华福证券 逆变器 2024 年 09 月 06 日 5482 德业股份（605117.SH） Q2 业绩符合预期，新兴市场光储爆发驱动增长 投资要点： 业绩点评 公司发布 24H1 业绩公告，2024H1 实现营收 47.5 亿元，同比-3%； 归母净利润 12.4 亿元，同比-2.2%；扣非归母净利润 11.6 亿，同比 -16.2%；其中 24Q2 实现营收 28.6 亿元，同比+2.0%、环比+52.1%；归 母净利润 8.0 亿元，同比+19.0%、环比+85.4%；扣非归母净利润 7.4 亿元，同比-14.5%、环比+73.7%。 受新兴市场户储需求拉动，Q2 储能逆变器出货实现环增 60%+ 24H1 公司储能逆变器实现营收 16.12 亿元（同比-36%），出货 21.41 万台（同比-29%），其中 24Q2 出货 13.21 万台，环比+61%，主要增 量来自东南亚、巴基斯坦、中东等市场；24H1 储能逆变器毛利率 51.2%， 其中 24Q2 毛利率 51.9%，环比提升 1.8pct，主要得益于规模效应、成 本端继续优化等因素。 组串出货环比多倍增长，微逆受益巴西修复、德法发力实现显著修 ...

[Table_Title] !"#$%&'() !"#$%86.00 & '()%*+ ,-./01%S0740522020001 Email%zengbiao@zts.com.cn '()%23 ,-./01%S0740522040004 Email%wupeng@zts.com.cn | --- | --- | |-----------------------|--------| | | | | [Table_Profit] *+,- | | | 456(785 ) | 638 | | 9:56(785 ) | 602 | | !#(& ) | 86.00 | | !;(78& ) | 54,877 | | 9:!;(78& ) | 51,782 | [Table_QuotePic] ./012-345678 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% !"#$ %&300 2023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09 <=>?@5A ...

证券代码：605117 证券简称：德业股份 公告编号：2024-068 宁波德业科技股份有限公司股东集中竞价减持计划 时间届满暨减持结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股东持股的基本情况 本次减持计划实施前，宁波德业科技股份有限公司（以下简称"公司"）股 东宁波梅山保税港区亨丽创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"亨丽创投"） 直接持有公司 10,870,272 股，占公司总股本的 2.53%；宁波梅山保税港区德派创 业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"德派创投"）直接持有公司 3,225,600 股，占公司总股本的 0.75%。亨丽创投、德派创投为公司员工持股平台。上述股 份为公司首次公开发行前取得的股份以及发行上市后以资本公积转增股本取得 的股份，并于 2024 年 4 月 22 日解除限售后上市流通。 2、公司实施 2023 年度权益分派以方案实施前的公司总股本 430,080,841 股 为基数，以资本公积金向全体股东每股转增 0.4 股，转增 172,032,336 ...

证 券 2024 年 09 月 03 日 研 究 报 告 公 司 研 究 二季度业绩环比高增，新兴市场多点开花 —德业股份（605117.SH）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫 S1050122110005 luodx@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|--------------| | 基本数据 | 2024-09-02 | | 当前股价（元） | 88.73 | | 总市值（亿元） | 566 | | 总股本（百万股） | 638 | | 流通股本（百万股） | 602 | | 52 周价格范围（元） | 55.73-107.28 | | 日均成交额（百万元） | 789.71 | 市场表现 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 (%) 德业股份 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 德业股份发布 2024 年半年度报告：2024H1 公司实现营业收 入 47.48 亿元，同比下降 2.97%；实现归 ...

证券代码：605117 证券简称：德业股份 公告编号：2024-067 宁波德业科技股份有限公司 关于公司完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 近日，因公司实际业务开展需要，将法定代表人由"张栋业"变更为"ZHA NG DONG YE"。本事项系法定代表人中英文名称的变更，不存在变更法定代 表人的情况。公司已取得宁波市市场监督管理局换发的《营业执照》，除上述变 更事宜外，公司《营业执照》的其他登记事项均保持不变。 主要信息如下： 公司名称：宁波德业科技股份有限公司 法定代表人：ZHANG DONG YE 住所：浙江省宁波市北仑区大碶甬江南路 26 号 成立时间：2000 年 8 月 4 日 经营范围：热交换器、制冷设备、除湿设备、空气净化设备、水净化设备、 新风系统设备、太阳能空调、逆变器、变频水泵、电子智能控制器的研发、制造、 销售；自有房屋租赁；自营和代理各类货物和技术的进出口，但国家限定或禁止 的技术和货物除外。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活 动 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 德业股份（605117）公司半年报点评 2024 年 09 月 01 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 新兴市场多点高增，24Q2 量利齐增持续 向好 [Table_Summary] 投资要点： 业绩概览。【24H1】收入 47.5 亿元（同比-3.0%）；归母净利润 12.4 亿元（同 比-2.2%）。【24Q2】收入 28.6 亿元（同比+2.0%，环比+52.1%）；归母净利 润 8.0 亿元（同比+19.0%，环比+85.4%）。 业绩拆分。【24H1】逆变器：收入 23.2 亿元（同比-26.06%），储能电池包： 收入 7.7 亿元（同比+74.82%），热交换器：收入 10.6 亿元（同比+16.73%）， 除湿机：收入 4.5 亿元（同比+31.98%）。 二季度业绩环比高增，新兴市场贡献高增长。 24Q2 公司收入利润分别环比 取得 52.1%和 85.4%的增长，24H1 公司逆变器产品共销售 71.17 万台，其 中储能逆变器 21.41 万台，微型并网逆变器 24.27 万 ...

德业股份（605117.SH） 公司快报 新兴市场差异化布局，市占率位居第一 投资要点 亿元，同比减少 16.19%。 长，根据第三方机构 InfoLink 的统计，2023 年南非新增 2.5GW 分布式装机，相较 2022 年 1.7GW，同比增长 47%。公司在南非市场深耕多年，积累了较强的品牌、 客户及销售渠道基础，市场占有率位居第一，因此去年上半年公司储能逆变器销售 大幅增长，但今年上半年南非市场缺电程度减弱同时叠加竞争加剧、市场行业库存 阶段性增加影响，市场需求下滑，公司南非市场储能逆变器销售同比下滑。今年上 半年以巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸为代表的新兴市场因严重缺电形成的刚性需 求，以及电价高增、政策推动、组件和电池降价带来的经济性提升，需求涌现，公 司受益于前期以新兴市场为主的差异化布局，在新兴市场中表现突出，一定程度上 弥补了南非市场的缺口。报告期内，公司逆变器产品主要销往巴基斯坦、德国、巴 储能电池包业务实现营业收入 7.7 亿元，较上年同期增长 74.82%。公司储能电池 包产品具有高集成度、高安全性、长循环寿命等优势，随着全球户用储能产品需求 持续攀升，且与公司逆变器销售渠道深度整合 ...

Investment Rating - The report maintains an **Overweight** rating for the company, with a target price of RMB 87.02 [1] - The sector rating is **Outperform** [1] Core Views - The company's Q2 2024 performance showed significant recovery, with net profit attributable to the parent company increasing by 18.97% YoY and 85.44% QoQ [3] - Inverter shipments increased by 7.77% YoY in H1 2024, driven by strong demand in emerging markets such as Pakistan, India, Philippines, and Myanmar [3] - The energy storage battery pack segment saw a 74.82% YoY revenue increase in H1 2024, benefiting from global demand for residential energy storage products [3] - The home appliance business, including heat exchangers and dehumidifiers, grew by 16.73% and 31.98% YoY, respectively, due to extreme weather conditions and increased consumer awareness [3] Financial Performance Summary - H1 2024 revenue decreased by 2.97% YoY to RMB 4.748 billion, while net profit attributable to the parent company decreased by 2.21% YoY to RMB 1.236 billion [3] - Q2 2024 net profit margin improved to 28.03%, up 4.00 percentage points YoY and 5.04 percentage points QoQ [3] - The company's gross margin for energy storage inverters remained stable at 52.00% in H1 2024, slightly down from 54.96% in 2023 [3] Valuation and Forecast - The report revised the EPS forecasts for 2024-2026 to RMB 4.57, RMB 5.82, and RMB 6.63, respectively, representing an increase of 29.8%, 25.4%, and 32.7% from previous estimates [3] - The P/E ratio for 2024-2026 is projected at 19.1x, 14.9x, and 13.1x, respectively [4] - The company's EV/EBITDA for 2024-2026 is forecasted at 15.5x, 12.2x, and 10.0x [4] Market Performance - The company's stock price has shown a 9.9% increase year-to-date, outperforming the Shanghai Composite Index by 13.8 percentage points [1] - Over the past 12 months, the stock has gained 21% in absolute terms and 5.3% relative to the Shanghai Composite Index [1] Industry Outlook - The photovoltaic equipment sector is experiencing a recovery in demand, particularly in emerging markets, driven by factors such as power shortages, rising electricity prices, and policy support [3] - The global residential energy storage market continues to grow, supporting the company's energy storage battery pack business [3]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 96.17 CNY per share based on a 20x PE valuation for 2024 [4][8]. Core Insights - The company's performance in the first half of 2024 met expectations, with revenue of 4.748 billion CNY, a year-on-year decrease of 2.97%, and a net profit of 1.236 billion CNY, down 2.21% year-on-year. The gross margin was 37.15%, a decline of 4.61 percentage points year-on-year [3][7]. - The company is experiencing growth in its emerging market layout, particularly in the inverter and energy storage sectors, with significant sales in countries like Pakistan, Germany, Brazil, India, and South Africa [2][7]. Financial Summary - Revenue for 2022 was 5.956 billion CNY, projected to grow to 12.000 billion CNY by 2024, reflecting a growth rate of 60.4% [3][10]. - The company's net profit is expected to increase from 1.517 billion CNY in 2022 to 3.068 billion CNY in 2024, representing a growth rate of 71.3% [3][10]. - The earnings per share (EPS) are forecasted to rise from 3.53 CNY in 2022 to 4.81 CNY in 2024 [3][10]. Business Segments - Inverter Business: Revenue for the inverter segment is expected to reach 6.514 billion CNY in 2024, with a gross margin of approximately 49% [7][9]. - Energy Storage Battery Packs: Revenue is projected to grow significantly, reaching 3.000 billion CNY in 2024, with a gross margin of around 38% [7][9]. - Heat Exchanger Series: Expected revenue for this segment is 1.469 billion CNY in 2024, with a stable gross margin of 11% [10]. - Dehumidifier Series: Revenue is anticipated to be 0.879 billion CNY in 2024, maintaining a gross margin of approximately 32% [10].

证 券 研 究 报 告 德业股份（605117）2024 年半年报点评 推荐（维持） 光储性价比凸显，新兴市场多点开花，公司 业绩有望持续向好 事项： ❖ 公司发布 2024 半年报，2024H1 公司实现营收 47.48 亿元，同比-2.97%；归母 净利润 12.36 亿元，同比-2.21%；毛利率 37.15%，同比-4.60pct；归母净利率 26.02%，同比+0.20pct。其中 2024Q2 公司实现营收 28.64 亿元，同比+1.98%， 环比+52.06%；归母净利润 8.03 亿元，同比+18.97%，环比+85.44%；毛利率 37.69%，同比-3.10pct，环比+1.37pct；归母净利率 28.03%，同比+4.00pct，环 比+5.04pct。业绩落在此前预告中值。 评论： ❖ 在传统市场增长乏力的情况下，新兴市场的爆发弥补了一定的缺口。今年上半 年，公司逆变器业务实现收入 23.22 亿元，同比减少 26.06%。今年以来，南非 市场缺电程度减弱，叠加竞争加剧、行业库存增加，导致今年南非市场储能逆 变器销售量同比下滑。今年上半年巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸等东南亚新 兴市 ...