证券研究报告 | 2025年03月28日 云南铜业（000878.SZ） 优于大市 矿铜产量平稳，冶炼业务短期承压 2024 年公司归母净利润同比下降 20%。2024 年归母净利润 12.6 亿元 （-19.9%），扣非归母净利润 11.9 亿元（-22.5%），经营活动产生的 现金流量净额 1.45 亿元（去年同期 64.4 亿元），2024Q4 公司归母净利 润-2.6 亿元（同比-521%，环比-156%）。四季度亏损主因铜精矿冶炼加 工费价格大幅下降。经营性净现金流同比下降主要是西南铜业搬迁项目 投产备料，存货和预付款增加。2024 年合计现金分红总额 5.4 亿元，占 2024 年公司归母净利润 43%。 生产方面，2024 年公司精矿含铜产量按合并报表口径为 5.48 万吨，同比 下降 1 万吨，因主力矿山普朗铜矿产量下降；权益量统计为 5.78 万吨， 同比下降 11.6%。2024 年并表阴极铜产量 120.6 万吨，同比下降 12.6%， 主因西南铜业搬迁产量同比减少了 23.5 万吨；东南铜业电解提质增效 项目完成，阴极铜产量达到 47 万吨创新高。 冶炼业务短期承压，长期向好。根据我们 ...

证券代码：000878 证券简称：云南铜业 云南铜业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-02 | 投资者关 | □特定对象调研 ☑分析师会议 | | --- | --- | | 系活动类 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | 别 | □现场调研 ☑其他（2024 年年度报告解读会系列一） | | 活动参与 | 罗兰、平安基金张淼，汇丰晋信基金郑小兵、红杉资本闫慧辰，国泰基金顾益 人。 | | | 1. 中信证券敖翀、陈剑凡，中金公司徐榕，招商基金朱红裕，长信基金朱冰 兵，长江养老李慧勇，英大保险资管王文宾，希瓦资产崔健铭，浦银安盛基金 | | | 辉，博时基金毕高昂、谢泽林等 65 | | | 2. 招商证券刘伟洁、赖如川，中意资产管沈悦明，太平洋资产魏巍，鹏华基 | | | 金赵鹏宇，招商基金李湛，华泰资产李乐，光大保德信基金徐欢，中融基金陈 | | 人员 | 浩，西部利得基金温震宇、李潇，东吴基金王瑞，农银汇理基金黄昀，同泰基 | | | 金董万江，太平基金宋小浪等 人。 64 | | | 3. 华源证券田庆争、田源，花旗环球金融冯景山，新华基金冯瑞齐， ...

云南铜业 20250326 摘要 Q&A 云南铜业在 2024 年的财务表现如何？ 根据云南铜业发布的 2024 年年报，公司全年实现归母净利润 12.62 亿元。细分 来看，银铜的毛利为 25.5 亿元，贵金属的毛利为 6 亿元，硫酸的毛利约为 5 亿 元，协益、小金属等其他业务整体毛利为 3 亿元。然而，在第四季度，公司单 季度归母净利润亏损 2.5 亿元，这主要是由于冶炼加工费的下滑和计提所致。 • 2024 年云南铜业实现营收 1,780 亿元，总利润 23 亿元，归母净利润 12 亿 元，每股收益 0.63 元。生产阴极铜 120.6 万吨，黄金 12.71 吨，白银 348.99 吨，硫酸 482.8 万吨。年末资产总额 4,355.7 亿元，资产负债率 56%。 • 2024 年国内三个月期和当月期铜价分别增长 10.98%和 10.34%，伦敦当月 期和三月期铜价分别增长 7.9%和 8.87%，铜价整体呈现上涨态势，但四季 度冶炼加工费下滑和计提导致单季度归母净利润亏损 2.5 亿元。 • 公司通过增加再生铜和稀散金属等高附加值产品，以及大股东旗下矿山提 供的原料支撑，应对冶炼加工费下降问题 ...

铜精矿加工费大跌侵蚀利润，云南铜业陷"增收不增 利"困境 高位铜价拉动云南铜业的收入，铜精矿现货加工费大幅下降导致成本承压。 2024年铜价在强势美元、弱传统需求、高显性库存的背景下仍创历史新高，云南铜业（000878.SZ）营 业收入创下历史新高，但铜精矿现货加工费大幅跌价也让公司成本承压，全年利润同比减少近二成。 3月25日晚，云南铜业发布2024年年报，公司实现营业收入1780.12亿元，创历史新高，同比增长 21.11%；实现归母净利润12.65亿元，同比下降19.91%，连续两年出现同比下滑。公司拟每10股现金分 红2.4元（含税），分红总额4.81亿元。 2025年以来，铜可谓是风口上的周期之王，关税预期下美铜溢价持续拉大，伦铜与沪铜年内均有不同程 度涨幅。随着二季度旺季到来，全球风电、光伏、新能源汽车需求持续增长料将支撑铜的需求端，在加 工费持续低迷背景下，若冶炼厂减产现象持续扩散，铜矿端短缺或逐步向金属端传导，铜价有望迎来上 行周期。 就阴极铜库存大幅减少原因，云南铜业称，公司加强销售力度，推动年底库存量降低，黄金与白银库存 增长都是因为产品尚未进行销售，属于正常库存变动。 截至2024年末， ...

2021年，云南铜业子公司云南迪庆有色金属有限责任公司旗下的普朗铜矿成为全国首个实现5G工 业应用的有色金属地下铜矿。目前，正在实施的8个智能化项目投用后，普朗铜矿将进一步提升采选自 动化、智能化水平。 云南铜业2024年实现净利润12.65亿元 矿山建设 追"智"逐"绿" 本报讯(记者李如是)3月26日，云南铜业（000878）股份有限公司(以下简称"云南铜业")发布2024年 年度报告。2024年，公司实现营业总收入1780.12亿元，同比增长21.11%；归属于上市公司股东的净利 润12.65亿元，经营活动现金净流入1.45亿元，加权平均净资产收益率8.84%。公司2024年度分配预案 为：拟向全体股东每10股派现2.4元(含税)。 年报显示，2024年，云南铜业坚持"保产量、控成本、优指标"工作思路，统筹抓好生产组织各项工 作，保障生产经营目标实现，全年生产阴极铜120.60万吨、黄金12.71吨、白银348.99吨、硫酸482.86万 吨、精矿含铜5.48万吨；成本技术指标优化，矿山精矿含铜单位完全成本、冶炼阴极铜单位加工完全成 本优于预算目标，回收率、作业率再提升，采矿损失率进一步优化，极致降库创 ...

2024年第四季度净利润亏损、铜库存同比大降⋯⋯ 云南铜业去年年报透露了这些信息 每经记者 胥帅 每经编辑 魏官红 3月25日晚间，云南铜业（000878.SZ，股价14.38元，市值288.12亿元）披露了2024年年报，公司2024年 实现营业收入1780.12亿元，同比增长21.11%；归母净利润12.65亿元，同比下降19.9%。 云南铜业去年第四季度的归母净利润为亏损2.6亿元，记者注意到，公司阴极铜库存量从2023年的1.7万 吨降至2024年的7152.08吨，同比大降58.25%。目前主营为铜且披露了2024年年报的企业有三家，分别 是紫金矿业、云南铜业和洛阳钼业，综合上述三家企业观点，其认为供应端存在冶炼减产的预期，而需 求端预期是能源转型行业用铜。 铜库存量同比下降58.25% 云南铜业2024年实现营业收入1780.12亿元，同比增长21.11%；归母净利润12.65亿元，同比下降 19.9%。 分拆云南铜业的季度业绩情况，去年上半年是利润高点，下半年则是利润低点。特别是公司去年第四季 度的归母净利润为亏损2.6亿元。而从毛利率看，2024年公司阴极铜毛利率为1.92%。 《每日经济新闻 ...

云南铜业股份有限公司 一、2024 年年审会计师事务所基本情况 名称：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2012 年 3 月 2 日 组织形式：特殊普通合伙企业 注册地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 A 座 8 层 首席合伙人：谭小青先生 截止 2023 年 12 月 31 日，信永中和合伙人（股东）245 人，注册会计师 1656 人。签署过证券服务业务审计报告的 注册会计师人数超过 660 人。 1 董事会审计与风险管理委员会对会计师事 务所 2024 年度履职情况评估及履行监督职 责情况的报告 云南铜业股份有限公司（以下简称云南铜业或公司）聘 请信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）作为公司 2024 年财务报表和内部控制审计机构。 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》《上市公司治理准则》《国有企业、上市公司选聘会计 师事务所管理办法》等规定和要求，公司董事会审计与风险 管理委员会（以下简称委员会）本着勤勉尽责的原则，恪尽 职守，认真履职。现将委员会对会计师事务所 2024 年度履 职评估的情况汇报如下： 经审计，信永中和会计师事务所认为公司财务报表在所 有重 ...

云南铜业股份有限公司 2024 年度董事会工作报告 2024 年，云南铜业股份有限公司（以下简称云南铜业或 公司）董事会依照《公司法》《证券法》等法律法规及《公 司章程》的规定，勤勉尽责地履行各项职责，严格执行股东 大会各项决议，持续规范公司治理，主动融入新发展格局， 推动公司高质量发展，维护了公司及全体股东权益。现将 2024 年度公司董事会工作报告如下： 一、2024 年总体经营情况 2024 年，云南铜业坚持党建引领、接续奋斗、砥砺前行， 全面落实公司党委、董事会决策部署，克服了 TC 大幅下降、 西南铜业老厂停产等不利因素，保持了经营稳定态势。 （一）生产经营稳中有进 2024 年，公司坚持"保产量、控成本、优指标"工作思 路，统筹抓好生产组织各项工作，保障生产经营目标实现。 全年生产阴极铜 120.60 万吨、黄金 12.71 吨、白银 348.99 吨、 硫酸 482.86 万吨、精矿含铜 5.48 万吨；2024 年末总资产 435.57 亿元、净资产 184.43 亿元，资产负债率 57.66%；全 年实现营业收入 1,780.12 亿元、归母净利润 12.65 亿元。 2024 年，公司合计 ...

云南铜业股份有限公司 董事会审计与风险管理委员会 2024 年度履职情况报告 一、2024 年度主要履职情况 （一）审核公司定期报告 报告期内，董事会审计与风险管理委员会恪尽职守，严 格执行了对公司定期报告及其披露情况的审核工作。委员会 与签字会计师、公司经营层和相关部门进行深入的沟通与交 流，推动公司规范财务信息披露管理，促进公司财务信息披 露质效提升。 | | 定期报告内容 | | | 披露时间 | | | | | | | | 董事会审计与风险管理委员会履职情况 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 2024 年 2023 | 3 | 月 | 8 日、3 | 月 年年度报告审核会议，重点关注财务 | 27 | 日，分别召开 | | 2023 | 年年度报告 | 2024 | 年 | 3 | 月 | 29 | 日 | | | | | 报告、资金占用、贷款担保、关联交易和 | | | | | | | | | | | | ...

云南铜业股份有限公司 未来三年（2025 年-2027 年）股东回报规划 为了明确对云南铜业股份有限公司（以下简称"公司"） 股东权益的回报，进一步细化《公司章程》中关于利润分配 原则的条款，增加公司利润分配决策透明度和可操作性，便 于公司股东对公司经营和分配进行监督，根据《关于进一步 落实上市公司现金分红有关事项的通知》《上市公司监管指 引第 3 号——上市公司现金分红》《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》及《公 司章程》等规定，结合公司实际情况，制定《云南铜业股份 有限公司未来三年（2025 年-2027 年）股东回报规划》，具 体内容如下： 一、公司制定股东回报规划考虑的主要因素 公司着眼于可持续发展的需要，综合考虑公司实际经营 状况、发展目标、股东要求和意愿、融资成本及环境等因素。 充分考虑公司目前及未来的盈利规模、现金流状况、发展所 处阶段、资金需求等情况，建立对投资者科学、持续和稳定 的回报规划与机制，对公司利润分配做出明确的制度性安排， 以保证利润分配政策的连续性和稳定性。 （一）利润分配的形式 公司的利润分配应重视对投资者的合理投资回报，利润 分配政策应保 ...