火电 申能股份（600642.SH） 增持-A(首次) 盈利能力显著提升，新能源加速布局 2024年5月13日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  公司发布2023年年报及2024年一季报：公司23年实现营业收入291.42 亿元，同比+3.36%；归母净利润34.59亿元，同比+219.52%；扣非归母净利 润30.84亿元，同比+271.42%。公司24年一季度实现营业收入80.71亿元， 同比+10.87%；归母净利润11.59亿元，同比+57.96%；扣非归母净利润8.91 亿元，同比+86.63%。 事件点评  公司2023年年度及2024年一季度业绩实现快速增长，整体符合预期； 市场数据：2024年5月10日 利润端高增系煤电板块盈利能力提升以及投资收益超预期增长。 收盘价（元）： 8.59  盈利能力大幅提升，煤电板块业绩显著改善。公司 23 年实现毛利率 年内最高/最低（元）： 8.76/5.71 18.46%，同比增加6.5个百分点；其中煤电板块实现毛利率10.68%，同比增 流通A股/总股本（亿 48.65/48.94 加10.64个百分点。24年一季度公司实现毛利率 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, citing its high performance and high dividend payout [4][6] Core Views - The company's coal power business has shown significant improvement, with a 219 52% YoY increase in net profit attributable to the parent company in 2023 and a 57 96% increase in Q1 2024 [1] - The decline in coal prices has alleviated fuel cost pressures, leading to a 17 52% YoY decrease in coal costs in 2023 and a 10 64pct increase in gross margin for the coal power business [2] - The new energy power generation business continues to expand, with a 19 4% YoY increase in installed capacity to 5 122 million kW by Q1 2024, contributing to a 8 2% and 21 9% YoY increase in wind and solar power generation, respectively [3] - The company plans to increase its total installed capacity to 22-26 million kW by the end of the 14th Five-Year Plan, with non-hydro renewable energy accounting for 50% [3] - The gas power, oil and gas pipeline transportation, and equity investment businesses have shown stable growth, with gas power generation increasing by 71 2% YoY in Q1 2024 and equity investment income growing by 476 16% YoY in 2023 [4] Financial Performance and Valuation - The company's revenue in 2023 and Q1 2024 was 29 142 billion yuan and 8 071 billion yuan, respectively, representing YoY growth of 3 36% and 10 87% [1] - Net profit attributable to the parent company in 2023 and Q1 2024 was 3 459 billion yuan and 1 159 billion yuan, respectively, with YoY growth of 219 52% and 57 96% [1] - The company's 2023 dividend payout ratio was 56 60%, with a cash dividend of 0 40 yuan per share [4] - The report forecasts net profit attributable to the parent company for 2024-2026 to be 4 310 billion yuan, 4 635 billion yuan, and 5 121 billion yuan, respectively, with YoY growth of 24 61%, 7 53%, and 10 49% [4] - The company's PE ratio for 2024-2026 is expected to be 9 62x, 8 94x, and 8 10x, respectively [4] Business Segments - Coal power: The company completed 40 201 billion kWh of coal power generation in 2023, a 1 7% YoY decrease, but Q1 2024 saw a 10 0% YoY increase to 11 316 billion kWh [2] - New energy: The company's new energy installed capacity reached 5 122 million kW by Q1 2024, with wind and solar power generation increasing by 8 2% and 21 9% YoY, respectively [3] - Gas power: Gas power generation in Q1 2024 was 2 121 billion kWh, a 71 2% YoY increase [4] - Oil and gas pipeline transportation: The segment achieved a gross profit of 780 million yuan in 2023, a 4 06% YoY increase [4] - Equity investment: The company's equity investment income in 2023 and Q1 2024 was 1 567 billion yuan and 345 million yuan, respectively, with YoY growth of 476 16% and 113 95% [4]

上 市 公 司 公用事业 2024 年04月 30 日 申能股份 (600642) 公 司 研 究 / ——量价齐升火电业绩高增 多点开花期待公司持续成长 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评  事件：公司发布 2023年年度报告及 2024年一季报。2023全年公司实现营业收入 291.42亿元， 买入 （维持） 同比增长3.36%；归母净利润34.59亿元，同比增长219.52%，基本符合我们的预期。公司拟全年 分红0.4元/股，根据4月30日收盘价计算，股息率达4.7%。1Q24公司实现归母净利润11.59亿 元，较去年同期上升57.96%，超出我们的预期。 证 市场数据： 2024年04月30日 券  成本回落叠加电价抬升，火电业绩超预期释放。2023年公司发电量459.78亿度，上网电量441.53 收盘价（元） 8.51 研 一年内最高/最低（元） 8.76/5.71 亿度，分别同比上升 4.42%及 4.48%。电价方面，包括上海在内的地区电力需求提升，带动上网电 究 市净率 1.2 价上涨。2023年公司平均上网电价为494.67元/兆瓦时，同比提升9.81元/兆瓦时。在电价端上涨 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 05月 01日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 8.51元 申能股份（600642） 公用事业 目标价： ——元（6个月） 火电量价齐升，高股息价值凸显 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年年报和 2024年一季报，2023年公司实现营收 291亿 [分Ta析bl师e_：Au池th天or惠] 元，同比增加3.4%；实现归母净利润34.6亿元，同比增加220%；2024Q1公 执业证号：S1250522100001 司实现营收80.7亿元，同比增长10.9%，实现归母净利润11.6亿元，同比增长 电话：13003109597 58.0%。2023年公司拟每 10股派发现金红利 4元，分红比例达56.6%，股息 邮箱：cth@swsc.com.cn 率达4.7%（按4月30日股价计算）。 分析师：刘洋  燃料成本下行，火电业绩修复显著。2023年公司煤电业务实现收入 131亿元， 执业证号：S1250523070005 电话：18019200867 同比下滑0.93%，煤电完成发电 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 电力/公用事业 [ Table_Main[申ITnaf 能bol]e 股_Ti份tle]( 600642) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 参控股业务持续好转，长期股息价值凸显 目标价格： 10.08 上次预测： 8.30 公 申能股份 2023年报及 2024年一季报点评 当前价格： 8.51 司 于鸿光(分析师) 孙辉贤(研究助理) 汪玥(研究助理) 2024.05.05 更 021-38031730 021-38038670 021-38031030 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 yuhongguang025906@gtjas sunhuixian026739@gtjas.com wangyue028681@gtjas.com 报 证书编号 .Sc0o8m8 0522020001 S0880122070052 S0880123070143 5 总2 市周 值内 （股 百价 万区 元间 ）（ 元） 5.7 47 1- ,8 6. 56 13 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 4,894/4,8 ...

2024年5月5日 公司研究 煤电盈利改善显著叠加投资收益贡献，24Q1 业绩超预期 ——申能股份（600642.SH）2023 年年报暨 2024 年第一季度报点评 要点 增持（维持） 当 前价：8.51元 事件：公司发布2023年年报及2024年第一季度报。2023年公司实现营收291.42 亿元，同比增长3.36%；归母净利润34.59亿元，同比增长219.52%；公司拟 向全体股东每股派发现金股利0.40元，合计派发现金红利19.58亿元，现金分 作者 红比例约56.34%。24Q1公司实现营收80.71亿元，同比增长10.87%；归母净 分析师：殷中枢 利润11.59亿元，同比增长57.96%。 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 发电量高增叠加成本下行，煤电板块盈利持续修复。2023 年公司控股发电企业 yinzs@ebscn.com 分析师：宋黎超 完成发电量551.11亿千瓦时，同比增加2.6%。其中：煤电完成402.01亿千瓦 执业证书编号：S0930523060001 时，同比减少1.7%。煤电发电量稍有下行，对应营收同比下降0.93%；但由于 021-5 ...

证券研究报告 公用事业|电力 公司点评 2024年05月05日 申能股份 (600642.SH ) 买入 ——优质资产价值凸显 连续两季度业绩历史新高 （维持） 投资要点： 证券分析师 ➢ 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现归母净利润34.59亿元，同比 刘晓宁 S1350523120003 增长220%；2024年一季度实现归母净利润11.59亿元，同比增长58%，超过我们此前预期 liuxiaoning@huayuanstock.com 的9亿元。2023年度分红每股0.4元，分红比例56.60%，符合预期。 ➢ 2023年煤电除吴泾二发和外高桥一发外（披露口径）全面扭亏，年底未计提减值损失，2023 研究支持 年四季度业绩创历史新高。从公司披露的参控股公司业绩来看，2023 年吴泾二发亏损 0.79 亿元（净利润口径，下同，上年同期亏损3.6亿元），外高桥三发盈利3.05亿元（上年同期 联系人 亏损1.71亿元）。外高桥一发、二发分别实现投资收益-2.13亿元和1.09亿元（上年同期分 刘晓宁 别为-3.0亿元和-0.97亿元），煤电参控股公司均实现减亏扭亏，年底未计提减值损 ...

申能股份（600642.SH）2023年年报及2024年一季报点评 “火力全开”，业绩高增 2024年05月01日 ➢ 事件概述：4 月 29 日，公司发布 2023 年度报告，报告期内实现营业收入 推荐 维持评级 291.42亿元，同比增长3.36%；归母净利润34.59亿元，同比增长219.52%； 扣非归母净利润 30.84 亿元，同比增长 271.42；公司拟向全体股东每股派发现 当前价格： 8.51元 金股利0.40元，合计派发现金红利19.58亿元，现金分红比例约56.34%。公司 目标价： 9.48元 发布2024年一季报，报告期内实现营业收入80.71亿元，同比增长10.87%； 归母净利润11.59亿元，同比增长57.96%；扣非归母净利润8.91亿元，同比增 [Table_Author] 长86.63%。 ➢ 2023年火电持续修复，1Q24“火力全开”：2023年公司控股煤电机组发 电量为310.70亿千瓦时，同比下降1.5%；但受益于煤价中枢下移，全年煤电板 块实现毛利13.98亿元，同比增加13.92亿元；气电机组发电量为71.80亿千瓦 时，同比增长28.9%；气电板块实现毛利7. ...

申能股份（600642.SH）2023年年报及2024年一季报点评 “火力全开”，业绩高增 2024年05月01日 ➢ 事件概述：4 月 29 日，公司发布 2023 年度报告，报告期内实现营业收入 推荐 维持评级 291.42亿元，同比增长3.36%；归母净利润34.59亿元，同比增长219.52%； 扣非归母净利润 30.84 亿元，同比增长 271.42；公司拟向全体股东每股派发现 当前价格： 8.51元 金股利0.40元，合计派发现金红利19.58亿元，现金分红比例约56.34%。公司 目标价： 9.48元 发布2024年一季报，报告期内实现营业收入80.71亿元，同比增长10.87%； 归母净利润11.59亿元，同比增长57.96%；扣非归母净利润8.91亿元，同比增 [Table_Author] 长86.63%。 ➢ 2023年火电持续修复，1Q24“火力全开”：2023年公司控股煤电机组发 电量为310.70亿千瓦时，同比下降1.5%；但受益于煤价中枢下移，全年煤电板 块实现毛利13.98亿元，同比增加13.92亿元；气电机组发电量为71.80亿千瓦 时，同比增长28.9%；气电板块实现毛利7. ...

2024 年第一季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600642 证券简称：申能股份 申能股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人华士超、主管会计工作负责人杨波及会计机构负责人（会计主管人员）潘步恩保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------|-------------------------------------| | 项目 | 本报告期 | 本报告期比上年同期 增减变动幅度 (%) | | 营业收入 | 8,070,802,677.0 ...