上 市 公 司 轻工制造 2024 年05月 05 日 太阳纸业 (002078) 公 司 研 究 ——2024 年一季报点评：2024Q1 利润环比提升，表现 / 公 司 略超预期，产业链一体化优势凸显 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 投资要点： （维持） 证  公司发布2024年一季报，业绩表现略超预期。2024Q1实现收入101.85亿元，同比增 券 长 3.9%，环比下滑 1.5%；实现归母净利 9.56 亿元，同比增长 69%，环比增长 0.7%； 研 市场数据： 2024年04月30日 究 扣非净利润9.52亿元，同比增长72.2%，环比增长1.2%。 收盘价（元） 15.55 报 一年内最高/最低（元） 16.56/10.2  浆纸价格齐涨，带动2024Q1净利润同环比均实现改善。1）文化纸：春节后浆价持续反 告 市净率 1.6 息率（分红/股价） - 弹，叠加3-5月为文化纸传统旺季，文化纸提价函落地顺畅，根据卓创资讯，2-3月双胶 流通A股市值（百万元） 42994 纸/铜版纸分别提价落地250/100元/吨，公司使用前期库存木浆，且自产木浆比例较高， 上证指数/深证成指 3 ...

公司报告 | 季报点评 太阳纸业（002078） 证券研究报告 2024年05月 04日 投资评级 南宁基地扩容，一体优势抢眼 行业 轻工制造/造纸 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 15.55元 公司发布2024年一季报 目标价格 元 24Q1 实现收入101.8 亿，同比+3.9%；归母净利润9.6 亿，同比+69%，环 比+0.7%；扣非归母净利润9.5 亿，同比+72%，环比+1.2%，业绩表现靓丽！ 基本数据 其中：1）文化纸得益于产品提价，且公司木浆自给率持续提升，我们预计 A股总股本(百万股) 2,794.57 盈利稳健；2）南宁高档包装纸及配套的本色化学浆项目等实现顺利投产和 流通A股股本(百万股) 2,764.88 达产，预计产能持续爬坡释放增量；3）年初以来外盘浆价持续上行，我们 A股总市值(百万元) 43,455.61 预计溶解浆保持较高盈利水平。 流通A股市值(百万元) 42,993.90 南宁基地建设稳步推进，广西布局日益完善 每股净资产(元) 9.68 资产负债率(%) 46.75 截至 23 年末公司浆纸总产能超过 1200 万吨，“三大基地”高质量协同发 一年内最高/最低 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 林纸产品/原材料 [ Table_Main[太ITnaf 阳bol]e 纸_Ti业tle]( 002078) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩超预期，盈利韧性凸显 目标价格： 19.90 上次预测： 19.20 公 太阳纸业 2024Q1业绩点评 当前价格： 15.52 司 刘佳昆(分析师) 毛宇翔(研究助理) 2024.04.30 更 021-38038184 0755-23976668 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 liujiakun029641@gtjas.com maoyuxiang029547@gtjas.co 报 证书编号 S0880524040004 mS0 880124030007 5 总2 市周 值内 （股 百价 万区 元间 ）（ 元） 10.26 4- 31 ,6 3. 727 2 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 2,795/2,765 上游资源深度布局赋能，盈利上行趋势逐步清晰，经营治理优势进一步确立。 流通 B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 99% 日均成交量 ...

24Q1业绩靓丽，盈利能力环比继续提升 太阳纸业（002078.SZ）/轻工 证券研究报告/公司点评 2024年4月30日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及估值 市场价格：15.55元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 39,767 39,544 44,003 46,314 48,630 分析师：张潇 增长率yoy% 24% -1% 11% 5% 5% 执业证书编号：S0740523030001 净利润（百万元） 2,809 3,086 3,612 3,932 4,231 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 增长率yoy% -5% 10% 17% 9% 8% 每股收益（元） 1.01 1.10 1.29 1.41 1.51 分析师：邹文婕 每股现金流量 1.37 2.37 1.78 2.13 2.41 执业证书编号：S0740523070001 净资产收益率 12% 12% 13% 12% 12% Email：zouwj@zts.com.cn ...

太[Ta阳ble纸_Sto业ckN（am0eR0p2tT0yp7e8] ） 公司研究/公司点评 盈利能力持续提升，产能规模有序扩张 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-04-29 ⚫[ T事ab件le_：Su公m司m发ary布] 2024年第一季度报告 公司发布2024年第一季度报告，2024Q1实现营业收入101.85亿元， [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 15.52 同比增长3.87%；实现归母净利润9.56亿元，同比增长69.04%；实现 近12个月最高/最低（元） 16.27/10.26 扣非归母净利润9.52亿元，同比增长72.22%。 总股本（百万股） 2,795 ⚫ 盈利能力持续提升，费用率控制得当 流通股本（百万股） 2,765 盈利能力方面，2024Q1公司毛利率/归母净利率分别为17.99%/9.39%， 流通股比例（%） 98.94 同比+4.48/3.62pct，低价原材料的应用显著提升了公司盈利能力。截至 总市值（亿元） 435 2024年4月29日，中国针叶浆/阔叶浆价格为6432.14/5753.42元/吨， 流通市 ...

公司研究 | 季报点评 太阳纸业 002078.SZ 买入 （维持） 一季度业绩略超预期，盈利环比延续改善 股价（2024年04月30日） 15.55元 目标价格 17.25元 52周最高价/最低价 16.56/10.01元 总股本/流通A股（万股） 279,457/276,488 A股市值（百万元） 43,456 核心观点 国家/地区 中国 行业 造纸轻工 事件：公司公告 2024 年一季报，2024 年一季度公司实现营收 101.85 亿元，同比增长 报告发布日期 2024年04月30日 3.87%、环比下降 1.52%；同期实现归母净利润 9.56 亿元，同比增长 69.04%，环比增 长0.74%。 ⚫ 一季度业绩略超预期，盈利水平环比延续改善。一季度公司归母净利润环比增长 1周 1月 3月 12月 0.7%至9.56亿元，略超市场预期。推测能源、木片等原材料价格回落贡献主要业绩 绝对表现% 0.91 6.8 26.84 39.08 增量，前期低价纸浆库存对盈利亦有正向贡献。2024年一季度公司单季度年化 相对表现% -1.89 4.91 15.77 49.62 ROE为14.42%，环比下降约0.4 ...

太阳纸业（002078.SZ）2024年一季报点评 盈利大幅增长尽显α本色，广西基地产能稳步投放 2024年04月30日 未 来可期 ➢ 事件：24Q1 公司实现营收/归母净利润/扣非净利润 101.85/9.56/9.52 亿 推荐 维持评级 元，同比变动+3.87%/+69.04%/+72.22%。 当前价格： 15.52元 ➢ 新产能释放，Q1收入同比增长3.87%。量：相对于23Q1公司新增100万 吨广西箱板纸产能；价：24Q1 铜版纸/双胶纸/箱板纸/溶解浆/阔叶浆市场均价 同 比 -2.76%/-10.38%/-11.66%/+1.68%/-18.60% ， 环 比 -1.05%/- [Table_Author] 3.65%/+0.93%/-0.73%/+5.40%。 ➢ 木浆上行纸品吨盈利环比保持稳定，同比来看成本下降整体盈利大幅提升。 公司24年Q1归母利润同比+69.04%，环增0.74%。24Q1毛利率/净利率同比 +4.48/3.61pct，主因成本大幅下降。文化纸方面：虽然因需求影响纸价有所下 降，但平均成本较去年同期有较大下降，我们判断双胶纸Q1平均吨盈利同比或 有较大增长，环比持 ...

Financial Performance - The company's revenue for Q1 2024 reached ¥10,184,934,449.35, representing a 3.87% increase compared to ¥9,805,029,129.75 in the same period last year[2] - Net profit attributable to shareholders was ¥956,100,372.56, a significant increase of 69.04% from ¥565,598,946.62 year-on-year[2] - Basic and diluted earnings per share increased by 70.00% to ¥0.34, compared to ¥0.20 in the same period last year[2] - The company reported a comprehensive income total of ¥977,341,268.94 for Q1 2024, compared to ¥435,369,253.79 in Q1 2023[19] - Other comprehensive income after tax was ¥18,643,136.72, a recovery from a loss of ¥133,165,615.70 in the previous year[19] Cash Flow - The net cash flow from operating activities decreased by 63.89% to ¥586,151,701.20, down from ¥1,623,284,187.94 in the previous year[2] - Cash received from sales and services in Q1 2024 was approximately ¥10.56 billion, a slight increase of 0.63% compared to ¥10.50 billion in Q1 2023[7] - Cash flow from financing activities showed a net increase of 238.76%, reaching ¥484.99 million in Q1 2024, compared to a net outflow of ¥349.51 million in Q1 2023[7] - The cash flow from investment activities showed a net outflow of approximately ¥862.71 million in Q1 2024, an improvement of 42.87% compared to a net outflow of ¥1.51 billion in Q1 2023[7] - Total cash inflow from operating activities is ¥10,590,932,362.43, slightly up from ¥10,567,618,715.42 in the previous period[21] Assets and Liabilities - Total assets at the end of Q1 2024 were ¥50,976,663,724.90, reflecting a 0.84% increase from ¥50,550,753,003.16 at the end of the previous year[2] - The company's equity attributable to shareholders rose by 3.79% to ¥27,038,582,526.81 from ¥26,051,208,114.68 at the end of the last year[2] - The total liabilities of the company amounted to CNY 23,831,430,071.21, a slight decrease from CNY 24,395,439,488.20[15] - The company’s equity capital remained stable at CNY 2,794,573,119.00, with capital reserves increasing to CNY 3,637,864,568.79 from CNY 3,631,982,073.79[15] Investment and Expenses - Research and development expenses increased to ¥218,461,369.81, slightly up from ¥215,427,576.91 in the previous year[18] - The company plans to invest up to CNY 13.50 billion in the Nanning lifestyle paper project, which will have an annual production capacity of 300,000 tons[11] - The second phase of the Nanning integrated pulp and paper project is expected to require an investment of up to CNY 7 billion, with a production capacity of 400,000 tons of specialty paper and 350,000 tons of bleached chemical pulp[11][12] Shareholder Information - The total number of ordinary shareholders at the end of the reporting period was 44,799, with the largest shareholder, Shandong Sun Holding Group, holding 44.73% of shares[9] Other Income and Expenses - Other income increased by 230.51% to ¥21,057,543.02, up from ¥6,371,273.68 in the same period last year[6] - The company reported a significant increase in income tax expenses, which rose by 1439.61% to ¥146,652,430.66 from ¥9,525,282.37 year-on-year[6] - The fair value change loss was ¥-4,175,833.02, a decrease of 184.83% compared to a gain of ¥4,922,437.73 in the same period last year[6]

太[Ta阳ble纸_Sto业ckN（am0eR0p2tT0yp7e8] ） 公司研究/公司深度 横向产品多元化，纵向林浆纸一体化 投资评级：买入（首次） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-04-24 ⚫[ T概ab况le：_S林um浆m纸ar一y] 体化，处于行业领军地位 太阳纸业经过40余年发展，已成为全球先进的林浆纸一体化跨国集团， [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 15.57 拥有山东、广西和老挝三大生产基地，员工19000余人，位列中国企业 近12个月最高/最低（元） 16.27/10.26 500强，位列世界造纸30强。公司现拥有全球先进的制浆、造纸生产 总股本（百万股） 2,795 线，产品逐渐形成了以高档文化用纸、高档包装用纸、高档生活用纸、 流通股本（百万股） 2,765 流通股比例（%） 98.94 高档特种纸及特种纤维溶解浆等为主导的系列产品结构。2003-2023年 总市值（亿元） 435 公司营业收入CAGR为14.56%，归母净利润CAGR为15.56%，公司 流通市值（亿元） 430 业绩在周期波动中稳定提升。 ⚫ 行业：周期底部已过，行业格 ...

公 司 研 究 太阳纸业（002078.SZ）：业绩稳健 2024年4月19日 推荐/维持 增长，林浆纸产业布局持续推进 东 太阳纸业 公司报告 兴 证 事件：公司公布2023年年报。全年实现营业收入395.44亿元，同比-0.56%； 公司简介： 券 归母净利润30.86亿元，同比+9.86%。其中Q4实现营业收入103.42亿元， 公司已发展成为一家全球先进的跨国造纸 股 同比+2.13%；归母净利润9.49亿元，同比+75.51%。 集团和林浆纸一体化企业，主导产品有高级 份 美术铜版纸、高级文化办公用纸、太阳生活 有 23年营收整体平稳，利润率逐季修复。公司23年造纸新增产能落地，纸品收 用纸、特种纤维溶解浆等系列。 限 入增长，而木浆外售规模减少，整体收入同比平稳。受益于成本回落、旺季纸 资料来源：公司公告、同花顺 公 价支撑，公司盈利能力从低位逐季修复，全年毛利率15.89%，同比+0.72pct.； 未来3-6个月重大事项提示： 司 其中Q4毛利率17.12%，同比+3.90pct.，助力单季业绩高增。 2024-04-30 披露2024年一季报 2024-05-20 召开年度股东大会 证  ...