证 券 研 究 报 告 诺诚健华-U（688428）2024 年中报点评 推荐（维持） 奥布替尼 Q2 销售同比增长 49%，上调全年 销售增长指引至 35% 事项： 2024 年 8 月 20 日，诺诚健华公布 2024 年上半年业绩。营业收入 4.20 亿元 （+11.17%），其中奥布替尼收入 4.17 亿元（+30.02%）。上半年实现归属于上 市公司股东的净亏损 2.62 亿元，较 2023 年同期亏损 4.22 亿元缩窄 1.60 亿元。 研发投入占营业收入的比例 100.40%（+4.73pp）。 评论： 奥布替尼作为唯一一款用于治疗 MZL 的 BTKi 进入医保。奥布替尼在中国获 批三个适应症：r/r CLL/SLL、MCL 以及 MZL，24H1 销售额达到 4.17 亿元 （+30%），Q2 单季度同比增长 49%，主要原因为奥布替尼作为首个且唯一一 个获批 MZL 的 BTKi 进入医保，并获得 CSCO 淋巴瘤诊疗指南推荐。目前， 奥布替尼三个适应症均已进入医保，且价格维持不变。公司上调其全年销售增 长指引至 35%（前值 30%）。 血液瘤布局全面，适应症拓展推动销售增长。诺诚健华 ...

2024 年 08 月 22 日 公司点评 买入/维持 诺诚健华(688428) 目标价: 17.13 昨收盘:9.74 奥布替尼 24Q2 同比增长 49%，MZL 医保独家助力快速放量 走势比较 (30%) (20%) (10%) 0% 10% 20% 23/8/2223/11/324/1/1524/3/2824/6/924/8/21 诺诚健华 沪深300 事件： 近日，公司发布 2024 年半年度报告。公司 2024 年上半年营业收 入为 4.20 亿元（同比+11.17%），研发费用为 4.21 亿元（同比+16.67%）， 销售费用为 1.57 亿元（同比-17.81%），管理费用为 0.85 亿元（同比 +2.15%），归母净利润-2.62 亿元，扣非归母净利润为-2.53 亿元。截 止 2024 年 6 月 30 日，公司现金和其它金融资产为 79.9 亿元。 观点： 2024Q2 奥布替尼销售收入实现同比 49%的大幅增长。2024 年上 半年公司营收 4.20 亿元，同比增长 11.17%，产品销售收入 4.18 亿元， 同比增长 29.97%。奥布替尼 2024H1 收入 4.17 亿元， ...

公司研究 | 医疗行业 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------|-------------------| | 浦银国际研究 \n公司研究 \| 医药行业 | | | | | | | | | | 诺诚健华（ 9969.H ...

总股本 17.63 亿股 诺诚健华 688428.SH 2024 年 08 月 22 日 证券研究报告/公司研究 化学制剂/化学制药/医药生物 奥布替尼增长强劲，亏损进一步收窄 基础数据： 事件：公司发布2024年半年报：2024年上半年公司实现营收4.20亿元， 截至 2024 年 8 月 21 日 同比增长11.17%；其中，产品销售收入4.18亿元，较去年同比增加29.97% 当前股价 9.74 元 归属于上市公司股东的净利润-2.62亿元，归属于上市公司股东的扣除非 投资评级 买入 评级变动 维持 经常性损益的净利润-2.53亿元。 事件点评： 流通股本 2.58 亿股 分分析析师师：XXX huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200518090001 联系电话：010-68085205 ◆公司亏损收窄，毛利率提升近6个百分点。2024年上半年公司亏损同 比缩窄37.6%，减少至2.7亿元，主要因为奥布替尼销售收入增加、销售 分析师： 费用使用效率提升及股权激励支付减少带来的销售费用减少，以及汇兑 损失减少的结果。今年上半年公司综合毛利率达到85.67%，同比提升 5.82个百分点 ...

公 司 报 告 诺诚健华(688428.SH) 医药 2024 年 08 月 21 日 奥布替尼2024上半年快速放量，血液瘤、自免、实体瘤在研管线稳步推进 推荐（维持） 股价：9.74 元 主要数据 行业 医药 公司网址 www.innocarepharma.com 大股东/持股 HKSCC NOMINEES LIMITED/41.46% 实际控制人 总股本(百万股) 1,764 流通 A 股(百万股) 258 流通 B/H 股(百万股) 1,498 总市值（亿元） 87 流通 A 股市值(亿元) 25 每股净资产(元) 3.92 资产负债率(%) 28.3 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】诺诚健华（688428.SH）*首次覆盖报 告* 始于创新、强于执行力，血液瘤及自免领域管线 双开花 *推荐20240321 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn 何敏秀 投资咨询资格编号 S1060524030001 HEMINXIU894@pingan.com.cn 事项： 2024 年上半年公司实现营业收入 4.2 亿元， ...

公司代码：688428 公司简称：诺诚健华 2024 年半年度报告 诺诚健华医药有限公司 2024 年半年度报告 1 / 199 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不 存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司是一家以卓越的自主研发能力为核心驱动力的高科技创新生物医药企业，拥有全面的研 发、生产和商业化能力，专注于肿瘤和自身免疫性疾病等存在巨大未满足临床需求的领域，在全 球市场内开发具有突破性潜力的同类首创或同类最佳药物。2024 年上半度，公司实现净利润2.68 亿元，相较去年同期（净利润-4.29 亿元）亏损缩窄。公司净利润仍为负，主要由于新药研 发、生产、商业化是一个周期长、投资大、风险高的过程，公司在药物早期发现、临床前研究、 临床开发、注册、生产、商业化推广等多个环节持续投入。报告期内，公司持续加大在新技术平 台建设，临床前研究及临床试验方面的投入，研发投入为 4.21 亿元，较上年同期增加 0.60 亿元。 公司已在本报告详细阐述在生产经营过程中可能面临的各种风险因素， ...

①公司聚焦恶性肿瘤和自免领域，两款核心产品商业化持续推进、明年有望贡献业绩增量，分析师测算 当前总股权价值已大于当前市值近50%； ②高景气度已从2023年持续至2024上半年，分析师强call这 些医美上游企业话语权强且仍存"外卷"空间，有望进一步获取高端市场份额。 《风口研报》今日导读 1、诺诚健华-U（688428）：①肿瘤治疗领域一直是全球市场关注的焦点之一，公司聚焦恶性肿瘤和 自免领域，开发同类最佳或同类首创药物，根据长城国瑞证券胡晨曦测算，公司总股权价值为235亿元 (当前市值近160亿元）；②核心产品奥布替尼多项血液瘤适应症获批上市、新适应症上市申请在即， 销售放量可期；③另一核心产品Tafasitamab上市申请已获受理有望明年开始贡献业绩，此外还有13款 产品处于临床阶段；④风险因素：商业化进度不及预期。 2、医美上游企业（江苏吴中）：①医美上游企业产业链中话语权较强，从业绩方面看，相关厂商在 2023年表现出高景气度的增长，且景气度持续至2024年一季度；②医美新兴领域存在"外卷"空间，中 国厂商正凭借产品升级和差异化的方式有望逐步获取高端市场份额；③中银证券梁端玉认为目前我国医 美的渗透 ...

2024 年 07 月 04 日 证券研究报告/公司研究 化学制剂/化学制药/医药生物 诺诚健华-U 688428.SH 基础数据: 截至 2024 年 7 月 3 日 相对市场表现: huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号:S0200518090001 联系电话:010-68085205 研究助理 魏钰琪 weiyuqi@gwgsc.com 执业证书编号:S0200123060002 联系电话:010-68099389 血液瘤产品商业化持续推进,自免管线进展可喜 主要观点: ◆聚焦恶性肿瘤和自免领域,开发同类最佳或同类首创药物。公司是 当前股价 8.86 元 一家以卓越的自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业,目前 投资评级 买入 已构建了从源头创新、临床开发、生产到商业化的全产业链平台,产 评级变动 首次覆盖 品布局聚焦于血液瘤、自身免疫性疾病和实体瘤等存在巨大未满足医 总股本 17.63 亿股 流通股本 2.57 亿股 疗需求和广阔市场空间的领域,覆盖小分子药物、单克隆抗体及双特 总市值 156.20 亿元 异性抗体。公司核心产品奥布替尼已在中国和新加坡获批上市,并纳 流动市值 22.7 ...

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Recommend" rating for the company [1][8] Core Views - The company's BTK inhibitor, Orelabrutinib, is expected to see significant sales growth due to its exclusive indication for r/r MZL in China and inclusion in the national medical insurance [1][7] - The autoimmune disease market is identified as the company's second growth curve, with a global patient population exceeding 500 million and a Chinese patient population of approximately 80 million [1][7] - The company is expected to submit an NDA for Orelabrutinib's first-line treatment of CLL/SLL in China and for r/r MCL in the US within the year [1][7] Financial Projections - The company's revenue is projected to be 911 million, 1.405 billion, and 1.734 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively [2][8] - Net profit attributable to the parent company is expected to be -614 million, -624 million, and -399 million yuan for the same years [2][8] - The company's valuation is estimated at 20.571 billion yuan, with a target price of 11.7 yuan [2][8] Product Pipeline - The company has 13 products in development, covering hematologic tumors, solid tumors, and autoimmune diseases [13][14] - Orelabrutinib is in Phase III for ITP and Phase II for SLE and MS, with plans to expand into other autoimmune diseases [14][15] - ICP-332 and ICP-488, targeting the JAK/TYK2 pathway, are in Phase II for atopic dermatitis and psoriasis, respectively [14][15] Market Performance - The company's total revenue for 2023 was 739 million yuan, an 18.1% year-on-year increase [13] - The company's market capitalization is 13.836 billion yuan, with a circulating market capitalization of 2.015 billion yuan [5] Strategic Focus - The company is focusing on expanding its indications for Orelabrutinib and developing new drugs in the autoimmune disease space [1][7] - The company is also advancing its pipeline in solid tumors, with the first product expected to be submitted for approval this year [1][7]

本次会议请面向国胜证券的专业投资机构客户或受邀客户会议中嘉宾的发言内容仅代表提个人观点国胜证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断具体请参见完整版的研究报告 各位同学 大家下午好 我是博士证券创销分析师陈定宇今天也是非常有幸邀请到陆正天华的国防总监袁总 然后来给大家就公司近期的一个整体进展和一个介绍,然后我们可以后面还有一个Q&A的一个环节。活动时间包括其实整体来说的话,最近也是有非常起人的这个临床的一个推进,包括 就上个月的时候也是这个PCR光图和奥布提尼的这个一线的,然后完成手续化的解药,包括近期的话也是有十四项的一个研究去入选了这个验血的一个研会。对,所以整个公司目前整个联防管线那个推进还是非常迅速的,然后我下面也是把时间给到袁总,然后来为大家做一个详细的一个介绍,欢迎袁总。 好的,谢谢介绍我们,我觉得大概花比较短的时间介绍一下公司整体的情况,因为我们暂时还没发版年报,所以我们用的片子还是一季度的,然后我们多留点时间交流。 我们诺神教华始终专注在这两个领域,一个是肿瘤,一个是自身免疫性疾病,那围绕这个领域我们也开发了一系列的管线,这个里面其实是放了我们二十四年一季度的一些主要的成果。 在财务方面我们一季度 ...