中信建投｜周期红利周周谈 摘要 Q&A • 房地产市场呈现复苏迹象，二手房成交量显著增长，重点城市 1-2 月同比 增长约 30%，创三年新高，上海和深圳表现尤为突出，议价空间收窄，表 明市场信心正在恢复。 • 房地产政策稳中求进，精准滴灌，优化土地供给，一二线城市优质地块溢 价率创 2022 年以来新高；专项债用于闲置土地收储，规模预计达 5,000 亿 以上；城市更新加速，多项政策推动需求。 • 房地产企业风险下降，万科通过积极偿债降低风险，新兴城市房地产资产 重估带动开发商表现，房地产板块整体估值有望提高，投资机会显现。 • 建筑业 PMI 受春节影响波动，复工复产后回升，但整体复苏偏弱，关注两 会财政政策，去年中央谷地发放 5,000 亿元，可能用于土储专项债等领域， 财政力度将决定建筑行业整体情况。 • 钾肥价格有望上涨，全球供需收紧，新增产能有限，俄罗斯与白俄罗斯限 产，需求端持续增长，供需缺口显著，A 股上市公司亚钾国际弹性最大， 成长潜力良好。 • 动力煤价格下跌增加火电度电利润，但火电整体弹性下降，建议关注年度 长协签约较好的区域，如上海、安徽等地的一些火电公司，包括南方电网、 申能股份和上 ...

摘要 Q&A 请介绍一下思摩尔国际的股权激励目标及其对公司未来发展的影响。 思摩尔国际设定了到 2030 年实现市值 3,000 亿、4,000 亿、5,000 亿港币的股 权激励目标，并向核心创始人发放一定比例的股份。该目标引起了市场广泛关 注，主要集中在其与英美烟草合作推出的 Glo Hyper 产品的未来前景上。具体 而言，这款产品的竞争力如何、主要客户是否将其作为重点推广方向以及上市 节奏等因素都将对公司未来业绩产生重要影响。 中信建投｜大消费联合电话会 • 思摩尔国际的 Glo Hyper 产品市场表现具优势，虽口感略逊于 IQOS，但整 体水平达 IQOS 7-8 成，预计未来销量约 810 支烟弹，保守估计扣税后纯利 可达 40 亿元，若按七分钱计算，总利润可达 56 亿元，增长空间显著。 • 快递行业自 2025 年 3 月起进入淡季价格调整，各品牌降价幅度不一，中通 降幅最大，同比去年同期降幅更高。义乌地区低价竞争压力仍存，关注中 通和申通的投资机会，高频月度份额数据反映战略执行情况。 • 阿里巴巴对菜鸟网络的组织业务和人员调整，可能对快递行业格局产生较 大影响。关注阿里持股较多的申通快递， ...

中信建投地产 2 月百强房企销售及楼市小阳春解读 20250228 摘要 • 2025 年初房地产市场呈现结构性复苏，部分企业如中海、华润置地等实 现超过 20%的增长，单月销售额破百亿企业数量与 2024 年四季度持平， 但整体返乡置业现象减少。 • 新房市场方面，前八周 45 个城市成交量普遍优于去年同期，核心城市表 现突出，但与几年前相比仍有差距；二手房市场方面，15 个城市成交量创 近三年新高，同比增长接近 30%，节后成交数据持续递增。 • 一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，一二线城市整体环比上涨，三 线城市降幅收窄。上海和深圳新房价格分别上涨 0.6%和 0.2%，二手房价 格分别上涨 0.4%。 • 土地市场呈现高总价、高溢价和高楼面价特征，如荧茂在上海以接近 90 亿元拿下虹口地块，郑州中海拍出地块溢价率接近 90%，刷新郑州市内楼 面价记录。 • 国央企、外资企业及部分民营企业积极参与土地市场，如中海、金茂、华 润、绿城等国央企动作频繁，表明土地市场正在回暖。 Q&A 2024 年 2 月百强房企的销售情况如何？ 2024 年 2 月，百强房企的累计销售额同比下降了 5%，但单月同比增长 ...

中信建投 2025 年或有五大预期差 20250228 摘要 • 中国科技创新正经历"斯普特尼克时刻"，多项技术如人工智能、5G、云 计算等取得突破，颠覆外国投资者认知，促使重新评估中国科技实力，并 影响全球竞争格局。 • 美国政策变化存在预期差，特朗普政府对华关税政策未如预期悲观，其经 济政策面临赤字上升、通胀压力等多重风险，可能导致金融市场动荡。 • 中国内需有望改善，尽管去年消费增速较低，但今年可能好于预期，同时 产业升级和机器替代人工对冲了人口老龄化和地产下行带来的负面影响。 • 中国出口表现强劲，对"一带一路"国家出口占比提升，高附加值产品如 机电、高技术产品、新能源车出口占比高，海外投资持续增加。 • 技术进步推动消费升级，AI 应用、服务性消费（文化、旅游、医疗等）需 求旺盛，老旧住房改造存在巨大市场潜力，消费补贴政策有望扩大。 • 金融体系正从房地产转向先进制造业和现代服务业，支持实体经济和产业 升级，房地产市场逐步筑底，高质量发展转型。 • 货币政策保持适度宽松，但节奏稳健，结构性作用更加重要，财政政策力 度加大，重点支持科技、产能和人力资本，以实现 GDP 增长目标。 Q&A 2025 年 ...

证券时报网讯，中信建投研报指出，2023年全球智能手机市场跌幅收窄，2024年有望实现反弹，AI大 模型与智能手机结合有望驱动新一轮换机周期，引领行业发展趋势：大模型驱动智能化升级，云端混合 将是一段时间内的主流解决方案；大模型轻量化与硬件升级支撑本地运行更强大AI大模型；AI赋能操 作系统内核，个人智慧助理式操作系统成为趋势；"堆叠硬件"竞争局限有望被打破，大模型能力决定红 利分配，手机厂商具有重要话语权；具有高算力与本地部署大模型的AI手机销量有望快速增长，并推 动智能手机价值量提升。 ...

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-010 号 中信建投证券股份有限公司 关于间接全资附属公司根据中期票据计划进行发行 并由全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示: 担保人名称：中信建投（国际）金融控股有限公司，为本公司的全资子 公司 被担保人名称：CSCIF Hong Kong Limited，为本公司的间接全资附属公 司 已实际为其提供的担保余额：本次担保实施后，担保人为上述被担保人 提供担保余额折合人民币 17.50 亿元。 特别风险提示：被担保人 CSCIF Hong Kong Limited 的资产负债率超过 70%。 中信建投证券股份有限公司（以下简称公司）全资子公司中信建投（国际） 金融控股有限公司（以下简称中信建投国际或担保人）之间接全资附属公司 CSCIF Hong Kong Limited（以下简称发行人或被担保人）作为发行主体，于 2024 年 4 月 26 日设立有担保的本金总额最高为 40 亿美元（或以其它货币计算的等 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示: 担保人名称：中信建投（国际）金融控股有限公司，为本公司的全资子 公司 被担保人名称：CSCIF Hong Kong Limited，为本公司的间接全资附属公 司 证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-008 号 中信建投证券股份有限公司 已实际为其提供的担保余额：本次担保实施后，担保人为上述被担保人 提供担保余额折合人民币 7.07 亿元。 关于间接全资附属公司根据中期票据计划进行发行 并由全资子公司提供担保的公告 本次担保是否有反担保：无 对外担保逾期的累计数量：无 金额）的境外中期票据计划（以下简称中票计划，详见公司于 2024 年 4 月 26 日在上海证券交易所网站披露的相关公告），并在该计划项下完成多次票据发行。 一、本次票据发行担保情况概述 （一）本次票据发行情况 发行人于 2025 年 2 月 24 日完成中票计划项下一笔票据（以下简称本次票据） 发行工作，发行本金金额为 0.70 亿美元，期限为 354 天。 特别 ...

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-009 号 中信建投证券股份有限公司 关于召开 2025 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、召开会议的基本情况 召开的日期时间：2025 年 3 月 13 日 14 点 30 分 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2025 年 3 月 13 日 至 2025 年 3 月 13 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互 联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 （六）融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 涉及融资融券、转融通、约定购回业务相关账户以及沪股通投资者的投票， 应按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—规范运作》等有关规定 执行。 1 股东大会召开日期：2025 ...

中信建投证券股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会 会议资料 2025 年 3 月 会议议程 现场会议开始时间：2025 年 3 月 13 日（星期四）14:30 现场会议召开地点：北京市朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大 厦 13 层会议室 网络投票：采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平 台的投票时间为股东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25、 9:30-11:30、13:00-15:00；通过互联网投票平台的投票时间为股东大会 召开当日的 9:15-15:00。 召集人：中信建投证券股份有限公司董事会 现场会议基本程序： 三、审议议案 一、宣布会议开始 二、宣布会议出席情况，推选计票人和监票人 四、现场投票 五、休会，汇总现场及网络投票结果（最终投票结果以公告为准） 2025 年第二次临时股东大会会议资料 关于选举刘成先生担任公司执行董事的议案 各位股东： 根据公司章程的相关规定，公司股东北京金融控股集团有限公司提名刘成先 生为公司第三届董事会执行董事候选人（简历详见附件）。 刘成先生符合法律法规及公司股票上市地证券交易所上市规则对上市证券 公司董事的任职条件，与 ...

中信建投宏观 周周芝道 - 债券牛市还在吗 摘要 • 美股出现调整，中国债市受流动性收紧影响，长端利率上行至 1.7%以上， 但中国科技板块，特别是 AI 相关领域表现强劲，预示中美风险资产格局可 能出现松动。 • 中国经济内需支撑偏弱，一线城市房地产数据反弹但三四线城市未见明显 起色，外需受关税博弈影响，股票市场或将延续哑铃策略，即价值投资与 科技投资并重，科技板块机会日益显著。 • 美国经济周期主线受新一轮产业革命驱动，而非关税政策本身。即使关税 预期淡化，美国经济和资产大趋势不会根本改变，信用周期视角下，美国 经济和市场可能不会占优。 • AI 产业趋势对中美两国经济及资本市场有深远影响，美国将 AI 视为新一轮 产业革命的重要组成部分，中国亦加大 AI 投入，提升相关股票估值，推动 整个科技板块发展。 • 美国使用关税政策旨在引导全球制造业重塑，而非单纯为了国内经济增长。 2025 年关税博弈可能加剧，对中国制造业出口机会或产生不利影响。 Q&A 当前市场对中国资产的关注点是什么？ 当前市场对中国资产的关注点主要集中在科技和债券两个方面。科技板块得到 了广泛认可，尤其是 AI 驱动的相关应用引发了显著 ...