电机Ⅲ 2024 年 11 月 03 日 买入（维持评级） 目标价格： 22.32 元 | --- | --- | |--------------------------|-------------------| | 基本数据 | | | 日期 | 2024-11-01 | | 收盘价： | 16.18 元 | | 总股本/流通股本(百万股 ) | 1,308.29/1,308.29 | | 流通 A 股市值 (百万元) | 21,168.15 | | 每股净资产(元 ) | 7.55 | | 资产负债率 (%) | 56.77 | | 一年内最高 /最低价(元) | 18.88/8.31 | 一年内股价相对走势 团队成员 分析师： 邓伟(S0210522050005) DW3787@hfzq.com.cn 分析师： 游宝来(S0210523030002) YBL3804@hfzq.com.cn 相关报告 1、减值致盈利承压，低空经济铸就成长—— 2024.09.03 2、"电驱+光储+eVTOL"一体两翼，全球电机龙 头构建新格局——2024.05.30 华福证券 卧龙电驱（600580.SH） 设备更新开 ...

①中国将扩大免签国家范围，分析师指出旅游商业模式优质+资本开支周期已过，通过资产整合或更快 实现保值增值，目前浙江新疆未上市资产多、可注入空间大；②低空经济"心脏环节"，这家公司深度布 局5年且深度合作商飞、沃飞长空、万丰奥威，当前已实现小功率产品批量供样，打造新成长曲线。 《风口研报》今日导读 1、旅游（西域旅游、张家界、南京商旅）：①11月1日，外交部宣布，中国将扩大免签国家范围，自 2024年11月8日起对斯洛伐克、挪威、芬兰、丹麦、冰岛、安道尔、摩纳哥、列支敦士登、韩国等9个 国家持普通护照人员试行免签政策；②国泰君安证券刘越男认为，文旅公司商业模式优质、盈利能力 强、现金流稳定，同时多数存量项目资本开支周期已过，经营杠杆较高，通过整合文旅资产有望更快速 实现保值增值目的，显著提升上市公司盈利能力；③结合5A级景区数量、政府财政赤字率、债务余 额/GDP、并购项目金额按可选消费行业占比（近5年）四项排名进行打分后加总排序，浙江/新疆/海 南/安徽或更高概率进行自上而下文旅整合；④风险提示：整合不及预期、资产质量不及预期等。 2、卧龙电驱（600580）：①公司短中长期逻辑通顺，短期受益设备以旧换政策， ...

Investment Rating - Buy-A rating with a 6-month target price of 18.25 yuan, representing a 25x dynamic P/E ratio for 2024 [4][6][22] Core Views - Domestic large-scale equipment renewal and North American manufacturing reshoring support steady growth in industrial motors [12] - Home appliance replacement policies boost demand for upstream motors, with a turning point in daily-use motor revenue [12] - Strong growth in new energy vehicle (NEV) production and sales, with the automotive motor business expected to grow significantly, with estimated contract amounts totaling 8.637 billion yuan from 2020-2031 [12] - Low-altitude economy policy inflection point reached, with aviation motors as a high-value segment expected to bring new growth [12] Company Overview - Global leader in motor manufacturing, ranking second in high-voltage motors and third in low-voltage motors globally [13] - Business covers industrial motors and drives (61.96% of revenue), daily-use motors and controls (19.99%), and electric transportation (6.24%) [13] - Plans to achieve revenue of 18.012 billion yuan in 2024, a 15.71% YoY increase, and net profit of 1.102 billion yuan, a 107.96% YoY increase [13] First Growth Curve: Industrial and Daily-Use Motors - Industrial motors: Steady growth driven by domestic equipment renewal and U.S. manufacturing reshoring, with a 25% increase in equipment investment by 2027 [14] - Replacement of inefficient motors accelerated, with high-efficiency motor penetration expected to reach 70% by 2025 [14] - Recovery in downstream industries such as chemicals and non-ferrous metals, with chemical industry prosperity index rising from 98.50 in August 2022 to 101.10 in August 2024 [14] - U.S. manufacturing reshoring drives upstream demand, with U.S. factory construction investment reaching 238.262 billion USD in August 2024, up 18.32% YoY [15] - Daily-use motors: Home appliance replacement policies drive demand, with major appliance sales reaching 130 million units in Jan-Sept 2024, up 3.49% YoY, and prices rising 56.75% from February lows [19] Second Growth Curve: Electric Vehicles - NEV market driven by domestic and international demand, with sales reaching 8.32 million units in Jan-Sept 2024, up 32.53% YoY [20] - NEV exports reached 1.6765 million units in Jan-Sept 2024, up 33.45% YoY, becoming a key driver of growth [20] - Motors are a core component of NEVs, accounting for 7% of vehicle value, with raw material price declines boosting profitability [20] - Joint venture with ZF Friedrichshafen AG, with estimated contract amounts totaling 8.637 billion yuan from 2020-2031 [20] Third Growth Curve: Low-Altitude Economy - Low-altitude economy policy inflection point reached, with a projected trillion-yuan market by 2030 [21] - Electric propulsion systems are key to low-altitude aircraft, with the company having developed products for 5 years and participating in airworthiness standards [21] - Strategic partnerships with COMAC, WoFei ChangKong, and Wanfeng Aowei to enhance technological and market advantages [21] Financial Performance and Valuation - Revenue forecast for 2024-2026: 16.8 billion, 18.71 billion, and 20.94 billion yuan, with YoY growth of 7.9%, 11.4%, and 11.9% respectively [22] - Net profit forecast for 2024-2026: 960 million, 1.13 billion, and 1.38 billion yuan, with YoY growth of 80.3%, 18.7%, and 21.7% respectively [22] - 2024E P/E ratio of 18.7x, P/B ratio of 1.7x, and ROE of 8.9% [24] Market Position and Strategy - Global motor leader with a comprehensive product portfolio covering industrial, daily-use, and electric transportation motors [56] - Expansion through acquisitions, including ATB Group, SIR Robotics, and GE's small industrial motor business, enhancing global market presence [59] - Strong R&D capabilities with centers in China, Europe, and Japan, focusing on motor and control technologies [59]

证 券 研 究 报 告 2024 年 10 月 31 日 卧龙电驱 (600580) ——24Q3 扣非净利润微增，短期受益于设备更新，长期 关注电动航空板块 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）事件：公司发布 2024 年三季报，业绩符合预期。2024 年前三季度，公司实现营业收入 121.94 亿元，同比增长 1.06%；归母净利润 6.38 亿元，同比下滑 30.92%；扣非归母净利润 5.72 亿元， 同比下滑 21.47%。2024 年单三季度，公司实现营业收入 42.16 亿元，同比下滑 0.85%；归母 净利润 2.45 亿元，同比下滑 23.03%；扣非归母净利润 2.24 亿元，同比增长 2.80%。 公司点评： ⚫ 2024Q3 收入变化较为平稳，扣非归母净利润实现增长。2024Q3 公司收入下滑 0.85%， 归母净利润下滑 23.03%，扣非归母净利润增长 2.80%。主要原因为：1）受到大宗物料价 格上涨影响，2024Q3 毛利率同比下降 0.48pct 至 25.00%；2）去年三季度政府补助等非 经常性损益较高（1.01 亿元），剔除非经常性损益的影响后，收入与利润端的变化 ...

证券研究报告 | 2024年10月22日 卧龙电驱（600580.SH） 优于大市 全球电机行业老牌企业，前瞻布局航空电机领域 公司是全球电机行业老牌企业，并且积极布局新能源业务。公司成立之初就 专注微分电机及控制器产品，后续通过多年发展形成了涵盖日用电机、工业 电机、电动交通电机等全方位产品布局。公司 2023 年在国内电机市场份额 为 6.2%，位居国内第一。在全球低碳发展背景下，公司 2013 年开始投资布 局分布式光伏，并且在 2022 年整合自有资源布局储能设备产品。 设备更新与以旧换新政策推动，公司工业电机与日用电机业务有望稳健发 展。节能减排与大规模设备更新等政策持续加力，工业电机需求稳中向好。 国内消费品以旧换新和海外家电补库需求推动下，日用电机需求快速增长。 公司是国内工业电机与日用电机领先企业，产品性能优异，旗下具有卧龙、 南阳防爆、ATB 等知名品牌，有望伴随行业持续回暖实现快速发展。同时， 公司依托欧洲、北美、越南等基地加速客户开拓，助力收入快速增长。 公司积极推进新能源车用电机业务发展，布局光储业务助力长期成长。公司 新能源车用电机产品布局涵盖乘用车、客车、重卡等多领域，携手采埃孚成 ...

证券代码：600580 证券简称：卧龙电驱 卧龙电气驱动集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-006 | --- | --- | --- | --- | |--------------|------------------------|----------------------------------------------------------------|-----------------------------------| | | | | | | | R | 特定对象调研 £分析师会议 | | | 投资者关系活 | □ 媒体采访 | £ 业绩说明会 | | | 动类别 | □ | 新闻发布会 ☑路演活动 | | | | □ 现场参观 | | | | | □ | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | | | 浙商基金、德邦基金、长江资管、天风证券、东吴证券、财通证券、兴 | | | | | 业证券、浙商证券、太平养老保险、上海信托、太平洋保险、国泰君安 | | | | | 证券、智晶基金、金鼎资本、弘悦私募、务扬私募、光大证券、熙典私 | | | 参与单位名称 | | 募、兴 ...

卧龙电驱(600580) 报告日期：2024 年 09 月 21 日 二季度收入及毛利率环比改善，深耕电动航空引领行业发展 ——卧龙电驱 2024 年半年报点评 投资事件 ❑ 2024 年上半年，公司实现营业收入 79.78 亿元，同比增长 2.09%；归母净利润 3.93 亿元，同比下降 35.09%；扣非归母净利润 3.48 亿元，同比下降 31.85%。 投资要点 ❑ 上半年收入同比微增，二季度收入及毛利率环比改善 2024 年上半年公司营业总收入 79.78 亿元，同比增长 2.09%；归母净利润 3.93 亿 元，同比下降 35.09%，利润增速不及收入增速主要系：1）2024 年上半年毛利 率 25.70%，同比下降 1.46 个百分点，受上半年铜价大幅波动有一定影响；2） 2024 年上半年销售费用、财务费用、研发费用分别同比增长 17.12%、75.64%、 16.95%；3）红相股份上半年股价下跌带来资产减值 6008 万元。2024 年第二季 度实现营收 42.37 亿元，环比增长 13%，实现毛利率 25.97%，环比增长 0.57 个 百分点，经营性利润率向好，二季度归母净利润 1.7 ...

电力设备/电机Ⅱ 公 司 研 究 卧龙电驱（600580.SH） 2024 年 09 月 18 日 2024H1 盈利承压，下半年有望受益电机更换政策 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | |---------------------------| | | | | | | | 李林容（分析师） | | lilinrong@kysec.cn | | 证书编号： S0790524070007 | 殷晟路（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 2024H1 盈利承压，下半年有望受益电机更换政策 2024 年 9 月 17 日公司新获得电机变频器专利，2024 年上半年公司实现归母净利 3.93 亿元，同比下降 35%。Q2 实现归母净利 1.7 亿元，同比下降 51%，其中红 相电力计提减值 6000 万元，研发及销售费用 Q2 合计 4.5 亿元，同比增长 1.1 亿 元，研发费用主要投向航空电机、永磁驱控、仿生机器人等领域，销售费用主要 扩展海外销售渠道。我们将 2024-2026 年归母净利预测从 11.4、13.3、15.4 亿元 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 电力设备 2024 年 09 月 02 日 卧龙电驱 (600580) ——24H1 收入微增，利润端承压，低空板块持续推进 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 10.98 | | 一年内最高/最低（元） | 18.88/8.31 | | 市净率 息率（分红/股价） | 1.5 0.91 | | 流通 A 股市值（百万元） | 14,365 | | 上证指数 / 深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 7.48 | | 资产负债率 % | 56. ...

[Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 卧龙电驱(600580)公司点评报告 2024 年 09 月 05 日 [Table_Title] 产品多领域布局，卡位低空经济赛道 ——卧龙电驱（600580.SH）2024 半年报点评 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年半年报。 点评： 营收微增净利下滑，期间费用率上升 2024H1 公司实现营收 79.78 亿元，同比+2.09%；归母净利润 3.93 亿元， 同比-35.09%；扣非后归母净利润 3.48 亿元，同比-31.85%。2024H1 毛利 率 25.70%，同比-0.48pct；期间费用率 19.28%，同比+1.99pct，其中销售 费 用 率 、 管 理 费 用 率 、 研 发 费 用 率 和 财 务 费 用 率 分 别 为 5.49%/8.03%/4.29%/1.47%，同比+0.70/+0.12/+0.54/+0.62pct。销售费用 率上升主要系职工薪酬、差旅费增加；管理费用率上升主要系折旧摊销费 用增长；研发费用率上升主要系材料费用、职工薪酬增多。 电机产品多领域布局，全面优化行业赛道 ...