格隆汇8月28日｜招商证券研报指出，五粮液25Q2单季度实现收入/归母净利润158.3亿元/46.3亿元，同 比+0.1%/-7.6%。单Q2收入仍保持不下滑，利润增速转负，符合此前预期。H1销售以价换量，前五大经 销商占比大幅提升至60%。毛利承压费用投入加大，盈利能力有所下降。公司开启调整，关注双节压力 测试。25Q2在外部压力下公司收入保持稳定，核心大经销商分担部分压力。产品端1618、39度开瓶量 与宴席市场稳定增长，下半年成立专班后有望贡献增量。展望三季度，需求缺口仍在的情况下，公司预 计重视价格管控，报表调整幅度预计大于二季度，关注双节压力测试。考虑到H1业绩情况及下半年展 望，该行下调25-27年EPS预测7.56、7.63、7.63元，继续维持"强烈推荐"评级。 ...

公司发布25 年半年报， 25Q2 单季度实现收入/归母净利润158.3 亿元/46.3 亿元，同比+0.1%/-7.6%。单 Q2 收入仍保持不下滑，利润增速转负，符合此前预期。H1 销售以价换量，前五大经销商占比大幅提升 至60%。毛利承压费用投入加大，盈利能力有所下降。公司开启调整，关注双节压力测试。 Q2 利润增速转负符合预期，现金流良性。公司25H1 实现收入/归母净利润527.7 亿元/194.9 亿元，同比 +4.2%/+2.3%，25Q2 单季度实现收入/归母净利润158.3 亿元/46.3 亿元，同比+0.1%/-7.6%。单Q2 收入仍 保持不下滑，利润下滑，符合此前预期。25Q2 销售收现312.3 亿元（yoy+12.0%），经营净现金流152.9 亿元（yoy+18.4%），期末合同负债余额为100.8 亿元（yoy+23.5%，环比24 年末降低16.1 亿元）。 毛利承压费用投入加大，盈利能力有所下降。25Q2 公司毛利率水平74.7%（yoy-0.3pct），主要系五粮 液及系列酒产品价格下行所致，25Q2 公司主营税金率/ 销售费率/ 管理费率分别为15.5%/18.9%/4 ...

投资评级：看好（首次） 证券研究报告|行业专题报告 白酒Ⅱ 2025年8月28日 2015Q3是白酒跑赢沪深300、且有正收益的时间点，有一个重要背景是当时沪深300开始大幅度回调，同时白酒的真实需求开始复苏，白酒的避险 属性凸显。我们认为高切低风格一旦形成，白酒跑赢沪深300的时间点或也会提前，报表开始下滑、风险出清是信号，不一定等到真实需求复苏。 建议关注：报表风险出清、去渠道库存较早、股息率较高的泸州老窖；估值较低、渠道库存已在清理的迎驾贡酒。建议关注酒鬼酒，绑定胖东来 捕获新渠道新需求，有望成为13年的"顺鑫农业"走出独立行情；建议关注依靠新品大珍及新渠道营销打法的珍酒李渡。 *本报告持仓比例/占比/市值均为公募基金持仓比例/占比/市值。 风险提示：宏观经济不及预期、白酒需求不及预期、业绩风险不得释放、渠道库存过高带来的行业系统性风险、企业及经销商现金流风险 2 白酒： 从周期角度看白酒的布局时点 ——充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点 分析师：张东雪（S1350525060001） 分析师：林若尧（S1350525070002） 分析师：周翔（S1350525070003） 请务必仔细阅读 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 五粮液（000858） 2025 年中报点评：迎难而进，务实求变 2025 年 08 月 28 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 83,272 | 89,175 | 90,290 | 91,981 | 98,624 | | 同比（%） | 12.58 | 7.09 | 1.25 | 1.87 | 7.22 | | 归母净利润（百万元） | 30,211 | 31,853 | 31,570 | 31,964 | 34,862 | | 同比（%） | 13.19 | 5.44 | (0.89) | 1.25 | 9.07 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 7.78 | 8.21 | 8.13 | 8.23 | 8.98 | | P/E（现价&最新摊薄） | 16.27 | 15.43 | 15.57 | 15.38 | 14.10 | [Table_Tag] ...

上 市 公 司 2025 年 08 月 28 日 五粮液 (000858) ——业绩符合预期，产品结构下移 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 126.62 | | 一年内最高/最低（元） | 178.76/106.33 | | 市净率 | 3.3 | | 股息率%（分红/股价） | 4.54 | | 流通 A 股市值（百万元） | 491,469 | | 上证指数/深证成指 | 3,800.35/12,295.07 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 06 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 36.19 | | 资产负债率% | 25.48 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 3,882/3,881 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-27 09-27 10-27 11-27 12-27 01-27 02-27 03-27 04-27 05-27 ...

证券研究报告 五粮液 (000858 CH) 股价走势图 延续稳健表现，渠道改革深化 2025 年 8 月 28 日│中国内地 饮料 | 华泰研究 | | | | | | | 中报点评 | 投资评级(维持): | | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 8 月 | 28 日│中国内地 | | | | | 饮料 | 目标价(人民币): | | 166.40 | | 公 司 发 布 | | 2025 | 年 半 年 报 ， | 25H1 | 总 营 收 | / 归母净利 | / 扣非净利 | 龚源月 SAC No. S0570520100001 | gongyuanyue@htsc.com | 研究员 | | | | | 527.7/194.9/194.8 亿，同比+4.2%/+2.3%/+2.9%；25Q2 | | | | 总营收/归母净利/ | SFC No. BQL737 | +(86) 21 2897 2228 | | 宋英男 研究员 SAC No. S05705231000 ...

8月27日晚间，宜宾五粮液股份有限公司 （五粮液，000858.SZ）发布2025年半年度报告 ，上半年公司实现营业收入527.71亿元，同比增长4.19%；归属于 上市公司股东的净利润194.92亿元，同比增长2.28%。 其余白酒上市公司，营收均为负增长，除了今世缘和*ST春天是个位数负增长，其余均是双位数负增长。 利润方面，也基本一致，多数大幅下滑，其中已有两家报亏。 作为行业内的流通企业华致酒行，营收和利润也是双双大幅下滑。 目前，还有8家白酒上市公司未公布半年报，但目前可以肯定的是，至少有超三分之二的公司营收和利润双双下滑。 从以往多年来仅个别酒企营收和利润负增长，到如今多数企业营收和利润双双下滑，充分表明白酒行业调整进入了深水区，2025年成为白酒行业最重要拐 点之年。 | 企业名称 | 米年营收 | 涨跌幅 | 净利润 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 贵州茅台 | 910.94 | 9.16% | 454.03 | 8.89% | | 五粮液 | 527.71 | 4.19% | 194.92 | 2.28% | | 山内汾酒 | 830 | ...

证 券 研 究 报 告 五粮液（000858）2025 年中报点评 强推（维持） 报表显韧性，股息筑支撑 目标价：215 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年中报，25H1 实现营收 527.7 亿元，同增 4.2%，归母净利润 194.9 亿元，同增 2.3%；单 Q2 实现营收 158.3 亿元，同增 0.1%，归母净利润 46.3 亿元，同降 7.6%。单 Q2 回款 312.3 亿元，同增 12.0%，经营现金流量净 额 152.9 亿元，同增 18.4%，合同负债 100.8 亿元，环比 Q1 末减少 0.9 亿元。 评论： 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 8 月 27 日收盘价 公司研究 白酒 2025 年 08 月 28 日 当前价：126.62 元 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：田晨曦 邮箱：tianchenxi@hcyjs.com 执业编号：S0360522090005 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025 ...

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五粮液近日披露了其2025年上半年的财务报告，数据显示公司在这一期间内实现了稳健的业绩增长。 在渠道布局方面，五粮液持续优化经销商网络。截至报告期末，公司共有经销商2510家，与去年同期相比略有减少，减少了20家。尽管数量有所减少，但五 粮液强调，这是公司在优化渠道结构、提升经销商质量方面的积极举措。 五粮液在报告中指出，上半年公司围绕"总定位营销执行提升年"的战略目标，积极抓动销、稳价格、提费效、转作风，有效巩固了五粮液品牌在市场中的地 位。通过这一系列措施的实施，公司成功实现了"双过半"的目标，即营业收入和净利润均过半。 五粮液还表示，未来将继续深化营销改革，加强品牌建设，提升产品竞争力，以更好地满足消费者的需求，推动公司持续健康发展。 具体来看，五粮液在上半年共实现营业收入527.71亿元，相较于去年同期增长了4.19个百分点。同时，归属于上市公司股东的净利润也达到了194.92亿元， 同比增幅为2.28%。 在销售模式上，五粮液呈现出多元化的发展趋势。经销模式依然占据重要地位，贡献了279.25亿元的营收，尽管增速较为平缓，仅同比增长1.20%。而直销 模式则展现出更强的增长动力，实现营收211.95 ...