食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 4 日 000858.SZ 五粮液 公司调整经营节奏，股东回报提振信心 五粮液公告 2024 年 3 季报业绩。1-3Q24 公司营收 679.2 亿元，同比+8.6%， 归母净利 249.3 亿元，同比+9.2%，3Q24 公司营收、归母净利分别为 172.7 亿元、58.7 亿元，同比分别+1.4%、+1.3%。截至 3 季度末，公司合同负债 70.7 亿元，环比-10.9 亿元，上年同期环比+3.0 亿元。公司公告 2024-2026 年 股东回报规划，提振信心。外部消费环境短期承压，公司主动调整经营节奏， 我们看好龙头品牌中长期发展，维持买入评级。 支撑评级的要点 公司调整经营节奏，3 季度业绩环比降速。3Q24 公司营收 172.7 亿元， 同比+1.4%，营收环比降速（1H24 营收同比+11.3%）。我们判断，主要 系年初以来高端餐饮及商务消费场景萎缩，高端名酒在今年中秋礼赠场 景中受阻，动销承压。此外，根据公司打款政策，大部分经销商已回款 全年任务的 80%，因此 3 季度公司结合市场动销及产品批价表现，主动 控制发货节奏， ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|五粮液（000858） 三季报点评：浓香龙头行稳致远，现金 分红承诺提振市场信心 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年三季度报告，2024Q3 公司实现营业总收入 172.68 亿元，同比+1.39%；归母 净利润 58.74 亿元，同比+1.34%，收入利润略低于我们此前预期。2024-2026 年度公司每年度 现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于 70%，且不低于 200 亿元（含税），按照最新盈 利预测，我们测算 70%分红率对应 2024 年股息率 4%左右（200 亿元对应 3.5%），夯实股东回 报，提振市场信心。考虑到公司作为浓香龙头之一，千元价位带动销韧性较强，1618 与低度 新品等发力有望带来更多增量，以现金分红承诺提振市场信心。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 g ...

华福证券 五粮液（000858.SZ） 三季报加速出清，提升分红率强化信心 投资要点： 事件： 五粮液 24Q1-Q3 实现营收 679.16 亿元，同比增长 8.60%；实现归 母净利润 249.3 亿元，同比增长 9.19%。其中，24Q3 单季度公司实现 营收 172.68 亿元，同比增长 1.39%；实现归母净利润 58.74 亿元，同 比增长 1.34%。公司三季度压力加速释放，Q3 营收及利润同比增速较 Q1 及 Q2 收窄明显。 公司 2024Q3 预收账款（统计口径为合同负债与其他流动负债的总 和）为 74.63 亿元，按照"季度营业收入+季度间预收账款变动"所体 现出来的真实营收，Q3 真实营收同比下降 7.95%。 毛利率稳健提升，净利率受费用率提升影响同比微降 2024Q3 公司实现毛利率 76.18%，同比提升 2.77pct。费用端， 2024Q3 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 14.03%/4.01%/0.53%/-4.16% ， 同 比 分 别 +2.83pct/+0.22pct/+0.10pct/ -0.86pct，期间费用率整体同比+2.29pct。净 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 五粮液（000858） 2024 年前三季度业绩点评：边际降速，节奏 务实 2024 年 10 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 73969 | 83272 | 90122 | 99638 | 110433 | | 同比（ % ） | 11.72 | 12.58 | 8.23 | 10.56 | 10.83 | | 归母净利润（百万元） | 26690 | 30211 | 32920 | 37066 | 41781 | | 同比（ % ） | 14.17 | 13.19 | 8.97 | 12.59 | 12.72 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 6.88 | 7.78 | 8.48 | 9 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 10 月 31 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （维持） 当前价：146.83 元 五 粮 液（000858）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 收入增长环比放缓，分红规划提振信心 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年三季报，前三季度实现收入 679.2亿元，同比+8.6%， 归母净利润 249.3 亿元，同比+9.2%；其中单 Q3 实现收入 172.7 亿元，同比 +1.4%，归母净利润58.7 亿元，同比+1.3%。 外部需求表现低迷，收入增速环比放缓。1、24Q3 外部消费环境有所承压，商 务和礼赠消费出现降档降频，婚宴等宴席消费亦不及去年同期，需求低迷的情 况下，公司单三季度收入增长环比有所放缓。2、产品端，双节期间公司兼顾放 量和价盘，普五延续流速快、高周转，在千元价位中动销最为强势，批价保持 在 925-935元中小幅波动，节后库存处在合理水平。1618和低度在扫码红包刺 激下，渠道积极性高，实现较快增长；此外，经典五粮液 10/20/30/50系列卡位 超高端，正扎实推进消费者培育。3、渠道端，双节旺季期 ...

2024 年 11 月 01 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 业绩稳增，提分红彰显龙头担当 研究所： 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn ——五粮液（000858）2024 年三季报点评 事件: 最近一年走势 2024 年 10 月 30 日，五粮液发布 2024 年三季报。2024 年前三季度， 公司实现营业收入 679.16 亿元，同比+8.60%；归母净利润 249.31 亿元， 同比+9.19%；扣非归母净利润 248.33 亿元，同比+9.19%。2024Q3 公 司实现营业收入 172.68 亿元，同比+1.39%；归母净利润 58.74 亿元， 同比+1.34%；扣非归母净利润 58.94 亿元，同比+1.61%。 投资要点: 相对沪深 300 表现 2024/10/31 业绩稳健增长，报表释放压力。在高基数+行业整体双节动销承压的 情况下，2024Q3 公司营收、归母净利润仍保持正增长实属不易，凸 显出公司强大的业绩韧性和品牌 ...

[Table_StockNameRptType] 五粮液（000858） | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

业绩增速放缓，进一步提升股东回报 核心观点 ⚫ 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 679.2 亿元，同比+8.6%；实现归 母净利润 249.3 亿元，同比+9.2%。单三季度来看，公司实现营业收入 172.7 亿元 （+1.4%），实现归母净利润 58.7 亿元（+1.3%）。 ⚫ 消费疲软，预计普五增速放缓。公司第三季度收入、利润增速环比上半年放缓，预 计因宏观经济低迷、消费疲软，双节动销放缓；叠加普五 Q3 步入提价时间点，预 计普五同比增速降至持平或略负，1618、低度普五低基数、高投入下增速快于平 均。截至 24Q3 末，公司合同负债为 70.7 亿元，同比+79%，环比-13%，Q3 收入+ 合同负债变化为 162 亿（yoy-7%）。24Q3，公司单季收现 282 亿（yoy+19%）， 现金流良好。 ⚫ 毛利率继续上移，盈利水平稳定。24 年前三季度，公司毛利率为 77.1% （yoy+1.2pct），销售/管理费用率为 11.5%/3.6%，分别同比+1.5pct/-0.3pct，销售 净利率为 38.2%（yoy+0.1pct）。24Q3，公司毛利率为 76.2%（yoy ...

公司基本情况 最新收盘价（元) 146.83 总殿本/流通殿本（化殿）38.82 / 38.82 总市值/流運市值（亿元) 5,699 / 5,699 52 周内最高/最低价 164.05 / 107.69 资产负债率(%) 20.0% 市星车 18.87 宜宾发展控股集团有限 第一大股东 公司 股票投资评级 买入|维持 个股表现 资料来源:聚源,中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 签记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 签记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 五粮液 (000858) 主动控速/质量为先，承诺三年分红方案 ● 事件 公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣 非 净 利 润 679.16/679.16/249.31/248.33 亿 元 ， 同 比 8.60%/8.60%/9.19%/9.19%。单 Q3 实现营业总收入/营业收入/归母净 利润 / 扣非净利润 172.68/172.68/58.74/58.94 亿元，同比 1. ...

阿 2024 年 11 月 01 日 顾向君 H70420@capitalcom.tw 目標價(元) 162 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|----------|--------|---------------| | | | | | | 公司基本資訊 | | | | | 產業別 | | | 食品饮料 | | A 股价 (2024/10/31) | | | 146.83 | | 深证成指 (2024/10/31) | | | 10591.22 | | 股價 12 個月高 /低 | | | 178.76/106.33 | | 總發行股數(百萬 ) | | | 3881.61 | | A 股數(百萬 ) | | | 3881.53 | | A 市值(億元 ) | | | 5699.24 | | 主要股東 | | | 宜宾发展控股 | | | | | 集团有限公司 | | | | | (34.43%) | | 每股淨值(元 ) | | | 35.13 | | | | | | | 股價/賬面淨值 | | | 4.18 | | | | | | | ...