此外，东航税前利润总额为2-3亿元，受所得税费用影响导致东航税后利润出现亏损：受21年经营利润亏损影 响，2021年三大航分别确认较大额度的未经抵消的递延所得税资产（未弥补税务亏损），根据报表披露21年国航/ 东航/南航确认额度分别为29.8/46.2/38.1亿元，根据税法约定，可抵扣暂时性差异形成的递延所得税资产要求在未 来5个纳税年度内能产生足够的应纳税所得额用以抵扣，意味着对于三大航而言需要在26年之前确认同等额度的所 得税费用，导致大航不得不在25年提前确认部分所得税费用，使得税后利润由正转负。 预计三大航均在25年提前确认15亿上下的所得税费用。 2、近期航空板块调整幅度较大，主要由于三方面原因：1）递延所得税问题逐步被市场认识，市场下修对2025年 业绩预期；2）地缘战争预期升温，油价同比大幅上涨，压制板块股价；3）中日航线摩擦持续，边际改善有限。 随着业绩预告最后一重利空落地，我们认为短期来看股价里面隐含的悲观预期得到了充分的释放；25年税后盈利 低于预期不改经营利润显著改善的趋势，预计26年开始行业的经营利润仍有望持续且显著的改善。 大航业绩预告落地，经营改善确认周期拐点 1、事件点评：三大 ...

北京西站党委副书记崔琳介绍，当前，每天有24趟直达北京大兴国际机场的列车，近千名旅客从北京西 站通过高铁动车到达大兴机场站换乘飞机。"实现值机前置，有助于打造'空铁联运、一站办结'的便捷 出行新方案。" 2月2日春运首日，北京西站南二楼12306服务台旁，中国东方航空公司值机柜台正式启用。今天一早， 已有东航工作人员在柜台前值守，为从大兴机场出发的东航旅客办理值机业务。未来，该服务柜台将逐 步实现"票务联售、服务联程、安检互认、行李直挂"全流程服务，旅客可以在北京西站办理行李托运， 轻装简行前往机场。 以大兴机场为核心，"空铁联运"还将发挥网络协同效应，通过高铁拓展至京津冀及更广区域，为旅客提 供通达全国、连接全球的高效通道。 "当前阶段，西站服务柜台通过东航自主开发的全新GWS数字航站楼功能提供值机服务。待服务进一步 完善后，旅客购买一张从大兴机场到其他机场的飞机票，在西站即可完成行李交运，航班抵达后可直接 在目的地领取行李，旅客的出行效率得以提升。"东航北京分公司市场销售部总经理蔡颖竹表示，"虽然 网络上也能办理值机，可在线下座位的选择更多，比如可以将家庭出行旅客的座位都安排在一起。" 来源：北京日报客户 ...

北京商报讯(记者和岳)2月2日，北京商报记者从中国铁路北京局集团有限公司(以下简称：国铁北京局)获悉，2月2日0时40分，一列承载着旅客归家期盼的 K4069次列车从北京西站平稳驶出，标志着国铁北京局2026年春运工作正式拉开帷幕。当日5:34分，北京地区首趟始发高铁列车G6701次也从北京西站准点 启程，驶向邯郸东站。 p , I won in the 2 3 8 3 and and and and I I r 45.44 r view an r 2 北京西站春运首日预计发送旅客客14.5万人次，整个春运期间预计发送旅客515.5万人。面对持续高位的客流压力，车站一方面聚焦老年、儿童等重点群体需 求，对"036"爱心候车室完成功能升级，在第8候车室门口增设标准化母婴室，并为需要帮助的无陪伴老人、孕妇提供"一对一"全程引导帮扶；另一方面全面 推广智慧出行服务，12306服务台旁的智能问询机器人、候车区设置的9台检票信息自助查询机，让旅客刷身份证即可快速获取检票口、座位等信息，有效提 升旅客出行体验。 the consisted 89.201 pper 1 y new er 此外，自2月2日起，北京西站携手中国 ...

据中国民航局预测，2026年民航春运旅客运输量有望创历史新高。 春运期间，传统的返乡流、探亲流、学生流与旺盛的假日旅游客流相互叠加，航空出行需求将进一步释 放。据预测，2026年春运全国民航旅客运输量有望达到9500万人次，日均238万人次。 2026年民航春运，春节假期前后预计会形成两轮客流高峰。特别是2026年春节较晚，节后学生和社会人 员返程客流更加集中，单日客流高峰有望达到260万人次。 民航旅游出行热度不断提升。从当前机票搜索和预订情况看，受益于航文旅融合、假期延长、出入境等 利好措施出台，北方冰雪游、南方避寒游等热门旅游航线关注度持续攀升，出境游、入境游航线预计也 将迎来新的出行高峰。 值得注意的是，复杂天气可能会给航班带来较大保障压力。大客流、高密度运行与局部地区的雨雪冰冻 复杂天气等因素，对航空公司、机场、空管等单位的综合运行保障能力提出了更高要求。 民航局运输司副司长王卫军表示，针对2026年民航春运旅客运输量创新高、两轮客流高峰、民航旅游出 行热度提升、复杂天气可能给航班带来保障压力等4个特点，民航系统将全力以赴，确保春运期间人民 群众平安便捷温馨出行，确保航空物流通道畅通有序。 当前，国 ...

截至2026年1月30日收盘，中国东航(600115)报收于5.44元，上涨0.74%，换手率0.85%，成交量144.68万 手，成交额7.87亿元。 当日关注点 交易信息汇总资金流向 1月30日主力资金净流出7158.07万元，占总成交额9.09%；游资资金净流入929.02万元，占总成交额 1.18%；散户资金净流入6229.06万元，占总成交额7.91%。 业绩披露要点业绩预告 中国东航发布业绩预告，预计2025年全年扣非后净利润亏损27亿元至33亿元。中国东航发布业绩预告， 预计2025年全年归属净利润亏损13亿元至18亿元。 公司公告汇总 中国东方航空股份有限公司2025年度业绩预告 中国东方航空股份有限公司预计2025年度利润总额约为人民币2亿元至3亿元，实现扭亏为盈。归属于上 市公司股东的净利润预计为人民币-13亿元至-18亿元，扣除非经常性损益后净利润预计为人民币-27亿元 至-33亿元。主要原因为转回前期可抵扣亏损形成的递延所得税资产，增加所得税费用，导致净利润为 负值。2024年度利润总额为-39.04亿元，上年同期业绩亏损。本业绩预告未经注册会计师审计。 以上内容为证券之星据公开信息整 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the transportation industry, indicating a positive outlook for investment opportunities in the sector [1]. Core Insights - Geopolitical factors are driving up VLCC freight rates, with the Clarksons VLCC-TCE index rising to $116,000 per day, a week-on-week increase of 17%. The Middle East to China route is reported at $127,000 per day, up 27% week-on-week [1][10]. - The BDI index is showing resilience during the off-season, closing at 2148 points, a week-on-week increase of 21.9%. The average BDI for January is reported at 1759 points, a year-on-year increase of 89% [2][23][24]. Summary by Sections Oil Transportation - The ongoing tensions between the US and Iran have led to an increase in VLCC freight rates, with the market showing signs of weakness as the supply of cargo from the Middle East is tapering off [1][10]. - The Brent crude oil futures price has risen to $69.83 per barrel, a 9.6% increase since January 22, driven by concerns over potential disruptions in Middle Eastern oil supply [2][11]. Dry Bulk Transportation - The BDI index has shown strong performance despite seasonal trends, with significant increases in various sub-indices: BCI up 35.8%, BPI up 8.1%, BSI up 4.0%, and BHSI up 3.0% week-on-week [2][23]. - The report highlights that the supply side is constrained due to recent storms affecting shipping schedules, while demand remains robust due to favorable weather conditions for iron ore exports from Brazil [3][24]. Investment Recommendations - The report suggests a positive outlook for both oil and dry bulk markets, recommending companies such as China Merchants Energy and COSCO Shipping for oil transportation, and Haitong Development and Pacific Shipping for dry bulk [7][28]. - The report emphasizes the importance of performance elasticity and dividend value in the transportation sector, particularly in aviation and shipping [7][62].

2025 年预计实现归母净利-13 至-18 亿，2024 年为- 42.26 亿；扣非归母净利-27 至 -33 亿，2024 年 为-49.83 亿。 计算2025Q4 归母净利为-34.03 至-39.03 亿，2024Q4 为-40.88 亿；2025Q4扣非归母净利为- 41.0 至-47.05 亿，2024Q4 为-44.46 亿。 利润总额实现盈利：公司预告2025 年利润总额为盈利2-3 亿，实现扭亏，而归母净利润为负，系公司报 告期内转回部分前期可抵扣亏损形成的递延所得税资产，增加所得税费用。 2025 年，公司持续优化航线网络布局，积极提升营销能力，不断创新服务品质，经营效益显著改善。 2025 年公司完成运输总周转量 279.81 亿吨公里，旅客运输量近1.50 亿人次，分别同比增长 10.82%和 6.68%。 客座率三大航中最高：全年ASK 同比增长6.75%，其中国内、国际分别增长2.02%、18.45%；RPK 同比 增长10.66%，国内、国际分别为5.95%、22.69%。 客座率达85.86%，同比提升3.04pct；国内、国际分别为87.28%、83.22%，同比提升3. ...

Investment Rating - The report recommends a positive outlook for the logistics and transportation sector, particularly highlighting companies like SF Holding and China National Aviation [2][4]. Core Insights - The express delivery sector saw a year-on-year growth of 2.3% in December, with major companies benefiting from price increases amid reduced competition [2]. - The logistics sector is experiencing a recovery in demand, with a recommendation for Haicheng Co. due to its focus on smart logistics [3]. - The aviation sector is expected to see improved profitability as supply constraints ease, with recommendations for China National Aviation and Southern Airlines [4]. Summary by Sections Transportation Market Review - The transportation index fell by 1.3% during the week of January 24-30, 2026, while the Shanghai and Shenzhen 300 index rose by 0.1%, indicating underperformance against the broader market [12]. Industry Fundamentals Tracking Shipping Ports - The shipping market is adjusting, with the China Export Container Freight Index (CCFI) at 1175.59 points, down 2.7% week-on-week and down 21.9% year-on-year [21]. - The dry bulk shipping index (BDI) increased by 14.2% week-on-week, indicating a positive trend in dry bulk demand [34]. Aviation Airports - In December 2025, civil aviation passenger volume reached 60.6 million, a 6% year-on-year increase, with domestic routes showing strong performance [53]. - Major airlines are expected to improve profitability, with China National Airlines and Southern Airlines highlighted for their potential [4]. Rail and Road - National railway passenger volume increased by 8.52% year-on-year in December 2025, while road freight volume showed a slight increase of 0.62% [72]. - The report notes a decline in truck traffic on highways, with a 3.32% decrease week-on-week [34]. Recommendations - The report recommends investing in SF Holding for its valuation and resilience, and in Haicheng Co. for its smart logistics initiatives [2][3]. - The aviation sector is also recommended for investment, particularly in China National Aviation and Southern Airlines due to expected profit recovery [4].

❑ 风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安 全事故、重大自然灾害等。 推荐（维持） 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 02 月 01 日 ❑ 物流：本周 TAC 上海出境空运价格指数周环比-3.9%，同比+0.7%。 地缘情绪推升油运运价,三大航发布 2025 年业绩预告 招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：航运方面，地缘情绪推升油运运价；基础设施方面，优选个股布局 红利资产；航空方面，关注 26 年行业基本面上行趋势；快递方面，关注 26 年 行业竞争格局和估值修复潜力。 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.2 6.1 16.5 相对表现 2.0 -7.3 -6.8 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 Feb/25 May/25 Sep/25 Jan/26 (%) 交通运输 沪深300 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—油轮 制裁力度仍在加大，2025 年快递业务 量同比增长 13.6%》2026-01-25 2、《招商交通运输行业周报—油运 景气度高涨，国常会研究部署多项促 消费举措》2026-01-18 3、《招商交通运输 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 中国东航（600115）2025 年业绩预告点评 推荐（维持） 2025 年利润总额预计 2-3 亿，经营成果显著 改善，持续看好供给强约束下航空板块机会 公司公告 2025 年业绩预告： 2025 年预计实现归母净利-13 至-18 亿，2024 年为- 42.26 亿；扣非归母净 利-27 至 -33 亿，2024 年为-49.83 亿。 计算 2025Q4 归母净利为-34.03 至-39.03 亿，2024Q4 为-40.88 亿；2025Q4 扣非归母净利为- 41.0 至-47.05 亿，2024Q4 为-44.46 亿。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 132,120 | 138,744 | 151,120 | 160,527 | | 同比增速(%) | 16.2% | 5.0% | 8.9% | 6.2% | | 归母净利润(百万) | -4,226 | -1,489 | ...