-20% -3% 13% 29% 45% 61% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 保隆科技 沪深300 [分析师： Table_Author]周伟 SAC 执证号：S0260522090001 021-38003684 gfzhwei@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-38003682 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 张乐 SAC 执证号：S0260512030010 021-38003686 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 邓崇静 SAC 执证号：S0260518020005 SFC CE No. BEY953 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_PageText] 保隆科技|季报点评 一、23 年营收同比+23.4%，归母净利润同比+76.9% 根据财报，公司23年营收59.0亿元，同比+23.4%，实现扣非前/后归母净利润分 别为3.8亿元/同比+76.9%，2.9亿元/同比+251.9%，主要由于TPMS等业务份额提升 ...

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年5月7日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [相关研究 Table_Report] 1. 保隆科技（603197）：全年业绩高 速增长，海外市场定点持续落地—— 公司简评报告 2. 保隆科技（603197）：国产替代风 华盛，智能驾驶天地宽——公司深度 报告 3. 保隆科技（603197）：空悬、传感 器业务持续放量，携手蔚来全面合作 ——公司简评报告 ➢ 传感器、TPMS等业务相继收获全球项目定点，匈牙利园区持续扩产加速海外拓展步伐。 2023年公司获得全球知名车企电池包连接铜排硬排部分定点，将由子公司巴斯巴和位于欧 洲的PEX共同开发生产；今年1月公司获得全球高端品牌车企的轮速传感器定点，为其20 多个车型配套；近期公司获得全球头部车企的TPMS定点，产品将供应到客户的北美、欧 洲、亚洲的多家工厂。公司成熟业务在海外已有多年布局，并持续推动新业务在欧美市场 的拓展，去年公司已在匈牙利建设欧洲研发制造中心园区，今年将加速产能新建提升本地 化生产能力，传感器、空气悬架等业务全球布局有望提速。 ——公司简评报告 ➢ 海 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 ——短期业绩受费用影响，新定点、全球化持续突破 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 30 日 | | 收盘价（元） | 40.98 | | 一年内最高/ 最低（元） | 67.55/37.5 | | | 2.9 | | 市净率 | | | 息率（分红 / 股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 8619 | | 上证指数 / 深证成指 | 3104.83/9587.13 | 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 证券分析师 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点：公司发布 2023 年报与 2024 一季报。23 全年实现营业收入 58.97 亿元，同比 +23.4%；归母净利润 3.79 亿元，同比+76.9%；扣非归母 2.94 亿元，同比+251.9%。24Q1 实现营业收入 14.83 亿元，同比+24.9%；归母净利润 0.68 亿元，同比-27.2%；扣非归母 0.65 亿 ...

股权激励影响利润，主业经营持续增长 股权激励影响利润，主业经营持续增长。24Q1公司归母净利润下降主要是由于 计提股权激励费用和海运费同比增加等因素所致，但公司主业经营状况持续提 升，24Q1 毛利率 29.5%，同比+1.3pp，环比+3.3pp，盈利能力逐渐恢复，主 要来自主营业务迅速增长。从地区来看，23年海外营收占比 51.1%，国内占比 46.9%，同比+7.5pp，与海外占比差距不断缩小，表明国内客户持续放量。 盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 2.37/2.87/3.67元， 对应 PE 为 18/14/11 倍，归母净利润 CAGR 为 27.1%，维持"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|--------|----------------------------------|--------|--------| | [Table_MainProfit] 指标 / 年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | ...

相对沪深 300 表现 2024/04/30 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 公司收入持续稳健增长，新兴业务加速放量 ——保隆科技（603197）2023 年年报及 2024 年一季报 最近一年走势 表现 1M 3M 12M 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 《保隆科技（603197）2023 中报点评报告：盈利 同比大幅提升，新兴业务步入兑现周期（买入）* 汽车零部件*薛玉虎》——2023-09-01 控制器、数字高清摄像头、双目立体摄像头和轮速传感器等，其定 点客户包括自主品牌车企、新能源车企、全球头部车企和全球高端 品牌车企等。此外，公司与比博斯特签署战略合作与投资协议，将 在汽车智能底盘领域进行深度合作。产能方面，2024 年，公司合肥 园区二期和上海松江新厂区的新建厂房将陆续投入使用，提高空气 悬架系统产品和 TPMS 的产能布置；匈牙利生产园区将加速产能新 建，从而进一步扩大传感器和空气悬架业务的规模和全球布局。 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------- ...

买入（维持） ◼ 基盘业务盈利修复支撑总体毛利率，年度盈利中枢上行。2023 年毛利率 为 27.4%，同比-0.6pct，新业务（传感器/空悬）受量产爬坡及市场竞争 影响毛利率同比有所下降，传感器/空悬业务毛利率分别同比-3.0pct/- 1.7pct。成熟业务（汽车金属管件/气门嘴）业务受益于海外市场疫后复 苏 毛 利 率 同 比 修 复 ， 汽 车 金 属 管 件 / 气 门 嘴 毛 利 率 分 别 同 比 +4.7pct/+4.9pct，TPMS 业务毛利率同比-1.1pct，成熟业务盈利高增对冲 新业务量产爬坡周期的盈利压力。费用端，2023 年期间费用率为 19.7%， 同比-1.2pct，主要为收入提升规模效应所致。2023 年归母净利率为 6.4%， 同比+1.9pct，公司走过 2022 年盈利低点，盈利中枢显著抬升。 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孙仁昊 执业证书：S0600123090002 sunrh@dwzq.com.cn | --- | --- | |------------- ...

风险提示： 1）市场竞争风险； 2）产能不及预期风险； 3）大宗原材料价格及汇率波动风险，成本下沉不及预期。 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------|-------|-------|-----------------------| | [Tab 重要财务指标 le_Profit] \n主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 单位 : 百万元 \n2026E | | 营业收入 | 5897 | 7840 | 9971 | 12026 | | 收入同比（ % ） | 23.4% | 32.9% | 27.2% | 20.6% | | 归属母公司净利润 | 379 | 500 | 681 | 830 | | 净利润同比（ % ） | 76.9% | 31.9% | 36.2% | 21.9% | | 毛利率（ % ） | 27.4% | 27.2% | 26.9% | 26.8% | | ROE （ % ） | 12.8% | 14.3% | 1 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车零配件 证券研究报告 保隆科技（603197）公司年报点评 2024 年 04 月 30 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 [Table_QuoteInfo] -14.58% -1.58% 11.42% 24.42% 37.42% 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 保隆科技 海通综指 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 空气悬架和传感器引领增长，定点开拓和 产能扩张同步推进 [Table_Summary] 投资要点： 2023 年空气悬架、传感器、TPMS 引领增长，收入同比增速分别 175%、45%、 29%。1）伴随着国内新车市场定价 30 万元以上车型销量占比上升、空气悬 架系统性价比的进一步提升、以及消费者对该产品的认可度提升，将会促使 越来越多的中级新能源汽车和燃油车通过配置空气悬架系统以提升产品竞争 力和客户满意度。2）随着汽车电子化程度的不断提高，公司包括压力类传感 器、光 ...

保隆科技（603197.SH） 买入 核心观点 公司研究·财报点评 证券研究报告 | 2024年04月30日 证券分析师：唐旭霞 0755-81981814 tangxx@guosen.com.cn S0980519080002 ■ 营业收入(亿元) - yoy 70 50% 60 40% 50 30% 40 30 20% 20 10% 10 0 0% 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 图8:保隆科技单季度四项费用率情况（单位:%） 15% 销售费用率 管理费用李 财务费用李 研发费用率 10% 5% 0% -5% －10% 203101 202103 pplick olo polo polo polo - 202202 201303 - 202407 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------|-----------------------------------------------------|-------------- ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 汽车 ＃investSuggestion＃ 公司点评报告(带市场行情) 数据来源：公司公告、兴业证券经济与金融研究院整理 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|----------|--------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资建议的评级标准 | 类别 | 评级 | 说明 | | 报告中投资建议所涉及的评级分为股 | | 买入 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15% | | 票评级和行业评级（另有说明的除外）。 | | 增持 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间 | | 评级标准为报告发布日后的12个月内 | | 中性 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～ ...