2024 年 10 月 31 日 公司点评 增持/下调 五粮液(000858) 目标价: 167.94 昨收盘:148.80 五粮液：业绩符合预期，加大分红提升股东回报 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------------------|------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------- ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024 年 11 月 1 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 146.83 总股本/流通股本（亿股）38.82 / 38.82 总市值/流通市值（亿元）5,699 / 5,699 52 周内最高/最低价 164.05 / 107.69 资产负债率(%) 20.0% 市盈率 18.87 第一大股东宜宾发展控股集团有限 公司 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -33% -29% -25% -21% -17% -13% -9% -5% -1% 3% 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 五粮液 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 五粮液(000858) 主动控速/质量为先，承诺三年分红方案 事件 公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣 非净利 ...

证券研究报告 | 2024年11月01日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 五粮液（000858.SZ） 优于大市 第三季度报表质量较高，规划分红率不低于 70% 2024 年第三季度公司收入同比+8.60%，净利润同比+9.19%。公司发布第三季度 报，2024 前三季度公司实现营业总收入 679.16 亿元，同比+8.60%；实现归 母净利润 249.31 亿元，同比+9.19%。其中 2024 年第三季度实现营业总收入 172.68 亿元，同比+1.39%；实现归母净利润 58.74 亿元，同比+1.34%。第 三季度淡季叠加双节需求下降，业绩增速放缓；行业底部承诺分红规划， 2024-26 年年度现金分红率不低于 70%且不低于 200 亿元，提振投资信心。 2024 年第三季度收入增速符合行业动销体感，预计 1618 增速高于平均。分产品 看，单 Q3 第八代五粮液继续控量，预计销量同比下降，吨价有所提升（专 卖店及小商按照 1019 元打款）；五粮液 1618 仍实现稳健增长但增速环比 H1 放缓，双节旺季加大开瓶红包力度拉升终端氛围；系列酒预计同比负增 长，五粮春高基数下收入下滑，尖 ...

[Table_RightTitle] 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 证券研究报告|食品饮料 [Table_StockRank] 增持(维持) | --- | --- | |------------------|---------------------| | | | | 基础数据 | [Table_BaseData] | | 总股本（百万股） | | | 流通 A | 股（百万股） | | 收盘价（元） | | | 总市值（亿元） | | | | 流通A股市值（亿元） | | --- | |----------| | | | | | | | 3,881.61 | | | | 3,881.53 | | | | 148.80 | | 5,775.83 | | 5,775.71 | [Table_Chart] 个股相对沪深 300 指数表现 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 五粮液 沪深300 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 业绩平稳增长，推进高端布局 营收利润稳增长，质量回报双提升 Q3 业绩超预期，营收利润增速环比大 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 五粮液(000858)公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 [Table_Title]顺势调整节奏，重视股东回报 ——五粮液 2024 年三季报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总收入 679.16 亿元 （+8.60%），归母净利 249.31 亿元（+9.19%），扣非归母净利 248.33 亿元 （+9.19%）。2024Q3，公司实现总收入 172.68 亿元（+1.39%），归母净利 58.74 亿元（+1.34%），扣非归母净利 58.94 亿元（+1.61%）。公司公告拟 制定《股东回报规划》，规划要求 2024-2026 年度，公司每年度现金分红总 额占当年归母净利润的比例不低于 70%，且不低于 200 亿元（含税）。 提价后的普五产品逐步出货，Q3 毛利率同比提升 1）控量挺价，收入增速有所放缓。2024Q3，公司收入同比+1.39%，收入 增 ...

2024 年 10 月 31 日 公司研究 Q3 收入增长放缓，积极加大股东回报 ——五粮液（000858.SZ）2024 年中三季报点评 要点 事件：五粮液发布 2024 年三季报，公司 24 年前三季度实现营业总收入 679.16 亿元，同比增加 8.6%，归母净利润 249.31 亿元，同比增加 9.19%，其中 Q3 单季总营收 172.68 亿元，同比增加 1.39%，归母净利润 58.74 亿元，同比增加 1.34%，Q3 收入业绩表现略低于我们此前预期。公司同时发布《关于 2024-2026 年度股东回报规划的公告》，2024-2026 年度每年度现金分红率不低于 70%且 不低于 200 亿元（含税），并且每年度现金分红可分一次或多次实施。 Q3 收入增幅放缓，普五维持价在量先。三季度公司收入同比增幅 1.39%、增速 环比上半年明显放缓。Q3 整体消费环境景气度较弱，公司以良性发展为主、主 动调整降速。产品端，部分经销商渠道反馈今年八代普五有所减量，估计八代对 于收入增量的贡献相对有限，全年依旧维持价在量先的策略。整体看需求承压背 景下八代动销稳健、在同业内较为领先，且周转较快、流通性强，在 ...

五粮液（000585.SZ）2024 年三季报点评 稳健经营，分红规划塑信心 2024 年 10 月 31 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：公司于 10 月 30 日发布 2024 年三季报，24 年 Q1-3 公司累计实现 营收/归母净利润/扣非后归母净利润 679.16/249.31/284.33 亿元，同比 +8.60%/+9.19%/+9.19%。其中单 24Q3 实现营收/归母净利润/扣非后归母净 利润 172.68/58.74/58.94 亿元，同比+1.39%/+1.34%/+1.61%，单季度增速 大幅回落，主要系双节行业整体动销承压叠加千元价格带礼赠需求收缩。24Q3 期末合同负债 70.72 亿元，较 23 年末+2.08 亿元，单 Q3 期内环比-10.85 亿 元。24Q3 销售收现 282.11 亿元，同比+18.07%，增速远超同期营收，且同期 应收账款融资减少 65 亿元，或与年初经销商回款的银行承兑汇票到期兑现有关。 ➢ 三大主品运营有序，直销渠道占比提升增厚利润。产品端：普五全年控量的 背景下价盘稳定；1618 和低度通过"宴席活动+扫码红包 ...

证 券 研 究 报 告 五粮液（000858）2024 年三季报点评 强推（维持） 报表务实降速，分红一诺千金 目标价：215 元 当前价：148.80 元 事项： ❖ 公司公布 2024 年三季报及股份回报规划。前三季度实现营业总收入 679.2 亿 元，同增 8.6%，归母净利润 249.3 亿元，同增 9.2%。单 Q3 实现营收 172.7 亿 元，同增 1.4%，归母净利润 58.7 亿元，同增 1.3%。回款 282.1 亿元，同增 18.7%，经营性现金流净额 163.7 亿元，同增 48.0%。Q3 末合同负债 70.7 亿 元，环比 Q2 下降 10.9 亿元。同时公司公告 2024-2026 年度分红率不低于 70%， 且不低于 200 亿元（含税），每年可分一次或多次实施。 评论： ❖ Q3 报表务实降速，普五坚定控量批价维持坚挺。公司 Q3 营收/利润同增 1.4%/1.3%，增速回落略低于预期，主要系去年同期基数较高、以及 Q3 动销趋 缓下控制出货节奏所致，整体看公司经营策略稳健务实，渠道各项指标表现居 同业较优水平。结合渠道反馈，Q3 商务宴请、婚喜宴等需求整体下滑，大单 品普五 ...

2024年10月30日 来源：公司年报、国金证券研究所 五粮液 (000858.SZ) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 业绩符合预期，分红规划提至 70% 业绩简评 2024 年 10 月 30 日,公司被露 24 年三季报,期内实现营收 679.2 亿元,同比+8.6%;归母净利 249.3 亿元,同比+9.2%。其 中，24Q3 实现营收 172.7 亿元，同比+1.4%;归母净利 58.7 亿 元，同比+1.3%，基本符合预期。 此外，公司拟定《2024-2026 年度股东回报规划》,规划 24-26 年现金分红比例不低于 70%且不低于 200 亿元(含税)。 经营分析 公司三季度延续产品端有控有放的节奏,控普五投放节奏,副线 产品 1618、39 度等延续宴席/扫码高力度拼抢动销,预计三季度 仍延续量增驱动营收增长，毛销差同比持平（2403 毛利率 +2.8pct 且销售费用率+2.8pct)。 从报表结构来看:1) 2403 归母净利率 34.0%、同比持平,其中 毛销差同比持平,管理费用率同比+0.2pct。2)2403 末合同负债 余额 70.7 亿元,环比-10.9 亿元,考虑△合 ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|---------------|-------| | 股票数据 | | | | 10 [ Table_StockInfo 月 30 日收盘价（元） ] | 148.80 | | | 52 周股价波动（元） | 106.33-178.76 | | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 3882/3882 | | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 577583/577571 | | | 相关研究 | | | | [Table_ReportInfo] 《现金流表现亮眼，盈利能力持续提升》 | | | | 2024.08.29 | | | | 《现金分红比例提升，营销改革持续推进》 | | | | 2024.04.29 | | | | 《八代普五提价落地，高质量发展稳步前行》 | | | | 2024.02.01 市场表现 | | | | [Table_QuoteInfo] 五粮液 ...