| --- | --- | --- | |--------------|----------|---------------------------------------------------------| | 类别 | 投资评级 | 评级说明 | | | 买入 | 投资收益率超越沪深 300 指数 15% 以上 | | | 增持 | 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5% － 15% | | 股票投资评级 | 持有 | 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 -10% － 5% | | | 卖出 | 投资收益率落后沪深 300 指数 10% 以上 | | | 领先大市 | 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5% 以上 | | 行业投资评级 | 同步大市 | 行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为 -5% － 5% | | | 落后大市 | 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5% 以上 | 公司研究报告 此报告仅供内部客户参考 -28- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资评级系统说明 此报告仅供内部客户参考 -24- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 4 盈 ...

华福证券 • 汽车智能化不断进阶，对传感器数量及功能也提出了更多需求。主流新车上摄像头、雷达等智能环境感知产品数量明显增多。 15 | --- | --- | |----------------|----------------| | 传感器种类 | 装备数量（个） | | 动力系统传感器 | 45-60 | | 车身控制传感器 | ＞ 20 | | 底盘传感器 | 30-40 | | 总计 | ＞ 90 | 2024年1-6月新能源乘用车L2级及以上的ADAS装车率达到66.4%。就各价格段L2等级装载来看，当前市场仍以中高价车型装载为主，其中20- 30万价格段占比最高，2023年渗透率达70.9%，其次为30-40万价格段，2023年渗透率为53.1%。此外，区分能源形式，2024年上半年新能源 乘用车L2级以上ADAS装率高达66%。 2022年 2023年 目 4、盈利预测与投资建议 基本盘业务稳定：公司传统业务包括汽车轮胎压力监测系统（TPMS）、汽车金属管件（排气系统管件和EGR管件）、气门嘴以及平衡块， 2023年TPMS业务占比33.04%、汽车金属管件占比24.58%、气门嘴业务占比13. ...

公 司 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 公 司 报 告 2024 年 11 月 26 日 保隆科技(603197.SH) 新项目储备丰富，公司空气悬架业务迈入高增长期 推荐（维持） 事项： 股价：39.11 元 | --- | --- | |----------------------------|------------------------| | | | | 主要数据 | | | 行业 | 汽车 | | 公司网址 | www.baolong.biz | | 大股东 / 持股 | 陈洪凌 /16.25% | | 实际控制人 | 陈洪凌 , 张祖秋 , 宋瑾 | | 总股本 ( 百万股 ) | 212 | | | | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 211 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值（亿元） | 83 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 83 | | 每股净资产 ( 元 ) | 14.60 | | 资产负债率 (%) | 64.4 | 行情走势图 保障科技 == 沪深300指数 证券分析师 | --- | --- | |--------|------- ...

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车零配件 证券研究报告 保隆科技（603197）公司季报点评 2024 年 11 月 11 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | |---------------------------------------------------------------| | 股票数据 | | 11 [ Table_StockInfo 月 08 日收盘价（元） ] | | 52 周股价波动（元） | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | | 总市值 / 流通市值（百万元） | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《布局多新能源车专属产品，看好空气悬架长 | | 期潜力》 2024.09.09 | | 《空气悬架和传感器引领增长，定点开拓和产 | | 能扩张同步推进》 2024.04.30 | | 《预告四季度业绩压力，智驾核心零部件成长 | | 逻辑不变》 2024.01.30 市场表现 | [Table_QuoteInfo] -53.14% -38.14% -23.14% -8.14% ...

保隆科技（603197.SH） 优于大市 公司空悬业务持续拓展，增资完善供气单元核心部件自制 公司三季度收入同比+21%，业绩持续改善。公司 2024 年前三季度收入 50.26 亿元，同比+21%；归母净利润 2.49 亿元，同比-27%；单季度看，24Q3 实现 营收 18.43 亿元，同比+20%，环比+8%；归母净利润 1 亿元，还原股权激励 费用（0.34 亿）后 1.34 亿元，同比-14%（去年同期存在 2000 万赔付及 3000 万投资收益），环比+14%，扣非净利润 0.91 亿元，同比有所下降，环比+71%。 公司24Q3 净利率环比上升0.54pct。公司24Q3 毛利率24.6%，同比-3.55pct， 环比-0.48pct；净利润 5.78%，同比-3.93pct，环比+0.54pct。其中销售/ 管理/研发费用率分别 3.09%/5.91%/7.92%，同比+1.01/-0.32/+0.45pct，环 比-0.61/-0.61/-0.31pct，主要受股权激励费用影响。 传统业务持续发力，公司份额业内领先。1）TPMS 标配产品，公司 23 年销售 发射器 5448 万只，同比增 ...

近一月换手（%） 3.14 2024 年 11 月 03 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 公司收入稳健增长，空悬及传感器业务持续放量 ——保隆科技（603197）2024Q3 业绩点评 最近一年走势 事件: 2024 年 10 月 31 日，保隆科技公告 2024 年三季报：2024Q3 公司实现 收入 18.43 亿元，同比/环比+19.75%/+8.34%；实现归母净利润 1.00 亿 元，同比/环比-35.21%/+24.87%；实现扣非归母净利润 0.91 亿元，同比 /环比-30.60%/+71.19%。 投资要点: 2024Q3 公司收入端稳健增长，利润端受股权激励费用及去年同期高 基数影响短期承压。 收入端，2024Q3 公司实现收入 18.43 亿元， 同比/环比+19.75%/+8.34%。公司收入端环比增长主要得益于下游 优质客户销量环比向上，如比亚迪、理想，2024Q3 销量环比提升 14.7%/19.0%。分业务来看，2024 年前三季度，公司 TPMS 业务实 ...

从全场经济来看主要还是因为欧洲的一些情况会显得弱一些整体欧洲市场在俄乌冲突之后其实整个积压的订单在今年的上半年已经消耗了几乎完全消耗了叠加了一个宏观的经济下行所以三季度出现了相对来说是没有达到预期的收入 那四季度我们整个传染期从国内和国外的排产数据来看目前还是有比较确定的提升的那就空旋的这一个情况来说其实三季度还是因为配套项目的销售量的波动没有达到一个非常明显的收入的提升但是大家也知道其实我们跟大家传递包括头部的自主品牌和 华为自选的报款车型已经在三季度末四季度初我们已经开始量产从目前的排产数字来说包括客户自己对外公布的大定数字来说还是非常的有热度或者说量是有冲击力的我们从四季度来看包括展望明年各个季度的空权的收入 应该会较今年的前三季度有一个明显的一个跃升此外就是大家会相当关注我们面表层面在毛利率的一些变化确实三季度的毛利率我们环比二季度又有一定的下降总体来说我们看还是因为是一个收入结构的变化因为 前三个季度其实从上半年来看我们在国内的收入占比已经是超过了海外占到集团整体50%以上一些收入的增长引擎特别是胎压包括像更加处在一个成长阶段的空旋传感器和智能驾驶其实较过去一些高毛利的业务像海外的后市场包括一些 c ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the company [1] Core Views - The company achieved revenue of RMB 5,026 million in Q3 2024, a YoY increase of 20.96%, but net profit attributable to shareholders decreased by 26.62% YoY to RMB 249 million [2] - Gross margin declined to 26.20% in the first three quarters of 2024, down 1.72 percentage points YoY, while R&D expenses increased to 8.31% of revenue, up 0.47 percentage points YoY [2] - The company has 11 R&D centers and 19 factories globally, with over 700 authorized patents and 1,321 R&D personnel as of Q3 2024 [3] - R&D expenses reached RMB 415 million in the first three quarters of 2024, accounting for 8.25% of revenue, a 33.45% YoY increase [3] - The company has been recognized by Li Auto for its contributions to the production of 1 million vehicles, providing customized products such as air springs, air tanks, TPMS, and wheel speed sensors [3] Financial Forecasts - Revenue is expected to grow from RMB 7,513 million in 2024E to RMB 11,229 million in 2026E, with a CAGR of 23.01% [4] - Net profit attributable to shareholders is projected to increase from RMB 412 million in 2024E to RMB 772 million in 2026E [4] - EPS is forecasted to rise from RMB 1.94 in 2024E to RMB 3.64 in 2026E, with a corresponding PE ratio decline from 19.70x to 10.52x [4] - ROE is expected to improve from 12.28% in 2024E to 16.81% in 2026E [4] Operational Highlights - The company's gross margin is projected to stabilize at around 27.5% from 2025E onwards [6] - Operating margin is expected to increase from 7.0% in 2024E to 8.7% in 2026E [6] - Asset turnover efficiency is improving, with total asset turnover days decreasing from 425 days in 2024E to 371 days in 2026E [6] - ROIC is forecasted to rise from 7.3% in 2024E to 9.7% in 2026E [6]

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 保隆科技（603197） 2024 年三季报点评：空悬业务拓展顺利，业 绩环比拐点出现 2024 年 10 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 4778 | 5897 | 7310 | 9504 | 11519 | | 同比（ % ） | 22.58 | 23.44 | 23.95 | 30.01 | 21.20 | | 归母净利润（百万元） | 214.13 | 378.83 | 426.76 | 588.99 | 776.56 | | 同比（ % ） | (20.22) | 76.92 | 12.65 | 38.02 | 31.84 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.01 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Baolong Technology (603197) [1] Core Views - Q3 2024 performance met expectations with significant quarter-over-quarter recovery in net profit [1] - Net profit margin rebounded quarter-over-quarter while expense ratio continued to decline [2] - Air suspension and sensor businesses maintained rapid growth [3] - Traditional business market share steadily increased with improving overseas operations [4] Financial Performance Q3 2024 Results - Revenue: 5.026 billion yuan (+21% YoY) [1] - Net profit: 249 million yuan (-26.6% YoY) [1] - Gross margin: 26.2% (-1.7pp YoY) [1] - Net margin: 5.3% (-2.9pp YoY) [1] Q3 2024 Highlights - Revenue: 1.843 billion yuan (+19.8% YoY, +8.3% QoQ) [1] - Net profit: 100 million yuan (-35.2% YoY, +24.9% QoQ) [1] - Gross margin: 24.6% (-3.6pp YoY, -0.5pp QoQ) [2] - Net margin: 5.8% (-3.9pp YoY, +0.6pp QoQ) [2] - Expense ratio: 17.8% (+0.1pp YoY, -1.7pp QoQ) [2] Business Segments Air Suspension - H1 2024 revenue: 420 million yuan (+44.5% YoY) [3] - Low penetration rate with growth potential [3] - Strong R&D experience and first-mover advantage in air spring products [3] Sensors - H1 2024 revenue: 310 million yuan (+51.7% YoY) [3] - Product categories include pressure, optical, position, speed, acceleration, and current sensors [3] Traditional Business - TPMS revenue: 990 million yuan (+19.7% YoY) [4] - Overseas operations: 24.43 million yuan net profit (+390% YoY) [4] - Metal pipe revenue: 750 million yuan (+8.4% YoY) [4] - Valve stem revenue: 380 million yuan (+5.1% YoY) [4] Financial Forecast 2024-2026 Projections - EPS: 1.87/2.65/3.56 yuan [4] - PE: 21/15/11x [4] - Net profit CAGR: 25.9% [4] Key Financial Metrics - Revenue growth: 21.62%/25.32%/22.59% [5] - Net profit growth: 4.76%/41.56%/34.45% [5] - ROE: 11.50%/14.43%/16.86% [5] - PB: 2.79/2.59/2.28/1.96 [5] Valuation - Current price: 38.79 yuan [1] - 52-week price range: 26.86-66.15 yuan [6] - Market cap: 8.226 billion yuan [6] - Total assets: 9.634 billion yuan [6] - Net assets per share: 14.60 yuan [6]