Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of RMB 12.27 [7][8]. Core Views - The company achieved a revenue of RMB 14.28 billion in 2024, a year-on-year decrease of 23.75%, while the net profit attributable to shareholders was RMB 548 million, an increase of 4.42% year-on-year. The decline in revenue is attributed to weak downstream demand in the aerospace electronics business [1]. - The company is expected to see a rapid release of previously accumulated demand as the end of the "14th Five-Year Plan" approaches, alongside continued high demand in the unmanned systems business, which is projected to drive significant profit growth from 2025 to 2027 [1][4]. - The company is focusing on optimizing its business and resource integration, which is expected to enhance overall profit margins starting in 2025 [2]. Summary by Sections Revenue and Profitability - The aerospace military products business is projected to generate revenue of RMB 11.82 billion in 2024, down 17.36% year-on-year due to industry demand slowdown. The company completed a 51% equity transfer of its subsidiary, which will contribute approximately RMB 2.373 billion in revenue with a gross margin of 15.24%, lower than the military business's 21.89% [2]. - The company plans to increase focus on aerospace electronics and unmanned systems, which are expected to significantly improve overall gross margins [2]. Unmanned Systems Growth - The subsidiary, Aerospace Feihong, achieved revenue of RMB 1.57 billion in 2024, marking a year-on-year increase of 42.48%, indicating strong demand for unmanned systems [3]. - The company is expanding its unmanned equipment system offerings, with new products like the "Hongzha" autonomous task system and the FH-96V carrier-based composite wing drone, which are expected to meet the growing market demand for unmanned systems during the "14th Five-Year Plan" and beyond [3]. Profit Forecast and Valuation - The company has adjusted its profit forecasts, expecting net profits attributable to shareholders of RMB 731 million, RMB 936 million, and RMB 1.161 billion for 2025, 2026, and 2027 respectively, reflecting a downward revision of 17% and 11% for 2025 and 2026 [4]. - The target price is based on a price-to-earnings (PE) ratio of 56 times for 2025, with a revised target price of RMB 12.27, down from RMB 14.58 [4].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company achieved a revenue of 14.28 billion yuan in 2024, a decrease of 23.75% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders was 548 million yuan, an increase of 4.42% year-on-year [2] - The decline in revenue is attributed to reduced deliveries of aerospace products and a decrease in revenue from the wire and cable business, which will no longer be included in the consolidated financial statements starting August 2024 [2] - The increase in net profit is primarily due to investment gains from the transfer of the aerospace electrical business [2] - The company has made significant progress in the unmanned systems field, with continuous upgrades to its independently developed "Hongzhan" autonomous mission system and breakthroughs in various technical areas [3] Financial Summary - Total revenue for 2023 was 18.73 billion yuan, with a projected revenue of 14.28 billion yuan for 2024, followed by 14.81 billion yuan in 2025 [1][10] - The net profit for 2023 was 524.85 million yuan, with projections of 548.02 million yuan for 2024 and 735.32 million yuan for 2025 [1][10] - The latest diluted EPS is projected to be 0.17 yuan for 2024, increasing to 0.22 yuan in 2025 [1][10] - The company’s operating cash flow was -403 million yuan in 2024, an improvement from -1.02 billion yuan in the previous period [10]

中信证券股份有限公司 关于航天时代电子技术股份有限公司 2024 年度募集资金存放与实际使用情况的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为航天时 代电子技术股份有限公司（以下简称"航天电子"或"公司"）向特定对象发行 A 股股票的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所 股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 以及《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》 等相关规定，对航天电子 2024 年度募集资金存放与使用情况发表核查意见，具 体情况如下： 一、募集资金基本情况 2023 年 7 月，公司完成 2021 年向特定对象发行 A 股股票工作，募集资金 总额为 413,560.00 万元，扣除不含税的发行费用后，实际募集资金净额为 411,591.39 万元。上述募集资金已于 2023 年 7 月 18 日到账，经中兴财光华会 计师事务所（特殊普通合伙）验证并出具了《航天时代电子技术股份有限公司 验资报告》（中兴财光华审验字（2023）第 400003 号）。 截止 2024 年 12 月 31 ...

航天时代电子技术股份有限公司 2024 年度 内部控制审计报告 目 录 内部控制审计报告 1-2 中证天通会计师事务所（特殊普通合伙） 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业 内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效 性是航天电子公司董事会的责任。 中证天通会计师事务所 （特殊普通合伙） 中国·北京 海淀区西直门北大街 43 号 金运大厦 B座 13层 邮编 100044 电话 010 6221 2990 传真 010 6225 4941 网址 www.zzttcpa.com 内部控制审计报告 中证天通（2025）证专审 21100001 号 航天时代电子技术股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要 求，我们审计了航天时代电子技术股份有限公司（以下简称航天电子公司） 2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性 发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的 ...

中信证券股份有限公司 关于航天时代电子技术股份有限公司 2024 年度 金融服务协议及相关风险控制措施执行情况的专项核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为航天时 代电子技术股份有限公司（以下简称"航天电子"或"公司"）向特定对象发行 A 股股票的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所 股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——交易与关联交易》等相关规定， 对航天电子 2024 年度金融服务协议及相关风险控制措施执行情况发表核查意 见，具体情况如下： 一、金融服务协议条款的完备性 （一）金融服务协议条款内容 经 2024 年第一次临时股东大会审议，公司与航天科技财务有限责任公司 （以下简称"财务公司"）于 2024 年 5 月 20 日签订了 2024 年度《金融服务协 议》。 《金融服务协议》主要条款内容如下： 1、交易双方 甲方：航天时代电子技术股份有限公司 乙方：航天科技财务有限责任公司 2、交易内 ...

航天时代电子技术股份有限公司独立董事 2024 年度述职报告 （朱南军） 2024 年，本人作为公司独立董事，严格按照《公司法》、《上市公司独立董 事管理办法》等法律法规以及《公司章程》、《公司独立董事工作规定》等要求， 恪尽职守、勤勉尽责，详细了解公司运作情况，忠实履行独立董事职责，积极出 席相关会议，认真审议董事会各项议案，对相关事项发表独立意见，充分发挥了 独立董事的作用，维护了公司和股东尤其是社会公众股东的利益。现将本人 2024 年度工作情况报告如下： 一、基本情况 本人朱南军，历任北京大学经济学院金融学博士后、讲师、副教授。现任北 京大学经济学院教授、博士生导师。 2023 年 6 月 21 日，公司董事会完成换届工作，本人作为会计方面专家继续 当选为公司第十三届董事会独立董事，同时当选公司董事会审计委员会召集人、 关联交易控制委员会召集人、薪酬与考核委员会委员。 作为公司独立董事，本人未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在 公司股东单位担任职务，不存在影响独立性的情况。 二、2024年度履职概况 1、出席董事会会议情况 | 姓名 | 本年度应参 | 亲自出 | 以通讯 | 委托 | 缺席 ...

航天时代电子技术股份有限公司独立董事 2024 年度述职报告 （唐水源） 2024 年，本人作为公司独立董事，严格按照《公司法》、《上市公司独立董 事管理办法》等法律法规以及《公司章程》、《公司独立董事工作规定》等要求， 恪尽职守、勤勉尽责，详细了解公司运作情况，忠实履行独立董事职责，积极出 席相关会议，认真审议董事会各项议案，对相关事项发表独立意见，充分发挥了 独立董事的作用，维护了公司和股东尤其是社会公众股东的利益。现将本人 2024 年度工作情况报告如下： 一、基本情况 本人唐水源，历任北京理工大学机械与车辆学院常务副院长，深圳北理莫斯 科大学代理校长，北京理工大学前沿交叉科学研究院院长。现任北京理工大学机 械与车辆学院研究员，湖南省兵器工业集团股份有限公司独立董事。 2023 年 6 月 21 日，公司 2023 年第一次临时股东大会审议通过了关于公司 董事会换届的议案，本人作为业务方面专家当选为公司第十三届董事会独立董事， 同时当选公司董事会提名委员会召集人、薪酬与考核委员会委员、关联交易控制 委员会委员。 作为公司独立董事，本人未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在 公司股东单位担任职务，不 ...

航天时代电子技术股份有限公司独立董事 2024 年度述职报告 （张松岩） 2024 年，本人作为公司独立董事，严格按照《公司法》、《上市公司独立董 事管理办法》等法律法规以及《公司章程》、《公司独立董事工作规定》等要求， 恪尽职守、勤勉尽责，详细了解公司运作情况，忠实履行独立董事职责，积极出 席相关会议，认真审议董事会各项议案，对相关事项发表独立意见，充分发挥了 独立董事的作用，维护了公司和股东尤其是社会公众股东的利益。现将本人 2024 年度工作情况报告如下： 一、基本情况 本人张松岩，历任北京百灵无线电总厂助理法律经济师，北京市大成律师事 务所律师。现任北京市嘉和律师事务所合伙人、律师。 2023 年 6 月 21 日，公司董事会完成换届工作，本人作为法律方面专家继续 当选为公司第十三届董事会独立董事，同时当选公司董事会薪酬与考核委员会召 集人、审计委员会、提名委员会、关联交易控制委员会委员。 作为公司独立董事，本人未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在 公司股东单位担任职务，不存在影响独立性的情况。 2、出席股东大会情况 2024 年度公司共召开了 3 次股东大会，本人亲自出席全部会议并充分履行 ...

航天时代电子技术股份有限公司在航天科技财务有限责任公司 存款业务的风险处置预案 为有效防范航天时代电子技术股份有限公司（以下简称"公司"）在航天科 技财务有限责任公司（以下简称"财务公司"）存款业务的资金风险，保障资金 安全，根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——交易与关联交易》 的规定，特制定本风险处置预案。 第一章 风险处置组织机构及职责 第一条 公司成立存款风险处置领导小组（以下简称"领导小组"），由公司 总裁任组长，公司财务总监任副组长，领导小组成员包括财务部、审计与风险管 理部/法律事务部、经营投资部/证券部等相关部门负责人。负责组织开展存款风 险的防范和处置工作。领导小组下设办公室，办公地点设在财务部，财务部为风 险处置办公室的常设机构，具体负责财务公司日常的监督与管理工作。 第二条 存款风险处置机构职责： （一）领导小组统一领导存款风险的应急处置工作，全面负责公司在财务公 司存款风险的防范和处置工作； （二）财务部、审计与风险管理部/法律事务部、经营投资部/证券部及相关 部门按照职责分工，积极筹划落实各项防范风险措施，相互协调，共同防范和化 解风险。 （三）风险处置办公室实时关注 ...

航天时代电子技术股份有限公司 2024 年度内部控制自我评价报告 航天时代电子技术股份有限公司全体股东： 公司代码：600879 公司简称：航天电子 √有效 □无效 根据公司财务报告内部控制重大缺陷的认定情况，于内部控制自我评价报告基准日，不存在财务报 告内部控制重大缺陷，董事会认为，公司已按照企业内部控制规范体系和相关规定的要求在所有重大方 面保持了有效的财务报告内部控制。 3. 是否发现非财务报告内部控制重大缺陷 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2024年12月31日（内部控制自我评价报告基准日）的内部控制有效性进行了 自我评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性 ...