证 券 研 究 报 告 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 98,574 107,255 122,909 138,876 同比增速(%) -6.0% 8.8% 14.6% 13.0% 归母净利润(百万) 1,088 2,707 3,649 4,486 同比增速(%) -37.8% 148.7% 34.8% 23.0% 每股盈利(元) 0.32 0.79 1.06 1.31 市盈率(倍) 76 31 23 19 市净率(倍) 2.7 2.5 2.3 2.1 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2024 年 10 月 23 日收盘价 歌尔股份（002241）2024 年三季度业绩点评 推荐（维持） TWS 及 XR 出货量提升带动盈利能力快速修复，XR 新 品迭代及 AI 终端创新有望进一步打开公司成长空间 事项： ❖ 2024 年 10 月 23 日，歌尔股份发布 2024 年三季度业绩报告：公司 2024 年前 三季度实现营业收入 696.46 亿元（YoY-5.82%），实现归母净利润 23.45 亿元 （YoY+162.88%）,实现扣非归母净利润 20.46 亿 ...

Investment Rating - Buy rating maintained for the company [1] Core Views - The company's Q3 2024 performance was strong, with revenue of 29.26 billion yuan, up 1.7% YoY and 38.9% QoQ, and net profit attributable to shareholders of 1.12 billion yuan, up 138.2% YoY and 32.5% QoQ [1] - New product launches from Meta and Apple drove Q3 revenue growth, while improved operational efficiency and utilization rates supported margin expansion [2] - The company's hedging strategy mitigated FX volatility, with hedging gains of 240 million yuan offsetting FX losses, allowing net profit to better reflect actual performance [2] - AR is expected to open a new product cycle, with the company well-positioned to benefit from AI+AR trends through its partnerships with Meta and Qualcomm [2] Financial Performance - 2024E revenue is forecast at 98.77 billion yuan, up 0.2% YoY, with net profit attributable to shareholders of 2.51 billion yuan, up 130.6% YoY [1] - 2025E revenue is projected to grow 21.5% YoY to 120 billion yuan, with net profit attributable to shareholders of 3.53 billion yuan, up 40.5% YoY [1] - 2026E revenue is expected to reach 144.27 billion yuan, up 20.2% YoY, with net profit attributable to shareholders of 4.54 billion yuan, up 28.7% YoY [1] - Gross margin improved to 11.4% in Q3 2024, up 1.2 ppts YoY, while net margin was 3.75%, up 2.14 ppts YoY [1] Valuation - 2024E P/E is 33x, declining to 24x in 2025E and 18x in 2026E [1] - 2024E P/B is 2.5x, falling to 2.3x in 2025E and 2.1x in 2026E [1] Balance Sheet and Cash Flow - Total assets are forecast to grow from 73.74 billion yuan in 2023A to 99.99 billion yuan in 2026E [4] - Operating cash flow is projected to increase from 8.15 billion yuan in 2023A to 10.25 billion yuan in 2026E [4] - Capital expenditures are expected to decline from 5.08 billion yuan in 2023A to 1.65 billion yuan in 2026E [6]

歌尔股份(002241) / 消费电子 / 公司点评 / 2024.10.24 业绩超预期增长，新品进展顺利期待远期空间 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-10-23 | | 收盘价 ( 元 ) | 24.22 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 30.26 | | 每股净资产 ( 元 ) | 9.46 | | 总股本 ( 亿股 ) | 34.33 | | 最近 12 月市场表现 | | -20% -7% 6% 19% 32% 45% 歌尔股份 沪深300 上证指数 消费电子 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 相关报告 1. 《歌尔微拟分拆联交所上市，助力长 线高质量发展》 2024-09-15 2. 《业绩符合预告，盈利能力快速修复》 2024-08-15 3. 《业绩超预期高增，期待 XR+AI 远 期空间》 2024-07-15 ❖ 事件：公司发布 3Q2024 财报，前三季度公司实现营收 696.4 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][8]. Core Insights - The company's Q3 2024 performance exceeded expectations, with revenue for the first three quarters at 69.6 billion yuan, a slight decline of 6% year-on-year, while net profit attributable to shareholders surged by 163% to 2.35 billion yuan [2][3]. - The improvement in profitability is attributed to enhanced operational efficiency and internal control, alongside an optimized product mix, particularly in TWS headphones and XR glasses [2][3]. - The company is positioned as a leader in the global XR glasses market, benefiting from strong partnerships with major tech firms and the anticipated growth in AI and AR glasses [2][3]. Financial Performance Summary - Total revenue for 2022 was 104.89 billion yuan, with a forecast of 103.48 billion yuan for 2024, reflecting a year-on-year growth of 4.98% [1]. - Net profit for 2022 was 1.75 billion yuan, with a projected increase to 2.78 billion yuan in 2024, indicating a significant year-on-year growth of 155.42% [1]. - The latest diluted EPS is expected to rise from 0.32 yuan in 2023 to 0.81 yuan in 2024 [1]. Market Data - The closing price of the stock is 24.22 yuan, with a market capitalization of approximately 82.76 billion yuan [4]. - The price-to-earnings (P/E) ratio is currently at 76.06, projected to decrease to 29.78 in 2024 [11]. Strategic Outlook - The company is focusing on AI-enabled smart hardware, with expectations of increased product output and improved profit margins across various segments, including TWS headphones and smart home devices [3]. - Plans to spin off its subsidiary, Goer Micro, for a Hong Kong listing are underway, which is expected to enhance its position in the microelectronics sector [3].

证券代码：002241 证券简称：歌尔股份 公告编号：2024-090 歌尔股份有限公司 关于 2024 年前三季度计提资产减值准备的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 歌尔股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年10月23日召开第六届董事会 第二十次会议，会议审议通过了《关于2024年前三季度计提资产减值准备的议案》。 现将具体情况公告如下： 一、本次计提资产减值准备情况概述 根据《企业会计准则》《深圳证券交易所股票上市规则》及公司会计政策的 相关规定，2024年前三季度，公司及子公司对可能发生减值的资产计提资产减值 准备共计25,295.58万元，占2023年度经审计归属于母公司股东净利润的23.25%。 具体数据如下： 二、本次计提资产减值的确认标准及方法 根据《企业会计准则第1号——存货》相关规定，资产负债表日存货采用成 本与可变现净值孰低计量。存货跌价准备通常按单个存货项目的成本高于其可变 现净值的差额计提。对于数量繁多、单价较低的存货，按存货类别计提存货跌价 准备；对在同一地区生产和销售的产品系列相关、具有相同或类似最终用途或 ...

证券代码：002241 证券简称：歌尔股份 公告编号：2024-088 歌尔股份有限公司 第六届董事会第二十次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 歌尔股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十次会议（以下简称 "本次会议"）通知于 2024 年 10 月 18 日以电子邮件方式发出，于 2024 年 10 月 23 日在公司会议室以现场加通讯表决方式召开。公司董事长姜滨先生主持会议，会议 应出席董事 7 名，实际出席董事 7 名。本次会议符合有关法律、法规及《歌尔股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，会议合法有效。公司监事冯蓬 勃先生、徐小凤女士、魏文滨先生及董事会秘书徐大朋先生列席了本次会议。 一、董事会会议审议情况 经与会董事对本次会议各项议案审议表决，形成如下决议： 根据相关法律、法规及《公司章程》《歌尔股份有限公司股东大会议事规则》《歌 尔股份有限公司董事会议事规则》的规定，公司出具了《歌尔股份有限公司 2024 年 第三季度报告》。 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 表决结果：同意：7 票， ...

证券代码：002241 证券简称：歌尔股份 公告编号：2024-092 歌尔股份有限公司 关于 2024 年前三季度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专用证券账户中的 回购股份为基数，按分配比例不变的原则，本次拟向全体股东实施每 10 股派发现金 红利 1.00 元（含税），送红股 0 股，不以公积金转增股本（不包括 2024 年半年度已 分配的现金股利）。 2、在实施权益分派的股权登记日前公司总股本扣除公司回购专用证券账户中 的回购股份的基数发生变动的，维持每股分配比例不变，相应调整分配总额，并将 另行公告具体调整情况。 歌尔股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十次会议和第六届监 事会第十七次会议审议通过了《关于审议公司<2024 年前三季度利润分配预案>的议 案》，该议案需提交公司 2024 年第四次临时股东大会审议通过后方可实施。具体内 容如下： 一、利润分配预案相关情况 （一）利润分配预案基本情况 根据公司 2024 年前三季度财务报表（未 ...

证券代码：002241 证券简称：歌尔股份 公告编号：2024-095 歌尔股份有限公司 关于召开 2024 年第四次临时股东大会会议通知的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 经歌尔股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十次会议审议通过，公 司将于2024年11月19日召开2024年第四次临时股东大会，现将有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024年第四次临时股东大会。 2、股东大会的召集人：公司董事会。本次股东大会由公司第六届董事会第二十次会议 决定召开。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开符合有关法律、行政法规、部门规 章、规范性文件、交易所业务规则和《歌尔股份有限公司章程》等的规定。 4、会议召开的日期、时间： 现场会议召开时间：2024年11月19日下午2:00。 网络投票时间： 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2024年11月19日9:15-9:25， 9:30-11:30和13:00-15:00。 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2024年11 ...

证券代码：002241 证券简称：歌尔股份 公告编号：2024-094 歌尔股份有限公司 关于拟注册发行超短期融资券的公告 3、发行期限：本次超短期融资券的发行期限不超过 270 天（含），具体发行期 限将根据相关法律、法规的规定及发行时的市场情况确定； 4、发行方式及发行时间：由发行人聘请合格的金融机构承销商，通过簿记建档、 集中配售方式，在注册有效期内根据资金需求和发行时市场情况，择机一次发行或 分期发行； 5、发行对象：本次发行对象为全国银行间债券市场的机构投资者（国家法律、 法规禁止的购买者除外）； 6、发行利率及确定方式：公司本次申请发行的超短期融资券按面值发行，发行 利率根据发行时市场情况，以簿记建档的最终结果确定； 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 歌尔股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 23 日召开第六届董事 会第二十次会议及第六届监事会第十七次会议，审议通过《关于拟注册发行超短期 融资券的议案》，为满足公司经营发展需要，优化债务结构，拓宽融资渠道，同意 公司向中国银行间市场交易商协会（以下简称"交易商协会 ...

本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 歌尔股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第十七次会议（以下简称"本 次会议"）通知于 2024 年 10 月 18 日以电子邮件方式发出，于 2024 年 10 月 23 日在 公司会议室以现场表决方式召开。会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人，监事 会主席冯蓬勃先生主持会议。本次会议符合有关法律、法规及《歌尔股份有限公司 章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，会议合法有效。 一、监事会会议审议情况 经与会监事对本次监事会各项议案审议表决，形成如下决议： （一）审议通过《关于 2024 年前三季度计提资产减值准备的议案》 根据《企业会计准则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板 上市公司规范运作》及公司会计政策的相关规定，2024 年前三季度，公司及子公司 对可能发生减值的资产计提资产减值准备共计 25,295.58 万元，占 2023 年度经审计 归属于上市公司股东净利润的 23.25%。 经审核，监事会认为：本次计提资产减值准备事项符合《企业会计准则》和公 司会计政策的有 ...