五粮液：增长符合预期，需求保持稳健 五粮液（000858.SZ）/食品饮料 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 1 日 | --- | |------------------------------------------------------| | | | | | [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Industry] | | 市场价格： 123.03 元 | | | | 分析师：范劲松 | | 执业证书编号： S0740517030001 | | 电话： 021-20315138 | | Email ： fanjs@zts.com.cn | 分析师：何长天 执业证书编号：S0740522030001 Email：hect@zts.com.cn 分析师：赵襄彭 执业证书编号：S0740524010001 Email：zhaoxp02@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------------|---------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 3,882 | ...

华福证券 包 研 五粮液（000858.SZ） 坚定思路，稳健前行，盈利水平提升 投资要点： 事件： 五粮液 2024H1 实现营业总收入 506.48 亿元，同比增长 11.30%； 实现归母净利润 190.57 亿元，同比增长 11.86%。单季度看，24Q2 公 司实现营业收入 158.15 亿元，同比增长 10.08%；实现归母净利润 50.12 亿元，同比增长 11.50%。 普五挺价成效较好，系列酒结构升级明显 五粮液方面，24H1 五粮液产品实现营业收入 392.05 亿元，同比 增长 11.45%。公司围绕"抓动销、 稳价格、提费效、转作风"的营 销思路，顺利实现目标任务"双过半"。24H1 在八代普五控量保价的 背景下，五粮液产品价格保持了稳中略升的态势，同时公司培育更多 高价位产品，定位"千元价格带宴席第一品牌"的 1618 以及低度酒等 产品加大投放，通过"宴席活动+扫码红包+终端排名"的组合，实现 了动销、宴席双增长，实现增量回补。分量价看，五粮液产品 24H1 销量/吨价同比分别+12.07%/-0.56%，受产品结构调整影响吨价微降， 毛利率同比下降 0.11pct。 系列酒方面， ...

"稳"字当先，红利凸显！"价投标杆"五粮 液：收入利润连续 9 年两位数增长 导语：多层次安全垫加上超 4%的股息率，真香！ 作者：市值风云 App：萧瑟 论好生意，如果高端白酒称第二，则恐怕无人敢称第一：需求稳定、利润丰厚、 现金流充裕，再投入需求不高…… 8 月 28 日晚间，五粮液（000858.SZ，简称"公司"）发布了 2024 年中报：洋 洋洒洒 100 多页，处处透露着"稳健"二字。 随后这两日，公司股价领涨白酒板块，成为整个 A 股消费股风向标。 顺便一提：五粮液是目前市值风云 App 吾股评级排名第一的上市公司，且已经 霸榜多时。 吾股排名 VPP 综合评级 ① 吾股排名 回报能力 退市新规 全市场排名（2024-08-29） T / 5326 行业排名 1/20 所属行业 白酒 > 超过了99.98%的公司 (来源：公司 2024 中报) 一、 稳健增长势头延续 今年 1-6 月 , 公司实现营收 506.48 亿 , 同比增长 11.30% , 实现归母净利润 190.57 亿，同比增长 11.86%，双双完成两位数增长。 此前的 2015-2023 年，公司营业收入、归母净利润均已连续 ...

证券研究报告 食品饮料 报告日期：2024 年 09 月 02 日 业绩稳健增长，盈利能力提升 ——五粮液（000858.SZ）2024 年半年报点评报告 华龙证券研究所 投资评级：增持（首次覆盖） 2024 年 8 月 29 日，公司发布 2024 年半年度报告。 最近一年走势 公司实现营业收入 506.48 亿元，同比增长 11.30%；归母净利润 190.57 亿元，同比增长 11.86%；扣非后归母净利润 189.39 亿元，同 比增长 11.79%。 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001 邮箱：wangf@hlzqgs.com 公司上半年业绩实现双位数增长。分产品来看，上半年五粮液产 品实现销售收入392.05亿元，同比增长11.45%，毛利率为86.69%， 同比小幅下降 0.11pcts；其他酒实现销售收入 79.06 亿元，同比增 长 17.77%，毛利率为 62.23%，同比提升 1.58pcts。五粮液产品毛 利率小幅下降或因 1618 和 39 度五粮液放量增长有关，上半年， 该产品通过"宴席活动+扫码红包+终端排名"的组合，实现了动 销、宴席双增长。分渠道来看，经销 ...

业绩符合预期，现金流&预收表现优秀 五粮液（000858） 证券研究报告 2024 年 09 月 02 日 投资评级 行业 食品饮料/白酒Ⅱ 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 123.03 元 目标价格 元 业绩： 2024Q2 公司营 业收 入/ 归 母净 利 润分 别 158.15/50.12 亿元 （+10.08%/+11.50%），业绩符合预期。 产品端：中档放量保证业绩，系列酒结构改善明显。24H1 酒类收入 471.11 亿元（+12.46%），其中五粮液产品/其他酒产品收入+11.45%/+17.77%，（其 他酒占收入比+0.76 个百分点至 16.78%）。量价方面：24H1 酒类量/价分别 -15.5%/+33.08%（价升主 导业 绩），五粮 液产品 /其他 酒产品 量分别 +12.07%/-23.86%；价分别-0.56%/+54.68%： 渠道端：营销转型持续，经销商质量提升显著。①渠道：24H1 经销/直销 收入分别 275.94/195.17 亿元（同比+13.51%/+11.01%），其中经销比重同比 +0.54 个点至 58.57%。②市场：24H1 主销市场东部/西 ...

干源证券 食品饮料/白酒Ⅱ 公 司 研 究 五粮液（000858.SZ） 2024 年 09 月 01 日 业绩稳健增长，彰显品牌韧性 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/8/30 | --- | --- | |-------------------------|---------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 123.03 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 168.23/112.92 | | 总市值 ( 亿元 ) | 4,775.54 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 4,775.44 | | 总股本 ( 亿股 ) | 38.82 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 38.82 | | 近 3 个月换手率 (%) | 27.75 | 股价走势图 五粮液 沪深300 -30% -20% -10% 0% 10% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《业绩稳健，核心矛盾明显改善—公 司信息更新报告》-2024.5.3 《营收环比大幅改善，终端动销质量 良好—公司信息更新报告》-2023.11.16 张宇光（分析师） ...

证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 尤诗超 资格编号：S0120524070004 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 五粮液 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|--------------|--------| | -34% 2023-09 \n沪深 300 对比 | 2024-01 \n1M | 2024-05 \n2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -3.02 | -0.35 | -13.02 | | 相对涨幅 (%) | 0.49 | 3.70 | -5.80 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《五粮液（000858）2023年报及 2024 一季报点评：经营稳健，Q1 为全年双 位数目标奠基》，2024.4.30 2.《五粮液（000858.SZ）提价点评-八 代五粮液提高出厂价，五粮液品牌价 值有望提升》，2024.2.1 ...

[Table_Title] 上半年平稳落地，预收款充足 [Table_Title2] 五粮液(000858) [Table_Summary] 事件概述 2024H1，公司实现营业总收入 506.48 亿元，同比+11.30%，实 现归母净利润 190.57 亿元，同比+11.86%。其中 2024Q2，公司 实现营业总收入 158.15 亿元，同比+10.08%，实现归母净利润 50.12 亿元，同比+11.50%。上半年及二季度均实现收入业绩双 位数增长，符合全年目标规划，平稳落地。 分析判断: ► 上半年平稳落地，预收款大幅增加或因新招商较多。 2024Q2，公司合同负债 81.58 亿元，同比+123.55%，环比+31.10 亿元，预收款同比环比均增长较多，我们推测或与上半年新招经 销商有关。2024Q2 末合同负债为近四年来同比最多的一期，首先 表明公司下半年的收入蓄水池进一步扩大，其次也反映出渠道的 打款积极性较好，上半年重点工作推进顺利。 ► 主品牌稳健，浓香系列酒结构优化、增速更高。 2024H1，五粮液产品实现收入 392.05 亿元，同比+11.45%，占比 -0.76pct，毛利率 86 ...

公司研究 Q2 业绩兑现超预期，报表质量亮眼 24H1 稳中求进，主品牌发展稳健，浓香产品持续优化。上半年公司保持稳中求 进总基调，顺利实现目标任务"双过半"。Q2 收入端同比增长 10%、超此前预 期。1）分产品看，24H1 五粮液/其他酒产品营收 392.05/79.06 亿元，同比 +11.45%/+17.77%。五粮液产品销售量/均价同比+12.1%/-0.6%，量增为主要 贡献，八代价格稳定、动销表现稳健，1618、39 度通过宴席、扫码红包等活动， 动销增长较优。其他酒产品销售量/均价同比-23.9%/+54.7%，销量缩减主因浓 香公司持续向中高价位聚焦、低价产品销售量减少，但均价提升明显。公司抢抓 销售旺季，发展五粮春等大众价位单品，浓香产品动销表现亮眼，日均开瓶扫码 量同比增长超 70%。2）截至 Q2 末五粮液/浓香酒经销商分别为 2530/950 家， 较 23 年底净减 40 家/净增 136 家。五粮液品牌坚定扶商、优商、强商，估计经 销商层面优化集中、单经销商收入贡献提升。五粮浓香公司深入推进市场精耕， 在空白薄弱市场进行扁平化招商，浓香酒经销商扩充明显。 毛利率有所提升，现金流/ ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 五粮液（000858）公司半年报点评 2024 年 08 月 29 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 08[Table_StockInfo 月 28日收盘价（元）] 114.00 52 周股价波动（元） 112.92-168.23 总股本/流通 A 股（百万股） 3882/3882 总市值/流通市值（百万元） 442503/442494 相关研究 [Table_ReportInfo] 《现金分红比例提升，营销改革持续推进》 2024.04.29 《八代普五提价落地，高质量发展稳步前行》 2024.02.01 《收入表现亮眼，盈利增长稳健》2023.10.31 市场表现 [Table_QuoteInfo] 五粮液 海通综指 -29.34% -22.34% -15.34% -8.34% -1.34% 5.66% 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -9.7 -7.7 -21.2 相对涨幅（%） -6.1 -2.6 -12.3 ...