2024 年 09 月 06 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn [Table_Title] 马朗煤矿获得核准，进一步夯实公司成长性 ——广汇能源（600256）公司动态研究 最近一年走势 事件: 2024 年 8 月 30 日，广汇能源发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司 实现营业收入 172.5 亿元，同比-50.84%，归属于上市公司股东净利润 14.55 亿元，同比-64.7%，扣非后归属于上市公司股东净利润 14.91 亿元，同比 -63.61%。基本每股收益为 0.22 元，同比-64.7%。加权平均 ROE 为 4.9%，同 比减少 8.38 个百分点。 分季度看，2024 年第二季度，公司实现营业收入 72.07 亿元，环比-28.2%， 同比-52.7%；实现归属于上市公司股东净利润 6.48 亿元，环比-19.8%，同比 -41.9%；实现扣非后归母净利润 7.17 亿元，环比-7.4%，同比-36.8%。 | --- | --- | --- | --- | |-------- ...

公司近一年市场表现 资料来源：最闻 市场数据：2024 年 9 月 4 日 H1 煤炭产销减量，毛利率下降。2024 年 1-6 月，公司原煤产量（不含 自用煤）976.67 万吨，同比-17.8%（其中 Q1：589.17，同比-12.96%；Q2： 387.5，同比-24.1%，环比-34.2%）；H1 原煤销量 1338.1 万吨，同比-3.11% （其中 Q1：780.3，同比-1.09%；Q2：557.8，同比-5.8%，环比-28.5%）；产 销量下滑主要受上半年安检压力及白石湖临时性地质变化影响，Q2 影响较 大。价格方面，公司主要目标市场甘肃、宁夏等区域煤炭价格下行，靖远电 煤 Q5000 车板价 H1 均价 733 元/吨，同比-13.52%；宁夏石嘴山动力煤 Q5000 车板价 H1 均价 672 元/吨，同比-13.38%；哈密地销煤价也随之降低，哈密 动力煤 Q6000 坑口价 H1 均价 380 元/吨，同比-19.97%。由于公司煤炭开采 成本较低，H1 煤炭业务毛利率约 26.22%，与 2023 年平均毛利率 34.68%相比 减少 8.46pct，但仍处于历史较高水平。 收盘 ...

ST 证券研究报告 公司近一年市场表现 资料来源：最闻 市场数据：2024 年 9 月 4 日 H1 煤炭产销减量，毛利率下降。2024 年 1-6 月，公司原煤产量（不含 自用煤）976.67 万吨，同比-17.8%（其中 Q1：589.17，同比-12.96%；Q2： 387.5，同比-24.1%，环比-34.2%）；H1 原煤销量 1338.1 万吨，同比-3.11% （其中 Q1：780.3，同比-1.09%；Q2：557.8，同比-5.8%，环比-28.5%）；产 销量下滑主要受上半年安检压力及白石湖临时性地质变化影响，Q2 影响较 大。价格方面，公司主要目标市场甘肃、宁夏等区域煤炭价格下行，靖远电 煤 Q5000 车板价 H1 均价 733 元/吨，同比-13.52%；宁夏石嘴山动力煤 Q5000 车板价 H1 均价 672 元/吨，同比-13.38%；哈密地销煤价也随之降低，哈密 动力煤 Q6000 坑口价 H1 均价 380 元/吨，同比-19.97%。由于公司煤炭开采 成本较低，H1 煤炭业务毛利率约 26.22%，与 2023 年平均毛利率 34.68%相比 减少 8.46pct，但仍处于 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/石油天然气/石油天然气 证券研究报告 广汇能源（600256）公司半年报点评 Xin Hu x.hu@htisec.com Borong Li br.li@htisec.com [Table_InvestInfo] 马朗煤矿取得核准批复， 下半年有望贡献较大增量 [Table_Summary] 投资要点： 事件：公司发布 2024 年上半年报。2024 年上半年，公司实现营业收入 172.48 亿元，同比-50.84%；实现归母净利润 14.55 亿元，同比-64.7%。 天然气：天然气价格承压下行，公司上半年销量同比减少。2024 年上半年， 广汇能源实现天然气销量合计 21.78 亿方（合计 151.5 万吨)，同比下降 57.00%。 自产气方面，由于重大项目推进和管理质量提升，实现 LNG 产量 3.66 亿方（合 计 26.17 万吨），同比增长 18.51%。外购气方面，受上半年天然气国际、国内 严峻的市场形势的影响，实现 LNG 销量 17.46 亿方（合计 120.62 万吨），同比 下降 54.14%。 煤炭：公司 2024 年上半年销量同比小幅下 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 03 日 广汇能源（600256.SH） 马朗煤矿获批投产，公司下半年煤炭产量有望大幅增长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------|-----------------------------------------|-----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 59,409 | 61,475 | 48,625 | 56,220 | 63,804 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 138.9 | 3.5 | -20.9 | 15.6 | 13.5 | | | | 归母净利润（百万元） | 11,337 | 5,173 | 5,041 | 6,231 | 7,235 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/石油天然气/石油天然气 证券研究报告 广汇能源（600256）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|------------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 02 日收盘价（元） ] | 6.23 | | 52 周股价波动（元） | 5.66-8.65 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 6566/6566 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 40905/40905 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《全力推进重点项目建设，加强公司的核心竞 | | | 争力》 2024.04.29 | | | 《煤、气价格下跌影响 23 | 年业绩，增加资本 | | 支出助力未来成长》 2024.01.28 | | | 《三季度业绩承压，油气项目 ...

·源证券 石油石化/炼化及贸易 公 司 研 究 马朗煤矿正式核准批复，关注煤矿成长性与高分红 广汇能源（600256.SH） 2024 年 09 月 02 日 ——公司 2024 年中报点评报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/8/30 | --- | --- | |---------------------|-----------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 5.96 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 8.65/5.66 | | 总市值 ( 亿元 ) | 391.32 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 391.32 | | 总股本 ( 亿股 ) | 65.66 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 65.66 | | 3 个月换手率 (%) | 55.63 | 股价走势图 广汇能源 沪深300 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《Q1 产品量价齐跌拖累业绩，关注马 朗煤矿及高分红—2024 一季报点评报 告》-2024.4.26 《煤炭&天然气量增价跌，成长性与高 分 红 可 期 — 公 ...

广汇能源（600256.SH） 马朗煤矿获批兑现，业绩弹性释放可期 煤炭产销量下滑&成本抬升拖累业绩。产销量方面，我们判断受煤矿地质下沉 和安监等因素影响，公司上半年产量出现下滑。24H1 公司实现煤炭产量 1151 万吨，同比-17.78%；煤炭销量 1571 万吨，同比-2.66%。24Q2 煤炭产量 476 万吨，同比-22.85%，环比-29.46%；价格方面，我们判断受煤炭销售区域调 整影响，远端客户销售增多，24H1 公司吨煤售价有所提升，24H1 公司吨煤售 价 455 元/吨，同比+1.77%。成本方面，24H1 吨煤销售成本 336 元/吨，较 23 年 310 元/吨提升了 26 元/吨，增幅 8.28%。 受气价回落&煤化工装置检修影响，天然气、煤化工板块业绩下滑。（1）煤化 工：24H1 公司实现煤化工产品产量 118.66 万吨，同比+9.82%；煤化工产品 销量 126 万吨，同比-37.12%。其中，乙二醇产量 4.69 万吨，同比-5.06%， 煤基油品产量 29.35 万吨，同比-11.84%，煤化工副产品产量 21.54 万吨，同 比-4.18%。（2）天然气：价格方面，上 ...

广汇能源（600256.SH） 优于大市 马朗煤矿获批，看好长期发展 主营产品价格下降、销量下滑，公司营业收入同比下降 50.84%。2024 年 8 月 30 日，公司发布公告，2024 年上半年，公司实现营业收入 172.49 亿元， 同比下降 50.84%；实现归母净利润 14.55 亿元，同比下降 64.70%；实现扣 非后归母净利润 14.92 亿元，同比下降 63.61%；经营活动产生的现金流量净 额为 26.25 亿元，同比下降 42.70%。 煤炭、天然气价格回调，天然气外贸销量下滑，公司盈利能力下降。公司是 我国唯一一家同时具备煤炭、天然气、石油资源的民营企业，产品布局于新 疆、南通、中亚区域，产能体量位于全国民营企业前列。2024 年上半年，受 制造业、供暖需求疲软影响，煤炭、天然气价格均处于低位运行，影响了公 司产品售价；此外，在天然气产品方面，由于国内外气价价差收窄，公司主 动调整销售策略，天然气贸易量下滑。2024 年上半年，煤炭市场价同比下滑 14.3%，天然气市场价同比下滑 13.8%；公司煤炭销量同比下滑 2.66%，天然 气销量同比下滑 57.00%。 马朗煤矿已获国家发改委 ...

广汇能源（600256.SH）2024 年半年报点评 ➢ 事件：2024 年 8 月 30 日，公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年， 公司实现营业收入 172.49 亿元，同比下降 50.84%；实现归母净利润 14.55 亿 元，同比下滑 64.70%；实现扣非归母净利润 14.92 亿元，同比下滑 63.61%。 ➢ 24Q2 业绩同环比下滑。24Q2，公司实现营业收入 72.07 亿元，同比下滑 52.67%、环比下滑 28.22%；实现归母净利润为 6.48 亿元，同比下滑 41.88%、 环比下滑 19.80%；实现扣非归母净利润为 7.17 亿元，同比下滑 36.76%、环比 下滑 7.35%。 ➢ 煤炭产销下降，马朗煤矿取得批复，后续产量增长可期。24H1，公司煤炭 产量（不含自用）为 1150.87 万吨，同比下滑 17.78%，煤炭销量为 1571.01 万 吨，同比下滑 2.66%。价格方面，24H1 吨煤售价平均为 455.36 元/吨，同比微 增 1.77%。此外，公司马朗一号煤矿项目取得国家发改委的核准批复，核准露天 部分建设规模 1000 万吨/年，其中包含常规产 ...