6 证券研究报告 点评报告 2026 年 1 月 30 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、产业综合组： 生益科技 600183.SH 和生益电子 688183.SH 公布了 2025 年年度业绩预告，生益 科技预计实现归母净利润 32.5 亿元到 34.5 亿元，同比增加 87%到 98%。生益电 子预计实现归母净利润 14.4 亿元到 15.1 亿元，同比增加 331.03%到 355.88%。 由于生益科技持股生益电子约 63%股权，折算后生益科技 2025 年四季度的覆铜 板业务盈利约 5.8 亿元，同比增长 115%。前三季度同口径测算的覆铜板业务盈 利为 16.8 亿，同比增长约 40%，四季度公司覆铜板业绩增速显著加快。由于覆 铜板行业在 2025 年 12 月份大幅上调价格，因此今年一季度的业绩增幅大概率 会进一步加速。 证书编号：S1080525070001 伟测科技 688372.SH 发布了 2025 年年度业绩预增公告，预计实现归母净利润为 30,000 万元左右，同比增加 133.96%左右。预计实现扣非后净利润为 24,000 万 元左右 ...

Summary of Shengyi Tech (600183.SS) Conference Call Company Overview - **Company**: Shengyi Tech - **Ticker**: 600183.SS - **Industry**: Printed Circuit Board (PCB) and Copper Clad Laminate (CCL) Key Financial Highlights - **4Q25 Net Income**: Pre-announced to be between Rmb807 million and Rmb1,007 million, with a midpoint of Rmb907 million, reflecting a **147% YoY increase** but a **11% QoQ decline** [1][5] - **Comparison to Estimates**: The midpoint is **23% lower than Goldman Sachs estimates** and **15% lower than Bloomberg consensus** due to short-term dynamics in the PCB business and a high base from 3Q25 [1][5] - **Shengyi Electronics**: Reported a QoQ decline in net income, expected to be between Rmb316 million and Rmb339 million, indicating a **39% QoQ decline** at the midpoint [1] Industry Outlook - **Positive Long-term Outlook**: Despite short-term fluctuations, the outlook for the PCB/CCL industry remains positive, driven by increasing demand for AI applications and ongoing specification upgrades [1] - **Revenue Growth Projection**: Expected revenue growth of **28% CAGR from 2026 to 2030**, supported by: 1. Ramp-up of AI infrastructure, with projected demand for **11 million, 16 million, and 21 million AI chips in 2025-2027** [1][5] 2. Specification upgrades in CCL, particularly with M9 CCL in GPU AI servers [1][5] 3. Expansion of product offerings and customer base, including both domestic and international clients [1][5] Margin and Cost Management - **Gross Margin Stability**: Concerns about rising raw material prices (copper and glass fabric) impacting margins are being addressed through: 1. Price increases passed on to clients 2. Focus on high-value applications to support margins [1][6] - **Long-term Margin Outlook**: Expected to remain stable with a gradual uptrend due to increased revenue from AI-related products, although mainstream CCLs may face margin pressure if material prices continue to rise [1][6] Earnings Revisions - **2025 Net Income Revision**: Revised down by **6%** based on 4Q25 guidance, while earnings for 2026-2028 remain largely unchanged due to a continued growth outlook [1][7] - **Earnings Estimates**: - **2025E Net Income**: Revised to Rmb3,384 million - **2026E Net Income**: Unchanged at Rmb5,510 million - **2027E Net Income**: Unchanged at Rmb8,696 million [1][8] Valuation and Price Target - **Target Price**: Maintained at **Rmb111**, based on a target P/E of **31.0x 2027E EPS** [1][10] - **P/E Multiple Justification**: Derived from the correlation between P/E and EPS growth of peers, reflecting a positive view on Shengyi Tech's product mix upgrade towards AI CCL [1][10] Risks - **Key Risks Identified**: 1. Lower-than-expected AI infrastructure investment 2. Changes in technology direction [1][17] Conclusion - **Investment Recommendation**: Maintain a **Buy rating** on Shengyi Tech, with a significant upside potential of **59.9%** based on the current price of Rmb69.40 and the target price of Rmb111.00 [1][19]

1月30日，A股三大股指集体低开，其中上证综指下跌25.99点，跌幅0.63%报4131.99点；深证成指下跌 85.94点，跌幅0.6%报14214.14点；沪深300指数下跌30.79点，跌幅0.65%报4723.08点；创业板指数下跌 2.97点，跌幅0.09%报3301.54点；科创50指数下跌6.13点，跌幅0.41%报1501.51点；黄金概念（核心 股）股多数低开，白银（核心股）有色、兴业银锡、豫光金铅、中金黄金、盛达资源等多股跌停价开 盘，晓程科技、耐普矿机、飞南资源跌超10%。 盘面上，市场焦点股白银（核心股）有色（8板）竞价跌停，贵金属（核心股）概念股招金黄金（9天6 板）竞价跌停、豫光金铅（5板）竞价跌停、中国黄金（5板）低开1.85%，油气板块洲际油气（7天5 板）高开2.64%、中曼石油（4天3板）高开1.96%，AI应用端的天地在线（9天5板）高开5.20%、浙文互 联（8天4板）低开1.81%，商业航天（核心股）概念股润贝航科（6天3板）平开，化工股百川股份（2 板）高开6.19%、闰土股份（2板）低开2.62%。 公司资讯 贵州茅台：有市场传言称"贵州茅台证实参与SpaceX上 ...

2025年1月1日至2025 年12月31日。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●业绩预告的具体适用情形：实现盈利，且净利润与上年同期相比上升50%以上。 ●业绩预告相关的主要财务数据情况：广东生益科技股份有限公司（以下简称"公司"）预计2025年度实 现归属于母公司所有者的净利润325,000万元到345,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增 加151,133万元到171,133万元，同比增加87%到98%。 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润308,000万元到328,000万元，与上 年同期（法定披露数据）相比，将增加 140,490 万元到 160,490 万元，同比增加84%到96%。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 1、在报告期内，公司覆铜板销量同比上升，覆铜板产品营业收入增加，同时持续优化产品结构提升毛 利率，推动盈利水平提升。 2、在报告期内，下属子公司生益电子股份有限公司坚持"市场引领，双轮驱动"的经营理念，聚焦高端 领域市场 ...

专题：交易提示 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 【停牌】 002231 *ST奥维（维权） 300666 江丰电子 300344 *ST立方（维权） 【复牌】 *ST奥维：收到终止上市事先告知书股票于1月30日起停牌 无 【品大事】 美年健康：拟参与棒杰股份预重整 美年健康（002044）公告，公司拟报名参与浙江棒杰控股集团股份有限公司（简称"棒杰股份"）重整投 资人的公开招募，并指定下属全资子公司美年大健康为重整受让主体取得棒杰股份的控制权，成为棒杰 股份重整完成后的控股股东。是否具有参与资格以及最终能否成为重整投资人尚存在不确定性。 白银有色（维权）：公司黄金、白银产品的收入占总营业收入比重较低 白银有色（601212）发布股票交易异常波动及严重异常波动公告称，公司黄金、白银产品的收入占总营 业收入的比重较低。2025年上半年，公司营业收入445.59亿元，销售黄金产品收入83.18亿元，占公司营 业收入的比重18.67%，销售白银产品收入20.23亿元，占公司营业收入的比重4.54%。 天顺风能：决定对六家全资子公司实施长期停产安排 天顺风能（002531）公告 ...

● 业绩预告的具体适用情形：实现盈利，且净利润与上年同期相比上升50%以上。 ● 业绩预告相关的主要财务数据情况：广东生益科技股份有限公司（以下简称"公司"）预计2025年度实 现归属于母公司所有者的净利润325,000万元到345,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增 加151,133万元到171,133万元，同比增加87%到98%。 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润308,000万元到328,000万元，与上 年同期（法定披露数据）相比，将增加 140,490 万元到 160,490 万元，同比增加84%到96%。 股票简称：生益科技 股票代码：600183 公告编号：2026—006 广东生益科技股份有限公司 2025年年度业绩预增公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、本期业绩预告情况 （一）利润总额：206,793万元。归属于母公司所有者的净利润：173,867万元。归属于母公司所有者的 扣除非经常性损益的净利润：167,510万元。 （二 ...

今日晚间重要公告抢先看——中国黄金：公司股票交易存在市场情绪过热 可能存在短期涨幅较大后的 下跌风险；白银（核心股）有色：公司黄金、白银产品的收入占总营业收入比重较低；招金黄金：公司 合质金和金精矿产品的价格受黄金价格波动影响较大。 天顺风能(002531)1月29日公告，公司决定商都叶片等六家全资子公司停止生产经营活动。鉴于停产子 公司所处区域市场竞争日益激烈，为进一步优化公司整体资源配置，集中优势力量发展海上风电（核心 股）等核心业务，全面提升运营效率及盈利能力，经公司审慎论证并严格履行相应决策程序后，决定对 上述全资子公司实施长期停产安排。停产子公司未履行完毕的合同，将由临近正常营运的子公司承接。 因停产子公司处于亏损状态，停产决定不会对公司主营业务造成重大影响。 【重大事项】 中国黄金：公司股票交易存在市场情绪过热 可能存在短期涨幅较大后的下跌风险 1月29日，中国黄金(600916.SH)公告称，公司股票于2026年1月23日、1月26日连续两个交易日以涨停价 收盘。公司主营业务未发生变化，主要从事黄金珠宝首饰研发、加工、零售、批发及回购等，未拥有探 矿权、采矿权。截至2026年1月29日，公司市盈 ...

★ 宏观动态 据央行消息，2025年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06%。 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》 国务院办公厅日前印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》（以下简称《工作方案》），旨在优化 和扩大服务供给，促进服务消费提质惠民，为经济高质量发展提供有力支撑。《工作方案》提出3方面 支持政策。一是聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等重 点领域，从优化服务供给、推进先行先试、创新消费场景、加强人才培养等方面发力，激发发展活力。 二是聚焦演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务等潜力领域，从健全激励机制、优化安全管理、 培育优质品牌、建设平台载体等方面着手，培育发展动能。三是通过健全标准体系、加强信用建设、强 化财政金融支持等，加强对培育服务消费新增长点的支持保障。《工作方案》要求各地区、各有关部门 加强政策设计，创新支持举措，优化服务消费环境，根据需要制定出台具体服务消费领域支持政策。 北京首个人形机器人中试验证平台正式启动，预计年产能5000台套 据央视新闻，1月29日，北京人形机器人创新中心中试验证平台正式启动，这也 ...

★ 宏观动态 ★ 央行：2025年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06% 据央行消息，2025年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06%。 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》 国务院办公厅日前印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》（以下简称《工作方案》），旨在优化和扩大 服务供给，促进服务消费提质惠民，为经济高质量发展提供有力支撑。《工作方案》提出3方面支持政策。一 是聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等重点领域，从优化服务 供给、推进先行先试、创新消费场景、加强人才培养等方面发力，激发发展活力。二是聚焦演出服务、体育赛 事服务、情绪式体验式服务等潜力领域，从健全激励机制、优化安全管理、培育优质品牌、建设平台载体等方 面着手，培育发展动能。三是通过健全标准体系、加强信用建设、强化财政金融支持等，加强对培育服务消费 新增长点的支持保障。《工作方案》要求各地区、各有关部门加强政策设计，创新支持举措，优化服务消费环 境，根据需要制定出台具体服务消费领域支持政策。 北京首个人形机器人中试验证平台正式启动，预计年产能50 ...

【品大事】 以下是第一财经对一些重要公告的汇总，供投资者参考。 美年健康：拟参与棒杰股份预重整 美年健康(002044)公告，公司拟报名参与浙江棒杰控股集团股份有限公司（简称"棒杰股份"）重整投资 人的公开招募，并指定下属全资子公司美年大健康为重整受让主体取得棒杰股份的控制权，成为棒杰股 份重整完成后的控股股东。是否具有参与资格以及最终能否成为重整投资人尚存在不确定性。 白银有色：公司黄金、白银产品的收入占总营业收入比重较低 福田汽车：2025年净利同比预增1551%左右 福田汽车(600166)披露业绩预告，预计2025年归属于母公司所有者的净利润约13.3亿元，同比增加 1551%左右。报告期内，1.全年实现总销量65万辆，同比增长5.85%；新能源实现销量10.12万辆，同比 增长87.21%；海外市场实现销量16.45万辆，同比增长7.27%；新产品销量贡献度持续提升。2.营销模式 创新和后市场业务成为新的利润增长点。3.持续推动全价值链降本增效，系统推进管理架构"矩阵式"转 型，期间费用率同比下降。本期非经常性损益约为5.1亿元，主要构成为政府补助。 白银有色(601212)发布股票交易异常波动及严 ...