Summary of Conference Call Notes Company and Industry Overview - The conference call discusses the outlook for the engineering machinery industry, specifically focusing on **Shan推股份 (Shan推 Co., Ltd.)**, a leading player in the bulldozer market with a domestic market share exceeding **70%** in 2023, ranking third globally after Caterpillar and Komatsu [12][7][25]. Key Points and Arguments 1. **Trade War Impact**: The perception of the industry remains unchanged post-trade war, with potential domestic demand contraction due to tariffs, but overall demand logic has not shifted [1]. 2. **Market Position**: Shan推 is recognized for its strong competitive position in overseas markets, particularly in the context of the Belt and Road Initiative, which continues to be a key recommendation logic [1][2]. 3. **Performance Expectations**: The company is expected to achieve a revenue growth of **15% to 20%** and an earnings growth of **30% to 40%** for the year, despite challenges in the Russian market [5][11]. 4. **Acquisition Strategy**: In December 2022, Shan推 acquired **三众建基 (Sanzhong Construction)** for **1.8 billion** CNY, expanding its product offerings to include excavators, which is anticipated to enhance future growth [4][10]. 5. **Valuation Metrics**: Shan推's current PE ratio is estimated at **8 to 9 times**, significantly lower than competitors like Sany at **20 times** and Xugong at **13 times**, indicating a potential for substantial upside [11][12]. 6. **Market Dynamics**: The company is focusing on high-value products and domestic substitution due to increased tariffs on U.S. imports, which may accelerate the shift towards domestic machinery [13][14]. 7. **Growth in Emerging Markets**: The company anticipates rapid growth in export revenues from emerging markets in Africa, Southeast Asia, and the Middle East, which could offset declines in the Russian market [14][20]. 8. **Product Development**: Shan推 is diversifying its product line to include mining machinery, with a focus on large excavators and bulldozers, leveraging its existing supply chain advantages [10][30]. 9. **Management Changes**: A new chairman, born in the 1980s, is expected to bring fresh perspectives and drive growth in the coming years [7][19]. 10. **Financial Performance**: The company reported a revenue increase from **6.4 billion** CNY in 2019 to **10.5 billion** CNY in 2023, with a significant improvement in profitability [19][31]. Additional Important Insights - **Stock Buyback Plan**: The company announced a stock buyback plan of **150 to 300 million** CNY to boost employee morale and confidence in future growth [19]. - **Industry Recovery**: The engineering machinery industry is viewed as entering a recovery phase, with expectations of increased demand driven by infrastructure investments and urbanization in emerging markets [20][22]. - **Competitive Landscape**: The domestic market is highly concentrated, with the top six players holding a **95%** market share, indicating a competitive yet stable environment for Shan推 [25]. - **Cost Management**: The company is implementing cost control measures through group purchasing and process improvements, which are expected to enhance profitability [31]. This summary encapsulates the key insights and projections discussed during the conference call, highlighting Shan推股份's strategic positioning and growth potential within the engineering machinery industry.

投资要点 事件：4 月7 日，德国慕尼黑bauma 工程机械展盛大开幕，山推携多款产品亮相。 公司"一带一路"出口有望快速增长，对美敞口微小。2024H1 公司国外收入占比56%，毛利占比73%。 目前公司产品远销160 多个国家和地区，现已发展了160 余家海外代理商、10 个海外子公司、31 家海外 办事处和服务站，公司深耕"一带一路"沿线市场，产品主要销售俄罗斯、非洲、东南亚等区域。据互动 易4月10 日消息，山推在美业务收入占比不足0.1%，美国增加关税对公司的影响有限。考虑到公司积极 布局海外市场、部分区域矿业需求景气、山东重工集团旗下潍柴动力、中国重汽等对公司产品的协同销 售，我们预计公司非洲、中亚、东南亚、中东等新兴市场出口收入有望快速增长。 推土机迈向全球，挖掘机打开空间；董事长提议回购股份用于股权激励等1）回购激励：2025 年4 月9 日晚，董事长提议1.5~3 亿元回购股份，并在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划等。 盈利预测与估值：预计2024-2026 年归母净利润为10.52 亿、14.51 亿、18.95 亿元，同比增长37%、 38%、31%（2024-2026 年CAGR ...

证券代码：000680 证券简称：山推股份 公告编号：2025-016 山推工程机械股份有限公司 关于回购注销部分 2020 年限制性股票的减资公告 公司本次回购注销部分限制性股票将涉及注册资本减少，根据《中华人民共和国公 司法》等相关法律、法规的规定，公司特此通知债权人，债权人自本公告之日起四十五 日内，有权要求公司清偿债务或提供相应的担保。债权人未在规定期限内行使上述权利 的，本次回购注销及减资将按法定程序继续实施。 本公司各债权人如要求本公司清偿债务或提供相应担保的，应根据《中华人民共和 国公司法》等法律、法规的有关规定向公司提出书面要求，并随附有关证明文件。 特此公告。 山推工程机械股份有限公司董事会 二〇二五年四月十五日 1 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 山推工程机械股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"或"山推股份"）于 2025 年 4 月 14 日召开 2025 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于回购注销部分 2020 年限制性股票的议案》。根据《上市公司股权激励管理办法》、《公司 2020 年限制性股 票激励计划》的 ...

证券代码：000680 证券简称：山推股份 公告编号：2025-015 一、会议召开和出席情况 (一)会议召开情况 1、召开时间： (1)现场会议时间：2025 年 4 月 14 日（星期一）下午 14:00。 (2)网络投票时间：2025 年 4 月 14 日（星期一），其中： 山推工程机械股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 1、本次股东大会未出现否决议案的情形； 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 ①通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：22025年4月14日上 午9:15-9:25，9:30-11:30，下午13:00-15:00； ②通过深圳证券交易所互联网投票系统进行网络投票的具体时间为：2025年4月14 日上午9:15至下午15:00的任意时间。 2、召开地点：山东省济宁市高新区 327 国道 58 号公司总部大楼 205 会议室； 3、召开方式：现场表决和网络投票相结合的方式； 4、召集人：公司第十一届董事会； 5、主持人：李士振董事长； ...

法律意见书 北京市环球律师事务所上海分所 关于 山推工程机械股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会的 致：山推工程机械股份有限公司 根据山推工程机械股份有限公司（"山推股份"或"公司"）的委托，北京市 环球律师事务所上海分所（"本所"）就公司2025年第二次临时股东大会（"本次 股东大会"）所涉及的召集、召开程序、召集人资格和出席会议人员的资格、表 决程序及表决结果等相关问题发表法律意见。本法律意见书系依据《中华人民 共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股东会规则》（"《股东 会规则》"）、《上市公司独立董事管理办法》等相关法律、法规、规章及规范 性文件及《山推工程机械股份有限公司章程》（"《公司章程》"）的相关规定 出具。 2025 年第二次临时股东大会的 法律意见书 GLO2025SH（法）字第 0441 号 北京市环球律师事务所上海分所 关于山推工程机械股份有限公司 本所律师仅就本次股东大会所涉及的召集、召开程序、召集人资格和出席 会议人员的资格、表决程序和表决结果等相关问题发表法律意见。 本法律意见书仅供山推股份为本次股东大会之目的使用，不得被其他任何 人用于其他任何目的。本所律师同 ...

4月14日，山推股份今日收盘8.61元，下跌1.49%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的 比值）达到13.79倍，总市值129.18亿元。 从行业市盈率排名来看，公司所处的工程机械行业市盈率平均29.94倍，行业中值25.62倍，山推股份排 名第11位。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)11山推股份13.7916.882.14129.18亿行业平均 29.9430.983.13219.78亿行业中值25.6225.392.4176.35亿1吉峰科技-129.28-129.287.4339.84亿2川润股 份-62.66-68.922.7443.83亿3荣亿精密-59.26-59.266.1416.74亿4厦工股份-27.58-21.063.0245.95亿5建设机 械-4.36-4.360.9342.99亿6诺力股份9.139.211.4742.14亿7安徽合力10.9610.961.41144.65亿8浙江鼎力 11.1412.142.30226.64亿9同力股份11.2811.283.2087.71亿10杭叉集团11.8513.742.43236.42亿 来源：金融界 ...

Summary of the Conference Call for Shantui Construction Machinery Co., Ltd. Industry Overview - The construction machinery industry has not seen significant changes in perception post-trade war, with domestic demand potentially affected but expected policy support to mitigate impacts [3][4] - The industry is currently in a recovery phase, with a gradual upward trend anticipated [19] Company Performance and Outlook - Shantui has demonstrated strong performance in the current market, leveraging its domestic import substitution advantages [4] - The company is projected to achieve a revenue growth of 15%-20% and an earnings growth of 30%-40% by 2025, driven by accelerated domestic import substitution and increased market share overseas, particularly in Belt and Road Initiative countries [4][6] - The company ranks third globally in bulldozer sales, with a domestic market share exceeding 70% [4][10] - The chairman proposed a stock buyback of 150-300 million yuan for employee stock ownership plans, reflecting confidence in the company's long-term development [7][10] Market Position and Competitive Landscape - Shantui is the leading domestic manufacturer of bulldozers, with a market share consistently above 60% [21][25] - The company is focusing on large excavators and mining excavators while avoiding highly competitive markets [9][10] - The company is expanding its presence in emerging markets such as Africa, Southeast Asia, and the Middle East, which are rich in mining resources [11][26] Financial Performance - From 2019 to 2023, Shantui's revenue grew from 6.4 billion yuan to 10.5 billion yuan, with a compound annual growth rate (CAGR) of 13% [17] - The net profit attributable to shareholders increased from 60 million yuan to 770 million yuan during the same period, with a CAGR of 92% [17] - The company successfully reduced costs by 140 million yuan in 2023, significantly enhancing performance [28] Future Projections - The forecasted net profit for 2024-2026 is 1.05 billion, 1.45 billion, and 1.89 billion yuan, respectively, with a three-year CAGR of 34% [14][29] - The current price-to-earnings (PE) ratio is significantly lower than competitors, indicating substantial upside potential [14][29] Strategic Initiatives - The company is focusing on cost control through various measures, including group procurement and domestic material substitution [28] - Shantui is also enhancing its excavator business by leveraging core components and optimizing product structure to improve profitability [13][22] Management and Governance - The company is controlled by the Shandong Provincial State-owned Assets Supervision and Administration Commission, with a strong management team experienced in production and operations [15] Conclusion - Shantui is well-positioned in the construction machinery industry with strong growth prospects, a solid market position, and effective cost control measures, making it an attractive investment opportunity in the sector [4][10][29]

投资要点 2）俄罗斯不利影响有望逐步减弱，新兴市场有望快速增长 一、一句话逻辑 工程机械低估值强阿尔法品种，推土机迈向全球，挖掘机打开空间；挖掘机发力有望驱动业绩增长及估 值提升超预期。 二、超预期逻辑 1、市场认为：市场担忧美国关税政策或对公司海外业务产生较大影响。 市场担忧俄罗斯市场存在较大的下滑风险。市场担忧公司挖掘机业务能否做大做强。 2、我们认为： 1）公司对美敞口微小；中美贸易摩擦利好矿山机械国产替代进程。 据互动易4 月10 日消息，山推在美业务收入占比不足0.1%，美国增加关税对公司的影响有限。 4 月9 日，国务院关税税则委员会发布公告称对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高 至84%。中国对美国加征关税有望加速大马力推土机、矿用挖掘机等矿山机械高价值量产品实现国产替 代。 1、与众不同的认识： 2024 年4 月27 日，俄罗斯联邦政府决议对部分卡车和工程机械设备的回收费将从2024 年7 月1 日起增 加。考虑到俄罗斯报废税带来的短期冲击有望逐步减弱，以及若俄乌冲突缓解有望带来俄乌重建需求等 因素影响，我们预计俄罗斯市场不利影响有望逐步减弱。 考虑到公司积极布局海外市场、部 ...

4月10日，山推股份今日收盘8.43元，上涨5.51%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的 比值）达到13.50倍，总市值126.48亿元。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)11山推股份13.5016.522.10126.48亿行业平均 29.8330.913.15218.44亿行业中值24.8824.362.3670.60亿1吉峰科技-129.28-129.287.4339.84亿2荣亿精 密-57.48-57.485.9516.23亿3川润股份-55.80-61.372.4439.03亿4厦工股份-26.94-20.572.9544.88亿5建设机 械-4.32-4.320.9242.61亿6诺力股份8.758.821.4140.39亿7安徽合力10.6410.641.37140.37亿8同力股份 10.9810.983.1285.37亿9浙江鼎力11.0111.992.27223.96亿10杭叉集团11.9313.842.45238.12亿 来源：金融界 股东方面，截至2024年9月30日，山推股份股东户数67795户，较上次增加5970户，户均持股市值35.28 万 ...

三一重工：回购金额 不低于10亿元人民币，不超过20亿元人民币 3月19日，三一重工股份有限公司（以下简称"三一重工"）公告，公司董事长向文波提议公司以集中竞价交易 方式回购股份，回购金额不低于10亿元人民币，不超过20亿元人民币。 三一重工工作人员向《证券日报》记者表示："本次回购是出于对未来持续稳定发展的信心和对公司内在 价值的认可，公司将以自有资金或自筹资金回购股份，推进公司股价与内在价值相匹配。回购的股份用于 员工持股计划。" 徐工机械： 回购金额 不超过人民币36亿元(含)，不低于人民币18亿元(含) 徐工机械公告，公司本次回购资金总额不超过人民币36亿元(含)，不低于人民币18亿元(含)，回购价格区 间不超过人民币13元/股(含)，回购股份用于实施股权激励或员工持股计划。 山推股份：1.5亿元至3亿元回购部分公司股票 山推股份(000680)4月9日晚间公告，公司董事长李士振提议公司以1.5亿元至3亿元回购部分公司股票，并 在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划等。 工程机械板块密集回购，增强投资者信心，彰显公司长期业绩增长信心。 ·往期回顾· 【行业热点】 1 业绩改观，工程机械行业复苏或已在 ...