l、 资料来源：公司官网、开源证券研究所 数据来源：聚源 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 卧龙电驱 沪深300 2024 年 2 月国家发改委等六部门指出产品设备能效水平作为固定资产投资项目 节能审查重要技术依据；3 月国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧 换新行动方案》，提出聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航 空、船舶、轻纺、电子等重点行业用能设备的更新和技术改造。公司通过电机 性能优化、铁芯高效化、铜线减量化、机壳轻量化等创新设计，电机能效水平 行业领先，有望充分受益设备替代周期。 目 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司首次覆盖报告 公司创立于 1984 年，以电机电控为主业，通过融合海外公司的品牌、技术优势 与国内公司的制造成本优势，公司在高压驱动整体解决方案、新能源汽车驱动 电机、高端和超高端家用电机、振动电机等领域已经逐步取得了行业的全球领 先地位，出货量稳定增长。2024 年公司有望享受设备以旧换新、飞行汽车从 0- 1 的双重政策红利，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 ...

公 司 研 究 | --- | --- | |---------------------|---------------------------| | | | | | | | 殷晟路（分析师） | 李林容（联系人） | | yinshenglu@kysec.cn | lilinrong@kysec.cn | | S0790522080001 | 证书编号： S0790122080001 | 2024 年低空经济元年，公司航空电机卡位飞行汽车 ि点证券 数据来源：聚源 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 卧龙电驱 沪深300 政策端鼓励低能耗电机，公司有望受益设备替代周期 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 14,998 | 15 ...

本次电话会议服务于中台证券正式签约客户 经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频音频文字记录内容等信息感谢您的理解与配合中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任 大家早上好我是中泰电信的朱博瑞然后今天跟大家更新一下就是就是汇报一下卧龙电区的这个情况那么公司它也是全球头部的就是电机制造厂商1984年成立最早是做微型电机 然后在2022年上市那么上市之后是通过了很多次的国内跟国外的这个收购然后不断去扩大他的电机产品的种类和市场份额然后在2020年那么也是跟财富合资开始发力新能源汽车的电机 2022年开始是组建了包括光伏储能至亲相关的这个新能源的公司那么开始在新能源领域来进行布局这个是公司过去20年主要的一些收购的事件 那么收购的公司涉及到的产品包括像电力变压器包括这个中这个中压电机高压电机主要是用于工业领域然后也包括大型的防爆电机也包括用于家电的这个微型电机等等 目前公司的产品种类分为四大类那么工业电机里主要包括低压电机跟高压电机那么像低压电机它比较普遍的应用在水泵风机 ...

卧龙电驱(600580.SH)/电力 设备 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 6 月 5 日 投资逻辑 卧龙电驱在航空高功率密度电机驱动设计方面布局多项关键技术。包括：宽禁带器件应 用、高热流密度散热、电磁兼容与滤波、高可靠门极驱动、电子化功率回路、高集成度 传感器、易扩展高速控制等。2024 年 5 月，卧龙电驱与中国商飞联合研制的国内第一台 百千瓦级可变构型分布式电动力系统作为"315 科创体系建设工程"重大举措和创新成 果进行展出。该套航空电动力系统具有高可靠、高性能等特点，凭借达 8.5kW/kg 功率密 度的核心技术指标，优于市面上的美国 JOBY 公司同类产品，达到国际领先水平。 微特电机：参考上文，公司微特电机主要应用于空调、洗衣机、冰箱、小家电等领域， 2023 年中国空调、洗衣机、冰箱的产量同比增速均有较明显改善，2023 年全球小家电需 求增速也同比转正，我们预计随着下游需求提升，公司微特电机出货有望实现稳定正增 长。参考普华有策对未来几年微特电机全球市场规模的预测，我们预计 2024-2026 年中 国微特电机市场规模同比增速维持在 5%以上，公司的市占率基本维持稳定。参考过去 ...

证券代码：600580 证券简称：卧龙电驱 卧龙电气驱动集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 R特定对象调研 £分析师会议 □媒体采访 £业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 ☑路演活动 动类别 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 万家基金、太平基金、博时基金、宝盈基金、国投瑞银、景顺长城、 及人员姓名 银华基金、华泰资产、浦银安盛、上海甄投资产、东吴基金、诺德基 金、青银理财、涌乐资产、浙商资管、鹞璞实业、西部利得基金、华夏 未来资本、大朴资产、宁银理财、中海基金、涌津投资、贺腾资产、华 安自营、细水投资、博海汇金、招银理财、禅龙资产、新华基金、东兴 基金、天风资管、新华基金、明澄投资、光大永明、朝晖资本、广发基 ...

投资评级声明 诚信专业 发现价值 15 请务必阅读报告末页的声明 3 工业电机加速布局，日用电机需求回暖 电机种类多样，应用广泛。根据电机功率可分为：高压电机（采矿、冶金、油 气、石化）、低压电机（水泵、风机、压缩机）和日用电机（空调、洗衣机、冰箱、 小家电）等，电机还应用于电子信息、轨道交通、家电、新能源汽车等领域。根据 HIS Markit 市场数据，2020 年卧龙电驱在全球高压/低压电机市占率为 11%/6.5%，位 列第二/第四。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-----------------------------------|----------------------|------------|------------|----------------| | 图表 30 \n应用领域 | ：公司主要电机应用分类 \n产品中心 | \n 细分产品 | 应用领域 | 产品中心 | 细分产品 | | | | 低压标准异步电机 | | | 变频器 | | | | 低压危险区域电机 | | 驱动控制 | 软启 ...

投资建议。公司为电机行业龙头企业，大力推动"三条成长曲线"统筹兼顾、 齐头并进的发展战略，稳定发展电机业务、快速推进在新能源领域的进步、 大力发展"电机+变频+上位机+传感器+N"的系统解决方案业务，未来市场 空间广阔，首次覆盖给予"增持"评级。我们预计 2024-2026 年归母净利润 分别为 11.02、12.63、15.42 亿元，EPS 为 0.84、0.96、1.18 元，PE 为 17.3、 15.1、12.4 倍。 风险提示：宏观经济风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险；汇率变动 和国际贸易环境风险；人力资源风险。 公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|-------------|-------------|---------------|--------------|------------|-------- ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company, with a target price implying a 35% upside potential [110] Core Views - The company is a global leader in motor manufacturing, with a strong presence in industrial, household, and electric vehicle motors [106] - It has a first-mover advantage in the emerging low-altitude economy sector, particularly in electric vertical take-off and landing (eVTOL) motor systems [107] - The company's revenue is expected to grow at a CAGR of 10.3% from 2024 to 2026, driven by industrial motor upgrades and new energy vehicle demand [110] Business Segments Industrial Motors - The company holds a 11.5% global market share in high-voltage motors and 7.5% in low-voltage motors, ranking first and fourth respectively [2] - Industrial motor revenue is projected to grow from 10.53 billion yuan in 2024 to 12.54 billion yuan in 2026, with stable gross margins around 30% [118] Household Motors - Household motor revenue declined 4% in 2023 to 3.11 billion yuan, but is expected to recover with 15% growth in 2024 [76] - The business covers motors for air conditioners, washing machines, vacuum cleaners, and kitchen appliances [14] Electric Transportation - The electric vehicle motor business grew at a 21% CAGR from 2021-2023, reaching 972 million yuan in 2023 [84] - Key customers include ZF, Geely, and XPeng through joint ventures and direct supply agreements [82] New Energy - The company is expanding into solar, wind, energy storage, and hydrogen energy sectors [13] - It provides integrated energy storage solutions for utility-scale, commercial, and residential applications [14] Market Opportunities Low-Altitude Economy - The low-altitude economy, including drones and eVTOLs, is projected to reach a trillion-yuan market by 2030 [86] - The company has developed small, medium, and large power aviation motor systems and is collaborating with major aircraft manufacturers [107] Energy Efficiency Upgrades - Government policies are driving motor efficiency upgrades, with targets to increase high-efficiency motor penetration to 70% by 2025 [46] - The company is well-positioned to benefit from equipment replacement cycles and energy-saving motor demand [70] Financial Performance - Revenue grew from 5.73 billion yuan in 2013 to 15.57 billion yuan in 2023, a 10.5% CAGR [36] - Gross margin remained stable at 25.2% in 2023, with operating expenses at 18.3% of revenue [38] - Net profit declined 33.7% in 2023 due to one-time losses, but is expected to rebound with 105.3% growth in 2024 [18] Strategic Initiatives - The company is transitioning from a product supplier to a system solution provider, focusing on motor + inverter + sensor integrated solutions [128] - It has established a global R&D system with three levels of innovation centers [40] - Through acquisitions, the company has built a portfolio of well-known motor brands across different industries [132]

[ T able_StockInfo] 2024 年 04 月 30 日 证券研究报告•2023 年年报点评 买入 （维持） 当前价：13.93 元 卧龙电驱（600580）电力设备 目标价：17.40 元（6 个月） [Table_Author] 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 邮箱：hch@swsc.com.cn 联系人：李昂 电话：021-58351923 邮箱：liang@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相对指数表现 数据来源：聚源数据 | --- | --- | |------------------------------------|---------------| | | | | [Table_BaseData] 总股本 ( 亿股 ) | 13.11 | | 流通 A 股 ( 亿股 ) | 13.08 | | 52 周内股价区间 ( 元 ) | 8.69-18.41 | | 总市值 ( 亿元 ) 总资产 ( 亿元 ) | 182.66 248.36 | | 每股净资产 ( 元 ) | 7.34 | | 相关研究 | ...

九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，敬请查阅第三节管理层讨论与分析中关于 公司未来发展的讨论中可能面对的风险因素及对策部分的内容。 十一、 其他 □适用 √不适用 2 / 275 2023 年年度报告 WOLONG 卧龙 目录 | --- | --- | |--------------|-----------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 载有公司负责人、主管会计工作负责人、会计机构负责人(会计主管 人员）签名并盖章的财务报表: | | 备查文件目录 | 二、载有会计师事务所盖章、注册会计师签名并盖章的审计报告原件; | | | 三、报告期内公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 | 3 / 275 2023 年年度报告 第一节 释义 一、 释义 | --- | --- | --- | |------------------------------- ...