Core Insights - In 2024, the total commission income from brokerage firms reached 10.986 billion yuan, a year-on-year decrease of 34.74% [1] - The top brokerage firms continue to dominate the market, while some smaller firms have shown significant growth in commission income [1][2] Brokerage Commission Rankings - 31 brokerage firms earned over 100 million yuan in commission, with 11 firms exceeding 300 million yuan [2] - CITIC Securities led with 757 million yuan in commission, accounting for 6.89% of the total market [2] - The top 20 brokerage firms collectively earned 7.654 billion yuan, representing 69.67% of the overall market [2] Growth and Market Dynamics - Despite an overall decline in commission income, some firms like Guolian Minsheng achieved a 347.73% year-on-year increase, reaching 463 million yuan [2][3] - The merger of Guolian Securities and Minsheng Securities resulted in a combined commission income of 463 million yuan, elevating their ranking to 5th place [3] Research Business Transformation - The ongoing reform of public fund fee structures is driving changes in brokerage research operations [4] - Firms are focusing on enhancing their research capabilities and exploring new service models to create additional value [4] - The emphasis on strong research capabilities is expected to be crucial for long-term industry growth [4] Talent and Service Enhancement - The total number of industry analysts reached 5,578, an increase of 816 analysts or 17.14% year-on-year [5] - Brokerages are enhancing their internal and external service levels, with initiatives like digital transformation and the establishment of research brands [5]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [8]. Core Views - The company's brokerage and proprietary trading businesses performed exceptionally well in 2024, driving significant profit growth. The long-term outlook remains positive as the company, as an industry leader, continues to expand in institutional brokerage and trading, leveraging its resource advantages to gradually develop derivatives and related businesses [2][11]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved operating revenue of 43.397 billion yuan, a year-on-year increase of 20.1%, and a net profit attributable to shareholders of 13.024 billion yuan, up 38.9%. The weighted average return on equity (ROE) increased by 2.12 percentage points to 8.1% [6][11]. - The company's brokerage, investment banking, asset management, interest income, and proprietary trading revenues were 7.843 billion, 2.922 billion, 3.893 billion, 2.357 billion, and 15.075 billion yuan, respectively, with year-on-year changes of +15.5%, -20.8%, -5.0%, -15.9%, and +58.6% [11]. Market Position - The company’s market share in brokerage services improved, with a daily average trading volume of 1,210.187 billion yuan in stock-based transactions, reflecting a 22.0% year-on-year increase. The brokerage business revenue growth was in line with market growth, maintaining a stable market share and commission rate [11]. - The company ranked fourth in the industry for IPOs, with an equity financing scale of 16.327 billion yuan, down 71.2% year-on-year, while its bond financing scale reached 980.386 billion yuan, up 23.2% year-on-year, securing a solid third place in market share [11]. Asset Management - As of the end of 2024, the company’s total asset management scale was 588.430 billion yuan, a year-on-year increase of 6.5%. The public fund management scale of Huazhong Fund was 772.405 billion yuan, up 14.4% year-on-year, contributing 3.43% to the group's net profit [11]. Investment Strategy - The company is expected to achieve net profits attributable to shareholders of 13.293 billion and 14.410 billion yuan in 2025 and 2026, respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 21.34 and 19.69, and price-to-book (PB) ratios of 1.57 and 1.46 [11].

一、券商金股股票池上月回顾 2025年3月，胜宏科技、科锐国际、芯原股份等券商金股股票的月度上涨幅度靠 前。 2025年3月，长江证券、国盛证券、招商证券收益排名前三，月度收益分别为 7.59%、7.41%、5.94%，同期偏股混合型基金指数收益0.20%，沪深300指数收 益-0.07%。 2025年以来，华鑫证券、东北证券、国联证券收益排名前三，年度收益分别为 33.12%、23.23%、16.52%，同期偏股混合型基金指数收益4.65%，沪深300指数收 益-1.21%。 二、券商金股股票池中选股因子表现 最近一个月，单季度ROE、单季度净利润增速、分析师净上调幅度表现较好，盈 余公告后跳空超额、单季度营收增速、波动率表现较差； 今年以来，总市值、经营性现金净流量、SUE表现较好，分析师净上调比例、预 期股息率、波动率表现较差。 三、券商金股股票池本月特征 截至2025年4月1日，共有41家券商发布本月金股。在对券商金股股票池进行去重 后，总共有259只A股。 从绝对占比来看，本期券商金股在电子(10.11%)、机械(7.98%)、医药(7.18%)、有 色金属(6.65%)、基础化工(6.12%)行业 ...

Core Viewpoint - The significant decline in brokerage commission income reflects the changing landscape of the public fund industry, emphasizing the importance of research capabilities among brokerages [2][4][21]. Summary by Sections Brokerage Commission Income - In 2024, the total brokerage commission income from fund distribution reached 10.7 billion yuan, a 36% decrease from 16.8 billion yuan in 2023 and a 51% drop from 22 billion yuan in 2021, marking three consecutive years of decline [2][5][21]. - The income trend from 2019 to 2024 shows a "U-shaped" curve, peaking at 22 billion yuan in 2021 before declining [5][21]. Top Brokerage Rankings - The top five brokerages by commission income in 2024 are CITIC Securities, GF Securities, Changjiang Securities, CITIC Construction Investment, and Guolian Minsheng, with Changjiang Securities moving up to third place [2][10]. - Only four brokerages surpassed 500 million yuan in commission income in 2024, with CITIC Securities leading at 757 million yuan, followed by GF Securities at 648 million yuan [7][11]. Changes in Market Dynamics - The competition among top brokerages has intensified, with Guolian Minsheng entering the top five for the first time, showing a 348% year-on-year increase in commission income [10][13]. - The threshold to enter the top ten for commission income is now over 320 million yuan, with 31 brokerages earning over 100 million yuan [9][10]. Research Capabilities and Market Trends - The decline in commission income has led to a greater focus on research capabilities as a key differentiator for brokerages, with fund managers increasingly selecting brokerages based on their research strength [21][22]. - The regulatory environment is shifting, with new rules on commission rates for public funds set to take effect, further impacting brokerage income [22][23]. Future Outlook - The merger of Guotai Junan and Haitong Securities is expected to disrupt the rankings in the coming year, similar to the impact of the Guolian Minsheng merger [15][26]. - Brokerages are encouraged to diversify their client base and explore international markets to mitigate the effects of declining commission income [26].

| 发行人: | 长江证券股份有限公司 | | --- | --- | | 牵头主承销商: | 中信证券股份有限公司 | | 联席主承销商: | 中信建投证券股份有限公司、华泰联合证券有限责任公司、长 江证券承销保荐有限公司 | | 受托管理人: | 华泰联合证券有限责任公司 | | 注册金额: | 200 亿元 | | 发行金额 | 不超过 35 亿元(含) | | 增信措施情况: | 元 | | 信用评级结果: | 主体评级 AAA、债项评级 AAA | | 信用评级机构: | 联合资信评估股份有限公司 | 3 26 长江证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明书 声 明 发行人将及时、公平地履行信息披露义务。发行人及其全体董事、监事、高 级管理人员或履行同等职责的人员保证募集说明书信息披露的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。主承销商已对募集说明书进行了核查， 确认不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性 承担相应的法律责任。 发行人承诺在本期债券发行环节，不直接或者间接认购自己发行的债券。债 券发行的利率或者价格应当以询 ...

长江证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行公司债券更名公告 2023 年 10 月 16 日，根据中国证监会"证监许可〔2023〕2330 号"文件同 意了长江证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行公司债券（以下简 称"本次债券"）的发行申请。 本次债券申报时命名为"长江证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公 开发行公司债券"，鉴于本次债券采用分期发行的方式，按照公司债券命名惯例， 征得主管部门同意，本次发行人拟发行的规模不超过人民币 35 亿元的公司债券 名称确定为"长江证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期）"（以下简称"本期债券"）。 本期债券名称变更不改变原签订的与本次公司债券发行相关的法律文件效 力，原签署的相关法律文件对更名后的公司债券继续具有法律效力。前述法律文 件包括但不限于：《关于长江证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行 公司债券之承销协议》及其补充协议、《国浩律师（上海）事务所关于长江证券 股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行公司债券之法律意见书》等文件。 牵头主承销商: （以下无正文） 1 2 ...

长江证券股份有限公司 （住所：湖北省武汉市江汉区淮海路88号） 2025年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期） 发行公告 牵头主承销商、簿记管理人 （广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座） （北京市朝阳区安立路66号4 号楼） 联席主承销商 联席主承销商、债券受托管 理人 联席主承销商 （深圳市前海深港合作区南 山街道桂湾五路128号前海深 港基金小镇B7栋401） （中国（上海）自由贸易试 验区世纪大道1198号28层） 签署日期：二〇二五年三月 本公司及其全体董事、监事、高级管理人员或履行同等职责的人员保证公告 内容真实、准确和完整。 重要事项提示 1、长江证券股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）于 2023 年 10 月 16 日获得中国证券监督管理委员会《关于同意长江证券股份有限公司向专业 投资者公开发行公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕2330 号）同意面向专 业投资者发行额度不超过（含）200 亿元的公司债券的注册（以下简称"本次债 券"）。 本次债券采取分期发行的方式，其中长江证券股份有限公司 2025 年面向专 业投资者公开发行公司债券（第一期）（以下简 ...

长江证券股份有限公司 2025 年 面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期）信用评级报告 | | | www.lhratings.com 1 联合〔2025〕1065 号 联合资信评估股份有限公司通过对长江证券股份有限公司及其 拟面向专业投资者公开发行的 2025 年公司债券（第一期）的信用状 况进行综合分析和评估，确定长江证券股份有限公司主体长期信用 等级为 AAA，长江证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开 发行公司债券（第一期）信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二五年三月二十五日 六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机 构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。 七、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式 复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。 八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声 明条款。 信用评级报告 | 2 声 明 一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的 独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结 ...

特此公告 长江证券股份有限公司董事会 关于变更公司法定代表人并完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 长江证券股份有限公司（以下简称公司）已于 2025 年 3 月 2 日、 2025 年 3 月 19 日分别召开了公司第十届董事会第十六次会议、公司 2025 年第一次临时股东大会，审议通过了《关于变更公司法定代表人 的议案》。近日，公司已在湖北省市场监督管理局完成公司法定代表 人的变更登记手续，并取得了换发的《营业执照》。公司法定代表人 已变更为刘正斌同志，除前述事项外，公司《营业执照》其他登记事 项未发生变更。 证券代码：000783 证券简称：长江证券 公告编号：2025-018 长江证券股份有限公司 二〇二五年三月二十六日 1 ...

丝路视觉: 长江证券承销保荐有限公司关于丝路视 觉科技股份有限公司使用部分闲置募集资金进行现 金管理的核查意见 板股票上市规则》、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号—创业板上市 公司规范运作》等相关规定，对丝路视觉拟使用不超过 1 亿元闲置募集资金进行 现金管理的事项进行了审慎核查，具体情况如下： 长江证券承销保荐有限公司 关于丝路视觉科技股份有限公司 使用部分闲置募集资金进行现金管理的核查意见 长江证券承销保荐有限公司（以下简称"长江保荐"或"保荐机构"）作为丝路 视觉科技股份有限公司（以下简称"丝路视觉"或"公司"）向不特定对象发行可转 债的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 、《深圳证券交易所创业 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意丝路视觉科技股份有限公司向不特定 对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可20213840 号）核准，丝路视 觉向不特定对象公开发行面值总额 240,000,000.00 元可转换公司债券（以下简称 "可转债"），期限 6 年，募集资金总额为人民币 240,000,000.00 元，扣除发行费用 事务所（特殊普通合伙）已对募 ...