投资建议：润本股份产品矩阵丰富，未来将拓展产品品类，拓宽销售渠道建设，进 一步加强对线上渠道以及线下渠道的布局。预计 24-26 年营收为 13.43 亿/16.65 亿/19.82 亿，归母净利润为 2.90 亿/3.64 亿/4.38 亿，同增 28.1%/25.6%/20.4%， PE 为 26.0X/20.7X/17.2X，维持"增持"评级。 风险提示： 行业竞争加剧风险；电商平台流量提升；热销品依赖度过高风险。 分析师与研究助理简介 分析师声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 润本股份(603193.SH) 2024 年 05 月 05 日 所属行业：美容护理/个护用品 当前价格(元)：18.63 市场表现 -34% -23% -11% 0% 11% 润本股份 沪深300 -46% 相关研究 润本股份：23&24Q1 利润率维持高 投资要点 润本股份 23&24Q1 增长加速，盈利能力上行。1）2023 年：实现营收 10.33 亿 /+20.66%，归母净利润 2.26 亿/+41.23%，扣非归母净利 2.19 亿/+41.64%，业绩 落在此前业绩预告中值；2）23Q4：营收 2.09 亿/+19.72%，归母净利润 0.45 亿 /+58.54%，扣非归母净利 0.42 亿；3）24Q1：营收 1.67 亿/+10.02%，归母净利 润 0.35 亿/+67.93%，扣非归母净利 0.31 亿/+45.36%，预计 Q1 受到天气影响驱 蚊需求，毛利率达 55.69%/+2.85pcts，我们预计得益于高毛利产品占比提升；费 用控制稳定，销售/管理/研发费率分别为 30.15%/+1.2pct、4.32%/-0.3pct ...

润本股份（603193.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评 24Q1 扣非归母同比+45%，润本品牌加速崛起 2024 年 04 月 27 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：润本股份披露 23 年年报及 24 年一季报。23 年，公司实现营收 10.33 亿元/yoy+20.7%，归母净利润 2.26 亿元/yoy+41.2%，扣非归母净利 2.19 亿 元/ yoy+41.6%；24Q1，公司实现营收 1.67 亿元/yoy+10.0%，归母净利润 0.35 亿元/yoy+67.9%，扣非归母净利 0.31 亿元/ yoy+45.4%。此外，公司 23 年度 利润分配方案为：以截至 23 年末的总股本为基数，拟向全体股东每 10 股派发 现金股利 1.7 元（含税），共分配利润 0.69 亿元，现金分红比例 30.43%。 ➢ 婴童护理业务高增，驱蚊系列稳健增长。23 年，公司实现营收 10.33 亿元， 同比+20.66%；其中，婴童护理营收 5.21 亿元，同比+33.62%；驱蚊系列营收 3.25 亿元，同比+19.20%；精油系列营收 1.46 亿元，同 ...

蚊个护知名品牌，业务边界 [Table_Contacts] 证券研究报告 利润增速优异，期待旺季销售表现 ⚫ 事件：公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报，2023 年实现收入 10.33 亿元，同比+20.66%，实现归母净利润 2.26 亿元，同比+41.23%。Q4 单季实现收入 2.09 亿元，同比+19.72%，归母净利润 4529.31 万元， 同比+58.54%。24Q1 实现收入 1.67 亿元，同比+10.02%，归母净利润 3547.22 万元，同比+67.93%，利润大幅增长主要是非平台经销商销售 收入、政府补助及财务利息收入增加；24Q1 扣非归母净利润 3143.40 万元，同比+45.36%，非经常性损益主要是收到政府补助约 505 万元。 ⚫ 分品类看，23 年公司婴童护理产品收入 5.21 亿元，同比+33.62%，占 ⚫ 毛利率提升，费用管控较好。公司 2023 年毛利率同比+2.15pp 至 56.35%，归母净利率同比+3.19pp 至 21.88%；销售费用率同比-1.07pp 至 26.02%，管理费用率同比+0.23pp 至 3.19%，研发费用率同比 + ...

买入|维持 证券研究报告：美容护理 | 公司点评报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------|-------|-------|-------------------------|-------| | 营业收入（百万元） | | | 1,033 1,344 1,739 2,180 | | | 增长率 (%) | | | 20.66 30.09 29.38 25.38 | | | EBITDA （百万元） | | | 270 343 440 549 | | | 归属母公司净利润（百万元） | | | 226 298 386 480 | | | 增长率 (%) | | | 41.23 32.05 29.27 24.52 | | | EPS(元/股) | | | 0.56 0.74 0.95 1.19 | | | 市盈率（ P/E） | | | 33.01 25.00 19.34 15.53 | | | 市净率（P/B） | | | 3.88 3.36 2.86 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy (Maintain)" with a target price of 21.67 CNY, while the current price is 17.72 CNY [5]. Core Insights - The company's competitive advantages include "high quality at low prices," high cost performance, and rapid product iteration [3]. - The company has implemented a "big brand, small category" strategy, which has led to a loyal and expanding customer base [12]. - The financial performance shows a significant increase in revenue and net profit, with 2023 revenue at 1.033 billion CNY (up 20.7% YoY) and net profit at 226 million CNY (up 41.2% YoY) [11]. Financial Performance Summary - In 2023, the company achieved a revenue of 1.033 billion CNY, with a net profit of 226 million CNY, and a gross margin of 56.3% [11]. - For Q1 2024, the revenue was 167 million CNY (up 10.0% YoY) and net profit was 35 million CNY (up 67.9% YoY) [11]. - The company expects revenues of 1.336 billion CNY, 1.707 billion CNY, and 2.085 billion CNY for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding growth rates of 29.35%, 27.73%, and 22.16% [12]. Valuation Metrics - The company is projected to have an EPS of 0.72 CNY, 0.91 CNY, and 1.10 CNY for 2024, 2025, and 2026 respectively [12]. - The estimated P/E ratio for 2024 is 30 times, reflecting the company's high growth potential and unique position in the market [12]. - The company’s financial metrics indicate a significant improvement in profitability, with a net profit margin of 21.88% in 2023 [11].

干源证券 美容护理/个护用品 盈利能力持续提升，推新品拓渠道放量可期 润本股份（603193.SH） 2024 年 04 月 25 日 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/4/24 | | 当前股价 ( 元 ) | 18.44 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 26.68/11.92 | | 总市值 ( 亿元 ) | 74.61 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 11.19 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.05 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.61 | | 近 3 个月换手率 (%) | 343.7 | 2023 归母净利润同比增长 41.2%，符合预期 公司发布年报及一季报：2023 年实现营收 10.33 亿元（同比+20.7%，下同）、归 母净利润 2.26 亿元（+4 ...

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公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 一年内股价与大盘对比走势： 《润本股份（603193）点评：业绩预告符 合市场预期， 24 年迎重磅新品预计业绩延 续高增》 2024/01/25 《润本股份（603193）深度：高成长优质 国货日化品牌，高效率强研发驱动发展》 2023/12/05 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点： ⚫ 公司发布 23 年年报及 24Q1 季报，业绩符合市场预期。1）23 年实现营收 10.33 亿元，同比增长 20.66%；归母净利润为 2.26 亿元，同比增加 41.23%；扣非净 利润 2.19 亿元，同比增长 41.64%。非经常性损益主要为政府补助。2）24Q1 实现营收 1.67 亿元，同比增长 10.02%，归母净利润 0.35 亿元，同比增长 67.93%， 扣非净利润 0.31 亿元，同比增长 45.36%。3）每 10 股派发现金红利 1.7 元（含 税）。 ⚫ 线上直销占比超六成，非平台经销商增速领跑全渠道。1）线上直销渠道 23 年营 收 6.20 亿元，同比增长 20.15%，毛利率 61.83%；2）线上平台经销营收 ...

公司非常注重消费使用体验，根据细分市场的需求，持续开发满足消 费者痛点需求的新产品，2023 年公司推出了 50 余款新产品，目前覆 盖婴童护理产品、驱蚊产品、精油产品三大产品系列，拥有广泛的受 众群体。未来公司将通过黄埔工厂研发及产业化、渠道建设和品牌推 广、信息系统升级等项目建设，依托公司 C2M 供应链优势、多年的线 上渠道经验积累及"润本"品牌的市场知名度，以满足客户需求为基 证券研究报告 （1）2023 年全年来看，公司实现营业收入 10.33 亿元/+20.66%,实 现归母净利润 2.26 亿元/+41.23%，实现扣非归母净利润 2.19 亿元 /+41.64%。主要系婴童护理系列和驱蚊系列产品线上直销和非平台经 销渠道营收增长。 （2）2023 年单四季度来看，公司实现营业收入 2.09 亿元/+19.72%， 实现归母净利润 0.45 亿元/+58.54%，实现扣非归母净利润 0.42 亿 元。 （3）2024 年一季度来看，公司实现营业收入 1.67 亿元/+10.02%， 实现归母净利润 0.35 亿元/+67.93%，实现扣非归母净利润 0.31 亿 元/+45.36。 2023 年 ...