产品获利能力增强毛利率回升，航发主业成长确定性高 航发动力(600893.SH)/国防 证券研究报告/公司点评 2024年4月1日 军工 [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：33.96 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 37,097 43,734 50,242 57,155 64,810 分析师：陈鼎如 增长率yoy% 9% 18% 15% 14% 13% 执业证书编号：S0740521080001 净利润（百万元） 1,268 1,421 1,648 1,926 2,239 Email：chendr01@zts.com.cn 增长率yoy% 7% 12% 16% 17% 16% 每股收益（元） 0.48 0.53 0.62 0.72 0.84 每股现金流量 -4.22 -2.53 3.37 -0.45 -2.31 分析师：马梦泽 净资产收益率 3% 3% 4% 4% 5% 执业证书编号：S0740523060003 P/E 71.4 63.7 54.9 47.0 40.4 P/B 2 ...

航发动力（600893.SH）2023年年报点评 24 年延续稳增预期；航发长期成长性无虞 2024年03月30日 ➢ 事件：公司 3 月 29 日发布 2023 年报，全年实现营收 437.3 亿元， 推荐 维持评级 YoY+17.9%；归母净利润 14.2 亿元，YoY+12.1%；扣非净利润 12.2 亿元， 当前价格： 33.96元 YoY+45.8%。业绩表现符合市场预期。我们综合点评如下： ➢ 4Q23归母净利润同比增长30%；产品盈利能力实现提升。1）单季度看： [Table_Author] 4Q23实现营收174.3亿元，YoY+18.7%；归母净利润3.9亿元，YoY+30.4%； 扣非净利润3.7亿元，YoY+87.5%。2）盈利能力：4Q23毛利率同比提升0.1ppt 至9.6%；净利率同比提升0.2ppt至2.3%。2023年毛利率同比增加0.3ppt至 11.1%；净利率同比减少0.2ppt至3.5%。2023年公司产品获利能力实现提升。 ➢ “两机”+海外市场双景气；多家主机厂收入实现较快增长。分产品看，2023 年：1）航空发动机及衍生产品实现收入408.9亿元，YoY+18.2 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price not specified [2][4]. Core Views - The company has exceeded its annual revenue and profit budget for 2023, achieving a revenue of 437.34 billion yuan, a year-on-year increase of 17.89%, and a net profit attributable to shareholders of 14.21 billion yuan, up 12.17% year-on-year [3][4]. - The company is positioned as a leading supplier of engines for China's main combat aircraft, benefiting from increased product deliveries and a growing demand for existing models [4][3]. - The financial metrics indicate a stable performance with a slight increase in gross profit margin to 11.08% and a net profit margin of 3.47% [3][4]. Financial Data Summary - **Revenue and Profit Forecasts**: - 2023 revenue: 437.34 billion yuan, 2024E: 502.94 billion yuan, 2025E: 574.36 billion yuan, 2026E: 655.34 billion yuan [6][7]. - Net profit attributable to shareholders: 2023: 14.21 billion yuan, 2024E: 17.21 billion yuan, 2025E: 20.93 billion yuan, 2026E: 26.03 billion yuan [6][7]. - **Key Financial Ratios**: - Gross margin: 11.08% in 2023, expected to rise to 11.80% by 2026 [7]. - Net profit margin: 3.25% in 2023, projected to reach 3.97% by 2026 [7]. - Return on equity (ROE): 3.60% in 2023, expected to increase to 5.93% by 2026 [7]. Operational Insights - The company has maintained a high inventory level of 29.66 billion yuan, reflecting increased customer demand and product deliveries [4][3]. - The company’s total assets reached 99.80 billion yuan in 2023, with a debt ratio of 56.05% [7][4]. - The company’s operating expenses have remained stable, with a total expense ratio of 6.50% in 2023 [4][3].

证券研究报告|年报点评报告 2024年03月31日 航发动力（600893.SH） 2023 年扣非归母净利润同比增长 45.85%，产品获利能力增强 事件：公司发布2023年年报。实现营收437.34亿元，同比+17.89%； 买入（维持） 归母净利润14.21亿元，同比+12.17%；扣非归母净利润12.22亿元，同 股票信息 比+45.85%。单季度看，2023Q4营收174.26亿元，同比+18.67%；归 母净利润 3.91 亿元，同比+30.66%；扣非归母净利润 3.73 亿元，同比 行业 航空装备 +87.52%。 前次评级 买入 3月29日收盘价(元) 33.96 1、营收层面：2023公司实现营收437.34亿元，同比增长17.89%。 航空发动机及衍生品实现营收（408.93 亿元，同比+18.17%），毛利率 总市值(百万元) 90,523.58 （10.54%，+0.38pct）；外贸出口转包业务实现营收（19.48亿元，同比 总股本(百万股) 2,665.59 +18.04%），毛利率（14.42%，+1.49pct），主要是出口订单增长带动 其中自由流通股(%) 99.98 毛利 ...

证券研究报告·公司点评报告·航空装备Ⅱ 航发动力（600893） 2023 年年报点评：业绩持续稳健增长，下游 2024年 03月 31日 多端放量，长期发展前景广阔 证券分析师 苏立赞 买入（维持） 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 营业总收入（百万元） 37,097 43,734 48,524 56,624 64,724 xumu@dwzq.com.cn 同比 8.78% 17.89% 10.95% 16.69% 14.30% 研究助理 高正泰 归母净利润（百万元） 1,267 1,421 1,615 1,998 2,554 执业证书：S0600123060018 同比 6.70% 12.17% 13.61% 23.72% 27.81% gaozht@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 0.48 0.53 0.61 0.75 0.96 P/E（现价&最新摊薄） 71.43 63.69 ...

2023年年度报告 公司代码：600893 公司简称：航发动力 中国航发动力股份有限公司 2023 年年度报告 ...

证券代码：600893 证券简称：航发动力 公告编号：2024-15 中国航发动力股份有限公司 关于参加中国航空发动机集团有限公司 所属上市公司 2023 年度集体业绩说明会的公告 会议召开方式：本次业绩说明会将采用视频网络互动结合现场方 式举行，网络会议通过上证路演中心视频和网络互动 投资者可于 2024 年 4 月 2 日(星期二) 至 4 月 10 日(星期 三)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或 通过公司邮箱 hfdl2008@xae.com.cn 进行提问。公司将在说明会上对 投资者普遍关注的问题进行回答。 中国航发动力股份有限公司（以下简称公司）已于 2024 年 3 月 30 日发布公司 2023 年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解 公司 2023 年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 4 月 11 日 下午 15:00-17:30 参加中国航空发动机集团有限公司所属上市公司 会议召开时间：2024 年 4 月 11 日(星期四) 下午 15:00-17:30 会议召开地点：网络会议地址为上海证券交易所上证路演中心 （网址：https://road ...

地址：陕西省西安市未央区凤城十路 邮编：710021 电话：029-86152009 传真：029-86614019 电子邮件：hkdl2008@xae.aecc.cn 公司网站：http://hfdl.aecc.cn/ ENVIRONMENTAL,SOCIAL AND GOVERNANCE REPORT IN 2023 中国航发动力股份有限公司 股票简称：航发动力 股票代码：600893 （上海证券交易所发行上市） 环境、社会及治理 (ESG) 报告 2023 年度 关于 本报告 本报告是中国航发动力股份有限公司发布的环境、社会及治理（ESG）报告，本着客观、规范、透明 和全面的原则，详细披露了公司 2023 年在积极承担社会责任、有效管理 ESG 风险与机遇等方面的 具体举措、重点实践、亮点案例和关键绩效，旨在回应利益相关方的期望，未来更好地履行社会责任。 报告范围 本报告以中国航 发动力股份有限 公司为主体，并包 含其所属子公司。 数据来源及可靠性保障 报告获取途径 本报告引用的全部信息数据均来自于航发动力有 关资料，除另做说明外，统计口径与年报保持一致。 本报告已经公司保密审查，并经董事会审议通过， ...

中国航发动力股份有限公司 关于 2023 年度独立董事独立性情况的专项意见 根据《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所股票上市 规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号--规范运作》 等相关法律法规的要求，中国航发动力股份有限公司（以下简称公 司）董事会就第十届董事会在任独立董事李金林、刘志猛、王占 学、杜剑的独立性情况进行了评估并出具如下专项意见： 经核查独立董事李金林、刘志猛、王占学、杜剑的任职经历及 签署的相关自查文件，公司董事会认为，上述人员未在公司担任除 独立董事以外的任何职务，也未在公司主要股东担任任何职务，与 公司以及主要股东之间、实际控制人不存在利害关系或其他可能妨 碍其进行独立客观判断的关系，不存在其他影响独立董事独立性的 情况，亦未发现公司在任独立董事存在不得担任公司独立董事的其 他情形。因此，公司独立董事符合《上市公司独立董事管理办法》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》中 关于独立董事独立性的相关要求。 中国航发动力股份有限公司 董事会 2024 年 3 月 29 日 ...

中国航发动力股份有限公司 2023 年度审计委员会履职情况报告 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运 作》《关于做好主板上市公司 2023 年年度报告披露工作的通知》以及 《公司审计委员会工作细则》等有关规定，公司审计委员会充分发挥 专门委员会职能，认真履职，现将审计委员会 2023 年度履职情况汇 报如下： 一、审计委员会基本情况 报告期内，审计委员会由 2 名独立董事杜剑先生、李金林先生以 及 1 名非独立董事孙洪伟先生组成，其中主任委员是由具有专业会计 资格的独立董事杜剑先生担任，各委员均不在公司担任高级管理人员， 符合监管要求及《公司章程》等相关规定。 二、审计委员会年度会议召开情况 报告期内，公司审计委员会共计召开 5 次会议，会议召开情况如 下： （一）2023 年 1 月 6 日，召开 2023 年第一次会议 主要事项： 1.通报《2022 年度主要经济指标预计完成情况》 2.审议《关于 2022 年度财务报表审计计划的议案》 3.审议《关于 2022 年度内部控制审计计划的议案》 4.审议《关于 2022 年度预审情况的议案》 （二）2023 年 3 月 29 日，召开 ...