呃环境各种环境在比较一个大家看到了我就先梳理一下我们过去几年的一个一个策略第一我们在逆周期的一个进行一个过程当然但是这是经历之后再想这是个逆周期啊因为大家谁也不想到这个疫情能持续这么长时间中国的消费能下滑这么厉害和各方的经济能能急剧的下滑大家都不知道所以在这里边我们的一旦启动了一个 建设周期你也不可能因为这个事情就把这个直接给停掉中间大概在两年前有些投资人就说要不要逃离你们很多项目要暂停一下要不要怎么样其实我们还是顶着蛮大的压力的因为想过几个问题第一个问题如果你把这个投资的时间轴拉长一点看 就是说你如果说这个企业能活一百年那你今天所做的所有事情是没有毛病的啊但是如果从你的一个投资周期来看那逆周期去做确实对投资人来讲这个心路历程是比较坎坷的昨天一个投资人问我张总你的你自己的池塘成本大概多少钱我说十几块吧我大概看了一下十几块吧啊 说那你有什么想法?我说没有想法当然你要是但凡这一个东西从长远来看拉长见感短期作用波动是很正常的事情逃离也是这样的那我们过去一个周期里面经历的事情大家都看到过去我一直在讲从18年大家不关注到开始关注到好多我们的禁品进来然后再到后边的一些禁品的不断的翻样的进行 那还有一些就是渠道的变革它因为 ...

呃环境各种环境在比较一个大家看到了我就先梳理一下我们过去几年的一个一个策略第一我们在逆周期的一个进行一步扩张但是但是这是经历之后再想这是个逆周期啊因为大家谁也不想到这个疫情能持续这么长时间中国的消费能下滑这么厉害和各方的经济能能急剧的下滑大家都不知道所以在这里边我们的一旦启动了一个 建设周期你也不可能因为这个事情就把这个直接给停掉中间大概在两年前有些投资人就说要不要逃离你们很多项目要暂停一下要不要怎么样其实我们还是顶着蛮大的压力的因为想过几个问题第一个问题如果你把这个投资的时间轴拉长一点看 就是说你如果说这个企业能活一百年那你今天所做的所有事情是没有毛病的啊但是如果从你的一个投资周期来看那逆周期去做确实对投资人来讲这个心路历程是比较坎坷的那昨天一个投资人问我张总你的你自己的吃汤成本大概多少钱我说十几块吧我大概看了一下十几块吧啊 说那你有什么想法?我说没有想法当然你要对一个东西从长远来看拉个长线看短期作用波动是很正常的事情那逃离也是这样的那我们过去一个周期里面经历的事情大家都看到从过去我一直在讲从18年大家不关注到开始关注到好多我们的禁品进来然后再到后边的一些禁品的不断的翻样的 那还有一些就是渠道的变革它因为各 ...

本公告所载 2024 年半年度主要财务数据为初步核算数据，未经会计师事务 所审计，具体数据以公司 2024 年半年度报告中披露的数据为准，提请投资者注 意投资风险。 1、经营业绩说明 2024 年半年度业绩快报公告 2、本报告期以合并报表数据填制。 公司报告期末总资产为705,751.15万元，较年初增长0.14%；归属于上市公 司股东的所有者权益为509,212.03万元，较年初增长0.10%；归属于上市公司股 东的每股净资产为3.1831元，较年初增长0.10%。 以上数据仅为初步核算数据，可能与公司2024年半年度报告中披露的数据存 在差异，具体的财务数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准，敬请广大投 资者注意投资风险。 证券代码：603866 证券简称：桃李面包 公告编号：2024-043 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------|------------|-------------------------| | | | | 单位：万元 | | 项目 | 本报告期 ...

经营仍有压力，静待边际改善 ————桃李面包 2023 年报与 2024 年一季报点评 核心观点 ⚫ 事件：公司发布 2023 年年报及一季报，公司 23 年实现营收 67.59 亿元/yoy+1.1%，归母净利 润 5.74 亿元/yoy-10.3%，扣非净利润 5.5 亿元/yoy-12.3%。公司 24Q1 实现营收 14 亿元 /yoy-5.2%，归母净利润 1.15 亿元/yoy-17.0%，扣非净利润 1.1 亿元/yoy-16.5%。 ⚫ 需求仍有压力，静待边际改善。1）分产品看，公司 23 年面包及糕点实现营收 65.3 亿元 /yoy+0.64%，月饼实现营收 1.5 亿元/yoy+6.92%，粽子实现营收 0.2 亿元/yoy+27.82%；2） 分地区看，23 年公司东北实现营收 28.3 亿元/yoy-2.3%，华东实现营收 21.0 亿元/yoy+6.6%， 华北实现营收 15.2 亿元/yoy+0.0%，西南实现营收 7.6 亿元/yoy-3.0%，华南实现营收 4.6 亿元 /yoy-14.6%，西北实现营收 4.4 亿元/yoy+1.3%，华中实现营收 2.1 亿元/yoy+2 ...

我们现在呢反正就是说有几个目前看的有几个一方面我们现在就是产能的这个在这快速的投放啊今年去年今年啊那可能会短期内对利润端可能会有一些承压啊那销售端呢目前从从我们现在的情况来看啊那这个 影响最大的其实就是东北的大本营可能是从从北往南大家这个压力是逐渐减轻从一级路报一级报来看整个情况其实也能印证了整个东北大概压力最大的其实是二月份 今年的二月份其实是整个一季度还算一月份还算正常那二月份是压力是最大的因为也赶春节嘛本来波动的比较大三月份呢稍微的有一些改善啊从我们草根调研来看这个四月份到目前为止其实比三月份还也是有一些改善的啊但是 东北的压力还是很大的啊这里边的原因呢有几个原因第一个原因呢就是说整个我说那个之前也讲过这个东北呢本来就是这个成分化率最高的地方过去呢这个整个经济呢这个韧性和弹性其实在过去一直在消耗尤其这一轮下来因为去年很多人的这个外流出再加上有一些这个这个这个 高位的一些房地产调整可能在东北也是比较剧烈的啊那这里面短期内会有一定影响那还有一方面是什么呢东北的渠道之中的变革啊那嗯这个就典型的就是有一些大的商超系统呢可能在呃在这个这个这个呃超市的这个这个这个叫什么叫叫扣点啊停电费啊啊这种的折让啊可能要比 过去 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 04 月 19 日 证券研究报告•2024 年一季报点评 持有 （维持） 当前价：6.08 元 桃李面包（603866）食品饮料 目标价：——元（6 个月） [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年一季报，一季度实现营业收入 14亿元，同比下滑 5.2%， 实现归母净利润 1.2 亿元，同比下滑 16.9%。 毛利率承压，费用率企稳。1、一季度毛利率 23.1%，同比下滑 0.8pp。2、费 用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 8.2%、2.5%、0.6%， 基本持平；财务费用率 0.6%，同比增加 0.3pp，主要由于利息支出增加。3、整 体净利率 8.2%，同比下滑 1.2pp。 盈利预测与投资建议。预计 2024-2026年归母净利润分别为 6.0亿元、6.7亿元、 7.5亿元，EPS 分别为 0.37元、0.42元、0.47元，对应动态 PE 分别为 16倍、 14 倍、13 倍，维持"持有"评级。 经营压力持续，继续推进全国化 Q1 各区域收入普遍下滑，西南保持增长。1、分品类看，一季度面包及糕点实 现收入 13.9 ...

ខែ​ន៍​និនិនិនិនិទ្ធិ​និទ្ធិ​និន្ន​នឹ​និន​នឹ​និន​នឹ​និន​នឹ​និន​នឹ 第三章賞受賞受賞受賞受賞受賞受賞 资料来源: Wind,华创证券 图表 3 PB-Band 资料来源: Wind，华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号: 证监许可（2009）1210 号 2 附录：财务预测表 桃李面包（603866）2024 年一季报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|--------------|-------|-------|-------|-----------------------|--------|-------|-------|-------| | [Table_ValuationModels 资产负债表 \n单位：百万元 | 2] \n2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表 \n单位：百万元 | 2023 ...

9 / 12 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------|-------|-------------------------------| | | | | | | | | | 管理费用 | | 35,145,698.51 33,951,705.84 | | 研发费用 | | 8,734,597.73 8,421,123.51 | | 财务费用 | | 8,629,838.97 5,270,511.22 | | 其中：利息费用 | | 9,005,404.79 6,041,744.27 | | 利息收入 | | 451,107.32 861,372.12 | | 加：其他收益 | | 2,051,958.97 1,830,302.89 | | 投资收益（损失以"-"号填列） | | 3,280,693.46 9,701,996.89 | | 其中：对联营企业和合营企业的投 | | | | 资收益 以摊余成本计量的金融资产 终止确认收益 | | | | 汇兑收益（ ...

| --- | --- | |-------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 03 [ Table_StockInfo 月 22 日收盘价（元） ] | 6.49 | | 52 周股价波动（元） | 5.68-16.16 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1600/1600 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 10382/10382 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 23Q3 营收同比微增，期待后续改善》 | | | 2023.10.26 | | | 《经营短期承压，期待逐季改善》 | 2023.04.19 | 风险提示。原材料价格波动，产能释放不达预期，行业竞争加剧等。 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023 2024E 2025E 2026E 每股指标（元） 营业总收入 6759 7096 7554 8151 ...

公司研究 核心业务增速承压，积极应对期待改善 要点 核心业务增长滞缓，推新品+扩产能长短期应对。2023 年公司面包及糕点/月饼/ 粽子/其他收入 65.32/1.49/0.17/0.60 亿元，同比增长 0.6%/6.9%/27.8%/ 49.9%，核心的面包类业务收入增速仍有承压，一方面，整体消费环境有待修复， 另一方面，公司 2022 年有部分保供需求，收入基数相对较高。品类上看，在醇 熟等原有明星产品收入稳步增长的基础上，公司不断加强新品开发，新品面包按 计划投放，推出各类月饼、粽子礼盒以适应消费者需求，主食烧饼面包、咸蛋黄 嘟嘟面包。展望 2024 年，烘焙食品正餐化趋势明显，以及公司新品推动，产能 落地，着力构建全国生产基地布局，业绩有望持续改善。 盈利能力有所承压，期待改善空间。2023 公司毛利率为 22.79%，同比降低 1.20pcts，主要原因系部分原材料价格同比上涨，以及部分新建项目投产后产能 未完全释放且前期费用较高。2023 年 Q4 公司销售/管理费用率同比变动 +0.05/-0.44pcts 至 8.39%/1.94%，费用整体有所收敛，其中 2023 年财务费用 同比增长 1 ...