9月3日，航发动力盘中下跌2.04%，截至10:02，报38.93元/股，成交3.83亿元，换手率0.36%，总市值 1037.72亿元。 截至6月30日，航发动力股东户数14.99万，较上期增加6.41%；人均流通股17778股，较上期减少 6.03%。2025年1月-6月，航发动力实现营业收入140.98亿元，同比减少23.99%；归母净利润9177.79万 元，同比减少84.57%。 今年以来航发动力已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为4月2日，当日龙虎榜净买入-14.47亿 元；买入总计2.91亿元 ，占总成交额比8.90%；卖出总计17.39亿元 ，占总成交额比53.15%。 资料显示，中国航发动力股份有限公司位于陕西省西安市未央区徐家湾，成立日期1993年12月23日，上 市日期1996年4月8日，公司主营业务涉及航空发动机制造及衍生产品的生产、民用航空发动机零部件外 贸转包生产及部分非航空产品的生产。主营业务收入构成为：航空发动机及衍生产品93.97%，外贸出 口转包4.33%，其他(补充)1.28%，非航空产品及其他0.41%。 航发动力所属申万行业为：国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ。所 ...

天风证券（601162）股份有限公司赵博轩,王泽宇近期对航发动力（600893）进行研究并发布了研究报告 《需求变化影响交付；Q2末合同负债较年初增长39%》，给予航发动力买入评级。 航发动力 事件：公司8月27日发布了2025年中报，实现营收141.0亿元，YoY-24.0%；归母净利润0.9亿元，YoY- 84.6%；扣非归母净利润0.4亿元，YoY-93.0%。公司2025年上半年收入同比下降主要是客户需求变化，交 付不及预期；净利润下降主要是受收入减少、财务费用增加等因素共同影响。但公司25Q2末合同负债为 62.5亿元，较年初增长39.4%，或说明需求已经在逐步恢复，未来发展值得期待。具体点评如下： Q2单季度业绩有所波动，合同负债较年初增长39%需求逐步回暖单季度看，公司2Q25实现营收79.3亿元， YoY-35.4%；归母净利润0.8亿元，YoY-80.8%。毛利率同比增加0.79pct至11.9%，净利率同比减少2.40pct至 1.5%。2025年上半年综合毛利率同比减少0.31pct至11.0%，净利率同比减少2.48pct至1.1%。费用端，2025 年上半年期间费用率为9.1%，同比 ...

军工 ：重视低位核心资产价值重估 摘要 装光电军工领域收入利润复合增速达 25%-26%，市占率近 50%，通过 纵向一体化成为系统级解决方案提供商，并与主机厂合资成立子公司， 巩固市场地位。 装光电积极布局民用新兴赛道，新能源车相关收入上半年同比增长超 50%，液冷技术去年收入超 16 亿，主要客户包括字节、阿里、百度、 中移动、华为等头部企业。 航发动力作为国内唯一发动机主机厂，国内外市场均具独立谈判地位， 发动机产品可单独出口，且全生命周期内具高值消耗品属性，受益于任 何机型出口。 装光电通过内部成本中心划分和财务考核，有效控制成本，并通过 IPO 定增等方式募集资金扩产，保障需求承接，同时实施股权激励提高运营 效率。 航空发动机全生命周期价值量与整机相当，约为飞机价值量的 0.8 至 1.2 倍，发动机需多次更换，增速显著，未来 20 年后市场空间预计超 4,000 亿元。 Q&A 目前军工板块的核心资产有哪些值得关注的标的？ 当前军工板块内，我们重点推荐三个低位核心资产，分别是装光电、航发动力 和其他相关企业。首先，装光电在基本面上表现优异，其过去 20 年收入复合 增速为 25%，利润复合增速为 ...

| 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 600118 | 中国卫星 | -7.34 | 8.85 | -39000.44 | | 600435 | 北方导航 | -2.77 | 6.07 | -14278.85 | | 002465 | 海格通信 | -2.05 | 4.38 | -13966.68 | | 600893 | 航发动力 | -0.35 | 1.43 | -9723.45 | | 000768 | 中航西飞 | 0.24 | 2.43 | -9431.18 | | 300065 | 海兰信 | 0.05 | 8.69 | -8340.54 | | 600482 | 中国动力 | -1.26 | 1.95 | -8088.82 | | 002151 | 北斗星通 | -1.40 | 4.93 | -6820.52 | | 601137 | 博威合金 | -2.58 | 3.89 | -5567.43 | | 600391 | 航发科技 | -1.61 | 4.75 | -528 ...

证券研究报告·公司点评报告·航空装备Ⅱ 航发动力（600893） 2025 年中报点评：军用型号交付节奏调整， 低空经济成新增长点 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 43,734 | 47,880 | 48,524 | 54,624 | 58,724 | | 同比 | 17.89 | 9.48 | 1.35 | 12.57 | 7.51 | | 归母净利润（百万元） | 1,421.42 | 860.29 | 625.89 | 904.13 | 943.38 | | 同比 | 12.17 | (39.48) | (27.25) | 44.45 | 4.34 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.53 | 0.32 | 0.23 | 0.34 | 0.35 | | P/E（现价&最新摊薄） | 74.37 | 122.89 | 168.91 | 116.93 | 112.06 | [Table_ ...

Key Insights - The report highlights the stable recovery of the macroeconomic environment, with Japan's GDP growth exceeding expectations in Q2 and manufacturing PMI showing unexpected improvement, leading to a rise in the Nikkei 225 index to a historical high [2][3] - The report emphasizes the investment opportunities in the "AI+" sector, particularly in hardware and infrastructure, driven by government policies promoting AI development [3][4] - The report discusses the performance of specific companies, such as Xiaoxiong Electric and Water Well, noting their revenue growth and strategic focus on product innovation and channel health [5][6][10][12] Company Performance - Xiaoxiong Electric reported a total revenue of 2.535 billion yuan in H1 2025, a year-on-year increase of 18.94%, with a net profit of 205 million yuan, up 27.32% [5] - Water Well's H1 2025 revenue was 1.5 billion yuan, with a net profit decline of 56.5%, indicating challenges in demand but a focus on channel health [6] - Guolian Minsheng's H1 2025 revenue reached 4.011 billion yuan, a significant increase of 269%, with net profit soaring by 1185% due to the consolidation of Minsheng Securities [7] Industry Trends - The "AI+" initiative is expected to accelerate the development of related industries, with a focus on hardware such as AI glasses and smart home devices [3] - The report notes the increasing demand for data center services, with companies like WanGuo Data expanding their operations and achieving significant order growth [16] - The banking sector shows signs of stability, with several banks reporting steady growth in net profit and revenue, indicating a resilient financial environment [10][19][23]

关联产品： 国防ETF（512670）关联个股： 中航沈飞（600760）、航发动力（600893）、中航光电 （002179）、菲利华（300395）、中航西飞（000768）、航天电子（600879）、中航机载（600372）、 海格通信（002465）、睿创微纳（688002）、中航成飞（302132） 消息面上，1)中科星图25H1商业航天业务营收同比+137.51%，低空经济方向营收占比4.73%，其 GEOVIS数字地球平台技术推动数字化管理；2)机构数据显示信托近期集中买入军工板块，同时理财子 减持军工；3)某机构测算2023年险资配置规模达4000-5000亿元，其中约2500亿元流入A股，可能对国防 板块形成资金支持。 截至08月29日14:31，国防ETF(512670.SH)上涨0.58%，其关联指数中证国防(399973.SZ)上涨0.37%；主 要成分股中，中航成飞上涨7.33%，北方导航上涨5.91%，中航沈飞上涨1.48%，内蒙一机上涨4.72%， 中航机载上涨2.55%。 ...

证券研究报告 2025 年 8 月 29 日│中国内地 航空航天 航发动力发布半年报，2025 年 H1 实现营收 140.98 亿元（yoy-23.99%）， 归母净利 9177.79 万 元 （ yoy-84.57% ），扣非净利 3841.44 万 元 （yoy-92.97%）。其中 Q2实现营收 79.34亿元（yoy-35.37%，qoq+28.69%）， 归母净利 8426.65 万元（yoy-80.84%，qoq+1021.85%）。业绩同比下滑主 要系公司国内军品需求延后，新型号发动机的装配成熟度不高造成的毛利率 下滑，以及研发费用/财务费用的大幅增长。25 年仍处于公司的产品过渡年， 但公司作为我国军用航空发动机总装唯一上市平台，看好其长期战略地位及 成长空间，维持"增持"评级。 航发动力 (600893 CH) 业绩短期承压，不改公司核心地位 多项业务收入有所下滑，外贸转包业务毛利率提升明显 25H1 因客户需求变化，公司发动机产品交付有所下滑。其中航空发动机及 衍生产品实现收入 128.88 亿元，同比减少 24.89%，毛利率为 10.03%，较 去年同期减少0.35pct。外贸转包业 ...

据证券之星公开数据整理，近期航发动力（600893）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收 入140.98亿元，同比下降23.99%，归母净利润9177.79万元，同比下降84.57%。按单季度数据看，第二 季度营业总收入79.34亿元，同比下降35.37%，第二季度归母净利润8426.65万元，同比下降80.84%。本 报告期航发动力应收账款上升，应收账款同比增幅达34.91%。 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.55%、近3年经营性现金流均值为负） 证券之星价投圈财报分析工具显示： 业务评价：公司去年的ROIC为2.43%，历来资本回报率不强。去年的净利率为2.05%，算上全部成本 后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.38%，中 位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为2.43%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般， 公司上市来已有年报28份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。 财报体检工具显示： 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨航发动力（600893.SH） [Table_Title] 客户需求变化导致交付延迟，下半年交付有望加 速 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 25 年半年报，25H1 实现营收 140.98 亿，同比减少 23.99%；归母净利润 0.92 亿， 同比减少 84.57%；扣非归母净利润 0.38 亿，同比减少 92.97%；其中 25Q2 实现营收 79.34 亿，同比减少 35.37%，环比增长 28.69%；归母净利润 0.84 亿，同比减少 80.84%，环比增长 1021.85%；扣非归母净利润 0.19 亿，同比减少 95.68%，环比减少 1.9%。 分析师及联系人 [Table_Author] 王贺嘉 杨继虎 SAC：S0490520110004 SAC：S0490525040001 SFC：BUX462 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 航发动力（600893.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 客户需求变化导致交付延迟，下半年交付有望 2] 加速 [Ta ...