Core Viewpoint - Kuozi Jiao (SH603589) reported a slight increase in revenue for 2024, but a decline in net profit compared to the previous year [1][2]. Financial Performance - In 2024, Kuozi Jiao achieved operating revenue of 6.015 billion yuan, a year-on-year increase of 0.89% [2]. - The net profit attributable to shareholders was 1.655 billion yuan, representing a decrease of 3.83% year-on-year [1][2]. - The net profit after deducting non-recurring gains and losses was 1.610 billion yuan, down 5.15% from the previous year [2]. Product Segment Analysis - High-end liquor revenue reached 5.681 billion yuan, a slight increase of 0.06%, with a gross margin of 75.65%, down 0.22 percentage points [2][3]. - Mid-range liquor revenue was 68.41 million yuan, a decrease of 10.35%, with a gross margin of 37.29%, down 7.09 percentage points [2][3]. - Low-end liquor revenue increased by 33.01% to 126 million yuan, with a gross margin of 35.24%, down 7.61 percentage points [2][3]. Capacity and Investment - Kuozi Jiao's designed capacity for 2024 was 80,000 kiloliters, with actual capacity at 39,528.58 kiloliters, indicating a utilization rate of less than 50% [3][4]. - The company is investing in a project to relocate and enhance production capacity, with a planned investment of 1.36 billion yuan, and has invested 92.84 million yuan during the reporting period, totaling 999.46 million yuan to date [5]. Leadership and Compensation - Xu Jin, aged 60, serves as the chairman and has held various leadership roles since 1997 [5]. - Xu Jin's compensation decreased to 2.644 million yuan in 2024, down 1 million yuan from the previous year [6].

食品饮料/白酒Ⅱ 口子窖（603589.SH） 2025 年 05 月 05 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 35.61 | | 一年最高最低(元) | 52.74/33.11 | | 总市值(亿元) | 213.66 | | 流通市值(亿元) | 212.99 | | 总股本(亿股) | 6.00 | | 流通股本(亿股) | 5.98 | | 近 3 个月换手率(%) | 53.86 | 股价走势图 数据来源：聚源 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2024-05 2024-09 2025-01 口子窖 沪深300 相关研究报告 《收入韧性强，利润超预期—公司信 息更新报告》-2024.8.31 《品牌韧性仍在，估值有修复空间— 公司信息更新报告》-2024.5.6 业绩超预期，彰显渠道韧性 张宇光（分析师） 逄晓娟（分析师） 张恒玮（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company has shown steady growth in Q1 2025, with revenue and net profit increasing by 2.42% and 3.59% year-on-year, respectively [4][6] - The company launched new products to fill market gaps, particularly in the 200-300 RMB price range, which is one of the fastest-growing segments in Anhui [6] - The company is focusing on marketing reforms and expanding its market presence, particularly in the Anhui province, where its revenue share is steadily increasing [6] Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved total revenue of 6.015 billion RMB, a year-on-year increase of 0.89%, while net profit decreased by 3.83% to 1.655 billion RMB [4][6] - For Q1 2025, the company reported total revenue of 1.810 billion RMB, up 2.42% year-on-year, and net profit of 610 million RMB, up 3.59% year-on-year [4][6] - The company's revenue from high-end, mid-range, and low-end products in 2024 was 5.681 billion RMB, 68 million RMB, and 126 million RMB, respectively, with growth rates of 0.06%, -10.35%, and +33.01% [6] Market and Product Strategy - The company has been actively launching new products, including the "Jian 8" and "Jian 7," to enhance its product lineup in the 100-300 RMB price range [6] - The revenue from direct sales (including group purchases) increased by 55.73% year-on-year, while wholesale revenue slightly decreased by 0.80% [6] - The company has expanded its dealer network, increasing the number of dealers in Anhui province and outside the province [6] Profitability and Financial Ratios - The company's gross profit margin for 2024 was 74.59%, a decrease of 0.60 percentage points year-on-year, while the net profit margin was 27.52%, down 1.35 percentage points [6] - The company expects revenue growth rates of 10% in 2025 and 15% in the following years, with net profit growth rates also projected at 10% and 15% [8][10] - The projected P/E ratios for the company are 14.22 for 2024, decreasing to 8.91 by 2027, indicating an improving valuation over time [8][10]

作者︱懂酒哥 随着2024年白酒上市公司财报的陆续披露，徽酒四大上市酒企的发展态势逐渐明晰。 作为区域龙头的古井贡酒，凭借持续扩大的营收与利润增速，不断挤压其他三家酒企的市场空间；曾经稳坐行业第二的口子窖，在与迎驾贡酒的较量中渐落 下风，而迎驾贡酒凭借强劲的增长势头，市场地位愈发稳固；反观金种子酒，在激烈的竞争中处境艰难，不仅营收大幅下滑，还陷入了持续亏损的困境…… 2024年，安徽4家白酒上市企业合计实现归母净利润95.04亿元，同比增长10.82%；实现营业收入378.62亿元，同比增长10.05%。而在徽酒整体稳健增长的现 象背后，却是4家酒企的竞争格局出现明显分化。 懂酒哥发现，徽酒龙头古井贡酒的领先优势进一步扩大。2024年，古井贡酒实现归母净利润55.17亿元，超过行业第二名与第三名的利润总和；净利润增速 高达46.01%，在4家企业中排名第一。 营收方面，古井贡酒实现营业收入235.78亿元，同比增长16.41%，不仅远超第二名迎驾贡酒8.46%的营收增速，营收规模更是比其余3家企业总和高出90亿 元。这种显著的差距，凸显出徽酒市场"强者恒强"的竞争态势。 在产品布局上，古井贡酒构建了覆盖百元至 ...

口子窖（603198.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 基本盘稳固 静待改革红利释放 2025 年 04 月 30 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，24 年全年公司实现营收/ 归母净利润 60.15/16.55 亿元，同比+0.89%/-3.83%；经计算，24Q4 实现营收 /归母净利润 16.53/3.45 亿元，同比+9.02%/-7.55%；25Q1 实现营收/归母净 利润 18.10/6.10 亿元，同比+2.42%/+3.59%。 ➢ 兼系列省内外招商汇量，省内精耕细作、省外聚焦核心市场。分产品看：酒 类主营 58.76 亿元，同比+0.46%，量增+2.76%，价增-2.24%。毛利率 74.33%， 同比-0.59pcts。其中：①高档白酒(年份系列/兼系列/小池窖等)24 年实现营收 56.81 亿元，同比+0.06%，量增+5.37%，价增-5.04%，吨价下移或系兼系列推 广期费用投放直接抵减收入所致。毛利率-0.22pcts 至 75.65%，在酒类主营业 务中占比-0.39pcts 至 96.69%。25Q1 高档白酒 17.28 亿元 ...

智通财经记者 | 武冰聪 智通财经编辑 | 牙韩翔 兼香型白酒上市公司口子窖交出了一份未达预期的2024年财报。2024年该公司实现营业总收入60.15亿元，同比增长0.89%；实现 归母净利润16.55亿元，同比下降3.83%。 根据此前口子窖披露《2024年度财务预算方案》，该公司预计2024全年营业收入70.35亿元，同比增长18%，预计与实际之间相距 甚远。 尽管白酒行业进入深度调整期，库存积压、动销不畅、消费疲软等问题已经成为行业共识，但企业营收增速放缓，同时净利润同 比下降，仍然需要从自身上找问题。2024年，口子窖在各档次产品以及省内外市场上的表现，都显得有些勉强。 分产品来看，2024年口子窖高档产品实现营收56.81亿元，与上一年基本持平，毛利率小幅减少0.22个百分点；中档产品实现营收 0.68亿元，同比下滑10.35%，但营业成本不降反升，导致毛利率下滑了7.09个百分点；其低档产品实现营收1.26亿元，同比增长 33.01%，营业成本大增50.72%，进一步导致毛利率下滑约7.61个百分点。 | | | 主营业务分产品情况 | | | | | | --- | --- | --- | - ...

事件：公司发布2024 年年度报告及2025 年一季报，2024 年实现营业收入60.15 亿元，同比+0.9%；实现 归母净利润16.55 亿元，同比-3.8%；实现扣非归母净利润16.10 亿元，同比-5.2%。其中，单24Q4 实现 营收16.53 亿元，同比+9.0%；实现归母净利3.45 亿元，同比-7.6%。公司2025Q1 实现营业总收入18.10 亿元，同比+2.4%；实现归母净利润6.10 亿元，同比+3.6%；实现扣非归母净利润6.07 亿元，同比 +3.5%. 产品体系持续改革，兼系列引领升级，25Q1 高档产品占比提升1pcts。2024年公司实现白酒业务收入 58.76 亿元，同比增加0.5%。分档次看，高档酒/ 中档酒/ 低档酒实现收入56.81/0.68/1.26 亿元， 同比 +0.1%/-10.4%/+33.0%；25Q1 公司高档酒/中档酒/低档酒实现收入17.28/0.21/0.39亿元，同比 +3.5%/-12.5%/-9.0%，高档酒收入占比提升1.0pcts 至95.1%。 我们认为，公司战略主推兼系列引领产品升级，24Q2 发布新品兼8 补齐安徽主流200 元价格 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 黄聪 作为"徽酒四杰"之一，口子窖（603589.SH）的营业收入与第一和第二位的差距拉大。 4月28日晚间，口子窖发布年报，2024年，公司实现营业收入60.15亿元，同比增长0.89%，首次超过60 亿元并创下新高；净利润16.55亿元，同比下降3.83%。 2024年，古井贡酒营业收入235.78亿元，同比增长16.41%；迎驾贡酒营业收入73.44亿元，同比增长 8.46%。口子窖与省内同行距离越来越远。 2024年，口子窖拟10派13元（含税），分红金额达7.78亿元，分红率47.1%。而2018年至2023年，公司 分红率均超过50%。 值得一提的是，口子窖董事长、总经理徐进2024年从公司获得的税前报酬总额达264.36万元，与上年同 期的364.36万元相比下降约27%，净减少100万元。 增收不增利 口子窖是安徽省内白酒行业的龙头企业之一。 4月28日晚间，口子窖发布年报，2024年实现营业收入60.15亿元，同比增长0.89%，首次超过60亿元并 创新高；净利润16.55亿元，同比下降3.83%。 口子窖2024年营业收入微增，净利润下降，主要因为公司毛利率有 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 谢谢谢谢谢寻寻寻 口子窖（603589）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 全年增速回正，改革仍待显效 目标价：40 元 事项： 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现总营收 60.15 亿元，同增 0.9%，归母净利润 16.55 亿元，同减 3.8%；其中单 Q4 实现总营收 16.5 亿元， 同增 9.0%，归母净利润 3.5 亿元，同减 7.5%。2025 年 Q1 实现总营收 18.1 亿 元，同增 2.4%，归母净利润 6.1 亿元，同增 3.6%；销售回款 12.0 亿元，同减 14.8%，合同负债 2.7 亿元，环比 24Q4 减少 2.9 亿元。 评论： 风险提示：新品动销不及预期、渠道改革放缓、徽酒竞争加剧。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 6,015 | 5,556 | 5,728 | 5,935 | | 同比增速(%) ...

证 券 研 究 报 告 谢谢谢谢谢寻寻寻 口子窖（603589）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 全年增速回正，改革仍待显效 目标价：40 元 事项： 公司研究 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 6,015 | 5,556 | 5,728 | 5,935 | | 同比增速(%) | 0.9% | -7.6% | 3.1% | 3.6% | | 归母净利润(百万) | 1,655 | 1,499 | 1,568 | 1,679 | | 同比增速(%) | -3.8% | -9.4% | 4.6% | 7.1% | | 每股盈利(元) | 2.76 | 2.50 | 2.61 | 2.80 | | 市盈率(倍) | 13 | 14 | 13 | 12 | | 市净率(倍) | 2.0 | 1.9 | 1.8 | 1.6 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 风险提示：新品动销不及预期、渠道改革放缓、徽酒竞争加剧。 [ReportFinancialIndex] 主要 ...