润本股份（603193.SH）2024 年半年度业绩预告点评 ➢ 事件：润本股份发布 2024 年半年度业绩预增公告。24H1，公司预计实现 归母净利润 1.75~1.85 亿元，同比增长 46.48%~54.85%；预计实现扣非归母净 利润 1.70~1.80 亿元，同比增长 43.86%~52.30%。24Q2，公司预计实现归母 净利润 1.40~1.50 亿元，同比增长 41.88%~52.04%；预计实现扣非归母净利润 1.39~1.49 亿元。 ➢ 产品矩阵丰富+渠道拓展驱动业务增长，规模效应带动盈利能力提升。公司 2024 年上半年利润变动主要系：1）随着公司品牌知名度进一步提升，公司持续 加大研发投入，进一步丰富产品矩阵。2）公司积极拓展线上和线下渠道，线上 直销平台抖音及非平台经销渠道均实现较快增长。3）公司不断强化运营管理， 持续提高运营管理效率，控本增效取得明显成效，规模效应显著，推动公司净利 润实现较大幅度的提升。3）公司预计 24H1 非经常性损益金额同比增加 368.62% 至 451.21 万元，主要包括政府补助、投资收益、资产处置损益等。 ➢ 发力婴童护理，扩充防晒产品矩阵，业绩 ...

上半年抖音渠道较快增长，预计归母净利润增速亮眼 润本股份（603193.SH） 2024 年 07 月 11 日 ——公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/7/10 | | 当前股价 ( 元 ) | 18.08 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 26.68/11.92 | | 总市值 ( 亿元 ) | 73.15 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 10.97 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.05 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.61 | | 近 3 个月换手率 (%) | 276.94 | 驱蚊细分龙头地位稳固，预计抖音、非平台经销渠道均实现较快增长 渠道端，公司将积极拓展线上、线下渠道，当前品效合一的抖音渠道高增有望带 动品牌效应外溢，同步驱动其他渠道增长。产品端，公司持续拓展细分高潜品类， 2024Q1 推出儿童防晒新品，截至 7 月 10 日，润本儿童防晒乳已蝉联抖音品牌宝 宝防晒霜爆款榜榜首 4 天，并跻身天猫宝宝防晒热销榜第 8 名。 公 司 研 究 相关研究报告 ...

上半年抖音渠道较快增长，预计归母净利润增速亮眼 润本股份（603193.SH） 2024 年 07 月 11 日 ——公司信息更新报告 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790524050001 2024H1 归母净利润预计同增 46.5%-54.9%，表现亮眼 驱蚊细分龙头地位稳固，预计抖音、非平台经销渠道均实现较快增长 抖音高增有望带动品牌效应外溢，儿童防晒新品未来可期 风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。 公 司 研 究 -48% -32% -16% 0% 16% 2023-07 2023-11 2024-03 润本股份 沪深300 数据来源：聚源 《2023 年归母净利润+34%~+47%，儿 童防晒新品可期—公司信息更新报 告》-2024.1.25 附：财务预测摘要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根 ...

[Table_Contacts] 供应链优势适应性价比消费 ⚫ 盈利预测与投资建议。婴童护肤品类存在渗透率提升红利，润本公司小 而美，适应性价比消费，Q3 基数较低，增速趋势较高。我们预计公司 24-26 年归母净利润分别为 3.1、4.0、5.0 亿元，增速分别为 37%、28%、 25%，维持公司合理价值 21.46 元/股的观点不变，维持"买入"评级。 ⚫ 风险提示。行业竞争加剧；品牌声誉风险；募投项目实施不及预期。 婴童护肤品类存在渗透率提升红利，润本 ⚫ 公司逻辑：供应链壁垒，高性价比产品有提价空间。润本供应链有优势， 自产比例高，而竞对新锐品牌多是代工，供应链优势反映到销售上表现 为较低的客单价。根据蝉妈妈，抖音平台润本客单价是竞对的 1/3-1/2， 适应当下性价比消费趋势，抖音平台 24H1 客单价同比提升 10%，提价 后仍然具备较强性价比，H2 靠新品价格提升和组合装销售，客单价还 有提升空间。客单价提升有助于今明两年的盈利。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------- ...

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 ——润本股份 2024 半年报预告点评 本报告导读： 24H1 公司业绩预告利润增速超预期，受益抖音及分销渠道高增长，产品端定时驱蚊 液、小桃喜面霜等表现亮眼，此外规模效应带动盈利能力优化。 [Table_Summary 投资建议：]推新+扩渠道下看好公司持续增长，上调盈利预测，预计 2024-2026EPS 0.76（+0.04）、0.94（+0.05）、1.16（+0.05）元，考虑当 前市场环境，维持目标价 21.32 元，维持"增持"评级。 业绩高增超预期，受益抖音及分销渠道高增。公司发布半年度业绩预 告，预计 2024H1 归母净利 1.75-1.85 亿元同比+46%-55%，扣非净利 1.7-1.8 亿元同比+44%-52%；对应 Q2 归母净利 1.4-1.5 亿元同比+42%- 52%，扣非净利 1.39-1.49 亿元同比+44%-54%，业绩超预期。我们预 计公司抖音渠道高增及分销较快增长拉动收入较快增长，其中参照蝉 妈妈数据，抖音渠道 GMV 口径预计 50%-100%增长，Q2 增速较 Q1 加速，主要因公司优化抖音打法以及定时蚊香液、小桃喜面 ...

线上渠道放量，规模效应显现 公司发布业绩预告，24H1 预计归母净利 1.75 至 1.85 亿元/yoy 为 46.48% 至 54.85%；扣非净利 1.70 至 1.80 亿元/yoy43.86%至 52.30%。其中， 2024Q2 归母净利 1.40-1.50 亿元/yoy41.88%-52.04%。我们预计 24H1 公 司利润增速快于营收增速，主要受控本提效与规模效应带来毛利率提升、充 足现金带来利息收入提升、政府补贴等因素影响。公司定位物美价廉的国民 大众品牌，综合竞争力突出。产研销一体，自有供应链+高效组织管理+快 速升级迭代，潜力可期。考虑利润率提升，调高 24-26 年 EPS 至 0.79/0.92/1.24 元（前值分别 0.71/0.92/1.23 元），可比公司 24 年 Wind 一 致盈利预测为 PE27 倍，公司目前仍处快速增长阶段，给予 24 年目标 PE30 倍，对应目标价 23.70 元，维持"增持"评级。 公司驱蚊、婴童护理产品具有一定季节性。近期天气炎热，电热蚊香液、积 雪草冰沙霜、补水三件套、精油贴、防晒、驱蚊喷雾等防蚊降温产品均销售 靠前。展望 24H2，秋冬 ...

证 券 研 究 报 告 2024年07月02日 [Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 18.11 12mth A 股价格区间（元） 12.45-22.08 总股本（百万股） 404.59 无限售 A 股/总股本 15.00% 流通市值（亿元） 10.99 -44% -38% -32% -27% -21% -15% -10% -4% 1% 10/23 12/23 01/24 03/24 05/24 06/24 润本股份 沪深300 ◼ 投资建议 [Table_Rating] 买入（首次） [◼Table_Summary] 投资摘要 润本股份：坚持大品牌、小品类战略，驱蚊+婴童护理双轮驱动 公司主要从事驱蚊类、个人护理类产品的研发、生产和销售，目前已 形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列。公司 2023年营收达到10.33亿元，同比增速20.66%；归母净利润2.26亿 元，同比增速41.23%。其中驱蚊类业务2023年占主营收入的比重为 31.49%， 婴 童 护 理 类 业 务 占 比 为50.48%， 精 油 类 业 务 占 比 为 14.15%，其他业务占比3.88 ...

投资建议： 公司深耕婴童驱蚊及护理产品多年，在研产销一体以及优质品牌 形象的深厚护城河下有望加速抢占市场份额。我们预测公司 2024-2026 年营 收分 别为 13.4/17.2/21.6 亿 元，每 股收益 0.73/0.93/1.18 元，对应 2024 年 6 月 3 日收盘价 20.65 元，PE 分别为 28.44/22.18/17.49X。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示 1） 生育率下降快于预期；2）行业竞争加剧；3）新渠道拓展 不及预期。 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

其实整个市场的一个增速可能在未来是保持7%左右但是新型的趣闻市场的一个增速可能是高达13%这个是一个结构性的变化那第二的话就是从绝对的占比来看2022年就是我国的新型趣闻产品当中统计的是包括了电热蚊香片电热蚊香液以及一些花露水等 可户外携带的产品这几块的这个产品大概占总体沙虫虚文市场的一个零售额的比例是44%那可能一些发达国家的占比是70%所以其实从绝对的占比来看的话也还是有一些比较大的一个提升空间 然后第二的话就是关于这个行业的监管其实屈文的话他是作为农药来监管的是隶属于国务院的农药主管部门来负责然后这一块的一个监管政策在这几年也是经历了比较明显的一个收紧标志性的文件就是二一年九月份的时候农业农村部是颁发了相关的一个镇定的指导意见 然后其中有明确说明就是凡是具有趣味和防蚊属性的产品都应该归为农药产品来使用就是农药产品的一个管理范畴也就是说在市面上其实大家有见到一些比如他声称自己是纯植物提取的没有任何毒性含量但是他又说自己有防蚊趣味功能的这个其实都是属于虚假宣传 其实这里面我举了一个例子就是有一个淘宝上的某个品牌他说自己是纯植物提取的没有任何毒性含量但其实是在农药登记证方面的话他写的是微毒所以其实对于这个产品 ...

其实整个市场的一个增速可能在未来是保持7%左右但是新型的趣闻市场的一个增速可能是高达13%这个是一个结构性的变化那第二的话就是从绝对的占比来看2022年就是我国的新型趣闻产品当中统计的是包括了电热蚊香片电热蚊香液以及一些花露水等 可户外携带的产品这几块的这个产品大概占总体沙虫虚文市场的一个零售额的比例是44%那可能一些发达国家的占比是70%所以其实从绝对的占比来看的话也还是有一些比较大的一个提升空间 然后第二的话就是关于这个行业的监管其实屈文的话他是作为农药来监管的是隶属于国务院的农药主管部门来负责然后这一块的一个监管政策在这几年也是经历了比较明显的一个收紧标志性的文件就是二一年九月份的时候农业农村部是颁发了相关的一个镇定的指导意见 然后其中有明确说明就是凡是具有趣味和防蚊属性的产品都应该归为农药产品来使用就是农药产品的一个管理范畴也就是说在市面上其实大家有见到一些比如他声称自己是纯植物提取的没有任何毒性含量但是他又说自己有防蚊趣味功能的这个其实都是属于虚假宣传 其实这里面我举了一个例子就是有一个淘宝上的某个品牌他说自己是纯植物提取的没有任何毒性含量但其实是在农药登记证方面的话他写的是微毒所以其实对于这个产品 ...