中信建投 周期红利周周谈 20250309 摘要 政府工作报告对建筑行业有哪些重要内容和影响？ Q&A 政府工作报告中对房地产行业有哪些新的表述和政策方向？ 政府工作报告明确提出了推动房地产市场止跌回稳的目标，并通过两条路径来 实现这一目标。首先是供给端，主要措施包括合理控制新增供地、盘活存量用 地及商办用房、推进收购存量商品房等。具体而言，今年将新增 4.4 万亿专项 债，比去年增加 5,000 亿，其中土地收储及收购存量商品房是主要投向，预计 可开展土地收储规模约 5,000 亿元。其次是需求端，政府工作报告提到调整限 制性措施，例如降低公积金贷款利率、实施适度宽松的货币政策以及适时降准 降息。此外，北京、上海、深圳等城市的限购政策也存在放松空间。 • 房地产市场 1-2 月重点城市新房、二手房成交面积分别同比增长 5%和 29%， 延续去年四季度止跌回稳态势，受益于政府收储、降低公积金贷款利率等 政策推动。 • 政府工作报告加大财政政策力度，新增 4.4 万亿专项债，重点投向"两重 两轻"项目，刺激建筑行业，并提出供给侧优化，利好钢铁、水泥等相关 产业及国有企业布局调整。 • 新城控股财务安全性较高，有 ...

Summary of Key Points from the Conference Call Industry or Company Involved - The discussion primarily revolves around the **U.S. tariff policies** and their implications for **U.S.-China trade relations**. Core Points and Arguments - The U.S. has escalated tariffs on Chinese goods, with most facing a total tariff of up to **45%**, including an initial **25%** tariff and an additional **20%** tariff, significantly impacting U.S.-China trade relations [2][3][8] - The U.S. government frequently utilizes the **International Emergency Economic Powers Act (IEEPA)** as a legal basis for imposing tariffs, allowing the president to act swiftly without lengthy investigations or public consultations, which has sparked controversy [2][5][13] - The U.S. has requested **Canada** and **Mexico** to impose a **25%** tariff on Chinese goods in exchange for a mere **2%** tariff on their products, potentially leading to price increases and supply chain shifts in these countries, posing challenges to the **U.S.-Mexico-Canada Agreement (USMCA)** [2][6] - The U.S. plans to implement **"reciprocal tariffs"**, applying the same tariff levels to all countries to address perceived unfair trade practices, which may include a **17%** value-added tax in import tariffs, affecting global trade dynamics [2][7][10] - If the U.S. revokes China's **Most-Favored-Nation (MFN)** status, it would significantly raise the tariff costs for Chinese goods entering the U.S. market, diminishing their competitiveness and causing substantial disruptions in U.S.-China trade relations [2][8][18] Other Important but Possibly Overlooked Content - The U.S. has introduced new regulations on **smart connected vehicles** and high-tech products, banning products from hostile nations (like China) based on the identity of the controlling entity, not just the country of origin [3][15] - Chinese investments in the U.S. face national security scrutiny, and the investment environment is complicated by U.S. restrictions on certain capital flows into China [3][24][25] - The U.S. tariff policies have led to concerns about **trade diversion**, where production capacity from high-tariff countries seeks alternative markets, prompting other nations to adopt protective measures [20] - Future key dates to monitor include the implementation of new tariffs on **April 2** and the results of the **232 investigation** concerning steel and aluminum, which may lead to further trade protection measures [21] - The complexity of implementing product-specific tariffs is highlighted, as it involves numerous countries with varying trade relationships, making a uniform approach more feasible [22] This summary encapsulates the critical insights from the conference call regarding U.S. tariff policies and their broader implications for international trade, particularly concerning China.

中信建投固收 国债点位的定量研判模型 20250306 2025-03-07 摘要 • 2025 年中国十年期国债收益率预测模型：该模型将十年期国债收益率分 解为趋势和周期两部分，趋势部分通过数学表达式拟合，拟合优度达 0.98 以上，周期部分则通过 CPI 数据锚定，为市场提供中性判断基准。 • 趋势分析：2020 年以来，十年期国债收益率趋势呈现明确向下特征，模 型预测 2025 年 6 月收益率约为 1.91%，12 月约为 1.61%。年初市场抢 跑已消耗部分下行空间，1.6%或成坚固技术支撑。 • 周期波动与宏观经济变量：2013 年前，CPI 同比增速与债券市场周期正相 关；2013-2019 年底，PMI 数据高度正相关；2020 年后，CPI 数据与债 券市场周期负相关，反映了经济驱动因素和货币政策对债券市场的影响。 • 期限利差分析：通过期限利差的平稳性，可参照十年期国债收益率计算其 他期限国债收益率点位。模型预测 2025 年 12 月，一年期国债收益率约 为 0.99%，三年期约为 1.26%，五年期约为 1.42%，七年期约为 1.59%。 • 市场情绪与超预期因素：模型预测为中性锚值 ...

目前AI算法在临床前药物发现阶段已经有着深入且深刻的应用，海外头部临床CRO公司在临床试验中 已经布局AI多年，完全由AI研发的新药有望在1—2年内成功上市。 AI有望重塑药物发现的模式，并且为制药行业带来潜移默化且持续地降本增效，驱动AI制药管线和市 场的快速增长，看好AI制药行业长期的发展潜力及前景。 人民财讯3月6日电，中信建投认为，AI制药领域正经历着快速的迭代和变革，算法的更新迭代和算力 的支持为AI在制药领域的应用打下了良好的基础。 ...

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-011 号 中信建投证券股份有限公司 关于间接全资附属公司根据中期票据计划进行发行 并由全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示: 担保人名称：中信建投（国际）金融控股有限公司，为本公司的全资子 公司 被担保人名称：CSCIF Hong Kong Limited，为本公司的间接全资附属公 司 已实际为其提供的担保余额：本次担保实施后，担保人为上述被担保人 提供担保余额折合人民币 28.48 亿元。 特别风险提示：被担保人 CSCIF Hong Kong Limited 的资产负债率超过 70%。 中信建投证券股份有限公司（以下简称公司）全资子公司中信建投（国际） 金融控股有限公司（以下简称中信建投国际或担保人）之间接全资附属公司 CSCIF Hong Kong Limited（以下简称发行人或被担保人）作为发行主体，于 2024 年 4 月 26 日设立有担保的本金总额最高为 40 亿美元（或以其它货币计算的等 ...

截至月份: 2025年2月28日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 公司名稱: 中信建投証券股份有限公司 (於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06066 | 說明 | H股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,261,023,762 | RMB | | 1 RMB | | 1,261,023,762 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 1,261,023,762 | RMB | | 1 RMB | | 1,261,023,762 | | 2. 股份分類 | 普通股 ...

中信建投固收海外 中债徘徊，美债下探？ 美债收益率快速下行背后的直接催化剂是经济数据走弱，包括 12 月份 CPI 持 续高企、新增非农就业人数低于预期、零售额环比大幅萎缩以及消费者信心指 数创一年多新低等。此外，美联储 GDP Now 模型在出口和 PCE 数据公布后， 大幅下调了一季度 GDP 增速预期。这些因素共同导致市场对美国经济衰退或滞 胀的担忧加剧。然而，更深层次的原因是通胀趋势受到打压，再通胀叙事不稳 固，市场重新审视未来通胀压力。 摘要 • 美债收益率受经济数据走弱影响快速下行，市场对美国经济衰退或滞胀的 预期增强，但深层原因是再通胀叙事不稳固，市场重新审视未来通胀压力， 需关注后续通胀数据。 • 二月份核心 CPI 数据超预期，市场对年内降息预期升温，但当前更像是经 济走弱而非滞胀，美债牛市需经济下行和通胀预期下降，降息预期受通胀 数据直接影响。 • 短期内再通胀逻辑松动有技术性原因，如一月份数据存在季节性因素，以 及美联储更关注的 PCE 数据与 CPI 存在权重差异，导致 PCE 数据表现符 合预期。 • 美债收益率短期波动受交易性因素放大，中枢判断应考虑 50-100 个基点 的波动区 ...

人民财讯3月4日电，中信建投研报表示，学习是一个慢过程且具有反人性的特点，但每一轮技术革新都 带来教育行业的重大变化。 当下，AI教育在拍照搜题、错题、测评、个性化答疑较成熟，并赋能企业内部提质增效，但在精准学 习有待提升。 AI教育应用潜力最大的是校外学习的学练测评环节，商业化方向包括：①大模型加持下的智能教育硬 件，集问答、辅助、教学为一体，有望取代辅导老师职能（答疑、批改、测评，练习过程）、部分教学 老师（知识点讲述，学习过程）；②满足特定教育场景的AI教育2C软件应用（语言学习、答疑）；③B 端应用场景。 ChatGpt开启生成式AI时代，DeepSeek则大幅降低成本，AI教育蝶变在即。 中信建投认为AI"替代辅导老师"将远易于"替代主讲老师"，未来甚至每个学生都需要AI学习助理。 ...

中信建投｜周期红利周周谈 摘要 Q&A • 房地产市场呈现复苏迹象，二手房成交量显著增长，重点城市 1-2 月同比 增长约 30%，创三年新高，上海和深圳表现尤为突出，议价空间收窄，表 明市场信心正在恢复。 • 房地产政策稳中求进，精准滴灌，优化土地供给，一二线城市优质地块溢 价率创 2022 年以来新高；专项债用于闲置土地收储，规模预计达 5,000 亿 以上；城市更新加速，多项政策推动需求。 • 房地产企业风险下降，万科通过积极偿债降低风险，新兴城市房地产资产 重估带动开发商表现，房地产板块整体估值有望提高，投资机会显现。 • 建筑业 PMI 受春节影响波动，复工复产后回升，但整体复苏偏弱，关注两 会财政政策，去年中央谷地发放 5,000 亿元，可能用于土储专项债等领域， 财政力度将决定建筑行业整体情况。 • 钾肥价格有望上涨，全球供需收紧，新增产能有限，俄罗斯与白俄罗斯限 产，需求端持续增长，供需缺口显著，A 股上市公司亚钾国际弹性最大， 成长潜力良好。 • 动力煤价格下跌增加火电度电利润，但火电整体弹性下降，建议关注年度 长协签约较好的区域，如上海、安徽等地的一些火电公司，包括南方电网、 申能股份和上 ...

摘要 Q&A 请介绍一下思摩尔国际的股权激励目标及其对公司未来发展的影响。 思摩尔国际设定了到 2030 年实现市值 3,000 亿、4,000 亿、5,000 亿港币的股 权激励目标，并向核心创始人发放一定比例的股份。该目标引起了市场广泛关 注，主要集中在其与英美烟草合作推出的 Glo Hyper 产品的未来前景上。具体 而言，这款产品的竞争力如何、主要客户是否将其作为重点推广方向以及上市 节奏等因素都将对公司未来业绩产生重要影响。 中信建投｜大消费联合电话会 • 思摩尔国际的 Glo Hyper 产品市场表现具优势，虽口感略逊于 IQOS，但整 体水平达 IQOS 7-8 成，预计未来销量约 810 支烟弹，保守估计扣税后纯利 可达 40 亿元，若按七分钱计算，总利润可达 56 亿元，增长空间显著。 • 快递行业自 2025 年 3 月起进入淡季价格调整，各品牌降价幅度不一，中通 降幅最大，同比去年同期降幅更高。义乌地区低价竞争压力仍存，关注中 通和申通的投资机会，高频月度份额数据反映战略执行情况。 • 阿里巴巴对菜鸟网络的组织业务和人员调整，可能对快递行业格局产生较 大影响。关注阿里持股较多的申通快递， ...