他认为，这份成绩单背后对应四个关键因素：宏观政策积极有为；深化改革和扩大开放持续释放制度红 利；消费继续发挥"压舱石"作用；外部冲击的时效性特征使进出口波动得到缓冲。 展望未来，邱晓华从经济周期、科技革命与地缘政治三个维度进行了深刻剖析。他表示，虽然前行路上 仍面临挑战，但中国经济正在积蓄新的发展动能，未来发展前景值得期待。 自身周期视角：第四次经济调整接近尾声 从中国经济自身的发展周期回顾，改革开放以来的历程并非一帆风顺，而是经历了数次起落调整。 （原标题：中国经济正在积蓄新的发展动能！阳光保险集团首席经济学家邱晓华最新发声） 第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会日前在深圳举行。在"中国银行业年会"分论坛 上，阳光保险集团首席经济学家邱晓华发表题为"中国经济分析与展望"的主题演讲。 邱晓华指出，过去一年，中国经济顶住了复杂的外部压力，以及内部转型升级的阵痛，在风浪中实现了 稳中有进的发展，全年有望实现年初制定的5%左右的GDP增长目标。 邱晓华在演讲中清晰地梳理了前三个主要周期：80年代末的价格改革闯关、90年代末的亚洲金融危机以 及2008年的国际金融危机，每一次中国经济都通过政策的优化和 ...

第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会日前在深圳举行。在"中国银行业年会"分论坛上，阳光保险集团首席经济学家邱晓华发表题为"中国经济 分析与展望"的主题演讲。 邱晓华指出，过去一年，中国经济顶住了复杂的外部压力，以及内部转型升级的阵痛，在风浪中实现了稳中有进的发展，全年有望实现年初制定的5%左右的GDP增 长目标。 他认为，这份成绩单背后对应四个关键因素：宏观政策积极有为；深化改革和扩大开放持续释放制度红利；消费继续发挥"压舱石"作用；外部冲击的时效性特征使 进出口波动得到缓冲。 展望未来，邱晓华从经济周期、科技革命与地缘政治三个维度进行了深刻剖析。他表示，虽然前行路上仍面临挑战，但中国经济正在积蓄新的发展动能，未来发展 前景值得期待。 自身周期视角：第四次经济调整接近尾声 从中国经济自身的发展周期回顾，改革开放以来的历程并非一帆风顺，而是经历了数次起落调整。 邱晓华在演讲中清晰地梳理了前三个主要周期：80年代末的价格改革闯关、90年代末的亚洲金融危机以及2008年的国际金融危机，每一次中国经济都通过政策的优 化和改革开放的深化，成功走出了困境，并迈上了新的发展台阶。 他认为，当前中国经济正处在 ...

策 略 研 究 策 3、 市场情绪走弱或难在短期扭转，建议控制仓位等待布局机会。 4、 财政发力或是未来支撑美国经济的主要手段。 5、泛能源的配置更多是应对美国 AI 投资预期过热，建议以中短 期交易为主。 6、 长期看好保险，反内卷行业，中概互联网，军贸。 2025 年 11 月 24 日 防御当先，静候良机——周观点 团队成员 投资要点： 近期观点 略 定 期 报 告 1、 强非农和联储放鸽的组合不合逻辑，交易降息致使美国下跌 或是未来一个季度的常态。 2、 科技革命进程或难免"泡沫破灭"时刻，重点是关注科技对 于需求是否构成正向作用。 分析师： 李浩(S0210524050003) lh30530@hfzq.com.cn 分析师： 李刘魁(S0210524050006) llk30550@hfzq.com.cn 相关报告 1、尝试寻找新合力——2025.11.17 2、美国政府最长停摆结束——2025.11.17 3、市场状态高频数据库——11 月第 2 周—— 2025.11.16 风险提示 全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不 健康 证 券 研 究 报 告 华福证券 诚信专业发现 ...

Group 1 - The Federal Reserve's interest rate cut expectations are fluctuating, leading to a recent pullback in the technology sector, while funds are strategically positioning in broad-based investments, as evidenced by the net subscription of 10 million units in the 创50ETF (159681) [1] - Donghai Securities believes that a new wave of AI-driven technological revolution is expected to enhance production efficiency, potentially alleviating inflation caused by rising traditional commodity prices, although the short-term commodity cycle remains under pressure [1] - With a rich array of domestic application scenarios, more industries are likely to be willing to pay for AI to reduce intermediate costs or capture new application peaks, suggesting that maintaining a focus on technology while promoting consumption and countering internal competition is not contradictory [1] Group 2 - As of October 31, 2025, the top ten weighted stocks in the 创业板50指数 (399673) include 宁德时代 (300750), 中际旭创 (300308), 东方财富 (300059), 新易盛 (300502), 阳光电源 (300274), 胜宏科技 (300476), 汇川技术 (300124), 迈瑞医疗 (300760), 亿纬锂能 (300014), and 同花顺 (300033), collectively accounting for 70.15% of the index [2] - The 创50ETF has a management fee rate of 0.15% and a custody fee rate of 0.05%, closely tracking the performance of the 创业板50指数, which consists of the 50 stocks with the highest average daily trading volume in the ChiNext market [2]

策略方面，缪延亮认为，中美经贸关系进入 "脆弱的平衡"。"脆弱"意味着尾部风险仍可能发生，黄金 是最终对冲手段。同时，股市风格轮动可能更频繁，科技革命中成长长期占优，但价值也有阶段性机 会。 黄金牛市行情仍将持续 股市风格轮动更频繁 【导读】中金公司举办2026年度策略会 谈及此轮牛市逐渐成形的原因，缪延亮分析道，中美经贸关系经历了共生共赢阶段（2005—2016年）、 经贸摩擦增加阶段（2017—2024年）后，2025年以来，中美经贸关系进入新阶段——"脆弱的平 衡"，"平衡"意味着中美都有足够筹码，进行磋商协调；"脆弱"是由于中美产业链的生态位重合度提 升，竞争摩擦在所难免。 同时，缪延亮指出，新秩序下中美形成"平衡"，有助于中国竞争力得到重新评估，甚至应该获得更多的 信心溢价，打开新的估值修复空间。而"脆弱"则意味着尾部风险仍可能发生，黄金是最终对冲手段。尤 其是在国际货币秩序重构加速和强化之下，缪延亮认为当前黄金牛市行情可能演绎仍不充分，黄金具备 较好的中长期配置价值。 近日，中金公司举办2026年度投资策略会，以"乘势·谋新"为主题，围绕市场主题开展深入交流，共吸 引超4500人报名参会。 谈及股 ...

【导读】中金公司举办2026年度策略会 中国基金报记者 莫琳 近日，中金公司举办2026年度投资策略会，以"乘势·谋新"为主题，围绕市场主题开展深入交流，共吸引超4500人报名参会。 会后的媒体交流会上， 中金公司首席策略分析师缪延亮、科技行业分析师陈昊、有色行业首席分析师齐丁 分享了此轮牛市的来时路，并展 望了牛市将走向何方。 策略方面，缪延亮认为，中美经贸关系进入 "脆弱的平衡"。"脆弱"意味着尾部风险仍可能发生，黄金是最终对冲手段。同时，股市风格轮 动可能更频繁，科技革命中成长长期占优，但价值也有阶段性机会。 黄金牛市行情仍将持续 股市风格轮动更频繁 谈及此轮牛市逐渐成形的原因，缪延亮分析道，中美经贸关系经历了共生共赢阶段（2005—2016年）、经贸摩擦增加阶段（2017—2024 年）后，2025年以来，中美经贸关系进入新阶段——"脆弱的平衡"，"平衡"意味着中美都有足够筹码，进行磋商协调；"脆弱"是由于中美 产业链的生态位重合度提升，竞争摩擦在所难免。 同时，缪延亮指出，新秩序下中美形成"平衡"，有助于中国竞争力得到重新评估，甚至应该获得更多的信心溢价，打开新的估值修复空 间。而"脆弱"则意味着尾 ...

来源：格上理财 我一向相信，很多答案都藏在历史中。很多人对于巴菲特的"价值投资"，依然处于传统的投资观点，即 偏好低估值（如低市净率），价值投资者。但是下面的数据，一定让你发现真实情况的不同： 在伯克希尔历史上的240个持仓样本中，仅有19只股票（约占8%）的市净率低于1，且这些投资大多集 中在20世纪70年代末的熊市期间。相比之下，92%的股票交易价格高于账面价值。 更令人惊讶的是，巴菲特持仓的市净率中位数达到3.1，平均值高达7.9。在超过85%的年份中，他的投 资组合市净率始终高于标准普尔500指数成分股的平均水平。 这说明，巴菲特并非在寻找"便宜货"，而是在为企业的"无形价值"支付合理溢价。在巴菲特眼中，企业 价值早已超越了传统的"价值投资"范围。 作者：Saint Paul 这几天投资领域最热闹的，当属巴菲特在感恩节正式宣布了自己的告别。 同样引人关注的，是这份股东信后，伯克希尔的三季报显示，伯克希尔减持106亿美元苹果，大举增持 巴菲特曾经看不懂的互联网领域：谷歌。 一时间，各种评论纷至沓来。有人认为是阿贝尔新官上任三把火，有人认为伯克希尔开始转向新的投资 方向，有人从"巴菲特估值"的角度解释苹果 ...

展望2026年，我们正站在新旧周期交替的关键节点。全球政治经济格局的深层重构仍在持续，"风高浪 急"的外部环境仍然存在。与此同时，国内进入"十五五"开局之年，这一关键开局不仅是时间上的序 章，更是发展战略上的全面破局。 在国内外环境依然复杂的背景下，中信期货汇聚顶尖专家与产业翘楚，共同探讨新形势下的机遇和挑 战。本次会议立足全球视野、聚焦前瞻主题，共设一个主论坛和八大分论坛：包括宏观总量、金融、有 色、能源转型、黑色、能化、农业与海外市场等主题，深度探讨宏观环境、资产配置、产业逻辑的全景 演变，洞察全球市场脉动，为投资者呈现一场思想交锋与智慧共鸣的盛会。 中信期货将继续秉承"合规、诚信、专业、稳健、担当"的精神，以研究驱动服务升级，以专业赋能行业 发展。面对新周期的浩荡风潮，中信期货愿与市场同行者携手共进，以专业为舵，以远见为帆，破浪前 行，扬帆起航！ 潮起东方，扬帆破浪。2025年11月26日-27日，中信期货以"破浪前行，扬帆起航"为主题的2026年度策 略会将在上海浦东嘉里大酒店隆重举行。 回望2025年，百年未有之变局进一步演化。世界在"破"与"立"的激荡中前行：一方面，旧有的全球治理 秩序与贸易规则 ...

Investment Rating - The report upgrades India's stock market rating to "Overweight" (OW) due to supportive economic growth policies, earnings recovery, and reasonable valuations [24]. Core Insights - The artificial intelligence cycle is still in its early stages, with institutional positions not fully allocated, and capital flows are expected to become favorable before year-end [5][6]. - The report suggests that the stock market has a potential upside of 5-10% before the end of the year, driven by broad market participation [6]. - Concerns about credit markets are impacting alternative asset management stocks, particularly those with significant private credit exposure, but the overall impact on the credit market remains limited [21]. - The report highlights the significant investment opportunities in the electricity and water sectors due to increasing demand and aging infrastructure [18]. Summary by Sections Market Trends - The report notes that the current market volatility is typical for this time of year, rather than abnormal [1][19]. - There is a comparison of the current NDX with past technology bubbles, indicating that while some characteristics are similar, the current valuations are still below historical peaks [10][11]. Economic Indicators - The report estimates that AI investments will create $20 trillion in GDP economic value, with $8 trillion flowing into U.S. companies as capital income [13]. - The labor market is showing signs of weakness, with expectations of potential salary cuts in December [31]. Emerging Markets - India's stock market has underperformed compared to other emerging markets, but recent trends suggest a potential recovery driven by earnings and foreign investment [23][24]. - The report indicates that emerging markets have seen strong performance overall, with a 30% increase this year, while India's market has only seen a 3% increase [23]. Consumer Behavior - There are signs of cracks in the U.S. consumer market, with hedge funds reducing their holdings in consumer service stocks to a five-year low [26]. - The report discusses the impact of inflation and economic conditions on different income groups, suggesting a mixed outlook for consumer spending [28][29].

Group 1 - The core viewpoint emphasizes that China is providing a "best testing ground" for global enterprises through reform, innovation, and openness, accelerating the transition of scientific research achievements from laboratories to the market [2] - The new round of technological revolution and industrial transformation is creating new development opportunities and reshaping the global open innovation landscape, with numerous innovative products showcased at the expo [3] - The expo serves as a window for the world to observe the future, highlighting that advanced technologies, once considered distant, are becoming part of everyday life [5] Group 2 - The exhibition features innovative products such as the Orbera365 gastric balloon, which aids in weight loss by occupying stomach volume to reduce food intake and enhance satiety [5] - A fully 3D-printed shoe was also showcased, demonstrating advancements in manufacturing technology [7]