million [2] - ARPU for integrated packages reached 103 yuan [2] - Computing-network-intelligence business revenue was 43.5 billion yuan, up 6.6% YoY, accounting for 25.8% of total revenue [2] - China Unicom Cloud revenue was 31.7 billion yuan, up 24.3% YoY [2] - Data service revenue was 3.2 billion yuan, up 8.6% YoY [2] - Intelligent application revenue was 3.7 billion yuan, up 13.5% YoY [2] - Network security revenue was 1.4 billion yuan, up 58.2% YoY [2] Cost Control - Operating costs increased by 2.2% YoY, with cost ratio decreasing by 0.6pp [3] - Network operation and support costs were 30.45 billion yuan, up 4.4% YoY [3] - Depreciation and amortization were 42.36 billion yuan, down 0.1% YoY [3] - Employee compensation and benefits were 28.71 billion yuan, down 11.0% YoY [3] Capital Expenditure and Cash Flow - Capital expenditure was 23.9 billion yuan, down 13.4% YoY [4] - Full-year capital expenditure guidance is 65 billion yuan, down 12% YoY [4] - Operating cash flow was 30.14 billion yuan, down 23.2% YoY [4] Shareholder Returns - Interim dividend per share for H-shares was 0.2481 yuan, up 22.2% YoY [5] - Interim dividend per share for A-shares was 0.0959 yuan, up 20.5% YoY [5] - Full-year payout ratio guidance for H-shares is 55% [5] Valuation and Forecast - Revenue growth forecast for 2024-2026 is 4.7%, 4.5%, and 4.5% respectively [6] - Net profit attributable to parent company growth forecast for 2024-2026 is 10.7%, 10.2%, and 10.1% respectively [6] - PE ratio for 2024-2026 is 15.9x, 14.4x, and 13.1x respectively [6] Market Data - Closing price: 4.53 yuan [8] - Market capitalization: 144.06 billion yuan [8] - Total shares outstanding: 31.8 billion [8]

公司代码：600050 公司简称：中国联通 中国联合网络通信股份有限公司 2024 年半年度报告 第1/149页 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人陈忠岳、主管会计工作负责人李玉焯及会计机构负责人（会计主管人员）赵兴富 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司董事会审议的报告期利润分配预案如下：本公司通过中国联通（BVI）有限公司持有中国 联合网络通信（香港）股份有限公司（以下简称"联通红筹公司"）的股权，按本公司章程规定 ，应将自联通红筹公司分红所得现金在扣除公司日常现金开支、税费及法律法规规定应当提取的 各项公积金后，以现金方式全额分配给股东。 联通红筹公司董事会于2024年8月15日提议派发2024年半年度股利，每股派发股利人民币 0.2481元。本公司预计将收到按持股比例计算的股利约人民币33.35亿元 ...

中国联通(60000) 证券研究报告 | 公司总评 | 通信服务 报告日期: 2024 年 08 月 08 日 合作伙伴大会强化第二增长曲线逻辑 一中国联通点评报告 被资费点 □ 李仲：近日中国联通在举办合作伙伴大会，大会内客主委集中在其力网络、人 工有能、教育创新、网络关全、生态合作等方向，无分展现了公司战略升级、 向前发展的决心，我化了美网教育业务成为公司第二增长市线的投资理样. 口 夯实联网通估业务延续基本金稳使增长 面对技术演进和宽求，公司持续加强新型基础设施建设。加快 5G-A 规模带累， 年内全国命署栽法聚合、全网全频具备 RedCap 能力； 升级 AIoT 能力，提高物 联网终端种模组的智能化水平；推进天地一体，积极助力卫星互联网商用，打造 更加敏捷、高效、智能的泛在智联网络。打造高通查、高性能、高智能的算力智 联网。 公司持续夯实联网通信业务基本盘。截至 2024 年 6 月，公司"大联接"用户累 计达到 10.66 亿户，5G 泰餐用户数达到 2.76 亿户，物联网终站连接数达到 5.62 亿户。基于虎大的用户基础，公司积极拓展数智生活新场景，推出一系列支持计 划，构"门店支持"、"消费支 ...

证券研究报告 | 公司点评 2024 年 07 月 25 日 中国联通（600050.SH） 算网生态战略部署，数智融合加速转型 事件：7 月 19 日，2024 年联通合作伙伴大会–算网生态大会在上海召开。 大会以"算网筑基拥抱智能共促生态发展"为主题，全面展示了中国联通在 智算领域的全方位升级；同时发布三大车联网创新产品和联通人车家生活全 生态平台，加速了向科技服务企业的转型。 ➢ 算网数智业务稳步发展： 人工智能是公司重要的战略方向，公司携手产业链合作伙伴，共同创建算网 生态。第一曲线业务，即以联网通信为基础的传统业务趋于稳定。第二曲线 业务，即以算网数智为代表的新兴业务蒸蒸日益蓬勃。2023 年公司第二曲 线业务营收达 752 亿元，占比 23.5%，高出同期行业平均值 2.3 个百分点。 在人工智能催化传统行业发展的时代背景下，公司在传统运营商中呈现出发 力早，战略部署快，业务占比高等特点。此次生态大会，围绕"算力筑基、 智联互通、算网能力"三方面部署国内战略大局。 算力筑基，提供算网动力，推出五大产品，三大服务，成为智算"筑基者"。 为了打造算力新供给，公司部署上海、呼和浩特算力万卡集群，全网智能 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国联通(600050.SH) [Table_Title] 第二曲线持续发力,强化构筑智算能力 报告要点 [Table_Summary] 近日,2024 年中国联通合作伙伴大会成功举办,会上公司发布多项创新成果。2013-2022 年的 10 年时间里,公司紧抓 3G、4G、5G 商用机遇,持续布局与快速迭代第二曲线业务,从行业 信息化逐渐升级到产业互联网,第二曲线主引擎作用更加凸显。为进一步促进算网生态发展, 公司重点从算力供给、算力智联网、算网能力三个方面构筑智算能力,发布五大智算产品,强 化智算领域布局。此外,公司全年指引明确,目标实现营收稳健增长、利润总额双位数增长, 派息率不低于 2023 水平,是攻守兼备的红利资产。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC:S0490517110002 SFC:BUX641 于海宁 温筱婷 %% %% research.95579.com 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 1 中国联通(600050.SH) cjzqdt11111 [Table_Title2] 第二曲线持续发力,强化构筑智算能力公司研究丨 ...

本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险华创证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点 本次会议内容不得涉及国家保密信息、内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论 未经华创证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利市场有风险投资需谨慎 好的各位投资者朋友下午好我是华诚通信的欧子兴大家也注意到近期我们运营商这边的整体的一个行情然后相关的标的都是非常强的然后今天我们也非常荣幸的邀请到了中国联通集团投关处的副经理黄处来跟我们 因为马上我们联通这边也会到一个业绩发布的一个进步期了所以我觉得这个时间点其实也是挺关键的然后正好也可以跟 大家一起交流交流公司在半年度打体的经营情况这些信息然后上面就由黄处先跟各位介绍一下公司的一些情况然后结束以后我们会进入一个提问环节黄处好的感谢华创的邀请也感谢各位投资者对中国联 ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 中国联通 原文 20240626_ 2024年06月27日20:27 发言人 00:07 那是这样，然后后面的话具体的问题大家可以再去深入的交流。好的，谢谢林总。我先想想请 问一下一个问题，就是因为现在大家都比较关注这个AI领域，就人工智能。刚刚我还没太听清， 就是我们在人工智能这块，比如说整体的这个自动开支600亿、50亿当中，是人工智能相关的 AI相关的投资大概能有多少呢？是100亿这个弹性投资吗？ 发言人 00:46 我们首先一个100亿的弹性投资，其实我们主要是聚焦上网数字，主要是一些算力方面的一个 一些投资。没错。但是是不是我们算力投资只有这100亿？当然不是。也就是说其实我我们相 当于是我们550亿是一个固定的投资额，是占用了各省的年度的预算投资的预算。这100亿是 一个灵活的弹性的投资。也就是说各省公司如果看到更好的投资机会的话，他可以去申请使用 这100百亿的这种弹性投资额。 发言人 01:16 整体的我们的人工智能相关的这个投资的金额，其实我们并没有对外披露。为什么没有对外披 ...

那是这样然后后面的话具体问题大家可以再去深入的交流好的谢谢林总那我先想请问一下一个问题就是因为现在大家都比较关注这个AI领域嘛人工智能刚刚我还没太听清就是我们在人工智能这块比如说整体的这个资本开支650亿当中是 人工智能相关的AI相关的投资大概能有多少是这个100亿这个弹性投资吗就我们首先一个100亿的弹性投资其实我们主要是聚焦算数字就是说主要是一些算力方面的一些投资没错但是是不是我们算力投资只有这100亿当然不是也就是说其实我们相当于是我们550亿是一个固定的投资额是占用了各省的年度的投资的预算 那么这100亿是一个灵活的弹性的投资也就是说各省公司如果看到更好的投资机会的话他可以去申请使用这100亿的这种弹性投资额那么整体的我们的人工智能相关的投资的金额其实我们并没有对外披露为什么没有对外披露其实最主要的原因还是我刚才所说的就是因为我们中国联通并不想搞投资的军备竞赛所以我们也不想去把我们的投资额 其他的两家去进行一个衡量的比较对于我们中国联通来讲我们作为我们规模最小体量最小的运营商其实我们仍然是想强调的是我们整个的投资的效能虽然我们看到人工智能目前来讲是有一个非常大的投资机会但是 其实当前我们看到的是很多投 ...