证券研究报告 | 2024年05月01日 业绩微降，关注中期分红安排 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 724,868 | 694,828 | 730,460 | 779,121 | 838,421 | | (+/-%) | 0.7% | -4.1% | 5.1% | 6.7% | 7.6% | | 归母净利润(百万元) | 259,140 | 269,356 | 295,190 | 306,471 | 324,298 | | (+/-%) | 7.4% | 3.9% | 9.6% | 3.8% | 5.8% | | 摊薄每股收益(元) | 0.74 | 0.77 | 0.84 | 0.88 | 0.93 | | 总资产收益率 | 0.81% | 0.72% | 0.70% | 0.91% | ...

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1 2024 年第一季度报告 重要内容提示： 本行法定代表人及主管财会工作负责人谷澍、财会机构负责人刘世栋保 证本季度报告中财务报表的真实、准确、完整。 一、公司基本信息 | --- | --- | --- | |----------------------------|------------------------------------|-------| | 股票简称 \n股票代码 | 上海证券交易所 \n农业银行 \n601288 | | | H 股股票上市交易所 | 香港联合交易所有限公司 | | | 股票简称 | 农业银行 | | | 股份代号 | 1288 | | | 优先股挂牌交易所和系统平台 | 上海证券交易所综合业务平台 | | | 证券简称 | 农行优 1 、农行优 2 | | | 证券代码 | 360001 、 360009 | | 二、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 （二）非经常性损益项目和金额 2 转回、受托经营取得的托管费收入等列入非经常性损益项目。 以上主要会计数据、财务指标变动幅度未超过 30%。 （一）普通股股东总数和前十名股东持股情况表 | --- | --- ...

近日，农业银行、渤海银行、兴业银行等多家商业银行陆续发布公告称，已在银行间债券市场成功发行 规模不等的二级资本债或永续债。 南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者分析称，商业银行发行二级资本债、永续债， 有助于提升资本充足率。 国有大行是发债主力 商业银行资本补充分为内源性和外源性两种方式。近年来，在内源性资本补充不足的局面下，商业银行 积极拓展外源性资本补充渠道。而作为重要的外源性资本补充渠道，二级资本债、永续债备受青睐。 据《证券日报》记者不完全统计，截至4月18日，今年以来已有9家商业银行在银行间债券市场发行“二 永债”（二级资本债、永续债的合称）4070亿元，同比增长55.8%。其中，二级资本债3140亿元，占比 高达77.1%；永续债930亿元，占比达22.9%。 同时，记者注意到，今年以来国有大行发债积极性较高，年内中国银行、农业银行、建设银行三家国有 银行发行二级资本债规模已达2800亿元。 谈及今年以来商业银行“二永债”发行量较去年同期有所增长，田利辉认为，一是更强的资本补充需求， 适应资产规模的增长和潜在的风险暴露；二是监管政策的引导，鼓励银行通过市场化手段补充资本；三 是市场利 ...

银行一向被股民戏称为“三傻”（银行、地产和保险）之一，原因是“不涨或涨得慢”。但在2024年的这个 春天里银行股涨势不错。 尤其是在近期，银行板块 持续飘红，国有大行以及央企系下的银行更是表现突出。4月18日，农业银 行、交通银行盘中股价创多年来的新高，分别为4.58元/股、6.95元/股；中信银行收涨9.08%，而在上日 该行股票也出现了涨停。 另外，4月18日，中国银行收盘价格为每股4.69元，也逼近近年来的最高价；建设银行也重 回每股7元以上的时代；工商银行也从2024年初的每股4.7元上涨到当下的5.52元/股。 2023年10月30日至31日召开的中央金融工作会议提出，要完善机构定位，支持国有大型金融机构做优做 强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。而2017年召开的全国金融工作会议提出，要 改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型。 其实，就银行股而言，整体也在回暖，这与高股息有关。数据显示，2022年中以来银行股息保持在5% 以上，长期领先沪深300整体水平超过2个百分点。“ 当前实体经济仍处于修复进程当中，全社会预期回 报率依然偏弱，银行股相对高股息、低波动的性价比有望持续显现。 ...

● 本报记者 李静 近日银价保持高位，原料投资银条受到热捧，微信商城等渠道显示原料投资银条售罄或库存紧张。有的 消费者抢购银条是看中其投资属性，也有消费者则是为了用银条加工成首饰，图的是比直接买银饰更划 算。 中国证券报记者调研发现，不同地区加工费用差异不小，且对损耗的承担不尽相同，导致用银条打首饰 的成本差异较大。 实物银走俏 4月18日上午10时，微信商城某款应用较多的金银销售小程序显示，所有规格的原料投资银条均已售 罄。与此同时，农业银行APP所售“传世之宝龙年生肖银条（第二轮）”各规格，即60克、100克、200 克、500克、1000克均可购买。 “银行的生肖银条加工费比较高，相对原料投资银条溢价较多，具有更高的收藏价值，但是现在银价走 高，很多投资者想搏银价继续上涨的收益。另外，还有一些消费者买来银条自己去打银饰。这两种需求 都导致正规渠道销售的原料投资银条更受欢迎。”某金银交易店家告诉记者。 4月18日上午10时30分，上述微信小程序贵金属行情栏目显示，白银销售价格为每克7.046元，该微信小 程序所售500克原料投资银条价格为4050元，农业银行APP所售500克传世之宝龙年生肖银条（第二轮） ...

证 券 研 究 报 告 2024 年 04 月 09 日 农业银行 (601288) ——先手布局普惠三农，大行业绩佼佼者 报告原因：首次覆盖 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 08 日 | | 收盘价（元） | 4.34 | | 一年内最高 / 最低（元） | 4.4/3.16 | | 市净率 | 0.5 | | 息率（分红/股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 1385520 | | 上证指数/深证成指 | 3047.05/9394.61 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | 上 市 公 司 银行 20bps 行领先，首次覆盖给予"买入" 评级 2023 年以来，"中特估"政策主线催化、汇金增持叠加自身稳健业绩表现，农行已收 获一轮估值修复。2023年 1 月 3 日-2024 年 4 月 8 日，农行累计上涨 59%，分别跑赢国 有大行、申万银行指数 26pct、57pct，绝对及相对收益突出，也 ...

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 ◼ 2023 农业银行营收同比下降 0.1%，归母净利润同比增长 3.9%，营收 降幅收敛；利润增速保持稳定。具体看，利息净收入同比增-3.1%，增 速较 3Q23 回升 0.1pct；非息同比 18.8%，增速有所回升。2022/ 1Q23/1H23/ 1-3Q23/ 2023 营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为 0.01%/ 2.09%/ 0.79%/ -0.60%/ -0.07%、-2.19%/ 1.11%/ -1.24%/ - 3.05%/ -1.87%、7.48%/ 1.75%/ 3.33%/ 4.97%/ 3.91%。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------|-------------------------------------------|--------|--------|--------|--------| | 图表 3 \n | ： ...

资产质量稳定，拨备充足。不良率环比下降 2bp 至 1.33%。关注率较 23Q2 降低 2bp 至 1.42%，拨备覆盖率环比-0.25pct 至 303.87%，领先可比同业，显示其良 好的风险抵御能力。 投资建议。我们预测 2024-2026 年 EPS 为 0.73、0.78、0.83 元，归母净利润增 速为 0.90%、6.47%、6.70%。我们根据 DDM 模型（见表 2）得到合理价值为 5.81 元；根据 PB-ROE 模型给予公司 2024E PB 估值为 0.70 倍（可比公司为 0.53 倍），对应合理价值为 5.17 元。因此给予合理价值区间为 5.17-5.81 元（对应 2024 年 PE 为 5.96-7.99 倍，同业公司对应 PE 为 5.35 倍），维持"优于大市" 评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|--------|--------|--------|----------------------- ...

[Table_RightTitle] [Table_Title] 规模稳步扩张 资产质量保持稳健 农业银行发布 2023 年度业绩报告。 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-------|---------------------------------|-------|-------| | [Table_ForecastSample] | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元 ) | | 694,828 690,271 699,382 734,222 | | | | 增长比率 ( % ) | 0.03 | -0.66 | 1.32 | 4.98 | | 归母净利润 (百万元) | | 269,356 273,177 276,016 285,344 | | | | 增长比率 ( % ) | 3.91 | 1.42 | 1.04 | 3.38 | | 每股收益(元 ) | | 0.72 0.73 0.74 0.76 | | | | 市盈率(倍 ) | | 5.81 5.72 5.66 ...