申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） 免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司 无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合 ...

石油交易员和分析师并未急于押注乌克兰和平计划会立即给俄罗斯的全球石油供应带来重大变化。 彭博社采访的近20位业内人士表示，他们要么根本不指望能达成协议，要么认为即便协议达成，俄罗斯石油出口量的提升也需要时间。 这些回应有助于解释，为何在美国总统特朗普推动一项可能释放部分俄罗斯石油供应的进程之际，油价并未遭受更大冲击。自俄乌冲突爆发以 来，日益受到制裁的俄罗斯石油已被转供至印度和土耳其等国。乌克兰方面也对俄罗斯炼油厂发动了袭击。 多位交易员称，即便达成协议，解除对俄罗斯的制裁流程复杂，且曾是俄罗斯主要客户的欧洲买家可能仍会犹豫，这些都是需要保持谨慎的原 因。 "如果因为特朗普认为自己达成了协议，这些制裁就开始撤销，那确实会改变市场格局，"斯韦林资本（Svelland Capital）董事纳迪亚·马丁·维根 （Nadia Martin Wiggen）在彭博电视采访中表示，"但到目前为止，市场仍在等待确凿证据。" 布伦特原油期货目前的交易价格仍高于美国宣布制裁俄罗斯两大石油生产商——俄罗斯石油公司（Rosneft PJSC）和卢克石油公司（Lukoil PJSC）之前的水平，略高于每桶60美元。自10月初以来，油价 ...

美股三大指数收涨 当地时间11月26日（周三），美股三大指数全线收涨。美股大型科技股走势分化，英伟达涨超1%，谷歌跌超1%。贵金属方面，银价大幅上涨，COMEX 白银期货涨超4%，现货白银涨超3%。 美国劳工部当地时间26日发布的报告显示，美国上周初请失业金人数降至21.6万，低于预期。另据新华社报道，当地时间26日发布的美联储"褐皮书"显 示，虽然高端消费支出仍有韧性，但美国消费支出整体进一步下滑。 此外，本周四，美股将因感恩节休市，周五则于美东时间下午1点提前收盘。 Wind数据显示，当地时间11月26日，美股三大指数全线收涨。道指涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳指涨0.82%，均获得连续4日上涨。 美国上周初请失业金人数降至21.6万，低于预期。美国劳工部当地时间26日发布的报告显示，美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期为22.5万人，前 值为22万人；至11月15日当周续请失业金人数为196万人，预期为196.9万人，前值从197.4万人修正为195.3万人。 近期多位美联储官员密集释放鸽派信号，支持在12月降息，包括纽约联储主席John Williams、旧金山联储主席Mary D ...

美东时间周三（26日），美国三大股指全线收涨，道指涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳指涨 0.82%。 大型科技股涨跌互现，微软、特斯拉、英伟达涨超1%，苹果小幅上涨；谷歌跌超1%，META、亚马逊 下跌。 航空股集体拉升，美国航空、达美航空涨超3%，西南航空、波音、联合航空涨超2%。 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.98%报23695.23点，法国CAC40指数涨0.88%报8096.43 点，英国富时100指数涨0.85%报9691.58点。 值得注意的是，由于感恩节假期，美国市场周四将休市，周五交易时间也将缩短。 国际油价反弹，纽约商品交易所1月交割的西得州中质原油(WTI)合约上涨0.70美元，涨幅为1.21%，收 于每桶58.65美元；布伦特原油期货结算价报每桶63.13美元，上涨65美分，涨幅1.04%。 盘中发布的美联储褐皮书显示，十二个联邦储备区中的大多数地区的经济活动与上一份报告相比变化不 大。总体消费支出进一步下降，而高端零售支出依然坚挺。一些零售商指出，政府停摆对消费者购买力 产生了负面影响，而联邦税收抵免到期后，汽车经销商的电动汽车销量有所下降。一些受访者指出， ...

记者丨 吴斌 编辑丨张星 随着近期俄乌和平协议希望重燃，国际油价一度大跌，11月25日，国际油价继续小幅下跌，布 伦特原油期货在62美元/桶附近，美国原油期货在58美元/桶附近。 据央视新闻报道，针对美方就结束俄乌冲突提出的28点新计划，美国、乌克兰、欧盟及英法德 三国代表本周在瑞士日内瓦举行会谈。日内瓦会谈是"继续接触、避免谈崩"的必要一步，但距 离突破还有距离。 整体而言，油市供应过剩的阴霾已经愈发浓厚，甚至连欧佩克也预测明年石油市场出现小幅过 剩。摩根大通警告称，如果不进行干预，布伦特原油可能因过剩在2027年跌至每桶30-40美 元。 可以预见的是，在供应过剩的冲击下，后市油市仍将持续承压。如果俄乌冲突继续缓和，油价 的下行压力或进一步加剧。 地缘冲突缓和影响几何 欧佩克11月发布的月度石油市场报告显示，随着全球供应增加，石油市场将在2026年出现小幅 过剩。而在此之前，欧佩克所有的预测都认为，石油市场会长时间保持供不应求的格局。在10 月油市报告中，欧佩克曾预计明年会出现5万桶/日的缺口；9月报告甚至预计缺口达到70万桶/ 日。 供应方面，美国能源信息署（EIA）也在11月《短期能源展望》报告中调高 ...

深夜，欧美股市集体拉升，国际油价受挫！ 截至25日收盘，道指上涨1.43%，标普500指数上涨0.91%，纳指上涨0.67%。 欧洲三大股指当天亦全线上涨。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数上涨0.78%，法国 巴黎股市CAC40指数上涨0.83%，德国法兰克福股市DAX指数上涨0.97%。 国际油价则受挫。截至25日收盘，纽约商品交易所1月交货的轻质原油期货价格报57.95美元/桶，下跌 1.51%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格报62.48美元/桶，下跌1.4%。 消息面上，地缘风险缓和预期升温。 特朗普：俄乌和平协议已"非常接近达成" 据央视新闻消息，当地时间25日，美国总统特朗普表示，乌克兰与俄罗斯的和平协议已"非常接近达 成"，但欧洲领导人对此表示怀疑。 此外，特朗普还在25日公布了有关推进和平协议的最新部署。特朗普称，其已经指示美总统特使史蒂夫 ·威特科夫前往莫斯科与俄罗斯总统普京会面，同时，美国陆军部长丹·德里斯科尔也将与乌克兰方面会 面。届时，美国正副总统、国务卿、国防部长以及白宫幕僚长将一起听取所有进展情况的汇报。 美国白宫新闻秘书莱维特25日表示，目前美国就结束乌克兰危机提 ...

欧洲三大股指当天亦全线上涨。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数上涨0.78%，法国巴黎股市CAC40指数上涨0.83%，德国法 兰克福股市DAX指数上涨0.97%。 国际油价则受挫。截至25日收盘，纽约商品交易所1月交货的轻质原油期货价格报57.95美元/桶，下跌1.51%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价 格报62.48美元/桶，下跌1.4%。 深夜，欧美股市集体拉升，国际油价受挫！ 截至25日收盘，道指上涨1.43%，标普500指数上涨0.91%，纳指上涨0.67%。 消息面上，地缘风险缓和预期升温。 特朗普：俄乌和平协议已"非常接近达成" 据央视新闻消息，当地时间25日，美国总统特朗普表示，乌克兰与俄罗斯的和平协议已"非常接近达成"，但欧洲领导人对此表示怀疑。 此外，特朗普还在25日公布了有关推进和平协议的最新部署。特朗普称，其已经指示美总统特使史蒂夫·威特科夫前往莫斯科与俄罗斯总统普京 会面，同时，美国陆军部长丹·德里斯科尔也将与乌克兰方面会面。届时，美国正副总统、国务卿、国防部长以及白宫幕僚长将一起听取所有进 展情况的汇报。 美国白宫新闻秘书莱维特25日表示，目前美国就结束乌克兰危机提出 ...

本周（11.17-11.23）DMC价格上涨。根据百川盈孚，有机硅单体DMC价格继上周跳涨后本周继续保持 小幅上升，截至11月23日DMC市场均价为13,100元/吨，较上周上涨0.77%较11月12日价格11,100元/吨已 上涨18.02%。根据百川盈孚，本周周初多数单体厂延续封盘停报状态，11月18日行业会议决定，当行 业库存超过45天且实际价格连续两周低于现金成本时，最高可减产30%，会后企业恢复公开报价。供应 方面，根据百川盈孚，本周浙江、山东、河北装置维持降幅，但浙江新安迈图装置恢复生产，整体开工 率提升0.75pct至74.37%。需求方面，市场对高价货源接受度相对较低，以观望为主。库存方面，受前 期封盘、开盘后实际成交氛围偏淡影响，库存有一定累积，根据百川盈孚，截至11月23日工厂库存较上 周增长4.04%至43,800吨。展望后市，我们认为上游稳市意愿坚定，随着下游库存消化，对高价货源的 接受度有望逐步提升。 中银证券近日发布化工行业周报：本周（11.17-11.23）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于58.06美 元/桶，收盘价周跌幅3.38%；布伦特原油期货价格收于62.56美元/桶， ...

（原标题：俄乌重大变局！原油、黄金跳水，美股期指狂拉！） 消息面上，报道称美国官员称乌克兰同意和平协议条款。 当地时间11月21日，美国总统特朗普表示，他认为27日是乌克兰接受美国支持的和平计划的最后期限。 另有消息称，美国副总统万斯和乌克兰总统泽连斯基21日通了电话。与此同时，特朗普政府正敦促乌克 兰在27日之前同意一项结束俄乌冲突的计划。 据美国白宫新闻秘书莱维特当地时间11月20日下午在例行记者会上证实，美国政府高级官员近日与乌克 兰方面举行会晤，讨论了一项"应能被俄乌双方接受的和平计划"。莱维特称，美国国务卿鲁比奥和美国 中东问题特使威特科夫参与了会谈，并称美国政府正就如何结束俄乌冲突与"俄乌双方进行良好对话"。 此前有消息称，美国政府正在尝试重启俄罗斯与乌克兰的和平谈判，并已起草一项结束俄乌冲突的"28 点"新计划，并同俄方展开深度讨论。这项计划的内容包括：乌克兰和平、安全保障、欧洲安全、美俄 和美乌未来关系。白宫官员称，美国总统特朗普认为，如果各方展现出灵活性，就有机会结束俄乌冲 突。 当地时间11月21日，俄罗斯总统普京在俄罗斯联邦常务委员会议上表示，在俄美领导人安克雷奇会晤 前，双方已就特朗普 ...

（原标题：国际油价"跌跌不休"，机构拉响油价腰斩警报） 南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 随着近期俄乌和平协议希望重燃，国际油价一度大跌，11月25日， 国际油价继续小幅下跌，布伦特原油期货在62美元/桶附近，美国原油期货在58美元/桶附近。 据央视新闻报道，针对美方就结束俄乌冲突提出的28点新计划，美国、乌克兰、欧盟及英法德三国代表 本周在瑞士日内瓦举行会谈。日内瓦会谈是"继续接触、避免谈崩"的必要一步，但距离突破还有距离。 欧佩克表示，由于美国原油产量超预期增长等原因，目前全球市场已从每日供应短缺40万桶转为每日供 应过剩50万桶，进入结构性供应过剩。EIA也预计市场将供过于求，EIA数据显示，2025年全球原油及 液体燃料总供应量预计为1.06亿桶/日，全球原油及液体燃料总消费量预计为1.041亿桶/日。韩正己认 为，总体来看油价仍面临一定的下行压力。 随着俄乌和平协议希望重燃，近期油价"跌跌不休"。 金联创原油分析师韩正己对21世纪经济报道记者表示，美国近日就结束俄乌冲突提出28点新计划，并给 乌克兰划定了接受期限，且频频公开施压，投资者对俄乌和平协议前景持观望态度。整体来看，俄石油 主要受到制裁与 ...