罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 甲万宏源研究微信服务 相关研究 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 券商板块信心提振, 零步兑现 非银金融行业周报（2025/12/1-2025/12/5） 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 El RESERVE 2025 年 12 月 07 日 券商：本周申万券商 II 指数收涨 1.14%，跑输沪深 300 指数 0.14pct。中证协第八次会员大会上吴清主 席讲话扭转市场对券商板块预期，证券业中长期 ROE 中枢上移确定性强。1）适度拓宽优质券商资本空间 与杠杆上限： 会上，吴清主席提到" 在监管政策上，我们将着力强化分类监管、 "扶优限劣" 。对优质机 ，构适当 "松绑" ， 进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率 "。过去在重 资产化经营趋势 ...

中国人保财险广东分公司党委书记、总经理李旭接受记者采访时认为，"百千万工程"对保险业来讲，既 是挑战，也更是机遇。保险业在服务城乡融合、乡村振兴和促进区域协调发展方面大有作为。"建议提 高保险公司与政府部门联合共建防灾减损体系的力度，让养殖户遇灾能防、受灾少损。整合社会化服务 资源，要建立气象海洋数据的共享平台，通过精准预警、现场指导等方式，推动保险从事后补偿向全链 条风险保障的转变。" （文章来源：新华财经） 新华财经广州12月7日电（记者孟盈如）"百县千镇万村高质量发展工程"（以下简称"百千万工程"）是 广东省于2022年12月启动的城乡区域协调发展核心战略，旨在破解城乡发展不平衡难题。目前，"百千 万工程"锚定"一年开局起步、三年初见成效、五年显著变化、十年根本改变"的目标任务正在有序推 进。 在"百千万工程"推进过程中，广东省专门印发《关于金融支持"百县千镇万村高质量发展工程"促进城乡 区域协调发展的实施方案》，强调建立健全金融支持"百千万工程"政策措施体系，推动金融资源进一步 向县镇村倾斜、金融服务进一步向县镇村下沉、金融人才进一步向县镇村汇聚，在破解城乡区域发展不 平衡难题和服务全省高质量发展中发 ...

中国人保财险广东分公司党委书记、总经理李旭接受记者采访时认为，"百千万工程"对保险业来讲，既 是挑战，也更是机遇。保险业在服务城乡融合、乡村振兴和促进区域协调发展方面大有作为。"建议提 高保险公司与政府部门联合共建防灾减损体系的力度，让养殖户遇灾能防、受灾少损。整合社会化服务 资源，要建立气象海洋数据的共享平台，通过精准预警、现场指导等方式，推动保险从事后补偿向全链 条风险保障的转变。" 编辑：王姝睿 新华财经广州12月7日电（记者 孟盈如）"百县千镇万村高质量发展工程"（以下简称"百千万工程"）是 广东省于2022年12月启动的城乡区域协调发展核心战略，旨在破解城乡发展不平衡难题。目前，"百千 万工程"锚定"一年开局起步、三年初见成效、五年显著变化、十年根本改变"的目标任务正在有序推 进。 在"百千万工程"推进过程中，广东省专门印发《关于金融支持"百县千镇万村高质量发展工程"促进城乡 区域协调发展的实施方案》，强调建立健全金融支持"百千万工程"政策措施体系，推动金融资源进一步 向县镇村倾斜、金融服务进一步向县镇村下沉、金融人才进一步向县镇村汇聚，在破解城乡区域发展不 平衡难题和服务全省高质量发展中发挥作用、 ...

非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 联系人 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 2025 年 12 月 07 日 险资入市再迎"强心针"，A 股险企 潜在股票增配空间达 789 亿元 金管局再次调降险资股票投资风险因子，为险资入市注入新的"强心针"。周五 盘后，金管局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（简称"《通 知》"），明确：1）险资持仓时间超过三年的沪深 300 指数成分股、中证红利低 波动 100 指数成分股的风险因子从 0.3 下调至 0.27，持仓时间根据过去 6 年加 权平均持仓时间确定。2）险资持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因 子从 0.4 下调至 0.36，持仓时间根据过去 4 年加权平均持仓时间确定。3）保险 公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险 因子从 0.467 下调至 ...

周末重磅利好来袭，据证监会网站消息，在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清发声，奋力打造一流投资银行和投资机构，其中提到， 对优质机构适当"松绑"，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。 此次，吴清发声，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率，被认为是券商和A股的重要利好。 上周五午后，A股上演大逆转，非银金融成为"定海神针"，券商板块全线上涨，中银证券涨停，兴业证券、东方财富、湘财股份、东北证券等多股涨超 3%。 "十五五"大幕将启，资本市场重磅利好不断 上周五，除了券商板块异动，保险板块大涨超5%，中国太保、中国平安、中国人保、中国人寿、新华保险悉数涨超4%。 吴清发声"松绑"资本空间和杠杆限制 今年券商动作频频 今年以来，资本市场走出慢牛行情。吴清总结，在各方共同努力下，投资者信心和预期明显改善，市场韧性和抗风险能力明显增强，今年A股市场总体 稳健活跃，总市值超过100万亿元，实现了量的合理增长和质的有效提升。 另一方面，为抓住市场机遇，券商在积极补充资本金，据不完全统计，今年已有国泰海通、国信证券、天风证券、国联民生、南京证券等多家券商在资 本金补充方面取得 ...

往期回顾 Review of Past Articles - 郑栅洁主任主持召开民营企业座谈会 就"十五五"时期服务业发展听取意见建议 01 02 等你来投！《清华金融评论》12月刊 " 黄金投资逻辑：历史周期与趋势演变 " 征稿启事 中国人民保险集团股份有限公司党委委员、副总裁于泽涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。 来源丨中央纪委国家监委网站 编辑丨兰银帆 审核丨许晨辉 E K h ill 基础和理论基础之上。 在内容上 小媒求你加·> 标 明年终的歌唱 《清华金融评论》 音声 经济会副 政策解读与建言,设置一个封面专 题以及宏观经济、政策与监管、 银行与保险、资本市场、财富与资 管、金融与科技、论文故事汇、道 口研究、国际九个专业栏目,所有 栏目都期待这样的来稿: 在风格上 既可以是分析研判式的文稿,也可以是解读评论型的文稿, 既可以建言献策经济金融理论与实践,也可以归纳总结新经 济金融模式与案例。 在形式上 无需复杂的理论与计量模型,无需过多的图形与数据表格, 无需臃肿的注释与参考文献,一句话,我们不需要学术性的 论文,但我们希望您的观点、结论和判断建立在扎实的学术 清华金 ...

2025年12月7日 星期日 1 中国11月外汇储备数据将公布 2 新版基本医保药品目录及首版商保创新药目录 拟于12月第一个周末发布 1中国证监会：将对优质机构适当松绑适度打开资本空间与杠杆限制 中国证监会主席吴清12月6日表示，将着力强化分类监管、"扶优限劣"。对优质机构适当"松绑"，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提 升资本利用效率。（央视新闻） 2国家网信办就《网络数据安全风险评估办法（征求意见稿）》公开征求意见 12月6日，为规范网络数据安全风险评估活动，保障网络数据安全，促进网络数据依法合理有效利用，国家互联网信息办公室起草了《网络数据安全风险评 估办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。征求意见稿提出，处理重要数据的网络数据处理者应当每年度对其网络数据处理活动开展风险评估。重 要数据安全状态发生重大变化可能对数据安全造成不利影响的，应及时对发生变化及其影响的部分开展风险评估。鼓励处理一般数据的网络数据处理者至少 每3年开展一次风险评估。 3 中国驻美大使：两大背景板给中美经贸关系发展带来新的重要机遇 中国驻美国大使谢锋12月4日应邀出席由中国贸促会和美国子午线国际中心共同举办 ...

每经编辑｜陈鹏程 胡玲 1 中国证监会：将对优质机构适当松绑 适度打开资本空间与杠杆限制 中国证监会主席吴清12月6日表示，将着力强化分类监管、"扶优限劣"。对优质机构适当"松绑"，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提 升资本利用效率。（央视新闻） 2 国家网信办就《网络数据安全风险评估办法（征求意见稿）》公开征求意见 12月6日，为规范网络数据安全风险评估活动，保障网络数据安全，促进网络数据依法合理有效利用，国家互联网信息办公室起草了《网络数据安全风险评 估办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。征求意见稿提出，处理重要数据的网络数据处理者应当每年度对其网络数据处理活动开展风险评估。重 要数据安全状态发生重大变化可能对数据安全造成不利影响的，应及时对发生变化及其影响的部分开展风险评估。鼓励处理一般数据的网络数据处理者至少 每3年开展一次风险评估。 3 中国驻美大使：两大背景板给中美经贸关系发展带来新的重要机遇 中国驻美国大使谢锋12月4日应邀出席由中国贸促会和美国子午线国际中心共同举办的中美经贸合作论坛并致辞。谢锋表示，看待和发展新时期中美经贸关 系，要把握好两大背景板。谢锋指出，第一块背 ...

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业点评报告 优化长期股票持仓风险因子要求，引导险资 发挥耐心资本优势 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 行业走势 -13% -10% -7% -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 2024/12/6 2025/4/6 2025/8/5 2025/12/4 保险Ⅱ 沪深300 相关研究 《保险行业 10 月保费：产寿单月保费 短期下滑，看好寿险开门红表现》 2025-12-01 ◼ 保险资金权益投资 2025 年已显著提升，未来需依靠负债端调整打开配 置空间。1）短期看，2025Q3 末产、寿险公司"股票+基金"合计余额 5.59 万亿元，前三季度累计增加 1.5 万亿元。股票+基金合计占比达 15.5%，为 2014 年以来最高值，显著高于此前 12%-13%的平均水平；加 上长股投则合计占比为 23.4%，短期继续提升 ...

★ 宏观动态 ★ 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，强化盈利比等指标 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿已下发。征求意见稿强化业绩考核、盈利比等指标，多处实现 挂钩。整体定量考核中，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%。其中，高管层考 核，基金投资收益指标权重应当不低于50%。基金经理等差异化考核，对主动权益类基金经理，基金产品业绩 指标考核权重应当不低于80%，其中业绩比较基准对比指标考核权重不得低于30%；对负责销售的高级管理人 员及核心销售业务人员，投资者盈亏情况指标考核权重应当不低于50%。 国家网信办：处理重要数据的网络数据处理者应当每年度对其网络数据处理活动开展风险评估 国家互联网信息办公室就《网络数据安全风险评估办法（征求意见稿）》公开征求意见。《征求意见稿》提 到，处理重要数据的网络数据处理者应当每年度对其网络数据处理活动开展风险评估。重要数据安全状态发生 重大变化可能对数据安全造成不利影响的，应及时对发生变化及其影响的部分开展风险评估。鼓励处理一般数 据的网络数据处理者至少每3年开展一次风险评估。 深圳紧急辟谣：网传"318号函"系伪造，已报警 1 ...